30社の米国株上場企業が「マイクロストラテジー効果」に追随：中小型株が暗号資産の準備金の主力となり、株価は平均で最高438%急騰

著者：Nancy，PAnews

ブランド名の変更や買い戻し・廃棄などの従来の暗号プレイが次第に効果を失う中、より資本運用色の強いコイン株モデルが台頭し、暗号プロジェクトの新たな物語のエンジンとなっています。

金融からテクノロジー、医療からエンターテインメントまで、ますます多くの上場企業がマイクロストラテジー（Strategy）の道を模倣し、BTC、ETH、SOL、TRXなどの暗号資産をバランスシートに組み入れ、評価の再価格設定の資本ゲームを開始しています。本記事では、PANewsが公式に暗号準備計画を発表した30社の米国上場企業を統計しました。

財務戦略から評価ロジックへ、中小市値企業が「マイクロストラテジー効果」を集団模倣

コイン株戦略の先駆者であるマイクロストラテジーは、2020年8月にビットコインをバランスシートに組み入れたことで、この過激な行動は当時、代替的な財務実験と見なされていました。しかし、5年が経過し、かつてのニッチな戦略は業界を超えた企業が競って模倣する主流の物語の道に進化しています。ますます多くの企業、特に中小市値の上場企業が暗号資産を準備体系に組み入れ、「暗号準備 + 資本市場のレバレッジ」を通じて自らの評価ロジックを再構築しようとしています。

現在統計された30社の米国上場企業の中で、マイクロストラテジー、BTCS、DeFi Technologiesなどのテクノロジーおよびフィンテック企業を除いても、医療、バイオ製薬、電子商取引、教育、新エネルギー車、農産物貿易、エンターテインメントメディアなどの伝統的な業界も徐々に暗号資産を資産配置の範囲に組み入れています。

このような企業の多くは、主な事業の成長が乏しく、評価が停滞し、流動性が不足するという共通の課題を抱えています。例えば、SharpLink Gaming、Semler Scientific、Kindly MD、Quantum BioPharma、Silo Pharmaなどです。従来の道が阻まれる中、暗号資産の配備は財務戦略であると同時に、資本市場の物語の再構築の試みでもあります。SharpLink Gamingを例に挙げると、同社は業績不振で上場廃止の危機に瀕していましたが、2024年末にイーサリアムを主要な準備資産として発表した後、迅速に4.25億ドルの資金調達契約を獲得し、市場の関心が急上昇し、時価総額は200万ドルから数千万ドルに急増し、評価ロジックが完全に再構築されました。

現在の暗号資産の準備構造は依然としてビットコインが絶対的な主力です。統計結果によると、約20社の上場企業が明確にBTCをその資産バスケットに組み入れています。これには、マイクロストラテジー、GameStop、Trump Media、Rumble、Next Technology Holding、Cantor Equityなどが含まれます。一方、イーサリアムは徐々に第2の人気のある準備資産となり、BTCS、Treasure Global、SharpLink Gamingなどの企業がETHを配置することを選択しています。一部の企業は、DeFi Technologies、Siebert Financial、Interactive Strengthなどのように、ビットコイン、イーサリアム、その他のトークンを組み合わせた多様な資産ポートフォリオ戦略を選択し、リスク耐性と市場の投機的な潜在能力の間でバランスを求めています。

時間的な観点から見ると、マイクロストラテジーは2020年にビットコインの準備を開始しましたが、その後数年間は応答者が少なく、2024年第4四半期にビットコイン価格が高値に戻り、マイクロストラテジーの株価が大幅に上昇し、そのコイン株モデルの収益率が急増し、暗号準備の潮流が密集した爆発期に突入しました。

このフォロー企業の多くは、時価総額が1億ドルから10億ドルの範囲に集中しており、準備目標は数百万ドルから数十億ドルに及びます。マイクロストラテジーのビットコイン準備目標は100億ドル、Cantor Equityは30億ドル、Trump Mediaは25億ドルです。注目すべきは、一部の企業の準備目標がその時価総額を大きく上回っており、明らかなリスクレバレッジ効果を形成していることです。これは市場の投機的な期待を刺激する一方で、評価のバブルリスクを悪化させる可能性があります。

株価のパフォーマンスを見ると、ほとんどの企業は準備計画を発表した後、短期間で強い爆発を経験し、平均最高上昇率は438.53%に達しました。その中で、マイクロストラテジーは初回発表以来、取引中の最高上昇率が4315.85%に達しました。Asset Entitiesは2096.72%、SharpLink Gamingは1747.62%、Kindly MDは791.54%です。しかし、SIEB、SILO、DTCKのように株価の変動があまりない企業も多く、市場はその持続的な実行能力と物語の信頼性に対して信頼を欠いている可能性があります。

もちろん、準備行動そのものに加えて、一部の企業は暗号の巨人や著名な資本からの戦略的支援を受けて市場効果をさらに拡大しています。例えば、SharpLink GamingはConsenSysなどの著名機関と戦略的に提携し、イーサリアムエコシステムの支持を得ました。Cantor Equity PartnersはTwenty One Capitalと合併し、BTC準備戦略を発表し、その背後にはTether、ソフトバンク、アメリカ商務長官の息子Brandon Lutnickが支援しています。SRM EntertainmentはTRXを中心とした準備資産として計画し、TRONの創設者である孫宇晨の支持を得たと発表しました。同社は6月17日の取引量で、アリババやテンセントを一時的に上回ることもありました。これらの暗号背景の注入は、企業に財務配置を超えたエコシステムの発言権をもたらし、オンチェーン資産と資本市場の連動強度を高めています。

