中国「ビットコイン」を停止

この記事は《中国新闻周刊》からの転載で、著者は陳惟杉、原文のタイトルは《中国"熄火"比特币》

今年4月に歴史的な最高点に達した後、ビットコインの価格は急落し、5月中旬から下旬にかけての中国の規制政策の強化が一因であることは間違いない。

5月18日から、中国は暗号通貨に関する規制政策を集中的に発表した。5月18日、内モンゴル自治区発展改革委員会は仮想通貨「マイニング」企業の通報プラットフォームを設立した。同日、中国インターネット金融協会、中国銀行業協会、中国決済清算協会は「仮想通貨取引の投機リスクを防ぐための公告」を発表した。5月21日、国務院金融委員会はビットコインのマイニングと取引行為を取り締まるよう求め、個別リスクが社会に波及することを防ぐように強調した。5月26日、内モンゴル自治区発展改革委員会は仮想通貨「マイニング」行為を厳しく取り締まるための8項目の措置に関する意見を募集した。

2013年にはビットコイン取引が一般市民が自由に参加できる商品取引と見なされていたが、2017年には国内の仮想通貨取引所が排除され、今回のマイニング行為の明確な取り締まりに至るまで、中国の暗号通貨に対する規制政策は主要な経済圏の中で最も厳しいものとなっている。中国のプレイヤーが暗号通貨の世界で持つ影響力を考慮すると、中国の規制当局の発言はビットコインの価値に直接的な大きな変動をもたらす。

中国の規制がビットコイン価格を揺るがす

「ビットコインの価格は子供の顔のように、変わりやすい。しばしば暴騰と暴落を繰り返す。」と、かつてのビットコイン「マイニング」場のオーナーは《中国新闻周刊》の記者に語った。ビットコイン価格の急落により、彼の「マイニング」場は損失を被り、2020年のパンデミック発生前に閉鎖された。当時、ビットコインの価格は7,000ドルから8,000ドルの間を推移しており、彼は昨年中頃に始まったビットコインの相場を逃した。

2020年末にはビットコインの価格は3万ドルに近づき、このトレンドは2021年にも続き、4月14日には64,863ドルの歴史的な最高価格に達した。

「各国の中央銀行はパンデミックの影響に対処するために、極度に緩和的な金融政策を採用せざるを得ず、市場には流動性が非常に豊富になった。同時に、緩和された資金面は一部の機関に法定通貨の価値下落への懸念を引き起こし、避難資産としてビットコインなどの暗号通貨を認識し始めた。」と、ビットコインの相場がなぜ一波の上昇を迎えたのかを説明する際に、ある暗号通貨のベテランは考えを述べた。「過去1年余り、外国の機関、特にウォール街の機関の支援が非常に明確であった。研究報告の中でも暗号通貨を投資資産の一つとして位置づけ、顧客に暗号通貨資産に関連するサービスを提供している。」

暗号通貨に投資しているのは機関だけではなく、テスラのような企業も含まれている。テスラは2021年第1四半期に4.38億ドルの利益を上げ、そのうちの約4分の1がビットコイン取引からのものであった。財務報告によると、テスラは今年第1四半期に15億ドル相当のビットコインを購入し、その一部を売却して1.01億ドルの利益を得た。

テスラの「ビットコイン投機」の背後には、マスクが暗号通貨を支持していることがある。「今年、暗号通貨の熱狂を助長したもう一つの理由は、マスクのようなビジネスリーダーが支持していることだ。彼のソーシャルメディアでの発言は、簡単に通貨の価値を揺るがすことができる。」と前述の暗号通貨のベテランは述べた。彼は、技術の進化も基盤を提供していると考えている。「この相場の重要な引き金の一つは、分散型DeFiエコシステムの爆発であり、伝統的な金融機関の機能やプラットフォームを多く生み出した。」

彼の見解では、緩和された資金面、機関の参入、技術の進化という3つの要因の影響は依然として続いている。「特に最近の状況を見ると、機関は退場していない可能性がある。なぜなら、チェーン上で多くのコインを保有しているアドレスが増加しており、さらには一部の機関が底値での買いを行っていると考えられているからだ。」

