一、序論

トランプがホワイトハウスに戻って以来、彼は選挙期間中の関税に関する強硬な公約を迅速に実現し、前例のない関税の嵐を巻き起こしました。これは外部から「関税戦争2.0」と形容され、伝統的な金融市場と暗号通貨市場に激しい動揺を引き起こしました。ビットコインと暗号通貨市場全体は、この重圧の下で大幅に後退し、多くの暗号プロジェクトは厳しい試練に直面しています。本稿では、トランプの新しい関税政策の具体的な措置、マクロ経済の伝導メカニズム、アメリカの関税政策の今後の動向、そしてそれが暗号市場に与える深遠な影響を分析し、投資家がそのリスクと機会を包括的に洞察できるようにします。

二、トランプがホワイトハウスに戻って以来の関税政策

2月：関税の大棒を振りかざす

（1）北米に対して：2月1日、アメリカはカナダとメキシコからのすべての輸入商品に25％の関税を課すと発表しました（カナダのエネルギー資源には10％の関税が課されます）。これは、両国に国境の安全、移民管理、麻薬密輸の取り締まりを強化するよう圧力をかけるためのものでした。カナダはすぐに数十億ドルのアメリカ製品に対して25％の報復関税を課すと発表し、メキシコも報復措置を計画しています。

（2）中国に対して：同日、トランプはすべての中国からアメリカへの輸出商品に10％の関税を課すと発表し、2月4日から施行されることになりました。この措置は、中国に対してフェンタニルなどの麻薬密輸を抑制するよう圧力をかけるためのものであると宣言されました。トランプはまた、行政命令に署名し、もともと中国と香港の低価値商品（800ドル未満）に対する免税政策を廃止しました。つまり、これらの小額パッケージにも新たな10％の関税が課されることになります。これらの初期措置は、トランプ政権の新しい関税政策の始まりを示しています。

3月：関税交渉の攻防

（1）NAFTA関税騒動：3月4日、トランプ政権はメキシコとカナダで生産されたすべての商品に対して正式に25％の関税を課しました。カナダはすぐにアメリカ製品に対して同時に関税を課すと発表し、メキシコも報復措置を講じる意向を示しました。これにより、新たな貿易戦争への懸念が高まりました。わずか1日後の3月5日、トランプはカナダとメキシコの自動車に対する関税を1ヶ月間一時的に免除し、アメリカの三大自動車メーカーの圧力を和らげることにしました。3月6日、トランプは行政命令に署名し、メキシコとカナダに対する関税の実施を4月2日まで全面的に延期し、交渉を続けることにしました。これにより、カナダとメキシコは元々予定されていた反制計画を一時的に保留しました。短期間の緩和が見られたものの、3月7日、トランプはカナダの木材と乳製品に新たな関税を課すと脅し、カナダがアメリカの農産物に高い関税を課していることを批判し、アメリカは対等な関税で応じると述べました。トランプは「今後、関税に関してはさらなる変化と調整があるだろう」と明言し、この一連の反復的な措置はトランプ政権の関税政策の過激さと変動性を浮き彫りにし、短期間で北米自由貿易関係の安定基盤を揺るがしました。
（2）鉄鋼とアルミニウムの関税復活：トランプ政権は3月に世界の鉄鋼とアルミ製品に対する高関税を復活させました。3月12日から、アメリカは輸入鉄鋼に25％、アルミに10％の関税を再び課しました（国家安全保障の理由に基づく232条項に基づく）。これは実際にトランプの第一期に実施された措置の「復活」です。これに対抗して、EUは4月1日からアメリカ製の鉄鋼とアルミ製品に対して4.4％から50％の報復関税を課しました。

4月：関税戦争の激化

「解放日」普遍的関税：4月2日、トランプはホワイトハウスで新たな強硬な関税措置を発表し、「解放日」関税と呼ばれました。彼は「対等関税」に関する二つの行政命令に署名しました：

