ETH HK 回顧：ETHエコシステムの構築、投資、規制について

著者：MIIX Capital

MIIX Capitalの国際投資アナリストMarkは、イベントに全程参加し、会議中に皆がETHの未来のエコシステム構築、Crypto業界の規制環境、Web3業界の投資ポイントについての考えや議論を詳細に記録しました。以下に要約を整理しました：

Layer 2：本当のRollupとは何か

10月23日にIOSG Venturesの取締役Gokhan Erが司会を務め、Arjun Kalsy（Mantleエコシステム責任者）、張晔（Scroll共同創設者）、Marco Cora（ZKSyncビジネス開発責任者）、Victor Ji（Manta Network共同創設者）、Laura Shi（ConsenSysディレクター）が参加した会議では、インフラストラクチャーとその機能（例えば、オーダーラーや証明者）がシステムエコシステムの重要なポイントであることが強調されました。

まず、Layer 2はLayer 1の上に構築されたオフチェーンソリューションであり、スケーラビリティとデータのボトルネックを減少させることを目的としています。Layer 1の外で取引を実行し、その後データをLayer 1に公開して合意を得ます。こうすることで、取引データはLayer 1のブロックに保存され、ロールアップはネイティブのETHのセキュリティによって保護されます。zkSyncのMarco Coraは、「私たち（ビルダー）は、攻撃があまりにも激しくて耐えられないことがないように、できるだけ早く分散化（分散型証明者）に注目すべきです」と述べました。

さらに、参加者は2つの異なるセキュリティモデルについて議論しました。楽観的RollUp：デフォルトで取引が有効であると仮定し、挑戦が発生した場合にのみ詐欺証明を通じて計算を行います。ゼロ知識RollUp：オフチェーンで計算を実行し、チェーンに対して有効性証明を提出してネットワーク状態の変化が一連の取引の実際の結果であることを検証します。Victor Jiは、Layer 2の低いガス料金がオンラインゲームを可能にし、より広範な採用を促進する可能性があると指摘しました。

チェーン上とチェーン下の投資およびWeb3投資のポイント

最近のWeb3業界の急速な発展に伴い、ロンドン、ドバイ、香港、シンガポールはWeb3プロジェクトへの資本流入を巡って競争し、暗号産業の主要な中心地となっています。会議ではWeb3投資に関して、参加者の大きな共鳴を呼んだ2つのポイントが挙げられました。

まず、Web3.0の定義は正確ではなく、暗号業界の金融属性がより強いということです。例えば、Venture Smart社は香港でステーブルコインのライセンスを申請し、BTC現物ETFを行っています。彼らはWeb3業界がより金融的であり、技術的ではないと考えています。インフラストラクチャーはツールとして重要ですが、機関や小売業者からより多くの資金を引き入れることが暗号産業の発展の鍵です。これが、機関顧客との接触時に多くの人が金融2.0について話す理由であり、Web3.0ではないのです。

次に、Web3業界の投資家は主にチェーン上の投資、プロジェクト投資、流動性ファンド投資を行い、支払い、ステーブルコイン、保管、ステーキング、金融などの権利を得ています。現在、構築されているインフラプロジェクトは非常に多く、ETHやLayer 2プロジェクトの中には多くの人に無視されている「ゴミコイン」が含まれています。もしETHネットワークのビルダーが質と真の使用ケースに注目しなければ、次のブルマーケットはBTCプロジェクトにのみ関連するかもしれません。次のサイクルでは、投資家はより理性的になり、アプリケーションや製品におけるユーザーの実際のケースがどのようなものであるか、実現可能か、業界がユーザーに価値をもたらすかにより注目するでしょう。

これらの2つのポイントは、現在のさまざまなプロジェクトが抱える問題と欠点を非常に直接的に指摘しており、無秩序から秩序へ、野蛮な成長から文明の構築へと、これは業界の発展の必然的な道であり、Web3業界が徐々に成熟に向かっていることを示しています。

