なぜSOLは1年で4倍に上昇したのに、Solanaエコシステムの発展は依然として遅れているのか？

原文タイトル：SOLは素晴らしい年を迎えていますが、Solanaはまだ苦しんでいます

原文著者：Kodi

原文翻訳：深潮 TechFlow

Solana（SOL）は過去数週間で急騰し、多くの投資家に強いFOMOを感じさせました。アーサー・ヘイズやラウル・パルも参加しています。これが局所的なピークを示すものでなければ、何がそれを示すのでしょうか（最近の価格動向から見ると、確かに局所的なピークを示しています）。

いずれにせよ、現時点でSOLの今年のパフォーマンスは目を見張るものがあります。10ドルから40ドルに上昇し、短期間で47ドルに達しました。

熊市？聞いたことがありません。

では、SOLの価格が急騰するにつれて、そのエコシステムも活況を呈すると思うかもしれませんが、それは間違いです。

Solanaの歴史のほとんどの期間、SOLの価格はSolana上の総ロック価値（TVL）とほぼ1:1で対応していました。

しかし、最近のこの急騰の中で、SolanaのTVLはわずか倍増しただけで、トークンは4倍に上昇しました。以下は、エコシステムの成長がSOLの価格に対して遅れていることを理解するためのグラフの拡大版です。

その理由は何でしょうか？なぜSolanaのエコシステムは2023年に活発になっていないのでしょうか？

答えは実際には非常にシンプルです。ネットワークにとって、すべてが厄介で悲観的というわけではありません。一部の新しいプロジェクトがエコシステムに新しい流動性を注入しており、Solanaの発展を妨げている問題を解決できる可能性があります。

Solanaの新たな成果

今年のSolanaの成長はあまり大きくありませんが、励みになるのは、成長の大部分が既存のプロトコルではなく、新しいプロトコルから来ていることです。過去1か月間で、TVLの上位10の増加者のうち7つは、過去1年以内に立ち上げられたものです。

上記の分類から明らかなように、これらのプロジェクトはSolana上に多様なエコシステムを構築するのに寄与しており、同じことをしようとしているわけではありません。

TVLによると、最も成功しているプロジェクトはJitoで、流動的なステーキングとMEV報酬を提供する流動的なステーキングプロバイダーです。

Marginfiは、jitoSOL（JitoのLST）に基づく別の流動的なステーキングトークン（LST）を提供し、リスク管理に焦点を当てた貸付サービスを提供しています。

トップ10に入らないプロジェクトの中にも、優れたパフォーマンスを示しているものがいくつかあります。

Phoenix（Ellipsis Labsのプロジェクト）は、Serumが残した空白を埋めることを目指す完全にオンチェーンの指値注文書で、Solanaエコシステム全体の流動性の中心になることを目指しています。Jupiterは交換とクロスチェーンブリッジのアグリゲーターで、最近その上で永続的なプロトコルを立ち上げました（Jupiterを過度に持ち上げたくはありませんが、少なくとも今は、Solanaで交換する際の唯一の選択肢です。製品は非常に良いです）。

他にもさまざまなタイプのプロジェクトがあります。Tensorは、NFTトレーダーの市場であるBlurに対するSolanaの反撃です。最後に、Squadsはマルチシグネチャプロトコルで、ほとんどのSolanaプロジェクトが使用しており、5億ドル以上の資金を保護しています。

これらのプロトコルには共通点があることをご存知ですか？

それらはまだトークンを持っていません。少なくとも現時点では。

これが、SOLトークンの価格が急騰しているにもかかわらず、SolanaのTVLが依然として遅れている理由です。それ以前は、SolanaにロックされているほとんどのトークンはSOLか、それに関連する代替トークンでした。しかし、これらのプロトコルが今年成功を収めたにもかかわらず、彼らが自分たちのトークンを発行することをためらっているため、エコシステムの成長が制限されています。

なぜそうなっているのでしょうか？

過去を振り返ってみましょう。

なぜSolanaはトークンに対して慎重なのか？

今は2021年、SBFは何も間違っていない天才で、FTXは暗号のスーパープラットフォームになろうとしています。

SBFが選んだブロックチェーンはSolanaで、彼はこのエコシステムに大量の資金を投入しました。

SBFが関心を持つ前、Solanaはかなり荒涼としており、FTX/Alamedaはこのエコシステム内の多くのプロジェクトを支援していました、特に初期段階で。

しかし、彼らの支援には代償が伴いました。彼らは自分たちと他の内部者にかなりのトークン供給量を割り当てただけでなく、各プロジェクトのトークン経済のルールを定めました。そして、すべてが同じ青写真を採用しました。