しかし、マスクがもたらした短期的な影響は暗号通貨に対する影響が弱まっている。5月12日、マスクはソーシャルメディアでビットコインのマイニングと取引による炭素排出量が高すぎると疑問を呈し、テスラがビットコインでの支払いを一時停止すると発表した。この影響で、ビットコインはその日10％以上下落し、約49,000ドルまで下落した。

ある暗号通貨のベテランアナリストは《中国新闻周刊》に対し、「今年に入ってからビットコインの価格は上昇傾向にあり、過熱感すら見られ、後期には動物コインや意味のないエアコインが登場しており、調整が必要であることは明らかで、価格にはバブルが存在する。」と述べた。

マスクが疑問を呈した1週間後の5月19日、ビットコインは「歴史的に見てもトップ10に入るほどの変動幅」を記録する下落を迎えたと前述のアナリストは記者に語った。5月19日、ビットコインは4万ドルのラインを直接突破し、3万ドルに迫るまで下落し、1日で最大30％の下落を記録したが、最終的には下落幅は13％を超えた。その他の種類の暗号通貨も影響を受けず、ビットコインホームページの統計によると、24時間以内に主要取引所での清算総額は70.06億ドル、約460億元に達し、暗号通貨の歴史上最大の1日清算記録を更新した。

5月末のビットコインの価格は、今年の歴史的な高値と比較するとほぼ「半減」している。「最近の下落の原因は明らかに中国の最新の規制政策であり、暗号通貨に最も影響を与える国は中国とアメリカであり、中国の政策は絶対に重要である。」と前述の暗号通貨のベテランは述べた。

「マイニング」は完全に禁止できるのか？

「全面的な封殺と言える。」と、銀保監会の重点金融機関監事会の正局級監事である陳偉鋼は《中国新闻周刊》に語った。

「ほとんど誰も投資しなくなるだろう。価格が大きく下落しており、売りが買いを上回っているに違いない。そうでなければ、こんなに下がるはずがない。」と、あるビットコイン保有者は記者に語った。

「実際、3年以上前にビットコインを含む仮想通貨取引は禁止されており、現在国内には取引所は存在しない。」と陳偉鋼は述べた。彼が言及している禁止令は、2017年9月4日に中央銀行など7部門が共同で発表した「トークン発行と資金調達リスクを防ぐための公告」であり、その中で仮想通貨取引が明確に禁止されている。

約1年後の2018年7月、中央銀行は88の仮想通貨取引プラットフォームが基本的に無リスクで退出したことを明らかにし、人民元でのビットコイン取引は以前の90％以上から1％未満に減少し、仮想通貨バブルを回避したと見なされている。

「9・4禁止令」以降、国内の暗号通貨取引所は次々とサーバーを海外に移し、規制当局は「出海」する仮想通貨取引プラットフォームを引き続き遮断した。2018年5月末までに、火幣網、バイナンスなどの取引プラットフォームの110のウェブサイトが遮断された。

暗号通貨取引所は国内には存在しないが、関連ウェブサイトも遮断されているが、暗号通貨のプレイヤーは取引を停止していない。

ある規制に近い関係者は《中国新闻周刊》に対し、現在国内でビットコインを含む暗号通貨を取引する方法は主に2つあると述べた。一つは「壁を越えて」海外の取引所で取引すること、もう一つは地下銀行を通じて取引することである。

「例えば、地下銀行が中米両国に2つの会社を登録し、アメリカの会社を利用してビットコインを購入し、国内の会社がその購入資金を受け取る。」と彼は記者に説明した。このような資金の流れはますます厳しく規制されており、「以前は業務支払いの名目で行われていたが、今ではそのような送金にも十分な証明が必要であり、売買契約など、実際の業務の往来があることを確認しなければならない。そうでなければ、実現できない。完全に排除することはできないが、このような方法での取引はますます難しくなっており、暗号通貨の資金の規制はマネーロンダリングと同様に扱われている。」

取引はすでに地下に移行しており、今回の規制強化において、3つの協会が発表した「仮想通貨取引の投機リスクを防ぐための公告」や金融委員会の表明は、取引段階において「9・4禁止令」の要求を引き続き踏襲している。多くの業界関係者も記者のインタビューに応じて、金融委員会がビットコインのマイニングと取引を明確に取り締まることは、「マイニングを取引の前に置くことができ、今回の規制がマイニングを指向していることがわかる」と述べた。

