NFTとETHの関連性を深く解析する

著者：NFTGo

イントロダクション

昨年夏の狂乱の上昇以来、NFTは史上初の市場の冷静期に直面しています。私たちは最初の記事でブルーチップNFTのパフォーマンスを調査し、この記事ではNFT市場の価格変動を促進するマクロトレンドを引き続き研究します。

過去1週間で、イーサリアム上で2.46億ドル以上の取引量があり、市場での取引は主にETHで計算されています。ETHの価値が4Kドル以上の歴史的高値から1Kドルに下落するにつれて、NFTの評価もこの暴落の影響を受けました。このような不確実で投機的な時期に、私たちはデータを利用してノイズの中から信号を見つけ、データ主導で意思決定を行うことができます。この記事では、ETHとNFTの関連性を研究します。

NFTとETHの時価総額はどのように計算されるのか？

一般的に、時価総額は企業、NFTコレクション、または暗号通貨のドル価値を分析する指標です。この指標は、その資産の現在の株価と流通株式の総数に基づいています。株式と暗号通貨はどちらも代替可能な資産であるため、これらのタイプの資産の時価総額は、流通株式の総数に1株の現在の市場価格を掛けることで計算されます。たとえば、ある暗号通貨が100万株あり、1株の株価が20ドルであれば、その時価総額は100×20ドル=2000万ドルになります。

NFTの場合、希少性やその他の動的要因により、コレクション内の各NFTは異なる価値を持つ可能性があります。NFT市場はERC1155（セミファンジブル）トークンでも構成されています。これら2つの要因に適応し、NFTコレクションの総価値を正確に表すために、NFTGo.ioの時価総額計算はNFTコレクションのフロアプライスとその最新取引価格の最大値に基づいています。これにより、最高価格のコレクションを除外し、コレクションの総価値を反映させることができます。

時価総額はなぜ重要なのか？

時価総額はプロジェクトの潜在的な上昇スペースを評価する際に重要な役割を果たし、時価総額は投資家がNFTの支払い意欲を測る重要な指標の1つです。NFTの平均価格が過大評価または過小評価される可能性がある一方で、時価総額はNFTの総価値をより正確に特定できます。NFTプロジェクトに投資する前に、時価総額、フロアプライス、平均価格に注目することが重要です。時価総額はプロジェクトのリスクと価値を表し、これらの動的要因はNFTへの戦略的投資に関わります。

1- リスク管理

リスクを低減し、ポートフォリオを多様化することは、成功するNFT投資戦略の重要な要素であり、リスク管理とリスク予測はプレイヤーが投機市場でより良い決定を下すのに役立ちます。嵐が襲うとき、しっかりとした根を持つオークの木は小さな苗木よりも強いのと同様に、新しく発行されたプロジェクトや低時価総額のプロジェクトに対して、高時価総額のNFTプロジェクトは通常、ボラティリティが小さいことを示しており、時価総額がリスク管理における重要な役割を果たすことを示しています。この記事では、さまざまなカテゴリのNFTプロジェクトのボラティリティについてさらに説明します。

2- 価値

市場の状況が時価総額を決定します。この指標は、投資家が他の投資家のNFTに対する評価を判断するのに役立ち、トレーダーや投資家が高価値のプロジェクトを特定するのに役立ちます。

ETHとNFTの関連性

急激な清算後の目を見張るような売却はETHの価格を急激に縮小させ、NFT市場は主にETHで計算されており、ほぼすべてのNFT取引はETHまたはWETHで行われています。

NFTとETHの再評価投資収益率

ETHの時価総額は2021年12月初めの約5500億ドルから2022年6月には1300億ドル未満に減少し、過去3ヶ月間、ETHの時価総額とNFTの時価総額は共に下落しています。

下の図は、この期間から今日までの再調整されたETHとNFTの時価総額のリターンを示しています。再定義されたグラフでは、両方の時価総額は100から始まり、100を超えると増加、100未満は初期値から減少を示します。ETHとNFTの共通の下降トレンドは強い相関関係を示しています。

過去3ヶ月の再定義されたETHとNFTの時価総額リターン

グラフのもう1つの興味深いデータポイントは、現在のベア市場サイクルにおいて、NFT市場はETHに比べて強い弾力性を持っていることです。ETHは初期の時価総額から50%以上減少しましたが、NFT市場はわずか30%の減少にとどまりました。

なぜNFTの崩壊程度はETHよりも低いのか？

考慮すべきは、NFTは暗号市場の中で非常に小さなサブセットであるということです。NFTは文化、アート、金融、取引を融合させ、クリエイターとファンをつなぐ分散型の方法を提供します。ETHはNFTよりも数桁主流であり、暗号通貨市場には過去数週間で大規模に清算された高レバレッジの巨大ファンドが存在します。これらのすべての動的要因が相まって、ETHの時価総額がより大きく下落する結果となりました。以下の図は、これら2つの資産の市場規模を示しています。

