ゴール直前でアカウント停止、Pump.funの10億ドルのICOの夢は危うい？

著者：Fairy，ChainCatcher

編集：TB，ChainCatcher

更新：Pump.fun及びその創設者Xアカウントは6月18日に禁止解除

臨門一脚、しかし「封喉」に遭遇。

TGEの重要な節目を迎えようとしている中、Pump.funの公式および創設者Xアカウントが禁止され、多くの法的訴訟の影が再び浮上している。

「収益化」の関門に差し掛かろうとしている中、この失声の瞬間は特に微妙に感じられる。アカウント停止、訴訟、霧の中、Pump.funの高光時代は残りどれほどあるのか？

発行の夢は突然に？

Pump.funはすでにピークを過ぎている。Defillamaのデータによれば、このプラットフォームは1月23日に日収700万ドルを超えるピークを記録したが、その後は継続的に減少し、最近は日収100万ドル前後で推移している。

同時に、Meme市場の熱は全体的に冷却し、Meme発射プラットフォームが雨後の筍のように現れ、市場競争が激化している。この間、Pump.funは独自のAMMや「ライブ発行」などの革新的なプレイを試みたが、大きな反響は得られなかった。多重の圧力の下、発行はコミュニティにとってPump.funの「最後の一撃」と見なされている。

図：Defillama

The BlockとBlockworksの報道によれば、Pump.funはICOを通じて最大10億ドルの資金を調達する計画で、「収益共有」メカニズムの導入も検討している。ICOの評価額は40億ドルで、総トークン供給上限は1兆枚を見込んでおり、1枚0.004ドルでプライベート投資家に紹介される予定だ。トークンの配分については、約25%が一般向けに販売され、約10%がエアドロップ用に確保される見込みだ。

さらに、暗号KOLのAB Kuai.DongはPump.funの可能なオープン時間表を明らかにした：6月21日にプレセールおよび上場情報を発表し、6月25日に3日間の「新規購入」活動を開始し、6月28日に正式な取引時間を発表する予定だ。

発表までの残り4日間で、状況は急変した。Pump.funの公式およびその創設者のXアカウントが突然禁止された。このアカウント停止の波は先週から静かに広がっており、Memeコインエコシステムで活躍する「土狗」KOLやTG BOT取引プラットフォームのXアカウントが次々と禁止され、BullX、Bloom、Novaなどが含まれ、Memeエコシステムは混乱と霧の中に陥り、Pump.funの発行計画も強制的に一時停止される可能性がある。

多重リスク：集団訴訟と創設者の旧い問題

突然のアカウント停止の波について、コミュニティではさまざまな意見が飛び交っている。ある見解では、これはプロジェクトがXプラットフォームのAPI使用規定に違反し、「ブラックマーケット」のデータを取得していることに関連している可能性があるとされている。また、アカウント停止の背後には「流動性の過剰引き出し」に対する取り締まりがあるとも推測され、さらにはより深い潜在的な詐欺メカニズムを指摘する声もある。Xが高ボラティリティで高リスクの金融商品であるMemeコインのプロモーション規制を強化しているとの見方もある。

しかし、より注目すべきは、Pump.funが直面している一連の法的訴訟である。

2024年12月、英国金融行動監視機構（FCA）はPump.funに対して厳しい警告を発し、無許可で金融サービスや製品を提供していると指摘した。Pump.funはその後、英国ユーザーのウェブサイトへのアクセスを禁止した。

2025年に入ると、北米地域でもこのプラットフォームおよびその幹部に対する集団訴訟が相次いでいる：

• 1月16日、米国の暗号分野の法律事務所BurwickLawが複数の被害を受けた投資家を代表してPump.funを提訴；
• 1月30日、投資家のDiego Aguilarが集団訴訟を提起し、同プロジェクトが米国証券法に違反しているとし、近く5億ドルの不正な手数料を徴収したと訴え、その運営を「ポンジスキームと新型の出荷高騰の融合」と表現した。

波乱よりも深刻なのは、共同創設者Dylan Kerlerを巡る論争である。Dylan Kerlerは過去に多くの「ゴミコイン」Rug Pullに関与しているとの疑惑が持たれている。WIREDの調査によれば、Dylan Kerlerの名前を使用した開発者が2017年に8つの暗号プロジェクトを発行し、その中のeBitcoinCashとEthereumCashが約7.5万ドルのETHをもたらした。

その開発者はBitcoinTalkでこれらのコインを宣伝し、その後高値で売却し、EthereumCashは88%暴落した。プロモーションアカウント「DOMAINBROKER」はDylan Kerlerの名前を持つメールアドレスを公開し、その人物はTelegramグループでイギリスのブライトン出身と自称していたが、Pump.funの共同創設者Dylan Kerlerはちょうどその地域に有権者登録があり、会社の登録書類にも同じ住所が使用されていた。

コミュニティはPump.funに長い間苦しんでいる

実際、コミュニティはすでにPump.funに対して「不満の声」を上げている。Pump.funは1〜2週間ごとに累積された手数料収入をKraken取引所に移転している。過去1年余りで、プラットフォームは約417.9万枚のSOLを販売し、累計金額は7.51億ドルに達し、平均販売価格は約179.89ドルである。​

図：余烬

しかし、ユーザーの収益データはこれとは逆である。Duneによれば、過去6ヶ月間にpump.funで10回以上トークン取引を行った約425.7万のアドレスのうち、60%以上が損失状態にある。約240.8万のアドレス（56.6%）は損失額が0〜1000ドルの範囲であり、約1700のアドレスは10万ドル以上の損失を被っており、その中の46のアドレスは100万ドルを超える損失を出している。

利益を上げているアドレスの中でも、大多数の利益は非常に限られており、利益額が0〜1000ドルの範囲のアドレスが最も多く、91.65万（21.5%）に達している。

さらに、5月12日以降、Pump.funがクリエイターの収益分配を導入して以来、大部分の人々が得られる「ケーキ」はあまり多くない。

Solanafloorが統計した3566名のクリエイターの中で、83.4%のクリエイターの収益は1000ドル未満であり、その中の34.9%は収益が100ドル未満、48.5%は収益が100ドルから1000ドルの範囲である。5000ドル以上の収益を得られるクリエイターはわずか1.8%である。

否定できないのは、Pump.funがMemeブームの中で大きな輝きを放ち、市場の狂乱の重要な推進力となったことである。しかし、熱が急激に冷却し、アカウント停止の波が急に起こる中、かつての盛宴は急速に冷却している。天時地利人和がすべて不利な状況に直面している中、Pump.funはどのように打破して第二の春を迎えることができるのか？