地方の規制の反応も同様で、内モンゴルは5月26日にまず詳細を発表し、自治区発展改革委員会が発表した仮想通貨「マイニング」行為を厳しく取り締まるための8項目の措置の中で、取り締まりの範囲にはマイニングを行うビッグデータセンター、クラウドコンピューティング企業、通信企業、インターネット企業、ネットカフェなどが含まれ、マイニング企業に場と電力の支援を提供する主体も含まれ、マイニング行為を行う企業や関連者は関連規定に基づいて信用ブラックリストに登録される。内モンゴルでのマイニングの取り締まりは3月から始まっており、その際に仮想通貨マイニングプロジェクトを全面的に清理し、2021年4月末までにすべて退出し、新たな仮想通貨マイニングプロジェクトの新設を厳禁した。

また、あるマイニング場のオーナーは記者に「実際、マイニング場の封鎖の要求は常に存在しており、あまり真剣に受け止める必要はない。」と語った。しかし、今回の規制の表明は明らかにより厳しく、他の地域が内モンゴルのように詳細を発表していないが、《中国新闻周刊》の記者が連絡を取った複数のマイニング場は、ビットコイン、イーサリアムなどの暗号通貨のマイニングをすでに停止しており、エネルギー消費が少ないFILマイニングプロジェクトのみを残し、マイニング機器を海外に移転している。「移転の速度はそれほど早くなく、会社は以前に海外に展開していなかった。」

火星クラウドマイニングも、関連部門の規制精神に協力するために慎重に研究した結果、一部のマイニング機器をカザフスタンのマイニング場に移転することを決定し、関連するマイニング機器は5月23日に停止し、移転期間は3〜4週間を見込んでおり、5月26日20:00から中国本土のIPアクセスを遮断する。

「国内のマイニングは完全に禁止することは難しい。今回は主に企業のマイニング行為を対象としている。収入と支出の財務監査を通じて管理を実現できる。企業のマイニングは最終的に収益や利益の増加として現れる。もし一部の利益がマイニングによるものであれば、企業がその収益を計上することは許可されない。このような方法で企業のマイニング行為を封じ込めることができる。」と陳偉鋼は述べた。個人がマイニング機器を購入してマイニングを行うこと、特に水力発電が豊富な地域でのマイニングについては、封じ込める方法は今後の観察が必要である。「しかし、大口を排除することはできるが、小口は数が多いが、全体の量は大きくない。」

規制の落差がもたらす課題

「今回の国内の規制政策は、エネルギー消費を削減する考慮から来ている可能性が高い。」と前述の暗号通貨のベテランアナリストは《中国新闻周刊》に語った。

世界のビットコインのハッシュレート分布において、中国は65.08％のハッシュレートを占め、圧倒的な首位を占めており、2位のアメリカはわずか7.24％である。国内においては、ハッシュレートの分布が上位4つの省区はすべて西部に位置しており、新疆、四川、内モンゴル、雲南が含まれ、新疆だけで35％を超える割合を占めている。

その背後には大量の電力消費がある。ケンブリッジ大学の代替金融研究センターが発表した指数によると、5月末の水準で推定されるマイニングの年間電力消費量は約115.54 TWhであり、直感的に見ると、これは世界の年間電力消費量の0.53％を占めている。各国の電力消費量と比較すると、アラブ首長国連邦の後、オランダの前に位置し、世界で33位である。

過剰な炭素足跡に加え、ビットコインなどの暗号通貨を投資商品としてどのように規制するか、さらにはそれが投資商品と呼べるかどうかが最近の各国の規制の焦点となっている。

「一部の人々は2つの概念を混同している。ビットコインなどの暗号通貨は法定通貨ではない。通貨は国家の主権を保証とするものであり、通貨の形態の進化過程からもわかるように、金貨、銀貨といった貴金属通貨から紙幣、デジタル通貨に変わる中で、その価値は常に低下している。しかし、今、人々はビットコインそのものの価値を炒作している。」と陳偉鋼は考えており、ビットコインは投資商品とは言えず、単なる「投機商品」と見なすべきである。「かつてヨーロッパで流行した『チューリップ』は、せめて花束を見ることができたが、今のビットコインは空気であり、何もない。」