ETHとNFTの時価総額規模の比較

暗号通貨市場は2009年以来、いくつかのイテレーションとサイクルを経ており、時間が経つにつれて、これらのデジタル資産は取引と投資の主流の方法の1つとなっています。大規模なファンドやマーケットメーカーは、ビットコインやイーサリアムなどのトップ暗号資産に大量に投資しています。NFTと比較して、暗号通貨はブロックチェーンエコシステム内の成熟した市場セクターです。

NFTの主流度を暗号通貨に対して定量化する1つの方法は、NFTの時価総額とETHなどの主流暗号資産の比率を計算することです。たとえば、2022年3月21日、YChartsのデータによると、ETHの時価総額は2383億ドルで、NFTGo.ioがこの日に記録したNFTの時価総額は193億ドルでした。3月21日のNFT/ETH比率は19.3 / 238.3で、約0.26に相当します。一方、この数字は12月5日に変化し、その時ETHは4980億ドル、NFTは98億ドルでした。NFT/ETH比率のこれらの変化は、NFTが時間の経過とともにETHの時価総額にどれだけ近づいているかを示すことができます。この場合、分析の焦点はNFTがいつ1の比率値に達するかを予測することではなく、NFTがETHという主流資産に対してどれだけ成長しているかを分析することです。

下の図は、2021年11月末から2022年5月までのNFT/ETHの時価総額比を示しています。NFT/ETH比率の増加を観察できます。この比率は、2021年末の0.02未満から2ヶ月以内に0.05以上に成長しました。NFT市場はさらに成長し、0.05から現在の0.08に近づいています。

過去3ヶ月NFTとETHの時価総額比

NFTとETHの投資収益率の対数尺度

以前、私たちはNFTとETHの再投資収益率を研究しました。しかし、過去3ヶ月間、NFTとETHの価格は大幅に変動しました。これらの激しい変化を捉えるために、対数比率図を使用してさまざまなサイズの変化の投資収益率のパーセンテージを正確に分析できます。下の図は、ETHとNFTの投資収益率をその週の初めの時価総額に対して示しています。

ETHとNFTの投資収益率に対する30日前の対数比

ETHとNFTが同じ方向に進んでいることが観察できます。ETHが下落するにつれて、NFTの価格も下落し、それに伴い時価総額も減少しています。しかし、ETHの時価総額の変化はNFTよりも激しいです。過去1週間に焦点を絞ることで、NFT市場からより微妙な変化を見ることができます。

ETHとNFTの投資収益率に対する7日前の対数比

相関係数

2つのデータポイントの相関係数は、それらの依存度を深く理解するのに役立ち、2つの変数の相関を研究することで各数値の影響ダイナミクスを理解することができます。

1に近い相関係数は、これら2つの値の間に1対1の関係があることを意味します。私たちのケースでは、これはNFT市場がETHの時価総額に密接に従っていることを意味します。もう1つの可能性は、NFTとETHの時価総額に微妙な関連があることです。この場合、相関はゼロに近くなります。散布図を使用して、NFTの時価総額と取引量の相関を示すことができます。私たちの研究結果の前に、以下に正の相関、負の相関、またはゼロの相関の各ケースが散布図にどのように表示されるかを示します。

異なる相関度の散布図の結果

散布図はまた、2つの数値間の相関の強度を示すことができます。上記のグラフは、理論的には完全な正の相関、負の相関、またはゼロの相関の状況です。しかし、現実の世界では、これらの相関はより弱く、さらには整理されていることもあります。

これらの相関の強度は、市場のサイクルによって異なります。

下の図は、過去3ヶ月間のNFTとETHの時価総額間の相関を示しています。X軸はNFTの総時価総額を表し、そのピーク時には380億ドルを超え、Y軸は同じ期間の3ヶ月間のイーサリアムの時価総額を示しています。

過去3ヶ月ETHとNFTの時価総額の相関

しかし、1年の時間範囲に拡大すると、相関関係は常に負でも正でもありません。NFT市場では、相関関係が負でありながら正である時期もあり、NFTはETHのトレンドに直接従っていません。NFT特有のブル市場、大量の発行、巨大なクジラの参入、新しいブルーチップの出現などが、NFT市場をETH市場からより独立させる要因となります。

過去1年ETHとNFTの時価総額の相関

NFTとETHのピアソン相関度の分析

ピアソン相関は、2つの変数間の線形関連の強度を分析するための公式です。この値（rで表される）は-1と1の間にあります。rの値に基づいて、2つの変数間の線形相関を分析できます。

ピアソン相関係数

ビットコインを基準として使用

ビットコインはETHと強い相関があると広く考えられています。これら2つの暗号通貨は、暗号通貨の時価総額全体で大きな割合を占めており、最も人気のある2つの暗号通貨であるため、通常、市場の低買高売の時期に一緒に上昇および下降します。BTC/ETH間の強い正の相関関係をNFT/ETHの相関強度を分析する参考として使用できます。