この青写真とその略奪的な性質は広く議論されています。簡単に言えば、これらのプロジェクトは低い初期流通量（取引可能なトークンが少ない）で開始されます。流通量が非常に少ないため、これらのトークンは主にFTXで取引され、Alamedaによって操作され、価格を高く保つことが容易になります…

…すべてのトークンが解除されれば、これらのトークンの価格は非常に高い評価を命じることになりますが------しかし、実際には解除されていません。これらのプロジェクトのトークン供給の大部分は何年もロックされることになります。

例えば、Bonfida（FIDA）の流通供給量（現在取引可能なトークン）をその総供給量と比較すると、これは最初の「Samトークン」の1つです。トークンが発行されてから3年が経過しましたが、総供給量のわずか10%が解除されています。

もちろん、これがFTX/Alamedaがこれらのプロジェクトをはるかに高い評価で扱うのを妨げることはありませんでした。まるですべてのトークンが解除されているかのように。

FTX/Alamedaは、その後、彼らが管理するトークン（驚くべきことに、ほとんどのトークンは常に内部者に分配されます）を担保として使用しました。彼らは無警戒な借り手に高価値のトークンを押し付け、実際には無価値なこれらのトークンでドルを得ました。

FTXが破産した後、全体の詐欺が崩壊しました。これらのトークンの現在の取引価格は、かつてのわずかな部分に過ぎません。

2021年5月と2021年10月、Serumの完全希薄価値（FDV）の取引価格は1200億ドルで、これはすべてのトークンが流通している場合のプロジェクトの価値です。現在、その時価総額は4000万ドルです。暗号通貨の基準で見ても、これは印象的な下落です。

しかし、「Samトークン」だけが打撃を受けたわけではありません。FTX/Alamedaが崩壊したとき、Solanaエコシステムの大部分のトークン価格はほとんど回復していません。

これらすべてのことが、Solanaの開発者をトークンに対して不満にさせました。

しかし、事実はこうです：トークンは悪者ではありません。

トークンを再び偉大にする

適切に使用すれば、トークンは非常に有用であり、創業者、投資家、ユーザーに利益を提供し、エコシステム全体の成長を促進することができます。

イーサリアムとETHを見てください。彼らは全体のトークン経済を立ち上げ、イーサリアムエコシステムの発展を資金提供しています。

インセンティブは明らかです。上記で言及したほとんどのSolanaプロジェクトはトークンを発行する予定です。これはSolana全体にとって有益です。

実際、私は以前に少し嘘をつきました。そのうちの1つのプロジェクト、Jupiterは、先週のSolana Breakpoint会議でトークンを発表しました。もう1つのプロジェクト、Pyth（Solana上の主要なオラクル）も最近トークンを発行することを発表しました。

どう思いますか？彼らはすべてエアドロップを行い、過去のユーザーに大部分のトークンを配布しています。

はい、これらのプロトコルをずっと使用していた場合、ある日、あなたのために待っているトークンの束を見つけるかもしれません。もしそうでないなら、今こそあなたのSolanaウォレットを再活性化し、これらのプロトコルを試す時かもしれません。もちろん、すべては自然に起こるべきで、1つのウォレットだけを使用してください。

しかし、過去の教訓を忘れないでください。プロトコルは、単に任意のトークンを発行するのではなく、持続可能なトークンを発行するよう努めるべきです。

持続可能なトークン設計には、公平な分配、合理的な供給量、明確な用途が含まれるべきです。これは単にトークンを作ることではなく、エコシステムに価値をもたらすトークンを作ることです。

良好なトークン設計の青写真はまだ書かれていませんが、私たちはいくつかのことを知っています。まず、FTXの高FDV、低流通量の詐欺を忘れてください。

もしあなたが（理由のある）懸念からトークン保有者と利益を共有することをためらっているなら、プロトコル経済におけるトークンの他の有用な方法を見つけることを試みてください。しかし、将来的に規制の明確な指針を得る可能性があるための通路を残してください。

したがって、すべてのSolanaプロトコルに対して：トークンを再び偉大にしましょう。迅速に現金を得るためだけでなく、エコシステムの成長と持続可能性に貢献するトークンを作りましょう。