歴史を教訓として：投資機関はどのように暗号資産を配置するか

在フィッシャーの『Paths to Wealth through Common Stocks』という本の中で、彼は機関投資家の間で広まっている現象について語っています：

多くの機関投資家は、他の投資家が非常に高いと見なす投資商品を群がって購入しますが、彼らは依然として「心変わりしない」のです。

この現象にはずっと注目してきました。この本を読む前は、単純に考えていました：こうなるのは、機関投資家たちが「群衆効果」に従っているからであり、彼らの多くは独自の投資思考を持っていないのだと。

だから私はいつも、彼らはただお金の多い個人投資家に過ぎないと言っていました。

しかし、この本の中でフィッシャーは、私が考えるにより合理的で率直な理由を示しました：これは機関投資家が自己防衛、特に法的トラブルを避けるための一般的な手段です。

1950年代のアメリカでは、当時の機関投資家が管理していた資金は、家族の資金、年金、信託資金など、非常に重要な信頼できるパートナーから来ていました。

これらの出資者はそれぞれ強力な背景とリソースを持っています。彼らが資金を管理する機関が投資過程で間違いを犯したと判断すれば、軽い場合は容赦なく解雇し、重い場合は法廷に訴えることになります。そして、これらの機関がそのようなトラブルに直面すると、最終的に勝つか負けるかに関わらず、痛手を被ります。

したがって、これらの機関は、プロセスと操作において「最も安全」で「最も信頼できる」方法に従うためにあらゆる手段を尽くします。

では、「最も安全」で「最も信頼できる」方法とは何でしょうか？

それは、他の機関が持っているものを私も買う；他の機関がどれだけ持っているか、私も同じだけ持つということです。

もし買ったものが間違っていたら？問題ありません、みんな間違っていますから。

もし持っているものが下落したら？問題ありません、みんな下落していますから。

あなたは私の操作方法が間違っていると言いますが、他の機関に聞いてみてください、彼らも同じように操作していますよ。

みんなの操作に間違いがあると言いますか？もしみんなが間違っているなら、「正しい操作」をしている機関を見つけることもできません。

この操作方法に従う限り、機関投資家はほぼ安全であり、機関投資家が購入したものが本当に良いのか、操作が本当に正しいのかは、それほど重要ではなくなります。

この本は1950年代に書かれたもので、今振り返ると、実際には今日でも、私の見解では、この潜在的なルールは依然として機関投資家の間で広まっています。

フィッシャーはこの潜在的なルールを、一般の個人投資家が投資過程での重要な参考指標として示しています：

個人投資家がある対象に投資する際、彼は大胆に判断してみるべきです：もし彼が投資する対象が将来的に機関投資家に注目され、一般的に増持される可能性が高いが、現在はほとんど機関投資家が関与していないなら、彼は安心して大胆に参入し、時間を使って空間を得て、その成果を享受すればよいのです。

これを今日の暗号資産に例えてみましょう：

私たちはビットコインやイーサリアムが将来的に機関投資家に注目され、一般的に増持されると信じていますか？

現在、ビットコインとイーサリアムには一部の機関投資家が関与していますが、ほとんどの機関投資家はどうでしょうか？まだ傍観しているのでしょうか？

上記の質問に対して、私はすべての投資家が自分なりの答えを持っていると信じています。そして、自分の答えに基づいて、どのような操作を行うかは自明のことだと思います。

さらに、フィッシャーが書中で機関投資家の株式市場への参入の特徴を描写したことに類似して、機関投資家の暗号資産への参入の特徴はおそらく以下のようになるでしょう：

ごく一部の機関投資家が慎重に暗号資産を試し始めます。しかし、ほとんどの機関投資家にとって、彼らは「愚か者」です。

このごく一部の機関投資家が簡単な試みで利益を上げると、さらに別の機関投資家が興味を持ちますが、依然として躊躇しています。

このごく一部の先行して参入した機関投資家が不運にも暴落に遭遇し、本来興味を持っていた機関投資家は安心し、彼らを「愚か者」と非難し続けます。

常に一部の先行して参入した機関投資家が粘り強く、数回のサイクルを経て大きな利益を上げ、ついにまた一部の機関投資家が我慢できずに参加します。

ますます多くの機関投資家が暗号資産に参加するのを見て、もともと全く関心がなかった機関投資家は自分のポートフォリオを見て、全く暗号資産を持っていないことに気づきます。もし誰かに聞かれたら：なぜ他の機関は持っているのに、あなたは持っていないのですか？どう答えればいいのでしょうか？それで、少しでも暗号資産を持つことを試み始めます。

そして、この風潮は機関投資家の間に広がり始めます。機関投資家が本当に理解しているかどうかは別として、暗号資産は事実上機関投資家の標準装備となりました。

その時、私は暗号資産の価格も1950年代のフィッシャーが想像できなかったその後の米国株の価格のようになると信じています。