歴史を教訓に：暗号資産の未来

この期間、バフェットが株主総会での質疑応答の記録を読んでいると、何度も彼が株主にフィリップ・フィッシャーの『Paths to Wealth through Common Stocks』を推薦しているのを見ました。

バフェット自身も、彼の人生で投資の本質を学んだのは二人の人物からであり、一人は彼の師であるグレアム、もう一人はフィッシャーだとよく言っています。

また、バフェットの投資方法は、85%がグレアム、15%がフィッシャーであるとまとめられることもあります。

グレアムの著作『賢明なる投資家』は読んだことがありますが、フィッシャーの本は一冊も読んだことがありません。これが自然に私をフィッシャーに対する好奇心で満たしました。

その好奇心を抱いて、フィッシャーの『Paths to Wealth through Common Stocks』を読み始めました。

この本は、著者が1950年代に著したものです。

この本の中で、著者は1950年代の株式市場の状況を振り返り、1960年代に起こる可能性のある株式市場の状況を展望し、推測しています。

本書では、株価や価値に影響を与えるさまざまな要素について詳細に議論されています。

本の第一章では、著者は株価に重大な影響を与える可能性のある要素として、機関投資家の参入について述べています。

人々が株式市場の「機関投資家」について語るのを見ると、私たちの大多数は初めて見るときに奇妙に感じるかもしれません：今日の株式市場には機関投資家がいないのでしょうか？

プライベートエクイティ、パブリックファンド、信託、ファミリーオフィス、年金基金、国家資本……、これらのどれが機関投資家ではないのでしょうか？

これが何が珍しいのでしょうか？

1950年代には、確かに非常に珍しいことでした。

フィッシャーは本書の中で、今日の私たちには想像しがたい光景を描いています。

当時の政治経済環境の影響を受けて、多くの株の価格は非常に低迷していました。

さらに、第二次世界大戦が終わったばかりで、社会全体の商業活動も低迷しており、人々は安定した利益を上げている企業を見ることがほとんどありませんでした。

そのような環境の中で、当時の大型資本の管理者たちは、主に資金を債券市場に配分していました——当時は安定した信頼性のある収益を提供し、リスクも小さかったからです。

大多数の機関投資家は依然として非常に保守的でしたが、すでに一部の大胆な機関投資家が株式市場に参入し始めていました。

当時のニューヨーク証券取引所のデータによれば、1949年には機関投資家が保有する株式の時価総額は全体の12.4%に過ぎませんでしたが、1959年にはその割合が16.6%に上昇しました。しかし、全体的に見れば、その割合は依然として非常に低く、20%にも満たないものでした。

したがって、一方では当時の株式市場で活発に活動していた主体は依然として個人投資家であり、他方では機関投資家の割合が急速に増加し始めていました。

機関投資家の急増の理由は主に二つあります：

一つは、経済が徐々に回復し始め、ますます多くの資金が投資の需要を持つようになったこと；

もう一つは、ますます多くの資金が債券市場以外の他の投資チャネルを求め始めたこと：株式市場は新興資本のターゲットとなりました。

これに基づいて、フィッシャーは1960年代にはこの勢いがますます加速し、株価も必ず上昇すると予言しました。

そして2018年には、米国株式市場における機関投資家が保有する株式の時価総額はすでに総時価総額の93.2%に達していました。

上記の歴史を見た後、私はすぐに今日の暗号資産を思い浮かべました。

今日の暗号資産が直面しているマクロ環境は、当時の米国株式市場とほぼ同じです：

全体的な活動が低迷し、安定した利益を上げているプロジェクトを見ることが難しい。

今日の暗号市場の多くのプレイヤーは、あなたや私のような個人投資家であり、機関投資家は参入し始めていますが、その割合は依然として非常に低いです。

一方で、今日の資本のトレンドも当時の資本のトレンドを再演しています：

新興資本（サルバドルのような国の資金を含む）が暗号資産に投資を始め、ますます多くの資本が株式市場以外の他の投資チャネルを求め始めています。

現在の暗号市場は一時的にアプリケーションの突破口において瓶頸に直面していますが、その遺伝子、活力、将来性は依然として強力であり、他の投資市場には比類のない優位性を持っています。

私は、暗号資産の未来が今日の米国株式市場のテクノロジーの七巨頭のような巨人を生み出し、私たちの生活に革新と破壊をもたらすと信じています。

私は、今日の暗号市場が当時の米国株式市場が歩んだ道を再演することをさらに信じています。次に、機関投資家は必ず大規模に市場に参入し、暗号資産の価格を私たちが今日想像できないほどの高さに押し上げるでしょう。

この迫り来る大トレンドに直面して、普通の投資家はどうすればよいのでしょうか？

フィッシャーは、彼が一生の経験を通じて得た方法を示しました：

あなたが良い資産を買ったと確信したとき、最良の投資方法はそれを買い、保持し、生涯売らないことです。