（1）普遍的課税：4月5日から、世界185か国のすべての輸入商品に対して一律に10％の「普遍的」関税を追加で課すことになります。これは、少数の免除を除いて、アメリカが大多数の輸入製品に10％の関税を追加することを意味します。米国メキシコカナダ協定（USMCA）のパートナーであるカナダとメキシコは、この10％の普遍的関税から一時的に免除され、小額の電子商取引パッケージ（<800ドル）も課税が一時的に保留され、日常消費への影響を軽減することが目的です。

（2）対等加税：アメリカとの間に大きな貿易赤字がある経済体に対して、アメリカは10％の基準に基づいてさらに高い対等関税率を課し、4月9日から施行されます。具体的な国と税率には、中国34％、EU20％、日本24％、韓国25％、台湾32％、インド26％、タイ36％などが含まれます。同時に、すべての輸入自動車および部品に対して追加で25％の関税が課され、4月3日から施行され、アメリカへの自動車産業の「回帰」を促進することを目的としています。この関税は、ほぼすべての主要貿易国を対象にしており、その範囲と税率は前例がなく、「関税核爆弾」と形容されています。

出典：https://www.bbc.com/

このような激しい関税の上昇は、世界中で強い動揺を引き起こし、各国は次々と反制を表明しました：4月3日、EUとカナダは「報復措置を講じる準備ができている」と明言し、日本は免除を求めました；4月4日、中国は34％の関税を課すと発表し、対等に反制しました。その後、トランプはさらに50％の追加を脅し、以前の20％を加えると、合計で104％に達しました。中国は同日、再度反制措置を発表し、4月10日からすべてのアメリカ製品に50％の関税を追加し、関税率を84％に引き上げました。アメリカと中国を代表とする主要経済体との間で、全面的な貿易衝突の状況が形成されました。

アメリカが数十の貿易パートナーに対して高額の対等関税を正式に課してから24時間も経たないうちに、トランプは突然立場を変えました。4月9日、トランプは75か国以上がアメリカの代表機関に電話をかけて協議を行ったことを考慮し、新たな関税の実施を90日間停止すると発表しました。この期間中、普遍的関税は10％に引き下げられ、即時に施行されます。90日間の関税停止は、アメリカがメキシコとカナダに対して課している関税には適用されません。同時に、中国商品に対する関税を104％から125％に引き上げることになります。

三、関税政策が暗号市場に与える影響の伝導メカニズム

トランプの新しい関税政策は、国際貿易の構図を変えるだけでなく、複数のマクロ経済チャネルを通じてビットコインなどの暗号通貨市場にも影響を与えています。関税は重要なマクロ政策ツールとして、経済成長、インフレ、資本の流動、為替レート、そして市場の感情などに連鎖反応を引き起こし、暗号資産の価格に伝導されます。具体的なメカニズムは以下の通りです：

• 経済減速とインフレ懸念：大規模な関税は、輸入商品に対する課税に相当し、企業や消費者のコストを直接引き上げます。これにより、インフレ圧力が高まり、経済成長が鈍化します。インフレ期待の上昇と経済減速が重なると、市場にとっては危険信号となり、投資家は伝統的な安全資産に転向する傾向があります。実際、関税の不確実性が高まる中、今年に入ってから投資家はビットコインなどの新興資産よりも金を好む傾向が強まっています：4月初旬には国際金価格が一時3,150ドルの歴史的高値を突破しました。ビットコインはインフレに対する「デジタルゴールド」と見なされていますが、市場の動向はその投機的特性が一時的に避難資産としての特性を上回っていることを示しています。インフレによって引き起こされる避難需要は主に金などの伝統的資産に流れています。

