Web2 VS Web3 フィンテック、東風は西風を圧倒できるか？

著者：@Katherine、Buidler DAO

未来のWeb3の金融世界において、Web2の伝統的金融/フィンテックの力とWeb3ネイティブの機関との関係はどのように進化するのか、未来の東風が西風を圧倒するのか？この記事では、インターネット金融の発展の軌跡を振り返り、現在のWeb2機関がWeb3に参加するトレンドを観察し、展望を示します。

考察

2013年にコンサルティング業界に入ったとき、余额宝が誕生したばかりで、当時最もホットな議論は、マ・ユンの「インターネット金融」と平安のマ・ミンゼの提唱する「金融インターネット」の対比でした。果たして東風が西風を圧倒するのか、西風が東風を圧倒するのか。数年後、インターネット金融の波は止められず、普惠金融や伝統的金融機関の破壊を掲げ、さまざまな「赤ちゃん」ファンドの熱狂を目の当たりにしました。2014年の春節には、微信の红包が支付宝を逆転し、2014年から2018年にかけてP2Pとキャッシュローン業界は高層ビルが崩壊し、2020年末にはアリペイの上場が直前で中止され、強力な規制が訪れました。インターネット金融は無許可での運営に別れを告げ、コンプライアンスとライセンスが主旋律となりました。

同時に、マ・ミンゼの先見の明ある危機意識と「金融インターネット」の見解も徐々に他の伝統的金融機関に採用され、各機関は大々的に転換と改革を進め、銀行システム、ユーザー体験、組織構造に至るまで、オンラインチャネルの推進とサービス体験の向上に全力を注ぎ、インターネット企業からユーザーを奪い返そうとしています。

過去10年の発展の軌跡を振り返ると、果たしてどの風が勝利したのでしょうか？インターネット金融は伝統的金融システムを覆すことはありませんでしたが、確かに普惠金融の発展を促進し、金融分野において一席を占めました。伝統的金融機関もじっとしているわけではなく、ライセンス、顧客群、強力なオフラインネットワークサービス能力を活かして新しいサービスを生み出し、平安、招商銀行、華泰証券などの「金融インターネット」の優れた存在が現れました。

「インターネット金融」という言葉は徐々にフィンテックに取って代わられ、「新しいもの」から皆が当たり前に受け入れる選択肢へと変わっていきました。フィンテックの発展を推進しているのはもはやVCやスタートアップだけではなく、主流の金融機関です。

2022年に目を向けると、長年の発展を経た「暗号通貨の世界」はWeb3に進化し、徐々に主流メディアの視野に入ってきました。シンガポールのフィンテック祭からダボスの世界経済フォーラムまで、ジャスティン・ビーバーから周杰倫までがNFTの波に参加しています。似たような物語が再び現れました：ブロックチェーンの中の分散型金融は普惠、高効率、透明、分散の能力をもたらし、伝統的金融を覆す可能性があるとされています。Web2のフィンテック機関は「古典的フィンテック」と呼ばれ、今度は銀行もDeFiによって歴史の塵に埋もれるかのようです。

今回は、東風が西風を圧倒するのか？

Web3革命はまだ非常に初期段階であり、多くの伝統的金融機関はWeb3に対してまだ様子見の状態で、参加していません。今判断するのは早すぎるかもしれませんが、現在のWeb3世界に存在するいくつかの問題、暗号通貨市場の冬、そして過去数十年に起こったテクノロジーの波を考慮すると、いくつかの初歩的な推測とトレンドを導き出すことができるかもしれません。

推測1

Web3の世界は現在、非常に高い参入障壁があり、信頼が欠如しています。Web2のフィンテック機関や銀行の参加は、参加障壁を大幅に下げ、将来的に一般ユーザーがWeb3の世界に触れる主要な入り口となり、Web3製品の形態や競争の構図に影響を与えることが期待されます。

現在、一般ユーザーにとってWeb3に入る主流の方法は暗号通貨取引所（例えばCoinbase）であり、Web3アプリケーションを利用するにはMetamaskなどの暗号ウォレットに登録する必要があります。しかし、取引所を通じて資金を入金して取引を行うにせよ、Web3を利用するために分散型ウォレットを登録して助記詞を管理するにせよ、一般ユーザーにとってはハードルが高いのです。Web3は本質的に資産の所有権と高度に関連していますが、Web3の世界ではさまざまな潜在的な秘密鍵の盗難、コードの脆弱性、ハッキング事件が頻発しており、一般ユーザーは既存のdAppに対して信頼を築くことが難しく、安心してWeb3を利用することができません。

