MakerDAOはSolanaをアプリケーションチェーンとして選択する？結論を出すには早すぎる、少なくとも3年は必要だ。

著者：蒋海波， PANews

Maker DAOはRWA（現実世界資産）に重心を移した後、最も収益性の高いDeFiプロジェクトの一つとなりました。しかし、共同創設者Rune ChristensenによるMakerの大胆な改善は、しばしば疑問や議論を引き起こしています。

9月1日、RuneはMakerDAOフォーラムにおいて《Explore a fork of the Solana codebase for NewChain》という記事を発表し、Solanaコードベースに基づいて新しいアプリケーションチェーンNewChain（新チェーン）を作成する可能性を探りました。これにより、イーサリアムの共同創設者Vitalikは数年間保有していたMKRを売却しました。

RuneのNewChainに関する見解と影響

新しいチェーンを作成する理由について、Runeは主な目的はガバナンス攻撃や技術的障害に直面した際に、ハードフォークを通じて復旧できることだと考えています。また、Endgame（終局の戦い）のタイムラインによれば、第一段階、つまり2024年初頭に新しいステーブルコイン（NewStable）と新しいガバナンストークン（NewGovToken）が導入される予定であり、この経済モデルが独自のチェーン上で運用される場合、トークンエコノミクスを通じてMEVの削減や取引コストの価値損失の軽減（自分のガバナンストークンまたはステーブルコインでGas費を支払うことによる）など、より大きな利益をもたらすことが期待されています。

RuneがSolanaを好む理由は、主にSolanaのコード品質が高く、FTXの倒産後もエコシステムがレジリエンスを維持していること、またpythのようなSolanaに基づくアプリケーションチェーンが既に存在するからです。

Solanaの他に、Runeは記事やその後の返信の中でCosmosにも言及し、Solana以外の唯一の選択肢のように見えるとし、多くの高品質な開発者がいるが、Solanaと比較して効率が低く、維持コストが高いと考えています。また、AptosやSuiなどの新しいパブリックチェーンについては、Runeは簡単な調査の後にあまり適していないと直接述べています。

この件の影響について、PANewsはそれほど大きくないと考えており、主に以下の理由があります。

1. Runeの文章は「General Discussion」（一般討論）の下に発表されており、現在は議論の段階にあるため、投票や実行の名目調査や実行投票ではありません。
2. 実現時間については、終局の戦いのタイムラインによれば、NewChainは第五段階、つまり最後の段階にあり、実現には少なくとも3年、あるいはそれ以上の時間がかかると予想されており、現在からはまだ遠く、多くの不確実性があります。
3. たとえNewChainを使用してMakerプロトコルを再構築したとしても、ユーザー向けのすべての製品やシステムは変わらず、イーサリアムや他のブロックチェーン上に残ります。単にNewChainを使用してMakerプロトコルとSubDAOのバックエンドを構築し、安全性とトークンの価値捕獲能力を改善するだけです。

この討論記事の下でも、Flashbotsの戦略責任者Hasuが提案したEVMベースのRollupや、他の人が提案したポルカドットエコシステムのSubstrateフレームワーク、EclipseのRollupフレームワークなど、異なる提案がなされています。

Vitalikの反撃とRaiへの期待

Makerはイーサリアムエコシステムの中で最も代表的なプロジェクトの一つであり、アプリケーションチェーンであっても、イーサリアムエコシステムにはBaseやWorldcoinなどが採用しているさまざまなRaaS（Rollup as a Service）ソリューションがあります。しかし、Runeの野心はこれにとどまらず、停止できるだけでなく、エコシステム内のすべての価値をできるだけ捕獲し、NewChainを橋として他のLayer 1に拡張することを望んでいます。

この行動はイーサリアムエコシステムにとって「裏切り」と見なされ、Vitalikを含む不満を引き起こしました。VitalikはCow Protocolを通じて最後の500 MKRを売却しました。Vitalikが初めてMKRを購入したのは2018年1月で、21.34 WETHを14.28 MKRに交換しました。最近の転送は2021年4月に100 MKRをインドのCovid救済基金に寄付した際のことです。

ReflexerのDiscordでは、誰かがRuneのNewChainに関するツイートを引用した際、VitalikはMakerのDAIが下の図に示すように、かつては暗号資産を担保とした第三のステーブルコインの代表であったが、現在はまったく異なる方向に進んでいるようだと述べました。Raiコミュニティは、主要でないETH（Lidoのwst ETHを除く）を担保としてサポートするために、より積極的なガバナンスを行うことができるとしています。