欧州中央銀行は5月に発表した《金融安定レビュー》の中で、暗号通貨の価格の投機を「チューリップ狂熱」に例え、そのリスクと投機的性質を警告した。ビットコインの価値が激しく変動した5月19日、欧州中央銀行の副総裁である金多斯は、ビットコインは基本的な面で非常に脆弱な資産であり、非常に変動性が高いと明言した。暗号資産を「真の投資」と見なすべきではなく、その潜在的な価値を識別することが難しいと述べた。しかし、金多斯は同時に、暗号通貨資産市場の変動は全体の金融安定にリスクをもたらさないと述べた。

海外の規制も最近厳しくなっているが、よりリスクを防ぐために暗号通貨取引を規範化し、脱税などの違法行為を回避することに重点を置いている。例えば、アメリカ証券取引委員会の委員長であるゲイリー・ゲンスラーは5月26日に国会の公聴会に参加し、暗号資産は商品と証券の性質を兼ね備えており、暗号通貨取引所に対する規制を強化し、投資家が証券取引において同等の保護を享受できることを目指すべきだと指摘した。アメリカ政府は最近、1万ドルを超える暗号通貨の送金はアメリカの税務当局に報告する必要があると提案した。

5月21日、香港特別行政区政府は、香港で運営される暗号通貨取引所は香港の市場規制機関の許可を得る必要がある、つまり「ライセンスを持って営業する」必要があり、専門投資家にのみサービスを提供できると提案した。

「海外の規制当局は常に暗号通貨取引所に対する規制を強化しており、今年はCoinbaseのような上場取引所もある。Coinbaseの運営は非常に保守的であり、小口投資家にレバレッジ取引ツールを開放せず、資格のある機関にのみ開放する。」と前述の暗号通貨のベテランアナリストは述べた。「規制があるため、取引所の運営は比較的規範的であり、機関も取引所を信頼し、良性の循環が形成されている。ウォール街の機関の多くは、Coinbaseのような取引所に大量の資金を置くことが多く、小さな野生の取引所には置かない。」

彼は「海外の規制の表明は確かに厳しくなっているが、中国のように厳しくはない。国内の規制は暗号通貨取引を段階的に規範化する選択をせず、ある程度『一刀切り』で停止している。」と考えている。

実際、2013年には中央銀行など5部門がビットコインリスクを防ぐための通知を発表し、ビットコインが法定通貨ではないことを明確にし、「ビットコイン取引はインターネット上の商品取引行為として、一般市民は自己責任の下で参加する自由を持つ」と述べていた。しかし、その後、規制の口径は次第に厳しくなり、国内の個人投資家が主体の投資構造がその一因であると考えられる。

「暗号通貨取引は個人の参加を奨励すべきではない。なぜなら、変動性が大きく、暗号通貨への投資には非常に高い認識が求められるからだ。」とある「コイン界」の関係者は《中国新闻周刊》に語った。現在、世界には10以上の暗号通貨ETFファンドが設立されており、機関投資が主流になるべきだ。

陳偉鋼も、海外のビットコイン取引は主に機関や財団間のゲームであるが、中国では個人投資が主流であると考えている。「以前のP2Pと同様に、実際にイギリスやアメリカなどの国で発生したのは国内よりも早かったが、P2Pが中国で最も盛況だった時には参加者の範囲が非常に広かった。今回のビットコインの投機も同様である。海外に存在するものが中国でも存在する合理性があるとは限らない。」

「実際、取引所をすべて封鎖するか、国内外の規制に落差があると、規制に挑戦をもたらすことになる。なぜなら、誰でも関連ウェブサイトに登録してアカウントを作成し、生成されたコードがビットコインの受取アカウントとなり、完全に匿名で追跡できないからだ。しかし、取引の段階が存在するため、取引所は保有者の情報を追跡することができる。このような状況下で、取引所は規制にとって「情報提供者」としての役割を果たすことができる。」とある「コイン界」のベテランは《中国新闻周刊》に明かした。彼の知る限り、現在いくつかの取引所は国内での運営ができないが、国内の規制当局と密接に協力しており、政府に情報を提供することを望んでいる。