• ドル流動性の引き締まりと現金化需要：貿易戦争は世界のサプライチェーンと貿易の往来を混乱させ、ドル流動性が引き締まる可能性があります。輸出入の減少は貿易項目におけるドル供給を減少させ、貿易の不確実性は企業や投資家が現金を保有する傾向を強め、ドル需要が高まります。このような状況下で、一部の機関や投資家はドル現金を調達するために資産を現金化せざるを得ないかもしれません。株式市場が大きく下落している環境にいる投資家は、現金を得るために暗号通貨の保有を売却する可能性があります。このような売り圧力は、コイン価格の下落を加速させます。避難感情もドルの為替レートを押し上げ、ドル建てのビットコイン価格に圧力をかける可能性があります。現時点では、関税の影響を受けて市場はFRBが成長を支えるために早期に利下げを行うとの期待が高まり、米国の10年国債利回りは関税の発表後に20ベーシスポイント急落しました。金利期待の変化は資金配置の好みにも影響を与えます：避難資金が債券市場とドル資産に流入し、高リスク資産への配置意欲が相対的に弱まります。

• 市場のリスク選好と感情の変化：大規模な関税は重大なネガティブニュースと見なされ、世界の投資家のリスク選好を直接揺るがします。トランプの関税政策が引き起こす貿易緊張は市場の不確実性を急上昇させ、投資家は「まず売って様子を見る」傾向が強まります。株式市場の下落とビットコインの下落は高度に正の相関を示しており、TradingViewのデータによれば、ビットコイン価格とS&P500指数の相関係数は0.66に達しています。これは、激しいリスクショックの下で、ビットコインが現在市場でリスク資産として見なされていることを示しています。関税政策による不確実性は、以前の市場の楽観的な感情をも弱めました。トランプは選挙と就任初期に暗号通貨に対して友好的なシグナルを発信し、ビットコインは2024年末に約109,000ドルに急騰しました。しかし、関税戦の暗雲が急速に立ち込め、貿易の見通しが悪化し、経済の下押し圧力が増す中で、市場のリスク回避感情が優勢となり、暗号資産の以前の上昇モメンタムは明らかに衰退しました。

出典：https://newhedge.io/bitcoin/us-equities-correlation

• 歴史的な動向と暗号資産の位置付けの変化：暗号市場の貿易衝突に対する反応は数年前とは異なっています。2018年にトランプが初めて貿易戦争を開始した際、一部の投資家はビットコインを不確実性へのヘッジ手段と見なし、その価格は当年の安値約3,700ドルから13,000ドルに急騰しました。しかし、現在の市場はより成熟しており、主流市場との連動性が強まっています。2025年のこの関税ショックでは、ビットコインは2018年の強いパフォーマンスを再現せず、むしろ株式と共に下落しました。これは、ビットコインの投資家構造と市場の位置付けが変化していることを示しています：機関投資家の比率が高まり、取引行動はテクノロジー株などのリスク資産に近づいており、完全に独立して動いているわけではありません。この変化は、暗号市場がグローバル金融システムにおいて統合度を高めていることを浮き彫りにしています。

四、関税政策発表後の暗号市場のパフォーマンス分析

2025年第一四半期のビットコインと暗号市場の動向は、トランプの関税政策のリズムと高度に関連しており、取引量と資金の流れの変化も投資家の感情が楽観から慎重に変わったことを反映しています。このようなマクロ圧力の下で、暗号市場は短期的に低迷調整の段階に入っています。

2月の楽観的な感情の冷却：2024年末から2025年初頭にかけて、トランプが当選しデジタル資産を支持するという好材料の下で、ビットコインは前年の牛市を継続し、一時10万ドルの大台に達しました。しかし、2月初旬に関税のニュースが次々と伝えられると、ビットコインの価格は急速に下落に転じ、暗号通貨市場全体が大幅に下落し始めました。2月末までに、ビットコインの価格は1月の高値から約28％下落し、技術的なベアマーケットに突入しました。2月全体で、世界の暗号通貨の総時価総額は1兆ドル以上減少しました。言うまでもなく、暗号市場は第一ラウンドの関税騒動で「冷却」を経験しました。