Reflexerのネイティブトークンはガバナンス最小化のトークンとして設計されており、このメカニズムの下では、プロジェクトはETH以外の他の担保を単純なガバナンスでサポートすることができず、Liquityなどのプロジェクトもこの問題に直面しており、LSDFi市場を獲得するためには改善が必要です。

VitalikはReflexerに対する期待を長年持っており、彼はReflexerに対する楽観的な見解を何度も発表しています。今年の3月、USDCのペッグが外れた際にも、ETHを担保にRAIを発行し、その後RAIを使ってUSDCを購入しました。

このようなプロジェクトは、イーサリアムにとって戦略的な意義がより重要であり、ステーブルコインのメカニズムとガバナンストークンの機能の両方に革新があります。担保の観点からは、ETH（将来的にはLSDに拡張される可能性あり）のみを担保として使用するプロジェクトであり、ステーブルコインRAIは米ドルにペッグされておらず、ETHよりも低いボラティリティを持つ新しいタイプのステーブルコインです。ガバナンスの最小化設計も「Code is Law」のルールにより適合しています。もし本当にReflexerのガバナンス機能が強化されるなら、FLXの価格が上昇するのは理にかなっています。

しかし、一般ユーザーにとって、RAIの利点は欠点に変わります。その価格は中央集権的なステーブルコインほど安定しておらず、ETHほどのボラティリティもありません。ステーブルコインの使用シーンも少なく、FLXも価値を捕獲する機能が欠けています。

9月4日午後の時点で、Vitalikの「称賛」によりReflexerのガバナンストークンFLXの価格は過去24時間で75%上昇し、14ドルに達しましたが、発行時の1400ドルと比較すると依然として99%下落しています。

NewChainの7つの機能要件

実際、これはRuneがNewChainに関する見解を発表するのは初めてではなく、2022年5月のタイムラインでNewChainの計画と主要機能を列挙しており、その中でハードフォークをガバナンスメカニズムとして採用し、災害から復旧できる必要があることも言及されています。

今年の1月31日、RuneはMaker改善提案を発表し、3月27日に承認されました。その中でNewChainの機能に関する7つの要件が明確に列挙されています。

• NewChainは「Sagittarius Engine」と互換性のあるネイティブステーキング機能をサポートし、ノードの権益はMakerのガバナンスメカニズムによって管理される必要があります。
• NewChainは「状態資金」（State Rent）を徴収し、ブロックチェーン上に保存されたデータに対して料金を請求し、効果的なデータ管理を促進する必要があります。
• Gas費用と状態レンタルはNewStableで支払い、権益はNewGovTokenで完了する必要があります。
• NewChainはネイティブのMEVキャッチ機能を備えている必要があります。
• NewChainにはNewGovTokenによって実行される投票をトリガーとするチェーン停止機能が必要であり、その後ハードフォークによって再起動される必要があります。MakerおよびSubDAOの機能がますます複雑になるため、ハードフォークは最後の安全性を追加する保障となります。
• プロトコルにはZKロールアップが内蔵される必要があります。
• 新しいトークンエコノミクスとコアガバナンスプロセスは、新しいチェーンプロトコルにネイティブに構築される必要があります。

これにより、Runeの野心はイーサリアムエコシステムにとどまらず、イーサリアムのLayer 2ソリューションを使用しても、Layer 1にトランザクションをパッケージして提出するための費用を支払う必要があることは避けられません。この部分の費用はETHでしか支払えず、生成される価値も新しいガバナンストークンや新しいステーブルコインによって捕獲されることはありません。

小結

Makerはイーサリアムエコシステムに起源を持ち、現在機能がますます複雑化しているため、極端な状況に直面した際にハードフォークを通じて復旧できるように独立したアプリケーションチェーンになる必要があります。選択肢において、RuneはGas費用を含むすべての価値をできるだけ捕獲し、他のLayer 1に拡張することを望んでおり、Solanaが比較的可能性の高い選択肢となり、そのためVitalikなどの反撃を受けています。

しかし、現在この提案は議論の段階にあり、NewChainはEndgameの最後の段階にあり、実現には少なくとも3年が必要とされています。その前に、Makerはまだ多くの作業を行う必要があり、技術の進化により他の選択肢を選ぶ可能性もあります。