BitMart VIP投資研究インサイト｜2月の暗号市場レビュー

1、マクロの視点

2025年2月、アメリカのマクロ経済は複数の課題に直面しています：インフレは効果的に低下せず、労働市場の構造的問題が悪化し、経済成長率は鈍化していますが、一部の分野は依然として強いパフォーマンスを示しています。連邦準備制度は利下げを続けるかどうかの選択に直面しており、資本市場のボラティリティリスクは徐々に高まっています。マクロリスクが高まる中、今後の政策の方向性はより不確実性を増し、経済データの変化に注意を払う必要があります。

1、金融政策
1月のインフレの予想外の反発：CPIは前年同月比で3.0%に回復（市場予想2.9%）、コアCPIは前年同月比で3.3%に増加（予想3.1%）、前月比の成長率は2023年5月以来の最高値となりました。FOMCの声明では「インフレが2%の目標に戻る道筋は根本的に破壊されていない」と指摘されましたが、パウエルは2月11日の講演で慎重な信号を伝え、「政策の調整は今後3ヶ月のインフレと経済データに依存する」と明言しました。初回の利下げは6月に延期される見込みで、年初の予想から3ヶ月遅れています。

2、労働市場
1月の非農業部門の新規雇用は14.3万人（予想17.5万人）で、3ヶ月ぶりの低水準となりましたが、前2ヶ月のデータは10万人上方修正され、労働市場は依然として弾力性を持っていることを示しています。失業率はわずかに4.0%（予想4.1%）に低下し、労働参加率は62.5%で安定しており、賃金の成長が労働供給に対する引き上げ効果を弱めていることを示しています。業界の分化が顕著で、教育医療（+5.4万人）と建設業（+3.6万人）が主要な増加を寄与し、零細小売業（-1.2万人）と製造業（-0.8万人）は引き続き縮小しています。賃金の前年比の増加率は4.2%、前月比は0.3%で、サービス業の賃金圧力は依然として存在しています。

3、インフレ
1月のCPIは前年同月比で3.0%上昇し、コアCPIは3.3%上昇、前月比ではそれぞれ0.5%と0.4%の増加を示し、市場予想を大きく上回りました。サービス価格が主要な推進力となり、住宅OER（所有者等価賃料）は前月比で0.4%上昇し、医療ケア（+0.6%）とエンターテインメントサービス（+0.9%）の上昇幅が拡大しました。PPIとCPIの分化が進行し、1月のPPIは前年同月比で2.3%減少し、エネルギーコストの伝導遅延により製造業の利益率は4.1%（過去3年の最低点）に圧縮されました。

4、資本市場
2月、アメリカの株式市場は顕著な分化を示しました：ナスダックは月間で4.2%上昇し、歴史的な最高値19945.64ポイントを記録しました；S&P500は1.8%上昇し、ダウ平均はわずか0.6%上昇しました。テクノロジー株は引き続き市場を主導し、NVIDIAは月間で17%の上昇を記録し、MetaやGoogleなどの「テクノロジー7巨頭」はQ4の純利益が前年同期比で33%-52%増加しました。AI計算能力の需要と広告業務の回復が核心的な推進力となっています。市場の感情面では、VIX指数は14.7に低下し、テクノロジーセクターのコールオプションのポジションが23%急増しました。しかし、非農業部門とCPIデータの発表後、S&P500の1日のボラティリティは1.5%に拡大し、政策の感受性が高まっていることを示しています。

5、経済の見通し
アメリカ経済は「インフレの反発+成長の鈍化」という類似スタグフレーションの特徴を示しています：2月のMarkit製造業PMIの初値は51.6（予想51.4）で、2ヶ月連続の拡張、新規受注指数は53.1に上昇し、在庫の回補サイクルが始まりました；しかし、サービス業PMIの初値は49.7（予想53）で、初めて景気判断ラインを下回り、雇用指数は急落して48.3に達しました。国債市場はスタグフレーションの懸念が高まっていることを反映し、10年物米国債の利回りは月間で8BP低下し4.42%となりましたが、CPI発表後には一時4.63%に急騰し、30年物実質金利はマイナスに転じ、期間利差は17BPに拡大しました。政策面では、連邦準備制度は二者択一の選択に直面しています：早期の利下げはインフレ期待を強化する可能性がありますが、高金利を維持すると消費と製造業投資を抑制します。1月の小売売上高は前月比でわずか0.1%の増加（予想0.3%）で、経済の疲弊が顕著になっています。もし3月に発表されるCPIが低下しなければ、リスク資産の調整圧力はさらに解放される可能性があります。

