Terraform Labs が新しく導入した Prism Protocol は何をするのか？

執筆：一本のポプラ、チェンウェン

Terra エコシステムは過去数ヶ月で飛躍的な成長を遂げ、8月29日までにそのTVLは76億ドルを突破し、Solana（30億ドル）やPolygon（47億ドル）を大きく上回りました。その中で、29億ドルのロックアップ量を持つAnchor Protocolは「重要な少数」としての中心的な役割を果たしています------Anchorを利用することで、Terraの投資家は流動性が乏しい暗号資産を担保にして流動性支援を得ることができます。

しかし、Terraの二重トークンアービトラージのステーブルコイン設計と典型的な過剰担保の要求は、暗号市場が激しい変動に見舞われた際に発生しやすい大規模な清算事件を避けることはできません。以前の「5・19」の大暴落では、USTが一時的に螺旋的な清算により価格が「ペッグ外れ」する事態が発生しました。

Terraform Labsが公式に発表したもう一つの主力製品であるPrism Protocolは、この問題を解決することを目的としています------ユーザーは選択した期間内に保有資産の将来の収益を売却することで、その将来の収益を借り入れて流動性を得ることができ、元本の清算リスクに直面する必要がありません。

Prismとは何ですか？

本質的にPrismはDeFiに新しい資産クラスを導入し、ユーザーが価格変動や収益率の不安定性に関連するリスクをシンプルかつ資本効率的に管理できるようにしました。

具体的には、Prismは投資家が収益性のある資産を二つの基本的な構成要素：収益トークン（YT）と主体トークン（PT）に分割し、これらの収益トークン（YT）と主体トークン（PT）を取引する新しい市場を作成することを許可します。これにより、ユーザーに新しい多様な収益の可能性を提供します：

• 資産の将来の収益をトークン化することで、清算リスクや日常的な資金調達コストなしで借入を実現；
• 可変金利の収益率を固定金利の収益率に変換；
• 資産価格や収益率に対するレバレッジリスクエクスポージャーを取得；
• 将来の収益をTerraエコシステムのステーブルコインに変換することでリスクエクスポージャーを管理；
• エアドロップを含むすべてのステーキング報酬を獲得し、これらの資産を即座に取引したり、他のDeFiプロトコルに展開したりできる；
• Prism市場を通じて他の収益性のある資産に対するリスクエクスポージャーを取得または取引；
• すべてのエアドロップはPrismで取得でき、他のプロトコルにアクセスする必要はありません；

要するに、Prismはユーザーが公開市場で資産の収益部分と主体資産部分を取引できるようにすることで、個別化された金融商品ポートフォリオを設計できるようにするために、コンポーザビリティを導入しています。

PRISMの製品設計

Prismの製品設計は具体的に以下のように分かれています：

システム構成

• CT：収益性のある資産がPrism金庫に提出された際に生成される担保トークン；
• PT：CTを使用してPTとYTを鋳造する際に生成される主体トークン；
• YT：CTを使用してPTとYTを鋳造する際に生成される収益トークン；
• CT=PT+YT；
• 流動性プール。市場の深さとさまざまな資産の流動性を確保。

エコシステムの参加者

1. 担保提供者：「担保トークン」の提供者で、Prism金庫にCTを受け取った後、これをPTとYTに変換する責任を負います；
2. リスク購入者：自動マーケットメーカーを通じてPTとYTを購入；
3. PRISMステーキング者：PRISMをステーキングして報酬を得て、プロトコルのガバナンスに参加；
4. 流動性提供者（LP）：トークンペアを取引報酬プールとして提供；

PTとYT保有者の権利

1. Prismを使用してYTを取得し、基礎資産に対して安定したステーキング報酬を得る（エアドロップを含む）；
2. Prismを使用してPTを取得し、基礎資産に対して代理ガバナンス権を行使。今後、Prismはガバナンス提案に対する投票を許可します；
3. 自動マーケットメーカー（AMM）に流動性を提供し、流動性インセンティブやAMM手数料を得る；
4. AMMでYTまたはPTを取引し、YTを売却して固定額（保証期限の収益率）を得るか、PTを売却して収益率エクスポージャーを保持；
5. 収益期限が満了した際に、同量のPTとYTを燃焼してCTを取得；6.PTとYTを同量組み合わせて、いつでも燃焼してCTに戻す；
6. CTの保有者は新しいPTとYTを鋳造するか、担保資産を償還するために使用することができます（ステーキングの解除後、例えばLunaは21日必要）またはAMMプールを通じて迅速に担保資産に交換することができます；