3月の震蕩整理：3月に入ると、トランプ政権のメキシコ、カナダ、鉄鋼とアルミニウムに対する関税政策は波乱が続き、市場の感情も変動しました。3月上旬に北米の関税が一時的に発効し、再び延期されるというニュースが伝えられた後、ビットコインは8万ドル台で上下に揺れ動きました。一方で、同盟国に対する関税の一時的な延期は市場に若干の安堵をもたらし、リスク資産は一時的に反発しましたが、トランプの頻繁な強硬な発言は投資家に大規模な参入をためらわせました。3月全体で、ビットコインの価格は75,000ドルから90,000ドルの範囲で大きく揺れ動きました。

「解放日」関税が引き起こした4月の大波乱：4月初旬、トランプが全面的な関税の行政命令に署名したというニュースが引き金となり、新たな市場の激しい変動が引き起こされました。4月2日に全面的な関税案が発表された当日、ビットコインの価格は一時的に約87,400ドルに急上昇しましたが、これは一部の資金がインフレ好材料として誤解したためと思われます。しかし、その後急落し、最低で82,000ドル近くまで下落し、日内の振幅は6％を超えました。4月9日までに、ビットコインは下落傾向を続け、価格は一時74,508ドルにまで大幅に下落し、今年の最低点を記録しました。

出典：https://www.hotcoin.com/en_US/trade/exchange

CoinMarketCapのデータによれば、4月2日の関税発表当日、世界の暗号通貨関連投資商品（ETFなど）から約86億ドルの純流出があり、そのうちビットコインETFの単日資金純流出は87億ドルに達しました。これは、機関資金がニュース発表時に迅速に避難することを示しています。また、暗号通貨市場全体は、関税のニュースによる影響を受けたこの1週間で約5,000億ドルの時価総額を失いました。同時に、CMEビットコイン先物のポジションも減少し、一部の機関投資家がリスクエクスポージャーを減少させたことを示唆しています。これらの兆候は、関税政策が引き起こした避難環境の中で、資金が暗号市場から段階的に流出し、場内流動性が引き締まっていることを示しています。

五、関税政策の動向と暗号市場の展望

2025年初頭、世界経済はすでに成長の鈍化とインフレの低下が交錯する状況にありました。アメリカは2024年の利上げサイクルを経てインフレが若干低下しましたが、成長の勢いは弱まり、ヨーロッパ経済は停滞の縁をさまよい、中国などの新興市場は復興に向けて努力しています。この時、全面的な貿易戦争の勃発は、脆弱な復興の見通しにさらなる陰りをもたらすことになります。

5.1 今後のアメリカの関税政策の動向

トランプは極限の圧力を交渉のカードとして利用し、貿易パートナーに譲歩を強いることで、一部の関税を適度に引き下げて政治的成果を得る可能性があります。例えば、カナダやメキシコに対する関税は、双方が移民や麻薬問題で合意に達した後に解除または引き下げられるかもしれません；EUに対する自動車関税も新たな貿易交渉を通じて棚上げされる可能性があります；中国に対する関税は、中国が購入を拡大したり市場を開放したりすることと引き換えに「段階的に解除」されるかもしれません。

トランプ政権は関税収入が国内産業やインフラを支援するために使用できると強調しており、最終的には交渉を通じて一部の商品に関する関税がわずかに調整される可能性がありますが、新エネルギーや半導体などの重要な分野における高関税は長期的に固定化されると予想されます。もし2025年下半期に経済が著しく悪化すれば、トランプ政権が関税戦略を調整せざるを得ない可能性もあります。

5.2 アメリカの関税政策が金融政策に与える影響

関税の影響を受けて成長見通しが悪化することは、FRBが当初の計画よりも早く政策を緩和せざるを得ないと考えられています。投資家はFRBが2025年下半期に利下げを開始する可能性があると予想しています。モルガン・スタンレーのプライベートバンクの分析によれば、市場はFRBが年末までに金利を約3.5％に引き下げると予想しており、成長リスクがインフレリスクを上回り、利回りを押し下げる主要な要因になると考えています。しかし、一方で貿易戦争が景気後退への懸念を引き起こし、他方で関税によって引き上げられたインフレが中央銀行の緩和の余地を制限しています。このような政策のジレンマは市場の見通しの不確実性を増大させます。