2、暗号市場の概観

通貨データ分析

取引量＆日次成長率

CoinGeckoのデータによると、2月26日現在、過去1ヶ月の暗号市場の取引は依然として低迷しており、日平均取引量は1465億ドルで、前の期間の日平均取引量から17%減少しています。2月4日、アジアの春節休暇が終わりに近づく中、アジア市場の流動性が一時的に回復し、日取引量は一時4409億ドルに急増しましたが、この増加は市場全体の流動性枯渇の現象を覆すものではなく、その後の取引量は引き続き低水準で推移しています。

全市場の時価総額＆日次増加量

CoinGeckoのデータによると、2月26日現在、暗号通貨の総時価総額は3.03兆ドルで、前月から18%減少しています。その中で、BTCの市場占有率は59.8%、ETHの市場占有率は9.9%で、10%を下回っています。

2月の新たに人気のトークン

2月に新たに上場した人気トークンの中で、市場の関心は徐々にエコシステムプロジェクトに移り、特にVCトークンが注目されています。市場のパフォーマンスを見ると、PI、KAITO、IP（Story）などの新たに上場したプロジェクトは広く注目を集め、そのトークン価格もさまざまな程度で上昇しています。一方、BerachainプロジェクトはTVLの安定した成長を示しており、そのトークン価格は横ばいの動きを見せています。

3、オンチェーンデータ分析

3.1 BTC、ETH ETFの流入流出状況分析

2月BTC ETF流出88.6億ドル

2月、マクロの観点から市場はトランプ政権の関税政策による世界貿易構造の動揺に焦点を当て、さらにBybit取引所が北朝鮮のハッカーに攻撃されて15億ドルのイーサリアムが盗まれる事件が一定のネガティブな感情を引き起こし、2つの主要なコインの価格が大幅に調整されました。2月25日現在、BTCの価格は月初の$105,064から$91,870に下落し、約-12.5%の下落幅を記録しました。2月にはBTC ETFの資金が流出し、総流出額は88.6億ドルに達しました。BTCの価格下落の要因を考慮すると、現在のBTC ETFの総保有価値は前年同月比で-7.4%減少しています。

2月ETH ETFのわずかな流出21億ドル

2月、イーサリアムをはじめとするアルトコインは大幅に調整され、より厳しい状況に直面しています。Bybitの盗難事件（盗まれた資産はすべてETH）により、イーサリアムの価格がさらに下落しました。2月25日現在、ETHの価格は月初の$3426から$2,492に下落し、-27.2%の下落幅を記録しました。2月にはETH ETFの資金が流出し、総流出額は約-21億ドル、ETH ETFの総保有価値は前年同月比で-2.97%減少しました。

3.2 ステーブルコインの流入流出状況分析

2月のステーブルコイン流入約75.6億ドル------主な流入はUSDC、USDT、DAIから

2月、マクロと暗号通貨市場の両方で大きなネガティブ要因が影響を及ぼしましたが、ステーブルコイン市場は依然として強力な成長の勢いを維持しています。その中で、USDCは今月の成長の主要な推進力となり、流通量は約36.3億ドル増加し、ステーブルコイン市場の拡大において重要なシェアを占めています。また、PYUSDの総流通量は4.8億から7.7億に増加し、約60.51%の成長を示しました。

