Terraエコシステムの新製品概要：3分で理解するクロスチェーンマシンガンプールNexus Protocol

2021-12-02 16:52:26

コレクション

Nexus Protocolは、Terraエコシステムに基づく固定金利貸出プロトコルAnchorと合成資産プロトコルMirrorを利用してマシンガンプールを構築し、自動戦略を展開することでDeFi農業の複雑さを排除し、ユーザーにシンプルで最適化された持続可能な収益を提供します。

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撰文：李科

最近、Terra ブロックチェーンが Columbus-5 アップグレードを完了し、IBC 機能を有効化したことで、多くの Terra エコシステムプロジェクトが立ち上がり、さまざまな分散型アプリケーションが登場しています。最近立ち上がった Nexus Protocol は、Terra エコシステム内で生まれた包括的な収益マシンガンプールプロジェクトです。Nexus を通じて、耕作収益を最大化し、質権資金が清算されるリスクを回避できます。

Nexus チームによると、このプロトコルは自動戦略を展開することで、DeFi 耕作の複雑さを排除し、ユーザーにシンプルで最適化された持続可能な収益を提供します。

収益を最大化するために、Nexus はさまざまな収益戦略を構築し、コミュニティファンドを通じてコミュニティメンバーがより優れた収益戦略を開発することを奨励し、マシンガンプールの収益を向上させています。

Nexus Protocol は最初に Terra ブロックチェーン上で発表され、このプロジェクトの開発ロードマップに従い、Terra が Cosmos IBC を通じて他のパブリックチェーンにクロスチェーンするにつれて、将来的には Nexus のマシンガンプールが他のパブリックチェーンに広がり、クロスチェーン分野の包括的な収益アグリゲーターおよび清算保護プラットフォームとなる予定です。

Nexus では最低でも 3 つのマシンガンプールを計画しており、その中で Anchor マシンガンプールはすでに立ち上がっており、Mirror マシンガンプールと EthNexus が開発中で、2022 年第一四半期に立ち上がる予定です。

何がマシンガンプールですか？

Nexus Protocol をより良く理解するために、まずマシンガンプールの概念から始めましょう。マシンガンプールの概念は最初に Yearn プロジェクトから生まれました。マシンガンプールは、収益を最大化するための組合せマイニング資金プールであり、マシンガンプール戦略は一般的に複数のことを行い、収益を最大化します。この中には、担保を提供し、他の資産（安定コインなど）を借り入れたり、流動性を提供して取引手数料を得たり、他のトークンをマイニングして利益を得たりすることが含まれます。

流動性マイニングは非常に時間がかかり、高コストな活動ですので、最適なマイニング収益機会を探すのに長い時間をかけたくない、数百ドルのガス代をかけて資金を移動したくない、担保率を常に監視したくない場合、最良の方法はマシンガンプールに依存することです。マシンガンプールの利点は、流動性マイニングを自動化し、ユーザーの資金が清算される危険から免れることができる点です。

Nexus の Anchor マシンガンプール

Nexus Protocol の最初のマシンガンプールは Anchor Protocol に展開されています。

Anchor Protocol は、Terra エコシステムに基づいて作成された新しい固定金利貸出プロトコルであり、Compound や AAVE などの従来の DeFi 貸出プロジェクトとは異なり、Anchor はユーザーに安定した金利収益を提供します。Anchor Protocol システムでは、預金者と貸し手がウィンウィンの状況を達成できます：預金者はこのプールに UST を預けることで約 20% の安定した金利収益を得ることができ、貸し手は ETH や LUNA を担保にして、低金利、さらには負の金利で Terra 安定コイン UST を借りることができます。これは具体的にどのように実現されるのでしょうか？

Anchor 預金者の利息収益は二つの部分から構成されています。一つは借り手が支払う UST 借入利息、もう一つは貸し手が担保にした暗号資産から得られるステーキングまたはマイニング報酬です。

Anchor 貸し手もまた、低い借入金利、さらには負の金利を得ることができます。なぜなら、彼らが ETH または LUNA を担保にして貸し出す際に、Anchor のプロトコルトークン ANC の報酬を受け取ることができるからです。

Anchor は担保資産のマイニング収益を借り手と貸し手に分配し、安定金利（Anchor Rate）を実現するために動的に調整します。

Anchor はユーザーに高い安定収益を提供できるため、Nexus は一連の戦略を展開し、Anchor の基盤の上でさらに収益を最大化します。

DeFi プロトコルを操作したことがある人は、ステーキング、交換、収益の引き出しなどのプロセスの複雑さや、高額なガス代が必要であることを知っています。Nexus マシンガンプールが行うことは、Anchor の貸出収益を耕作する一連の操作を自動化し、ユーザーの時間コストと操作のハードルを下げ、統一された操作でガス代を節約することです。