Paxosが2021年末にアメリカで暗号通貨を保有する一般ユーザーを対象に行ったアンケートによると、ユーザーが現在Web3に参加するいくつかの行動特性が見られます：

• 40%以上のユーザーが2021年に初めて暗号通貨に触れました。

• 暗号通貨取引の主流プラットフォームの分布では、21%がCoinbase、20%がPaypal、10%がRobinhood、9%がBlock（旧Square）のCash appを使用し、残りの40%のユーザーは他の十数種類の取引プラットフォームを利用しています。Coinbaseを除くと、他の3つの主流プラットフォームはすべてWeb2のフィンテックであり、Web2フィンテックの顧客接触と入り口の能力を際立たせています。

• 60%以上のユーザーは、日常的に使用している銀行が暗号通貨取引の能力を提供すれば、そのチャネルを利用して暗号通貨を購入すると考えており、信頼する金融機関を利用する傾向が強いことを示しています。

このトレンドはますます明確になってきています。ユーザーのニーズに応えるため、また自らの金融サービス能力を向上させるために、Paypalを代表とする多くのWeb2ウォレットや株取引ソフトウェアは、ユーザーに初心者向けの暗号通貨取引体験を提供し始めています。Paypalはこれを基に少なくとも1.5%の手数料と約0.5%の為替差益を得ることができ、ユーザーがアプリを開く頻度と粘着性を高め、多くの競合製品に模倣されています。

現在のWeb3の主要アプリであるCoinbaseの約1億登録ユーザーと900万のアクティブユーザー、Metamaskの約3000万の月間アクティブユーザーと比較すると、以下の表に示すWeb2フィンテックウォレットは累計で3億以上の月間アクティブユーザーを持ち、Web3の重要な入り口となるでしょう。 ますます多くのフィンテックプレイヤーが暗号通貨機能を提供 Paypalは現在、暗号通貨の取引、送金、支払いを提供しています。

• 暗号通貨の売買、保有 - 暗号通貨ファンドを購入し、相応のシェアを得るのに似ており、リアルタイムの保有状況を確認でき、秘密鍵はPaypalの保管サービスプロバイダーであるPaxosが管理します。

• 送金 - ウォレット内のアドレスへの送金；ウォレット外のアドレスへの送金（2022年から）。

• 暗号通貨を使用した商業支払い。

• ウォレットから取引所への入金。

将来的に、Paypalはさらに多くのサービスを提供する可能性があります。

• ウォレットの暗号通貨を基にしたステーキング、資産運用、貸付。

• NFT資産の売買と保有。

• ステーブルコインPaypal Coinの発行。

上図：Paypalによるウォレット内暗号通貨送金の示意図 アイデアを提案してから初版の機能を立ち上げるまで、Paypalはわずか8ヶ月を要しました。核心はPaxosが提供したターンキーのcrypto-as-a-serviceソリューションです。Paxosはアメリカで信託ライセンスを持ち、自社のライセンス取引所itBitを運営し、その資産の保管、規制コンプライアンス処理、取引所の流動性などの能力をAPIとして組み合わせ、Paypal、Venmo、Revolut、Mercado Libre、Nubank、Interactive BrokersなどのWeb2フィンテックにホワイトラベルの迅速に導入可能な暗号通貨取引能力を提供しています。

将来的に、Paxosはその保管能力を活用して、サポートするさまざまなアプリケーションをさらに連携させ、ウォレット間の暗号資産のオフチェーン相互転送エコシステムを形成することができます。

Paypalよりもさらに先を行っているのが韓国のKakaoで、彼らはWeb3でより壮大な展開を行い、2019年には韓国のイーサリアムと呼ばれるパブリックチェーンKlaytonを発表しました。初期は企業向けの基盤チェーンとして位置づけられ、韓国中央銀行のCBDCのパートナーとなりました。

2020年から、KlaytnはKakao Talkに埋め込まれた暗号ウォレットKlipを発表し、5000万以上のKakao Talkユーザーにアクセスできるようになりました。ユーザーはKakaoTalkの友達リストを使用して、デジタル資産を簡単に送受信できます。その後、Klaytnは全体的な戦略を国際化およびTo Cシーンにシフトし、Gamefi、NFTなどのdAppをKlaytonに大量に誘致しました。現在、Klaytonの時価総額は約9億ドルで、主に活発なdAppはその分散型取引所Klayswapですが、エコシステムの構築効果と活発なユーザーの育成にはまだ時間が必要です。

