フィデリティ：2020年のビットコインに関する5つのトレンドを振り返る

この記事は比推 BitpushNewsに掲載され、著者：Ria Bhutoria、翻訳：Amy Liuによるものです。

2020年、ビットコインはデジタル資産として急成長を遂げました。過去12年間で、ビットコインの知名度は高まり、インフラも成熟しました。資産管理大手フィデリティのフィデリティデジタルアセット（Fidelity Digital Assets）は、大規模機関向けに企業レベルのビットコイン保管サービスを提供しています。このレポートでは、ビットコインが過去1年間に業界から大きな注目を集めた5つのトレンドを振り返ります。

マクロ背景がビットコインの採用を促進する成熟した環境を創出

マクロ背景は、今日ビットコインの需要を推進する重要な要因の一つであり、ビットコインが誕生する重要な要因でもあります。ビットコインは希少な分散型資産です。以下では、金利の変動、前例のない量的緩和の水準、財政刺激策、潜在的なインフレーションについて議論し、これらが人々のビットコインへの関心を引き起こす要因であることを示します。

各国の中央銀行はパンデミックに対する最初の反応として金利をゼロに引き下げ、多くの投資家はポートフォリオにおける固定収益証券の役割に疑問を持ち始めました。同時に、固定収益証券の利回りは歴史的な低水準にあり、ビットコインなどの非収益性資産への投資の機会コストも低下しました。

さらに、基準金利がゼロである場合、インフレーションの最低水準は実質金利を負の数にし、非収益性資産の魅力をさらに高めました。

中央銀行の量的緩和は、その総資産の変化に現れます。G3中央銀行（欧州中央銀行、米連邦準備制度、そして日本銀行）の昨年の総資産は約3%増加しました。この成長水準は、世界金融危機の際に8年を要して達成されたものです。

G3総資産

歴史は、緊急事態が終了した後でも介入を緩和することが難しいことを示しています。例えば、米連邦準備制度の総資産は2019年中頃に約3.8兆ドルに徐々に縮小しましたが、連邦準備制度は総資産を世界金融危機前の水準に戻すことができませんでした。

2020年、中央銀行の拡張的な金融政策の役割は変化しました。これは、個人や小規模企業に対する財政支出の資金調達にも利用されました。

さらに、米連邦準備制度は昨年、平均インフレ目標に関する政策の変更を発表しました。これは、中央銀行がインフレを一定期間平均を上回る水準で許可することを意味します。

私たちは、各国の中央銀行と政府による経済への積極的な介入、そしてその介入の潜在的な結果を目の当たりにし、多くの投資家がビットコインが彼らのポートフォリオでどのように機能するかを再評価することにつながりました。

供給制限がビットコインの希少性を高める

ビットコインはその固定供給により希少資産となっています。これは完全に非弾性的であり、需要の増加は供給の増加にはつながりません。価格は需要を変える唯一のバルブです。ビットコインには供給スケジュールと2100万ユニットの供給上限があります。供給スケジュールは、ブロック報酬が4年ごとに半減し、流通中のビットコインの総数が2100万枚に達するまで続きます。

オンチェーンデータプロバイダーのGlassnodeは、ビットコインの供給状況をさらに分析し、実体とその行動の分類を利用して「非流動性供給」、「流動性供給」、「高流動性供給」を特定しました。

Glassnodeによれば、非流動性供給は、ビットコイン価格が長期的に上昇すると予想している実体が保有するビットコインとして解釈できます。2021年1月初旬時点で、非流動性供給量は1460万ビットコインで、流通供給量の78%を占めています。これは前年同期比で100万以上の増加で、増加率は8.5%です。

参加者の行動を示すもう一つの指標は、取引所のビットコインの数量です。市場参加者が資産を取引する計画を立てると、資金を取引所に移動させます。資産を保有する計画を立てると、資金は取引所からより長期的で安全な保管場所に移動されます。2020年、取引所のビットコイン残高は22%減少しました。

ビットコイン非流動性供給

ビットコイン市場の成熟

過去数年、個人投資家と機関インフラプロバイダーの成長により、ビットコイン市場は著しく成熟しました。これにより、ボラティリティが低下し、売買スプレッドが縮小し、機関取引量も増加しています。