さらに、Nexus では、ユーザーは Anchor の LTV（担保価値）を密接に監視する必要がなく、資金が清算されないようにすることができます。Nexus はプログラミング戦略を設定することで、可能な限り高い LTV 比率の条件下でユーザーの資金が清算されないことを保証できます。

具体的には、まず、ユーザーは Nexus Anchor マシンガンプールに bAsset 資産（bLuna または bETH）を預け、nAseet (nLuna または nETH) を取得します。

次に、マシンガンプールは自動戦略を通じてプール内の bAseet を Anchor に担保として預け、UST を借り入れ、Anchor トークン ANC の報酬を得ます。

その後、マシンガンプールは Anchor から借りた UST を Anchor 預金プールに預け、マイニングを通じて UST 借入利息を得ます。マシンガンプールが得た収益は、トークン Psi の形で nAseet 資産保有者、Psi ガバナンスステーキング者、コミュニティプールに分配されます。上記の一連の組合せ戦略操作を通じて、Anchor 上の耕作収益を最大化することができます。

注：bAssets は PoS ブロックチェーンにおけるステーキング資産の流動性トークンであり、ステーキング者がそのステーキング資産の流動性を得ることを可能にし、ステーキング資産のロックされた価値が Anchor 貸出などの DeFi 活動に参加できるようにします。

bAsset トークンは基礎となるステーキング資産に対する償還権を持ち、そのステーキング報酬も bAsset 保有者に分配されます。ステーキング資産をトークン化することで、ステーキング資産に流動性を持たせ、ロックされた資産を活性化し、ステーキング資産から得られる報酬を柔軟に分配することができます。

Nexus の Anchor マシンガンプールでは、現在ユーザーが預け入れることができる bAseet は bLuna と bETH です。bLuna は Terra パブリックチェーンのトークン Luna が PoS ステーキングされた後の流動性トークンです。bETH は Ethereum 2.0 ステーキング後の流動性トークンで、bETH は Ethereum と Terra チェーンの両方に存在します（下記の第三のマシンガンプール EthNexus でさらに説明します）。

11 月 22 日時点で、Nexus Anchor マシンガンプールの bLuna ロック規模は 3500 万 UST、APR 収益は約 8.61% です。bEth ロック規模は 2300 万 UST、APR 収益は約 8.44% です。

Nexus の Mirror マシンガンプール

Nexus プロトコルの第二のマシンガンプールは Mirror Protocol に展開する予定です。チームは、一連の戦略展開を通じて、Mirror マシンガンプールが約 40% の収益率を得られると予測しています。

まず、Mirror Protocol について簡単に紹介します。これは Terra エコシステム内の合成資産の鋳造と取引プラットフォームであり、米国株を合成資産の形で DeFi に導入し、世界中の投資家が Mirror 上で米国株を簡単に購入できるようにすることを主な目的としています。米国株の他にも、Mirror は先物、ファンドなどの伝統的な金融資産の価格を追跡し、世界の資産をブロックチェーンに持ち込むことを目指しています。Terra のクロスチェーン特性に基づき、Mirror Protocol は合成資産を Ethereum、BSC などの他のパブリックチェーンにも導入します。

Mirror Protocol は UST をステーキングすることで株式を合成トークン mAssets（Mirrored Assets）として鋳造します。現在、Apple、Tesla、Microsoft、Twitter などの株式トークンが鋳造されています。ここで鋳造および取引される米国株トークンは、現実にその株式の所有権を持つことを示すものではなく、単にその資産の価格を固定するものであり、DAI の発行に似ており、配当も発生しません。トークン価格を米国株価格と一致させるために、mAssets はオラクル（Band Protocol）を使用して、6 秒ごとに株価を追跡して更新します。

現在、Mirror プラットフォームの主な機能には、mAssets 資産取引、UST をステーキングして mAssets を鋳造すること、mAssets-UST LP を提供して流動性マイニングを行うこと、他の資産をステーキングして mAssets をショートすることが含まれます。後者の二つの取引では MIR トークンの報酬を得ることができます。

Anchor マシンガンプールと同様に、Nexus はワンクリックソリューションを提供する計画であり、ユーザーは頻繁にステーキング、ショート、ロングなどの操作を行うことなく、Mirror プロトコル上で簡単にマイニングし、収益を引き出すことができます。