ますます多くの上場企業が、ビットコインやイーサリアムなどの主流の暗号資産をバランスシートに組み入れるだけでなく、XRP、SOL、TRON、HYPEなどの新興暗号資産の配置を開始しています。今後、暗号プロジェクトがロビー活動を通じて上場企業に準備を構築させることが新たなトレンドになるかもしれません。

全体的に見て、上場企業が暗号準備分野に集団で流入することは、表面的には暗号資産の認識を示していますが、その背後には資本市場メカニズムの熟練した運用があります。特に業績が低迷し、市場価値が制限されている背景の中で、コイン株のような人気のあるプレイは、自らの評価ロジックを大きく再構築することができます。短期的には、多くの中小市値企業に新たな資金調達の道と物語の出口を提供しますが、長期的には、企業の準備構造が持続可能か、資産が増価するか、オンチェーン行動が透明であるかが、このトレンドの健全な発展を決定する鍵となります。

上場企業の「ケーキ」を食い尽くす？市場リスクと操作の議論が並行

企業が暗号資産をバランスシートに組み入れるトレンドが急速に広がる中、リスク管理、市場操作、制度適合性に関する広範な議論が巻き起こっています。

ビットコインの支持者であり、Bitcoin MagazineのCEOであるDavid Baileyは、この潮流を資本構造のパラダイムシフトと見なしています。彼は率直に、「私たちのビットコイン金庫準備会社が指数に組み込まれるたびに、ビットコインを保有しない伝統的な会社が排除される。申し訳ないが、あなたの流動性は今やビットコインの流動性になっている。参加するか、排除されるかだ」と述べています。

BlockstreamのCEOであるAdam Backも同様の警告を発しています。「ビットコイン金庫準備会社は、上場企業のケーキを次々と食い尽くしています。この世紀最大のアービトラージの機会を無視すれば、資本の再配置は最終的にあなたを置き去りにすることになります。これは実際には『選択肢』ではありません。」

DragonflyのマネージングパートナーであるHaseeb Qureshiは、市場の各サイクルにおいて、創業者は熱い資金の流れを追い求めると考えています。前のサイクルでは、トークンの発行がホットトピックでしたが、今回のサイクルでは、トークンを株式市場に導入すること（財務会社モデルに似た）が新たなトレンドとなっています。彼は、熱い資金は決して長期間同じ場所に留まらないため、財務会社が最終的なモデルにならない理由でもあると指摘していますが、彼はこのトレンドが1〜2年続くと予測しています。

暗号準備企業のリスク管理について、マイクロストラテジーのCEOであるMichael Saylorは、「オンチェーンの準備証明を公開するのは良いアイデアではない」と提案しています。彼は、公開されたウォレットアドレスが機関に長期的な追跡リスクをもたらす可能性があると指摘しています。四大会計事務所による監査を受けていない負債状況を開示しない限り、単独の準備情報は無意味です。

バイナンスの創設者CZもソーシャルメディアで強調しています。「これらの企業はリスクを負っています。すべての企業がリスクを負います。リスクは0または1のように、いずれか一方の二元的な状態ではありません。リスクは0から100の範囲です。適切なバランスを見つければ、最も適したリスク/投資回収率（risk/ROI）比率を達成できます。リスクは管理可能であり、管理しなければならないものです。リスクを負わないこと自体もリスクです。」

CoinbaseのCEOであるBrian Armstrongは、ある質問の中で、資産負債表の最大80%をビットコインに投入することを検討したが、最終的にはこの過激な計画を放棄したと明かしました。「それは会社を破壊する可能性があるからです」と彼は説明しました。初期段階では、BTCの価格が突然下落すると、会社の資金の持続可能性が18ヶ月から10ヶ月に急減し、資金調達や事業の発展に影響を与える可能性があると指摘しました。彼はさらに、会社は実際にその資産負債表にビットコインを保有しており、現在約25%の純現金が暗号通貨を保有していると述べました。「私たちは80%を投入することはありません。それはあまりにもリスクが高いと思います。」

中小の上場企業が大規模な準備をアルトコインに配置すると発表することについて、VanEckのデジタル資産責任者Matthew Sigelは、これらの企業が数億ドル規模のトークン（XRPやSOLなど）を購入すると主張しているが、これらのいわゆる準備計画は小市値企業の株価を押し上げる手段に過ぎない可能性が高いと指摘しています。その多くはナスダックで取引されています。「多くは内部者が出荷を引き上げようとしている場合であり、時価総額が微小で、新しい投資家が開示されていない場合、私はこれを詐欺と見なします。」

このようなレバレッジモデルの拡大について、デジタル資産銀行Sygnumは最新の報告書で、マイクロストラテジーなどの企業が債券発行などのレバレッジ手法を通じてビットコインを継続的に増加させており、伝統的な企業の財務戦略から逸脱していると警告しています。このような行動は、ビットコインが中央銀行の準備資産としての適用性を弱める可能性があり、過度の集中保有は市場の流動性を低下させ、価格の変動を激化させ、中央銀行などの機関の配置意欲に影響を与える可能性があります。

ビットコインの初期の支持者であるMax Keiserも、マイクロストラテジーのルートを模倣する新興のビットコイン財務会社に疑問を呈し、彼らはまだ真のベアマーケットの試練を経験していないと考えています。彼は、「Saylorはベアマーケットの中でビットコインを売却せず、買い続けました。市場の最も厳しい時期にポジションを維持する企業だけが、ビットコイン金庫の真の信者と呼ばれることができます」と強調しています。

総じて、暗号資産は財務準備から企業戦略に昇華していますが、戦略の成否は最終的に市場に委ねられます。