4、主要通貨の価格分析

4.1 BTC価格変動分析

ビットコイン市場は多周期のテクニカルシグナルの共振圧力に直面しており、価格は90,000ドルを失った後、継続的に弱含み、日足レベルでは2023年11月以来形成された上昇チャネルの下限を確認しました。この位置は短期的な抵抗帯（88,000-89,200ドル）に転換しています。週足チャートはより厳しいトレンドの破壊を示し、価格は連続して2週間にわたりボリンジャーバンドの中間線（92,300ドル）を下回っており、中期的なモメンタムは著しく弱まっています。オンチェーンの取引量分布は、86,000-89,000ドルの範囲に約53万BTCの歴史的な換手チップが蓄積されており、密集した売圧区域を形成しています。一方、75,200ドルの200日指数移動平均線（EMA）と78,500ドルの50週移動平均線は二重のサポートを形成しており、現在の価格は75,800-76,200ドルの区域で3回の底打ちを示しています。もし取引量が伴って「三重底」構造が形成されれば、短期的な反発を引き起こす可能性があります。しかし、週足MACDの柱状体は依然としてゼロ軸の下で加速的に拡大しており、日足RSI（14）は38付近で底の背離の兆しを見せていますが、月足レベルのフィボナッチ38.2%のリトレースメント（71,800ドル）は中長期的な重要な防線であり、これを下回るとさらなる深い調整を引き起こす可能性があります。

4.2 ETH価格変動分析

イーサリアムのテクニカル面は典型的な弱勢連動の特徴を示しており、ETH/BTCの為替レートは0.048を下回った後、0.043のサポートに向かって加速的に探り、2022年6月以来の新低値を記録しました。独立した価格面では、2,850ドルの重要な位置が厳しい試練に直面しており、ここは2023年の上昇トレンドラインの延長サポートであり、約1,870万ETHのオンチェーンの保有コストゾーンと重なっています。もし日足の終値がこの位置を持続的に下回れば、ステーキングポジションが自動的に減少する可能性があります。テクニカル形状として、日足の対称三角形が下方にブレイクした後、理論的な目標は2,200ドルを指し、30日歴史的ボラティリティは42%（2023年10月以来の最低）に低下し、市場が方向選択を迫られることを示唆しています。デリバティブ市場には分化のシグナルが現れています：現物価格が陰に沈む中、ETHの四半期先物は依然として5%の年率正基差を維持しており、一部の資金が低位で長期ポジションを構築していることを示しています。さらに、Bybit取引所の最近の盗難事件は直接的にETHのオンチェーン資産に影響を与えなかったものの、中央集権的な取引所の準備金に対する市場の懸念を引き起こし、一部の投資家はリスクを回避するためにETHの現物を売却し、短期的な売圧をさらに悪化させました。

4.3 SOL価格変動分析

ソラナの価格変動は明らかな流動性圧迫の特徴を示しており、現在135ドルの価格帯は高リスク区域にあります。テクニカル面では、4時間足チャートに「下降フラッグ」構造が形成されており、130ドルのネックラインの得失が鍵となります。もし有効に下回れば、98-103ドルの下方スペースが開かれる可能性があります（フィボナッチ50%リトレースメントに対応）。オンチェーンデータは、10万SOLを超えるホエールアドレスが過去30日間で4.2%の減少を示しており、3月1日に開始される2.3%の流通量のロック解除（約3,670万SOL）と重なる効果を生んでいます。その中で、MelaniaとLibraの関連ウォレットは1日で240万SOLを取引所に移転したことが確認され、市場は機関のシステム的な流動性の引き抜きに対する懸念を抱いています。

5、今月のホットな出来事

5.1 アルゼンチン大統領のコイン発行が暴落、MEME流動性が再び収穫される

2025年2月15日、アルゼンチン大統領ハビエル・ミレイは公式XアカウントでLIBRAという名前のMemeコインを発表し、関連する契約アドレスを公表しました。彼はLIBRAを発行する目的は国家の資金調達であり、特に小規模企業や起業プロジェクトを支援することでアルゼンチン経済の復興を促進することだと主張しました。

このニュースが発表されると、LIBRAの時価総額は急速に上昇しました。わずか40分で、その時価総額はゼロから45億ドルに急上昇し、コイン価格は0.12ドルから4.61ドルに上昇し、3741%の上昇幅を記録しました。しかし、この急騰は長続きしませんでした。時価総額が45億ドルに達した数時間後、内部の人員が大量に現金化したため、コイン価格は急落し、時価総額は80%以上暴落し、45億ドルから2.57億ドルに急減し、投資家に大きな損失をもたらしました。その後、ミレイはLIBRAに関する以前のツイートを削除し、プロジェクトの具体的な詳細を理解していなかったと発表しました。詳細を把握した後、彼はこのプロジェクトの推進を続けないことを決定しました。この行動はLIBRAに対する市場の信頼を崩壊させ、その価格が持続的に下落する原因となりました。2月25日現在、LIBRAの時価総額はわずか3200万ドルとなっています。