上図：KlipがKakao内で開かれるパス

今後注目すべきトレンド

• より多くのWeb2電子ウォレットやフィンテック企業が暗号通貨機能を取り入れ、その強力なユーザー接触能力と既に築かれたユーザーの信頼を基に、重要なユーザーの入り口となる。
• 暗号通貨取引所、NFT取引プラットフォームなどのdAppの入り口機能が弱体化し、市場は顧客層に対する「ブローカー」サービス層を形成し、ユーザーにOTCの取引能力を提供する。
• ユーザー体験に着目し、暗号ウォレットをWeb2ウォレットのモバイル端末に統合し、暗号ウォレット機能を基にdAppブラウザなどの拡張機能を構築し、ユーザーの一元的な「支付宝」（法定通貨と暗号通貨資産の管理）やWeChat（dAppがその内部で小プログラムのように開かれる）としての役割を果たす。
• ライセンスを持つウォレット（例：Paypal）の参加に伴い、今後各国の規制もライセンスの傾斜などの方法で、より多くの「正規軍」の参加を促進することが期待される。

推測2

暗号資産は徐々に主流の視野に入り、将来的には資産管理の配置において一般的な代替資産となることが期待され、ますます多くの伝統的金融機関が顧客のニーズに応じて暗号資産の投資と管理能力を取り入れるでしょう。 資本市場における投資機関や高純資産ユーザーは、暗号資産に対してより大きなリスク許容度、より複雑な製品ニーズ、そしてより多くのコンプライアンス要件を持っています。銀行、投資銀行、ファンド会社にとって、顧客にこの新興資産カテゴリのソリューションを提供することは、現在のサービスの自然な延長であり、Amber Groupなどの新興の暗号資産原生管理プラットフォームからの衝撃に対抗するために必要な行動です。伝統的金融機関のWeb3への参加はまだ散発的、点状、試水的な段階にありますが、一部の機関はすでに配置と対応を始めており、Web3がさらに発展するにつれて、より多くの機関が参加するでしょう。

• 資産保管：BNYメロン、ステートストリート、フィデリティなどの伝統的資産保管機関は、顧客に暗号資産の秘密鍵保管を提供し、秘密鍵保管に基づいて企業向けの暗号ウォレット、暗号資産の評価、データ分析、担保貸付、税務、代理投票などの一連のサービスを提供し始めています。その中で、BNYメロンはステーブルコインUSDCの主要な保管サービスプロバイダーとなっています。

• 資産管理および取引：ゴールドマン・サックス、シティ、スタンダードチャータードなどの投資銀行は、プライベートバンクの顧客にビットコインファンド、デジタル通貨先物取引などのソリューションを提供し始めています。

• 取引所：DBS星展銀行は2020年12月にコンプライアンスのあるデジタル取引所DDExを立ち上げ、認可された投資家、金融機関、ファミリーオフィスに暗号資産取引サービスを提供しています。ビットコイン、イーサリアム、ビットコインキャッシュ、リップルの4つの最も成熟した暗号通貨を取引できるだけでなく、STOを試行し、債券、プレIPO企業の株式などの証券をトークン化して発行し、大企業や中小企業が資金を効果的に調達できるようにしています。2021年末までに、その保管するデジタル資産は8億シンガポールドルを超えました。

• 業界研究：従来の売り手の投資研究の基盤の上に、アメリカ銀行、シティ、モルガン・スタンレーなどの投資銀行はチームを設立し、Web3関連の深い業界レポートを提供し、より多くの伝統的な買い手機関がWeb3の投資機会を理解し、参加できるようにしています。

• ステーブルコイン：モルガン・チェースは2019年にアライアンスチェーンに基づくJPMコインを発行し、限定された使用チャネルと顧客群を通じて、特定のシーンでJPMコインを使用し、企業顧客の国際取引と決済の効率を向上させることに注力しています。将来的には、世界各地の「正規軍」の発行銀行が規制の指導の下で、ステーブルコインの発行、保管、ライセンス管理にさらに参加する可能性があります。

文の初めの議論に戻ると、未来のWeb3の金融世界において、Web2の伝統的金融/フィンテックの力とWeb3ネイティブの機関との関係はどのように進化するのでしょうか？それはWeb3の発展プロセス、規制の態度と介入の進展、そして伝統的機関の参加速度に依存しますが、太陽の下には本当に新しいものはないかもしれません。インターネット金融の発展史は参考になるかもしれません。

時が進むにつれて、伝統的金融機関とWeb2フィンテックも、すでに築かれた顧客基盤と全資産製品能力を持って、Web3の時代の潮流に参加するでしょう。国家の主権が存在する限り、Web3の時代の潮流も最終的には歴史から逃れることはできません。