具体的には、Mirror マシンガンプールで使用される収益戦略は以下の通りです：

ユーザーは Mirror マシンガンプールに UST を預けます；
一部の UST を Anchor に預けて aUST を取得します；
Mirror で aUST をステーキングして mAssets を借り出します；
残りの UST と借りた mAssets を合わせて mAssets-UST LP を構成し、流動性マイニングで収益を得ます。

戦略はまた、UST、aUST または他の mAsset 資産を担保にして mAssets をショートし、マイニング収益を得ることができ、同時に mAssets を購入してリスクをヘッジすることができます。

EthNexus マシンガンプール

上記の Nexus の Anchor マシンガンプールは bLuna と bETH のみを担保資産として受け入れていますが、ETH 保有者はどのように Nexus のマシンガンプールに参加できるのでしょうか？

将来的に Nexus チームは ETH を中心に EthNexus マシンガンプールを構築することを希望しており、2022 年第一四半期に Ethereum 上でこのマシンガンプールを立ち上げる計画です。このマシンガンプールは、ETH 保有者に他のプラットフォームよりも高い収益を提供し、できるだけシンプルな操作を提供します。

EthNexus の具体的な戦略実現プロセスは比較的複雑ですが、ユーザーが行う必要があることは二つだけです。一つは資産を預けること、もう一つは収益を引き出すことです。複雑な戦略展開はすべてマシンガンプールに任せることができます。

実際、Anchor マシンガンプールと比較して、EthNexus は主に ETH を bETH に自動的に変換する操作が追加されており、最終的な収益も ETH 形式で引き出されます（Anchor マシンガンプールの収益は Psi 形式で支払われます）。

具体的には、第一歩としてユーザーが EthNexus に ETH を預けると、マシンガンプールは Lido を通じて ETH を stETH に鋳造し、その後 Lido を通じて Ethereum 上の stETH を bETH に変換し、Terra にクロスします。次に、Anchor マシンガンプールの運用ロジックと同様に、まず Anchor に nETH を担保として預けて UST を借り出し、ANC の収益を得てから、借りた UST を Anchor に預けて利息収益を享受します。

ユーザーがステーキングを解除する際、マシンガンプールは上記の第一歩の手順を逆に操作し、最終的にユーザーの ETH を返還し、得られた収益を ETH に変換してユーザーに支払います。これにより、ユーザーが ETH を預けることで ETH の収益を得る効果が実現されます。

どのようにして戦略の安全性を保証するのか？

LTV を安全に管理し、予期しない事態を防ぐために、Nexus マシンガンプールは異なるシナリオに応じて三つの安全モードを設定しています。将来的に Nexus マシンガンプールの完全版は、最適モード、安全モード、緊急モードを同時に運用します。

最適モードでは、Nexus の価格オラクルは 15 秒ごとに価格データを更新し、Anchor の 30 秒ごとの更新よりも早く、Nexus は担保資産の正確な価格を把握できます。この先行ロジックにより、Nexus は理想的な LTV 水準を維持し、資産を清算リスクにさらすことなく運用できます。

安全モードでは、Nexus の価格オラクルに故障が発生した場合、Nexus プロトコルは安全モードに基づいて自動的に LTV 管理ロジックを変更し、Anchor の価格オラクルを使用します。しかし、この場合、Nexus は Anchor の価格オラクルよりも優先することができないため、Nexus は目標 LTV 水準を密接に監視し、ユーザーの担保ポジションを安全に保つ必要があります。

緊急モードでは、すべての価格オラクルが失敗した場合、Nexus プロトコルは自動的に LTV 管理ロジックを変更し、目標 LTV を半分に減少させます。一度 Nexus プロトコルが Anchor の価格オラクルが正常に機能していることを検知すると、緊急モードは無効化され、安全モードに戻ります。

現在、Nexus は安全モードと緊急モードを開始しており、最適モードは開発中で、第四四半期にリリースされる予定です。

マシンガンプール戦略インセンティブプログラム

最適なマシンガンプール戦略を見つけるために、インセンティブ戦略家がより優れた収益戦略を研究・開発できるように、Nexus はコミュニティファンドを通じてコミュニティメンバーに報酬を提供し、より優れたマシンガンプール戦略を開発・展開します。コミュニティファンドは初期トークン供給の 10% を占め、プロトコルの税収が増加するにつれて増加します。