LIBRA事件はMemeコイン市場に大きな衝撃を与えただけでなく、広範な法的および政治的な論争を引き起こしました。複数の弁護士がミレイに対して詐欺の疑いで刑事訴訟を提起し、野党は彼に対する弾劾審判を要求しました。さらに、一部のメディアや専門家はLIBRAの発行の背後にインサイダー取引や資金洗浄の疑いがある可能性を指摘し、さらに公衆の疑念を高めました。LIBRA事件はMemeコインに対する市場の信頼を大幅に低下させ、毎日のように新しいMemeコインが登場していますが、これらの新コインはしばしば投機と売却を伴い、これが最近のSOL価格の持続的な下落の一因となっています。

5.2 ソラナの価格が大幅に調整され、エコシステムが複数のネガティブなニュースの影響を受ける

2月25日現在、SOLの価格は月初の$230から$134に下落し、前年同期比で約-41%の減少を示しています。この現象の主な原因は、最近のソラナエコシステムが複数のネガティブな出来事の影響を受けていることです。LIBRAのブラックスワン、SOLのオークショントークンのロック解除、Pump.FunのAMM設立によるエコシステム内の対立の激化などです。

• LIBRAのブラックスワンはMEMEトラックにとって最後の一撃となり、多くの投資家がMEMEに対する信頼を失い、SOLの売圧が増加しました。

• 3月1日、FTX破産オークションでの1120万SOLがロック解除され、価値は20.6億ドルに達し、ロック解除されるトークンの数量は現在のSOLの流通供給量の約2.29%を占めています。巨額の売圧と市場の低迷により、SOLの価格はさらに下落しました。

• Pump.FunはAMM流動性プールを発表する予定であり、自身のAMMを立ち上げることはPump.Funにとって大きな好材料ですが、同時にRaydiumやJupiterへの依存から脱却することを意味します。このニュースが発表されると、RAYとJUPの価格は急落しました。長期的には内部競争を強化することでエコシステム内のプロジェクトが多様化する可能性がありますが、現在のSOL価格の持続的な下落の中で、内部競争が市場の恐怖感をさらに強化する可能性があります。

5.3 CZが直接流入を引き起こし、BNBチェーンが市場の新たな熱気を得る

2月、ソラナのMEMEトラックが混乱に見舞われる中、CZは自ら出てツイートを通じてBNBチェーンに流入を引き起こし、BNBチェーンが現在の主要なMEME取引公チェーンの1つとして強力に台頭しました。

• TST：2月6日、CZはBNBチェーンチームがテストトークンTSTをKOLによって投機されているとツイートし、トークンはチームが発行したものではなく、トークンを保有していないと指摘し、トークン購入リンクを添付しました。その時価総額は一時5000万ドルを突破しました。2月9日、CZは再度ツイートし、TSTのTwitterとロゴはBinanceの公式なものではなく、Binance関連チームの管理下にはないと述べましたが、市場の取引熱は持続しました。その後、CZはBinanceでTSTの現物および契約を上場すると発表し、TSTの時価総額は4.8億ドルに急上昇し、市場の感情は高まりました。

• BNBエコシステムのアップグレード期待：2月11日、CZはBNBチェーンが束縛を解く時が来たと述べ、12日に2025年のエコシステム構築目標を発表し、市場のBNBエコシステムへの期待を高めました。その後、BNBは640ドルを突破し、最高725ドルに達し、市場の熱気が顕著に高まりました。

• ブロッコリー：2月13日、CZは自身のペットに関する質問に応じて、ベルギー・マリノア犬を飼っていると述べ、その後BSCチェーン上に大量の模倣品が現れました。2月14日、CZはペットの名前をブロッコリーと発表し、契約アドレスは提供しませんでしたが、コミュニティのMemeコインが爆発的に増加し、BSCチェーンが混雑し、Fourmemeの公式サイトがダウンし、取引が妨げられました。CZはその後、この「ストレステスト」がBSCチェーンが依然として最適化が必要な技術的問題を露呈したと述べました。