ブロックチェーン、デジタル資産、分散型プロトコルの規制環境

Crypto業界の規制環境に関する話題では、10月24日の会議で参加者は規制の必要性について深く議論し、異なる国や地域、機関の政策の違いを比較することで、これがCrypto業界にとって挑戦であり機会であると考えました。

Web3エコシステムにおけるセキュリティとマネーロンダリング対策

Web3業界は野蛮な成長段階にあり、規制制度は成熟していません。業界やプロジェクトの金融化特性に基づき、さまざまなリスク問題が生じており、マネーロンダリング対策とセキュリティにおいて巨大な課題に直面しています。

マネーロンダリング対策において、中央集権的なプロジェクトは、マネーロンダリングのコンプライアンスを実施する際に避けられない巨大な課題に直面します。なぜなら、これには大量のコストとインフラストラクチャーに対する要求が必要だからです。分散型プロジェクトは規制の影響を無視できるように見えますが、ビルダーたちは同様に地域の規制政策を考慮し、地域政策と衝突しないようにするべきです。

セキュリティの面では、分散型プロジェクトが直面する主なリスクは、ウェブサイト内の悪意のあるコード（例えば、Githubの破壊）や管理者権限（秘密鍵）の漏洩です。一方、中央集権的なプロジェクトは、特にこれらのプロジェクトが広く知られ、攻撃者の標的となるとき、攻撃者はあらゆる手段を使って脆弱性を探し、システムを破壊しようとします。

個人資産に関しても、ウォレットの盗難、紹介詐欺、投資詐欺、フィッシングなど、さまざまなリスクに直面しています。

これらはすべて、私たちが規制に依存し、業界の成熟を通じて管理、回避、排除する必要があります。したがって、私たちビルダーや開発者は、規制を積極的に受け入れ、地域の機関とコミュニケーションを取り、規制のニーズを発展の計画に組み込むべきです。

規制の変化、暗号通貨の機会

2022年5月のTerra Lunaステーブルコインの崩壊から2022年11月の世界最大の暗号通貨取引所FTXの破産に至るまで、業界は「暗号通貨の冬」に直面していますが、香港は依然として国際的な仮想資産センターになるという野心を推進し続けています。

「暗号通貨の冬」を引き起こした根本的な原因は、規制の欠如です。したがって、香港証券先物委員会のアプローチは「投資家を保護するための規制」であり、「良好な行動を促進するための手段としての執行」ではありません。

2023年6月1日から、小口投資家はライセンスを持つ暗号通貨取引所で一部のデジタル資産（証券トークンではない、例えばBTCやETH）を取引できるようになります。ライセンスはSFC（香港証券及期貨事務監察委員会）から取得する必要があります。しかし、香港証券先物委員会は関連制度を策定中で、来年実施される予定です。

暗号革新委員会のSean Leeによれば、香港ドルは米ドルに連動しているため、香港ドルステーブルコインは伝統的な金融とWeb3プロジェクトの完璧な組み合わせになるとされています。ステーブルコインや伝統的な業界は徐々にWeb3と結びつくでしょう。したがって、大規模な取引の観点から見ると、ステーブルコインに特化したプロジェクトには非常に大きな潜在能力があります。

日本では、ステーブルコインの使用は伝統的な金融機関に限られており、つまり規制を受け、定期的に監査を受ける機関に対して非常に厳格です。一方、シンガポールは非常にオープンで柔軟です。香港は中間の位置にあり、非常にユニークです。香港は暗号通貨の中心であるだけでなく、潜在的な国家ステーブルコインの中心でもあり、CBDCの中心でもあるべきです。

小結

以上は、今回のETH HKイベントにおけるETHエコシステムの構築、投資、規制に関する内容の整理です。このイベントを通じて、ETHエコシステム、業界の投資傾向、香港の地域政策についてより明確な理解を得ることができました。今後のより豊かな業界活動の旅を心から期待しています。