USTの暴落、他のパブリックチェーンの公式アルゴリズムステーブルコインはまだ信頼できるのか？

著者：蒋海波，PANews

Terraエコシステムのアルゴリズム安定コインが成功を収めた後、Waves、NEAR、TRONなどのパブリックチェーンは次々と独自のアルゴリズム安定コインを発表しました。しかし、現在、Terraは神台から降り、USTは最低0.2ドルまで脱ペッグし、LUNAも一時1ドルを下回りました。Terraの前例を踏まえ、他のパブリックチェーンは独自のアルゴリズム安定コインを推進する必要があるのでしょうか？

パブリックチェーンが安定を推進するメリットは？

なぜこれらのパブリックチェーンはアルゴリズム安定コインの発行に熱心なのでしょうか？アルゴリズム安定コインはパブリックチェーンにどのような機会とリスクをもたらすのでしょうか？

まず、アルゴリズム安定コインの発行は短期的にコインの価格を引き上げるのに役立ちます。USNの発表後、NEARの価格は20ドル近くまで上昇しました；USDDが正式に発行された後、5月11日までの7日間でBTCが17%下落したにもかかわらず、TRXは9.6%上昇しました。

パブリックチェーンが支えるアルゴリズム安定コインは相対的に安全であり、「Rug Pull」が発生する可能性は低く、コードの脆弱性も少ないです。公式の裏付けがあれば、より多くの資金を引き寄せ、パブリックチェーンが大量のネイティブトークンをロックするのを助けます。最も代表的なWavesを例にとると、WAVESの時価総額が107億ドルである中、Neutrinoにロックされている準備金の価値は約58.2億ドルで、WAVESの流通時価総額の54%を占めています。

ほとんどのパブリックチェーンはTetherやCircleのような強力な機関が発行するネイティブ安定コインを持っておらず、クロスチェーンに依存していますが、クロスチェーンブリッジは安全事故が頻発するプロトコルの一種であり、この時、ネイティブ安定コインは重要な意味を持ちます。5月1日、Rainbow Bridgeが短期間サービスを停止した際、多くのユーザーが懸念を示しました。ネイティブ安定コインはこの問題を改善するのに役立ちます。

安定コインはパブリックチェーンに重要な資産を補充し、エコシステムを豊かにします。USNは発表後、Ref FinanceがUSN/USDCの流動性マイニングを開始し、BurrowがUSNの預金を開設し、TrisolarisがUSN、WUST、FRAX、USDT、USDCを含む5poolを発表するなど、複数のプロジェクトの支持を得ました。

複数のパブリックチェーンが安定を推進、メカニズムはTerraと異なる

パブリックチェーンのネイティブトークンの経済モデルが確定しているため、彼らはTerraと似ているが異なる方法を用いて安定コインと米ドルのペッグを維持する必要があります。

Neutrinoは1ドルのWAVESとUSDNの交換を許可しますが、このプロセスには遅延があり、準備金が不足する可能性もあります。市場の変動により準備中のWAVESの価値と発行されたUSDNが不一致になると、NeutrinoのガバナンストークンNSBTをオークションで調整する必要があります。USDNには担保不足の問題があり、パブリックチェーントークンの主な用途はUSDNの担保発行であり、デススパイラルが発生する可能性があります。

NEARエコシステムでUSDNの準備金を管理する組織はDecentral Bank DAOと呼ばれ、ユーザーは遅延なく1ドルのNEARと1 USDNの間の交換を実現できます。導入段階では、プロジェクト側が200%の担保率でコインを発行し、1 USDNを発行するには1ドルのNEARと1 USDTが必要で、プロジェクト側の追加資金を利用して市場の下落による準備金不足に対抗します。

TRONのUSDDは比較的中央集権的で、TRON DAO Reserveによって管理され、価格の安定性が保証されています。プロジェクト側は9990億USDDを事前に発行し、発行に使用されるTRXはマルチシグウォレットに保管され、TRXとUSDDの交換はAlameda Researchなどのホワイトリスト機関に依存し、一般ユーザーは二次市場でUSDDを購入または販売することしかできません。

さらに、IOSTとCardanoチームもアルゴリズム安定コインの発表を計画しています。IOSTは、計画中のアルゴリズム安定コインが3つの問題を解決すると述べています：オラクルの価格の真実性、価格の安定性の確保、アービトラージを通じた価格変動の減少。IOSTはより多くの資金とリソースを投入し、IOSTのマルチチェーンエコシステムとIOSTアルゴリズム安定コインに注力します。

アルゴリズム安定コインはより高いスケーラビリティを持ち、エコシステムの迅速な発展を促進します。これらの利点をもたらす一方で、パブリックチェーンに新たなリスクをもたらし、バブルが崩壊する際に最後の一押しとなる可能性があります。記事執筆時点で、バイナンスでUSTは最低0.225ドルまで下落しました。

パブリックチェーンの安定設計はより堅実であるべき

アルゴリズム安定コインが引き起こすネイティブトークンの価格上昇は一時的なものである可能性があります。例えば、NEAR上でUSNの発表後、NEARの価格は20ドルを超えました。しかし、USNが正式に立ち上がった後、期待に及ばず、USDT/USDNのマイニング年利回りはRef上で8%以下に下落し、NEARの価格は最近不調で、最低5.3ドルまで下落しました。これには何らかの関連性があるかもしれません。類似の方法がより多くのパブリックチェーンに模倣されると、アルゴリズム安定コインが価格に与える刺激効果は弱まる可能性があります。

現在すでに立ち上がっているアルゴリズム安定コイン、例えばUSNやUSDDは、情報の公開が不足しているか、比較的中央集権的です。USNは導入段階の担保率が200%であると主張していますが、理論的には、導入段階でプロジェクト側が追加投入する資金が多いほど、NEARの価格下落に耐えられる幅も大きくなりますが、投入された資金については明確に示されていません。USDDの設計は比較的中央集権的で、ユーザーはプロジェクトの契約を通じて1 USDDと1ドルのTRXの間の交換を実現できず、二次市場で取引するしかありません。

市場のパフォーマンスが不調な場合、Terra、Waves、NEAR、TRONの安定コインメカニズムは理論的に脱ペッグの可能性があり、これが追加のリスクをもたらす可能性があります。USTのリスクはすでに露呈しており、USDNは影響を受け、USNとUSDDの担保も主にパブリックチェーンのネイティブトークンであり、市場が大幅に下落した場合、理論的には担保の価値が安定コインの1ドル資産の償還を保証できない可能性がありますが、現在の規模が小さいため、公式によって解決されることが可能です。

これらのリスクの下、特にUSTの暴落の状況下で、パブリックチェーンの公式はアルゴリズム安定コインを発表する際により慎重であるべきであり、アルゴリズムメカニズムの設計はより堅実であるべきであり、十分な準備が整うまで盲目的に立ち上げるべきではありません。