もし関税が長期的に維持されれば、高い輸入税はアメリカ経済に対して一種のスタグフレーションの衝撃を与えることになります。すべての関税が実施されれば、これにより引き上げられた物価はFRBをジレンマに陥れる可能性があります：利下げはインフレや資産バブルを刺激する可能性があり、利下げを行わなければ経済には大きな下押し圧力がかかります。もし貿易交渉に進展があり、関税が一部解除されれば、成長見通しが改善し、インフレ圧力が軽減され、FRBの利下げ余地が開かれるでしょう。その時、流動性の改善はビットコインを含むさまざまな資産に好影響を与えるでしょう。

5.3 今後のアメリカの関税政策の動向と暗号市場への潜在的影響

もし貿易緊張が短期間で緩和され、世界的なリスク選好が回復すれば、暗号通貨も新たな上昇局面を迎える可能性があります。特に、FRBが順調に利下げを行い、さらには再びバランスシートを拡大して流動性を放出することができれば、深い調整を経たビットコインやイーサリアムは再び強くなることが期待されます。トランプ個人および彼のチームが暗号通貨に対して比較的友好的な立場を持っていることを考慮すると、経済が好転すれば、トランプは投資を引き寄せるために暗号技術を受け入れることにより、デジタル資産の規制改革を推進したり、より多くのコンプライアンス製品の上場を承認したりすることに前向きになるかもしれません。

逆に、もし貿易戦争が長期的に膠着し、さらには悪化すれば、世界経済は景気後退に陥り、伝統的な金融市場は低迷する可能性があります。このような環境下では、暗号通貨は短期的にリスク資産と共に下落するでしょう。しかし、洗礼を経た後、ビットコインは動乱の中でその価値保存機能を再び証明する機会を得るかもしれません。各国が競争的な緩和を開始し、法定通貨の信用が損なわれると、中央銀行の乱発の影響を受けない希少資産としてのビットコインは、新たな資金の注目を集める可能性があります。

六、結論

短期的には、関税政策が暗号市場に与える影響はネガティブであり、市場は避難感情の中で底を探るのに苦労しています。中期的には、その影響は貿易戦争の展開経路とマクロヘッジ政策の効果に依存し、暗号市場は高いボラティリティと震蕩の底固めのパターンを維持する可能性があります。長期的には、これは世界経済金融システムを新しい方向に発展させることを促進し、その過程でビットコインおよび全体の暗号資産は予期しない戦略的機会を得るかもしれません。

結果がどうであれ、今回の関税ショックは暗号業界に自身のレジリエンスを試す機会を提供しました：ビットコインが本当に「デジタルゴールド」となるかどうかは、より長い周期の中で試されることになります。もし世界経済が保護主義により断片化するなら、ビットコインは各経済システムをつなぐ価値のアンカーおよびヘッジツールとなる潜在能力を持っています。

私たちについて

Hotcoin ResearchはHotcoinエコシステムのコア投資研究センターとして、世界の暗号資産投資家に専門的な深度分析と先見的な洞察を提供することに注力しています。「トレンドの判断+価値の発掘+リアルタイムの追跡」という三位一体のサービス体系を構築し、暗号通貨業界のトレンドの深度解析、潜在プロジェクトの多次元評価、24時間体制の市場変動監視を行い、毎週の「熱いコイン厳選」戦略ライブ配信と「ブロックチェーン今日のヘッドライン」毎日のニュース速報を組み合わせて、異なるレベルの投資家に正確な市場解釈と実践戦略を提供します。最先端のデータ分析モデルと業界リソースネットワークを活用し、新たな投資家が認知フレームワークを構築するのを支援し、専門機関がアルファ収益を捉える手助けをし、共にWeb3時代の価値成長機会をつかむことを目指します。

リスク提示

暗号通貨市場は非常にボラティリティが高く、投資自体にはリスクが伴います。私たちは、投資家がこれらのリスクを完全に理解し、厳格なリスク管理フレームワークの下で投資を行うことを強く推奨します。資金の安全を確保するために。