PRISM v1.0

Prism v1.0は、最初にLUNAを担保として使用し、LUNAトークンを主体トークン（principal token）pLUNAと収益トークン（yield token）yLUNAに分割する計画です。

例えば、LUNA保有者は1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、9ヶ月、12ヶ月または永久の将来の収益期限を選択し、これをスマートコントラクトに提出して、対応する期限にマッチしたPTとYTを作成し、さらに深さと流動性を持つ取引市場を生成します。

その中で、yLUNAトークンは保有者にLUNAのステーキング収益とプロジェクトのエアドロップ報酬を永久に得る権利を与え、保存、流動性供給、取引、燃焼、償還を可能にします。

一方、pLUNAトークンはpLUNA-PRISMなどのAMM流動性プールの流動性提供者として機能し、保有者はこれにより流動性インセンティブやAMM手数料収入を得ることができます。

しばらくしてユーザーがyLUNAを売却し、さらにpLUNAを購入することを決定した場合、彼はPrismコントラクトからyLUNAをアンロック（AMM取引プールで直接売却することでアンロック期間を回避）し、売却を選択し、取引収益を使用して追加のpLUNAを購入することができ、これによりユーザーはLUNAのレバレッジ取引の効果を得ることができますが、清算リスクはありません。

トークンモデル

PRISMトークンは合計10億枚で、そのうち：

• 30%はコミュニティと流動性インセンティブに使用されます；
• 15%はエアドロップに使用されます；
• 20%はエコシステム開発基金に使用されます；
• 35%はプロジェクトチーム、投資家、プロジェクトアドバイザー、IDOなどの配布計画に使用されます；

PRISM保有者はPRISMトークンを保有することで、21日間のアンロック期間を持つxPRISMを得ることができます。xPRISMの重要な属性には以下が含まれます：

• ガバナンストークン：xPRISM保有者は流動性インセンティブの配分、コミュニティ基金の使用方法、新しい資産リストや条項の決定など、さまざまなプロトコルの重要事項を監視します；
• 手数料収入：xPRISM保有者はプロトコル手数料収入を得ることができ、これにはステーキング収益やエアドロップ収入が含まれ、これらの収益はAMMでPRISMに交換され、xPRISMステーキングプールに追加されます；

Prism v2.0のロードマップでは、veCRVの投票ロックメカニズムに似た方法を使用することが計画されています。PRISMは最短1週間から最大4年の投票ロック期間を選択でき、保有者の投票権重視と収益の可能性を高めます。

発展のロードマップ

PRISM v1.0の後、PRISMはさらにLUNAの3ヶ月、6ヶ月、9ヶ月、12ヶ月の異なる将来期限の収益率の投資選択肢を提供する計画です。

同時に、PRISMは新しい担保を導入することでプロトコルの資産規模を迅速に拡大する予定で、導入される資産には以下が含まれると予想されています：

• PoS資産、ETH、SOL、ATOM、DOTなど；
• Terraエコシステムのネイティブ資産、aUST、mAssets、ANC、MIR、MINEなど；
• 近日中に登場する新しいプロトコル資産、マネーマーケットプロトコル、DEXのプロトコル資産、USDT、USDC、DAIをTerraにブリッジするものなど；

その後、PRISMはpTokensとyTokensにレバレッジ選択肢を提供し、借入やショートが可能となり、資産と収益率の相対的な市場中立の価値取引を助け、通貨のフォワード操作を使用して将来のデジタル資産の収入と支出をヘッジすることができます。

最終的に、PRISMはすべての収益性のあるデジタル資産を分割可能にすることを目指しています。PoS資産、収益農場、LPトークン、マネーマーケット、DeFiガバナンストークン、NFTなどに加え、収益性のある伝統的な金融資産、不動産、コモディティ、貴金属、アート作品や株式、債券、投資ファンド、デリバティブなどの他の投資資産クラスもカバーする計画です。