Bakktが先導し、暗号株が一斉にテーブルに上がり再起業？

著者：Scof，ChainCatcher

編集：TB，ChainCatcher

予熱も重大な好材料もなく、暗号関連株のBakktは一夜にして50%以上も急騰した。

つい最近、Bakktは顧客流出や収入減少のために市場から見放されていたが、今や突然トレンド入りし、暗号株の中で最も注目される存在となった。一見偶然の急騰の背後には、何があったのか？短期的な投機的なゲームなのか、それとも業界のトレンドが静かに変わりつつある信号なのか？

Bakktの急騰は、チャンスか感情か？

5月13日、Bakktの株価は短時間で50%以上も急騰した。この会社はかつて「伝統金融が暗号の世界に進出するための橋」と見なされていたが、過去数年は顧客流出と収入減少に苦しんでいた。今回の突然の逆転は市場の注目を集めた。表面的な理由は、第一四半期に770万ドルの純利益を達成したことで、これは近年初の利益である。しかし、財務報告をよく見ると、これは主にコスト削減と一時的な調整によるもので、コアビジネスには明確な改善が見られない。

本当に感情を燃え上がらせたのは、会社が発表した新戦略である。Bakktは、元ソフトバンクの幹部が設立したDTRと提携し、AIプラグインとステーブルコイン決済サービスを導入する計画を発表した。これは、AIエージェントとオンチェーン決済を組み合わせたグローバルな決済インフラに切り込む「PayFi」分野である。このAIと暗号を組み合わせた「新しい物語」は、迅速に市場の投機を刺激した。

さらに、Bakktの「M&Aコンセプト」も再活性化された。以前、トランプ氏のTMTGとの買収交渉は不成功に終わったが、ICEは依然としてその過半数の株式を保有しており、市場ではApex Fintechが引き継ぐ可能性が伝えられた。流通量が非常に少なく、23%の空売り比率が高い中で、ショートスクイーズが急速に展開され、株価は急上昇した。

ファンダメンタルズの観点から見ると、このプラットフォームは依然として大きな圧力に直面している。一方で、Bakktの大口顧客であるナスダック上場の証券会社Webullは6月に提携を終了する予定である。BakktはWebullに暗号通貨の取引と保管サービスを提供しており、このサービスからの収入はBakktの総収入の70%以上を占めていた。もう一方では、アメリカの銀行もBakktとの提携を終了することになり、この提携の終了はBakktのロイヤリティサービス部門に影響を与える。この部門は主に企業顧客にポイント交換やデジタル報酬などのソリューションを提供している。

二つの大口顧客の流出により、Bakktの収入構造はさらに脆弱になった。この急騰は、むしろ市場の短期的な感情の集中放出のようであり、ファンダメンタルズの実質的な転換ではない。

暗号株が集団で活発化、市場は何に賭けているのか？

Bakktの異変は孤立した現象ではない。同じ期間内に、暗号関連株全体が一般的に強くなり、複数の銘柄が顕著な上昇を見せた。Coinbaseは23.97%上昇し、TeraWulfは10.06%上昇、Amber GroupとDMG Blockchainは10%近く上昇し、MicroStrategyも4%以上の回復を見せた。全体として、暗号株セクターは週の上昇率が10%近くに達し、この分野への資金の集中した配置を示している。

しかし、より重要なのは、市場が暗号「インフラ」の価値を再評価し始めたことである。過去の暗号市場のいくつかのサイクルの中で、大部分の資金は取引所、プラットフォームトークン、またはマイニング企業に流れていたが、今や投資家の目は「パイプライン型」の企業、つまり保管、決済、清算、コンプライアンス、リスク管理などのサービスを提供する企業に向かっている。これらの企業は、このエコシステムの水道光熱費のようなもので、安定した収入モデルを持ち、伝統的な金融の評価体系にも適合しやすい。Bakktの急騰は、このような構造的な好みに合致したものであり、唯一の存在ではない。

伝統金融が全面的に参入

暗号産業の真の転換点は、特定のプラットフォームの株価の短期的な上昇ではなく、ますます多くの伝統金融機関がこのゲームに参加することを選択していることである。

香港地域のインターネット証券会社はすでに先行して行動を起こしている。富途証券は暗号通貨取引サービスを開始し、ユーザーが香港と米国の株式口座を通じて直接ビットコイン、イーサリアム、USDTなどの主要コインを入金・取引できるようにしている；老虎証券は暗号資産の入金、取引、引き出し機能を開始し、これを伝統的な株式取引と統合した；勝利証券も暗号資産関連業務をサポートするライセンスを取得し、市場の先頭に立っている。スタンダードチャータード銀行の香港子会社は、パートナーと共に香港金融管理局のステーブルコインサンドボックスに参加し、コンプライアンスの枠組みの下でのオンチェーン決済ソリューションを探求しようとしている。

同時に、グローバルな決済大手の動きはさらに積極的である。Stripeはステーブルコインアカウントとプログラム可能なステーブルコインUSDBを導入し、101か国でサービスを提供している；VisaとMastercardはCircleなどのパートナーとの統合を拡大し、USDCなどのステーブルコインをその決済ネットワークに接続し、ユーザーは伝統的なカードを通じてオンチェーン資産の消費を行えるようにしている；PayPalは3.7%の利回りでユーザーにPYUSDを保持させ、ステーブルコインに基づく決済クローズドループを構築しようとしている。さらには、MoneyGramのような老舗の国際送金会社も、ステーブルコイン「Ramps」を通じて伝統的な現金とオンチェーン資産を接続し、170か国以上をカバーしている。

これらの動きが共通して指し示すのは、伝統金融がもはや暗号を恐ろしい存在と見なさず、積極的に「オンチェーン化」しようとしていることである。これはユーザーのニーズの変化への応答であり、コスト効率の追求でもある。高コストで遅い決済の伝統的ネットワークに比べ、ステーブルコインとブロックチェーン技術は、より迅速で、より安価で、より透明なインフラを提供する。新しいシステムの中で先行してポジションを占めることができる者が、将来の金融地図で発言権を持つ可能性が高い。

Bakktの新戦略は、まさにこのトレンドに沿った結果である。StripeやVisaなどの巨人に比べて規模や技術面で劣るが、全米のライセンスを持ち、保管と清算能力を備えた機関として、依然としてM&Aのターゲットや提携の入り口となる可能性がある。これが市場が再評価する理由であり、今日の利益ではなく、次の入場券となる可能性があるかどうかを見ることが重要である。

結論

Bakktの急騰はこの波の中の縮図であるが、全てではない。資本市場が暗号インフラの価値を再評価し始め、ますます多くの伝統金融機関が暗号技術を回避しなくなり、「オンチェーン金融」が実行可能な戦略となり、遠い幻想ではなくなった今、私たちは時代の転換の始まりを目撃している。

この波では、口先だけで熱を博す者ではなく、実際に橋を架け、道を舗装し、主流システムに接続する者が価値を残すことになる。