パンデミックに対する恐怖から、多くの資産クラスのボラティリティが歴史的な高水準に達し、ビットコインは昨年3月に歴史的なボラティリティの急増を経験しました。ビットコインの他の資産に対するボラティリティは依然として非常に大きいですが、ビットコインとS&P500指数および金のボラティリティ比率は2020年に低下しました。

ビットコインの魅力的な特徴の一つは、他の資産との歴史的な相関がないことです。例えば、Coin Metricsのデータによれば、2015年1月から2020年12月までのビットコインとS&P500指数の平均60日相関度は0.03、金との相関度は0.05、ドル指数（DXY）との相関度は-0.06です。

2020年スピアマン相関係数

OCCなどの機関の規制がより明確になるにつれ、私たちは伝統的な機関がビットコイン市場のインフラ構築により多く関与するのを目にしています。この参加は、市場の効率性と流動性をさらに高め、機関がビットコインをさらに採用することを促進するのに役立つ可能性があります。

機関の採用

2018年初頭以来、この業界は機関の採用を推進してきました。2018年と2019年には、ビットコインを採用する機関のほとんどがインフラプロバイダーであり、機関投資家の参加の基盤を築きました。機関投資家は2020年に登場しました。

シカゴ・マーカンタイル取引所の現金決済ビットコイン先物データは、機関の参加の証拠を提供しています。上半期と比較して、下半期の取引量と未決済量は顕著に増加し、取引量は2倍、未決済量はほぼ5倍に増加しました。

CMEビットコイン先物

注目すべき重要なトレンドは、今後数年で暗号会社の公開発行を通じて業界の機関需要を間接的に示し、これらの発行がどの程度これらの会社が支える基盤ネットワークのカバレッジを高めるかということです。

個人投資家の関心------ビットコインがミレニアル世代の価値保存手段に

機関投資家が主導権を握っていますが、小売市場はビットコインにとって重要な領域であり、特にミレニアル世代とZ世代において重要です。若い世代に対する複数の調査は、彼らがビットコインなどのデジタル資産に対してオープンな態度を示していることを示しています。例えば、deVereグループの調査によれば、700人以上のミレニアル世代のユーザーがビットコインは金よりも優れた避難資産であると述べています。

これらの若者がビットコインを採用することは重要です。なぜなら、今後数年でこのグループは68兆ドルの富を継承するからであり、これは最大の世代間の富の移転です。多くの企業は、これらの顧客を効果的に獲得するために、ビットコインなどのデジタル資産を支持する必要性を認識し始めています。

既存のフィンテック企業に関しては、Squareが2018年にビットコインをサポートし、その後RobinhoodやSofi、最近ではPayPalが続きました。PayPalはすべての米国顧客にビットコインや他のデジタル資産の取引サービスを提供し、今年中に世界規模に拡大する計画です。

小売需要の増加、市場の成熟、規制機関のリーダーシップの変化を考慮すると、ビットコインETFの承認は多くの業界関係者が考慮している問題です。同時に、私たちはOCCの規制推進の下で、個人投資家がデジタル資産を取得するのを支援する伝統的な金融機関にも注目していきます。

結論

2020年第1四半期、ビットコインは他のすべての資産クラスと同様にパンデミックの影響を受けました。最初の市場の動揺の後、市場はビットコインが根本的にパンデミックの影響を受けないことを認識しました。ビットコインは介入なしで反発し、年末には2017-2018年に記録された歴史的な高値を超えました。

ますます不安定なマクロ環境が関心と需要を促進し、個人投資家と機関配置者がそのポートフォリオを再評価することにつながりました。多くの投資家は、ビットコインを理解し分析する必要があると結論づけました。

機関インフラの成熟は、市場が投資家の記録的な需要と活動を吸収できるようにしました。規制の積極的な進展に伴い、伝統的な機関がデジタル資産業界を支援できるようになり、インフラが改善され、伝統的な資産クラスとさらに統合され、参加のハードルがさらに低くなることが期待されます。