Messari：多数Web3プロトコルの収益が明らかに増加、ArweaveのQ1収益は前四半期比49%増加

出典：Messari

編纂：DeFiの道

重要な洞察

• 一部の Web3 インフラストラクチャプロトコルは、Filecoin、Helium、Arweave、Livepeer を含むかなりのプロトコル収入を生み出しています。
• 過去1年間でほとんどの Web3 プロトコルは顕著な収入の成長を示しており、多くのプロトコルは2022年第1四半期にこの成長を継続しています。
• Web3 プロトコルの採用は増加していますが、多くのプロトコルは収入の観点から過大評価されていると言えるかもしれません。また、潜在的なターゲット市場は投資家にとって楽観的な理由となっています。

Web3 Index のデータによると、数年の構築を経て、一部の Web3 プロトコルはネットワーク使用の増加を経験し始めています。この使用により、通常はサービスと引き換えにプロトコルのネイティブトークンを費やす必要があり、これらの Web3 プロトコルは収入を生み出し始めています。

Filecoin と Helium は、2022年第1四半期にそれぞれ940万ドルと1450万ドルのかなりのプロトコル収入を生み出しました。一方、他の選定された Web3 インフラストラクチャプロトコルは、合計で100万ドルを超えるプロトコル収入を生み出しました。

方法と収入計算に関する簡単な説明

Web3 Index、TokenTerminal、その他の各自の情報源からの収入データの計算方法は異なることに注意が必要です（例えば、Web3 Index はプロトコルの需要に基づいて手数料を計算し、Token Terminal は需要（プロトコル収入）と供給側収入（参加者/供給者が得る収入）を追跡します）。とはいえ、可能な限りデータを照合し、最も正確な収入情報源を使用するよう努めています。

詳細探求：Web3 インフラストラクチャ 2022年第1四半期のプロトコル収入

ファイルストレージ

ファイルストレージプロトコルの分野では、Filecoin の収入は依然として際立っており、2022年第1四半期の収入は900万ドルを超えました。興味深いことに、基本料金（Filecoin にデータを保存するための主要な料金）が下がるにつれて、Filecoin の収入は四半期ごとに大幅に減少しています。

具体的な理由は不明ですが、ネットワーク容量の増加がストレージコストを引き下げた可能性があります。これは、マイナーがネットワークストレージ料金を低く受け入れる意欲があるためです。さらに、Filecoin マイナーは FIL 報酬によって補助を受けており、これは大部分のマイナーの収入が手数料収入からトークン報酬に移行するにつれて、手数料も減少する可能性があることを意味します。収入減少の正確な理由を特定するには、さらなる分析が必要です。

Arweave の収入は74万ドルで、前四半期と比較して47%の成長を示しました。Arweave ネットワークのデータストレージ量は前年同期比で977%増加しており、これは主に Bundlr に起因しており、Bundlr は Arweave の取引総量の70%以上を占めています。

Storj の収入は今四半期に15%増加し、Sia の収入は2%減少しました。最近、Sia は Skynet ストレージ機能を Polkadot と統合し、Skynet Kernal を発表しました。これは、既存の集中型 API を使用しながら、分散型フロントエンドソリューションを有効にする可能性のあるブラウザ拡張機能です。

計算

さまざまなアプリケーションやサービスは計算リソースを必要とします。現在、Livepeer、Render、Akash などのほとんどの分散型計算プロトコルは、供給者が余剰の CPU および GPU 容量を手数料と引き換えにレンタルできる Airbnb モデルを採用しています。このプロトコルは、さまざまなソースからの供給を集約できるため、これらの分散型プロトコルは通常、集中型供給者よりも良い価格を提供できます。

計算中心のプロトコルは2021年に大きな進展を遂げ、Livepeer は340,000ドルのプロトコル手数料収入を生み出しました。Akash の収入も2021年に増加し、2022年第1四半期に過去最高を記録しました。

データ検索とインデックス

これまでのところ、ほとんどの投資家は The Graph をインデックスプロトコルとして認識しており、ブロックチェーンに接続せずにブロックチェーンデータをクエリできます。The Graph はさまざまなデータアグリゲーター、DAO、個人によって広く使用されていますが、その生成する手数料はその採用と一致していません。The Graph はそのクエリサービスを大いに補助しており、これにより採用率が向上していますが、その代償として低い手数料収入と希薄化（トークン報酬の形で）が生じています。

最近、The Graph コミュニティは、The Graph のパフォーマンス、ユーザーエクスペリエンス、トークンエコノミーなどを向上させるための提案とロードマップを提示しました。これらの更新の中で最もエキサイティングなのは、インデックスパフォーマンスを向上させるために、よりモジュール化されたアーキテクチャを作成することを目的とした新しいサブグラフ構造である Firehose です。

ネットワーク接続

Helium は、Helium ブロックチェーン上に構築されたオープン無線ネットワークであり、ネットワークを維持しデータを転送するハードウェアデバイス（ノード）のネットワークによって運営されています。Helium は過去1年間で急成長しており、最近の資金調達ラウンドは2022年2月に行われました。

Web3 Index と Token Terminal の収入計算は全く異なることに注意が必要です。Token Terminal は Helium の2022年第1四半期の収入を1450万ドルと示していますが、Web3 Index は同期間の収入を26,000ドルと示しています。Helium がデータクレジットのためにトークンを焼却することを考慮すると、Token Terminal のデータはより正確である可能性があります。特に、この数字はトークンインセンティブを明確に無視していることを考えると。

分析されたプロトコルの中で、Helium は2022年第1四半期に最も多くの収入（1450万ドル）を生み出し、前四半期と比較して4%の成長を示しました。ネットワークが5Gに拡大することを望んでいるため、より多くのデータクレジットの消費とより広範な採用の触媒となる可能性があります。

ファンダメンタルに関する最終的な考え

これらの収入は主にネットワーク使用から来ており、Web3 ネットワークに支払われる手数料であり、トークン報酬の配分ではありません。配分の成長倍数をどのように考えるかによって、これらのプロトコルの現在の評価は過大評価されている可能性があります。最も価値の低いプロトコル（Akash）の完全希薄化評価（FDV）は4.5億ドルであり、最も高いプロトコル（Filecoin）のFDV評価は380億ドルです。薄い手数料に支えられた過大評価は、暗号投資家が評価方法において誤った価格設定をしていることを示しています。

Web3 インフラストラクチャプロトコルの過大評価の節約の利点は、これらの業界の総可尋ね市場（TAM）です。今日最も価値のある Web2 企業は、計算、インデックス、ストレージ、ネットワークサービスを提供し、巨額の評価とそれに応じた収入を得ています。これらの Web3 インフラストラクチャプロトコルの大規模な TAM はわずかに大きく、これらの業界の成長の可能性を考慮すると、長期的にはこれらのカテゴリの各々の勝者が過小評価される可能性があります。それにもかかわらず、これらの資産の多くがファンダメンタルの観点から過大評価されていることは明らかです。