• SHELL：2月13日、BSCチェーン、Binanceウォレット、PancakeSwapの三者がMyShellトークンSHELLの公募ラウンド資金調達活動を行いました（Binance LabsはMyShellの資金提供者の一つです）。この活動は105倍の超過募集があり、合計134,606枚のBNBが参加しました。

5.4 Bybitのコールドウォレットが盗まれ、歴史上最大規模の暗号通貨ハッカー事件を記録

2月21日、Bybit取引所のコールドウォレットがハッカーに攻撃され、14.6億ドルの資産が盗まれました。これは暗号分野での最大の単一損失記録を更新し、2003年のイラク中央銀行の10億ドル盗難事件を超え、世界金融史上で最大の盗難事件となりました。このような巨額の盗難資金の下で、ETHは短時間で2700ドルの壁を下回りました。事件後、多くの取引所や機関がBybitに資金を預けて支援し、安全事件発生から12時間後、Bybitには40億ドル以上の資金が流入し、盗まれた資金の損失をカバーしました。Bybitは迅速に対応し、市場の恐怖感を一時的に和らげました。さらに、BybitがETHを購入する必要があるため、ETHの価格は再び2800ドルに上昇しました。

6、来月の展望

6.1 BNBチェーンが新たなMEME熱潮を引き起こす可能性

2月、暗号市場はアルトコインの調整とソラナエコシステムの圧力の中で、BNBチェーンは多様な戦略を通じて逆境を突破しました。Binance創設者CZの頻繁な発言（Memeコインの支持、技術ロードマップの強調など）はエコシステムに強い活力を注入し、彼のツイートは$TSTなどのトークンの百倍の上昇を直接引き起こし、顕著な富の効果を生み出しました。BNBチェーンが発表した2025年のロードマップによれば、技術のアップグレード（サブ秒のブロック確認、反MEVウォレットツールなど）とユーザー体験の最適化（ガス費用の削減、多通貨でのガス支払い）が核心となり、Meme取引のためのより低いハードルの環境を創出することを目指しています。したがって、MEMEは2025年のBNBチェーンの主要な発展目標の一つであると推測されます。

現在、Binanceの流量の影響を受けてBNBチェーンは第一段階のMEME熱潮サイクルを開始しており、現在の市場が新しい物語の推進力を欠いている背景の中で、BNBチェーンはMemeコインの熱気を利用して市場の関心を維持し、短期的にはBNBチェーンエコシステム内で高リターンのMEMEが誕生する可能性があります。さらに、BNBチェーンの段階的な勝利は他の公チェーンエコシステムに機会を見出させ、より多くのエコシステムがBNBチェーンの「イベントマーケティング + 技術アップグレード + 富の効果」という三重戦略を模倣してプロモーションを行い、新たな熱潮を引き起こす可能性があります。

6.2 VCトークンのパフォーマンスが活発で、市場の再評価を受ける可能性

現在、暗号市場は構造的な分化を示しています：アルトコインが一般的に調整され、ソラナエコシステムのMeme熱潮が衰退し、市場が新しい物語を欠いている中で、KAITO、IP、Shellを代表とする新たに上場したVCトークンが異軍突起し、それぞれ33%、555%、124%の顕著な上昇を記録しています。これらのプロジェクトは2つの共通の特徴を持っています：一つは初期流通比率が一般的に低いこと、もう一つはエアドロップのリリースがプロジェクトの初期に集中していることです。このようなトークン経済設計は、開盤初期に巨大な売却圧力に直面し、加えて以前のVCトークンが「上場即破発」という市場の記憶を持っているため、しばしば「高開低走」の短期的な動きを形成します。しかし、最近市場には重要な変化が見られます：最近のVCトークンは高いコントロールと持続的な好材料のリリース（エコシステムの協力、技術のアップグレードなど）を組み合わせることで、「上場即頂点」の伝統的なパスを成功裏に逆転させ、そのトークン価格が逆風の中で上昇しています。しかし、安定した上昇を維持できるかどうかは今後も注視する必要があります。