相関性は不安定である

しかし、異なる市場サイクルが相関に与える影響を考慮する必要があります。金融資産を分析する際に覚えておくべきことは、相関はサイクルと環境に関連する要因であるということです。2つの資産間の関連の強度、さらには正または負の関連は、時間の経過とともに変化する可能性があります。この点を説明するために、私たちは2つのペア：ETH/BTCとETH/NFTのピアソン相関を4つの異なる時間ウィンドウで分析しました：

1- 長期：1年

2- 中期：3ヶ月

3- 短期：1ヶ月

4- 近期：1週間

下の図は、過去1年のこれら2つの通貨ペアのピアソン相関を示しています。この図は、2つの投機的資産間の相関がどれほど変動するかを示しています。たとえそれらがETHとBTCであり、同じ暗号通貨分野に属していても、2つの資産間の負の相関関係は、彼らの市場における独自の価値提案の信号です。ETH/BTCの関連度はETH/NFTの関連度よりも1に近いことが観察できます。BTCとETHの関連を参考にすると、NFT市場がETHに対して独立した動きをしていることがわかります。

過去1年におけるETH/BTCとETH/NFT間のピアソン相関

NFTは暗号通貨の暴落をヘッジするツールになり得るか？

最も重要なのは、ゼロに近い相関性は他の資産との独立性を示し、負の相関を持つ資産は他の資産をヘッジするために使用されます。具体的な例は、金などの資産を保有することでドルの価値下落をヘッジすることです。NFTとデジタルコレクションは、ETHなどの暗号通貨の下落リスクをヘッジするために使用される可能性があります。

2022年初頭以来、暗号通貨はベア市場にあります。しかし、NFTの熱狂は続いており、OtherdeedやMoonbirdsのようなプロジェクトは暗号通貨のベア市場で大きな成功を収めています。以下の図は、時間範囲を3ヶ月に縮小しています。

過去3ヶ月ETH/BTCとETH/NFTのピアソン相関

下の図は、過去1ヶ月間のこれら2つの通貨ペアのピアソン相関を示しています。この時間ウィンドウでは、ETHとBTCの相関は非常に1に近く、過去3ヶ月間ほぼ安定しています。しかし、NFTはこの期間の初めに1に近い相関を持っていたにもかかわらず、6月13日以降、NFTとETHの相関は負の成長傾向を示しています。月初と比較して、NFTは最近、より不安定な相関に向かっています。これはNFT特有のいくつかのイベントによって引き起こされた可能性があります。

1- ブルーチップコレクションやYuga Labsなどの新しい会社の発表

2- NFT NYC

過去1ヶ月ETH/BTCとETH/NFTのピアソン相関

しかし、状況は常にそうではありません。現在のベア市場に時間範囲を縮小すると、ETHとNFTの間により強い正の相関関係が見られます。過去1週間、NFTとETHの時価総額は強い相関を示しており、NFTはブル市場の時よりもETH市場に関連しています。NFTサマーの冷却期間は、ブルーチップNFTが新しいシリーズを発表してブランドを拡大する緩やかなペースに取って代わられました。

過去1週間ETH/BTCとETH/NFTのピアソン相関

NFTはこの暴落を生き延びることができるか？

過去数週間、暗号通貨市場は最新のマクロイベントの影響を受けました。5月初めの$LUNAの大崩壊は、暗号通貨の衰退の前触れであり、米国連邦準備制度の急激な利上げの結果です。

世界的なパンデミックの間、暗号通貨市場のブル市場サイクルは現在、清算に移行し、ヘッジファンドは高レバレッジポジションを失い、暗号通貨投資家もその投資ポートフォリオの総価値の急激な下降を経験しました。

注目すべきは、NFT、DeFi、暗号通貨が本質的に異なるダイナミクスと価値提案を持っているにもかかわらず、株式と暗号通貨市場が一緒に上昇および下降するように、同様のダイナミクスがNFT市場の感情にも影響を与えることです。

ETHとNFTの間のこれらの相関関係は、NFT市場の低点と高点を見つける機会を提供します。しかし、私たちは、時にはNFT市場がETHと関連しないことがあることを観察しました。これは、NFTを投機する際にNFTが独立した資産クラスとして見なされる可能性があることを示しています。また、過去のNFT市場の変化はETH市場ほど大きくないことも見られました。これは主にETH市場のレバレッジポジションと清算が購入圧力を高めたためであり、NFTが主流市場になるにはまだ長い道のりがあります。

このベア市場は、一部のNFTを消失させるかもしれませんが、より多くのNFTが市場の崩壊から復活しています。

注：この記事は研究目的のみであり、見解や意見は著者個人のものであり、必ずしもNFTGo.ioの見解や意見を反映するものではありません。デジタル資産（NFTやデジタル資産など）への投資にはリスクが伴いますので、投資決定を行う前に必ず財務アドバイザーに相談してください。NFTGoは投資アドバイスを提供せず、デジタル資産への投資によって生じた損失について責任を負いません。