Nexus の戦略インセンティブプログラムには 3 つの役割があり、誰でも参加できます。

戦略収集者：DeFi エコシステム内で高いリターンを得られる収益戦略を収集する役割を担い、戦略収集者のポジションは限られています。

コア戦略家：最も潜在能力と展望のあるマシンガンプールを特定する役割を担い、コア戦略家は戦略収集者と Psi ガバナンス者によって選出されます。コア戦略家のポジションはサービス期間によって決まり、再選挙も可能です。これにより、戦略が継続的に更新されることが保証されます。

Nexus ガバナンス者：Psi トークンのステーキング者は、コア戦略家と戦略収集者を選出する権利を持ちます。

債券発行計画

OHM などのプロジェクトからインスパイアを受けて、Nexus は最近いくつかのプロジェクトのロードマップを更新しました。その中で、Nexus はプロトコル独自の流動性を創出することが将来的に重要であると考え、債券発行計画を導入しました。

今年の第四四半期から来年の第一四半期初めにかけて、Nexus は債券発行計画の開発を優先し、この計画によりユーザーは資産を使用して割引価格で Psi を購入し、一定のロック期間後に割引 Psi を申請できるようになります。債券計画を通じて、Nexus コミュニティファンドは独自の流動性準備金を構築し始めます。

独自の流動性を構築することにより、Nexus はもはや Psi を使用して Psi/UST プールの流動性提供者をインセンティブする必要がなくなります。これにより、Psi のインフレ圧力が大幅に軽減されます。さらに、債券の発行は、Nexus DAO コミュニティにより多くの資金を提供し、Terra コミュニティや他のコミュニティのためにより多くの戦略やツールを策定することを可能にします。

トークンインフレ戦略

Nexus はトークンインフレの問題を再考しています。これはプロジェクトの持続可能な発展に関わる問題です。この点に関して、Nexus チームは最近の興味深いプロジェクト Temple DAO を参考にすると述べています。

TempleDAO が解決しようとしている問題は、従来のプロジェクトのトークン設計と分配が固定されていることです。買い手の資金がプロトコルに流入し続け、価格が上昇し、初期投資家が利益を得ますが、価格が急激に上昇すると、保有者は売却を始め、価格が下落し始めると、皆が一斉に売却し、通貨価格が大幅に下落します。また、トークンが継続的に放出されることで希薄化が進み、インフレ圧力が増大し、価格が下落することになります。

ほとんどのプロトコルとは異なり、TempleDAO はトークン価格を安定した持続的な成長に保つために、安全な耕作（Safe Harvest）、安全な収益（Safe Premium）などのメカニズムを革新的に設計しました。そのトークンの鋳造は、プロトコルが創出した価値（管理されている資産）によって厳しく制限されています。簡単に言えば、TempleDAO は無からトークンを鋳造して価値を希薄化することはありません。過剰な鋳造や無料でのトークン配布は、その価値を希薄化させるからです。

TempleDAO の各トークンの内在価値 = 総準備金 / 総供給量であり、プロトコルの準備金と内在価値が増加したときのみ新しい TEMPLE を鋳造できます。例を挙げると：

現在の準備金が 100 ドルで、50 の TEMPLE がある場合、これは各 TEMPLE の内在価値が 100 ドル / 50 = 2 ドルであることを意味します。
その後、プロトコルの収入により準備金が 30 ドル増加した場合、内在価値は 130 / 50 = 各トークン 2.6 ドルに増加し、内在価値が 0.6 ドル増加します。
TEMPLE の内在価値を維持するために、準備金が 30 ドル増加した場合、15 のトークンを鋳造できます。なぜなら、130 / (50 + 15 = 65) = 2 ドルだからです。
したがって、15 のトークンはプロトコルが TEMPLE の内在価値を希薄化せずにコミュニティに分配できる報酬の上限です。しかし、実際には TEMPLE の価値を上昇させるために、プロトコルは 15 の新しいトークンではなく、10 の新しいトークンを鋳造します。これにより、TEMPLE の内在価値が 0.17 ドル増加し、TEMPLE はこの方法でプロトコルの持続可能な成長を維持し、同時に保有者に利益をもたらします。

Nexus は Temple DAO の上記の戦略を参考にし、トークン経済学に対して新しいデザインを採用し、Psi がトークンインフレの悪影響を受けにくくすることを目指しています。これにより、Nexus の内在価値の持続的な成長を助け、Terra エコシステムの DeFi 2.0 の発展において模範となることが期待されます。