マルタの暗号「ファストトラック」：規制の便利さか、それともリスクの隠れた危険か？

出典：'マクドナルドの注文のように：マルタのMiCA迅速承認が監視の懸念を引き起こす'

整理\& 編纂：LenaXin，ChainCatcher

要点

• マルタが2018年に導入した規制フレームワークは、企業がMiCAシステムにスムーズに移行するのを助けるが、そのライセンス発行が緩すぎるのではないかとの疑問がある。
• ポーランド最大の暗号通貨取引所のCEOは、「MiCAライセンスの取得は、マクドナルドでの注文のように簡単であってはならない」と述べた。
• マルタの金融規制機関は、OKExが5億ドルで米国司法省と合意する1ヶ月前に、同社にMiCAの事前承認を与えた。

この50万人の人口を持つ南欧の島国マルタは、暗号巨頭がヨーロッパに進出するための第一選択肢となっている。MiCAが発効して数週間で、この国はOKExなどの主要取引所にライセンスを発行した------ライセンスを持つ企業は30カ国の経済圏で運営できる。

最新の動向では、Gemmi取引所もマルタでのライセンス申請に加わった。

マルタのMiCAの迅速な実施は論争を引き起こしている。CASP規則はヨーロッパの統一基準を追求しているが、各国の承認には自主性がある。業界はマルタのデューデリジェンスが十分であるか、承認が速すぎるのではないかと疑問を呈している。

MiCA承認のマルタ「ファストトラック」

マルタが2018年に導入した「仮想金融資産法案」（VFA）は、MiCAシステムへの移行の基礎を築き、公式に「MiCAと基本的に同等」と認定された。

このフレームワークは、2024年12月30日までにVFAライセンスを持つ企業がMiCAのファストトラックおよび事前承認の資格を享受できることを規定している。

規制機関は、成熟した国内制度が既存企業に承認の加速をもたらすと述べている。

規制の懸念

マルタが規制の変化に迅速に適応する能力は企業に便利さを提供するが、その規制の実質に対する疑問を引き起こしている。

Ellipticの副社長Liat Shetretは、「小さな司法管轄区は確かに規制の変化に迅速に適応できる」と指摘するが、迅速な承認が相応の執行能力を伴っているか疑問を呈する。彼女は、「投資誘致とライセンスの加速は容易だが、持続的な監視メカニズムと専門の暗号執行チームが重要である」と強調した。

しかし、地元の暗号業者は、マルタのデジタル資産に対する規制の熟知度がそのコア競争力であると指摘している。

マルタの法律事務所GTGのパートナーIan Guaciは、「企業は専門的で一貫した規制を必要とするが、新たにMiCAを実施する国がその能力を持っているとは限らない」と述べた。

ポーランド最大の取引所ZondacryptoのCEO Przemysław Kralは、「ファストフードとミシュランレストラン」を例に挙げ、マルタを放棄し、より厳しい規制のエストニアを選んだ理由を説明した。

彼は、「MiCAの承認はファストフードのように軽率であってはならず、OKExが4日で承認された事例が問題を示している」と率直に述べた。（注：OKExは2025年1月23日に事前承認を取得し、4日後の1月27日に正式ライセンスを取得）

暗号巨頭がマルタに賭ける

OKExなどの主要取引所は、マルタの迅速な承認を通じてMiCAの事前承認を取得した。しかし1ヶ月後、同社は5億ドルを支払い、米国司法省と和解し、無許可営業の告発に関与した。マルタの規制機関は4月に、同社が反マネーロンダリング規則に違反したとして120万ドルの罰金を科した。

マルタの規制機関は、リスク指向の承認原則を採用していると応じ、「当時の情報に基づいて慎重に評価し、効率とリスクのバランスを取る」と強調した。OKExは2018年からマルタで運営しており、2023年にMiCAを申請する際にはすでにVFAライセンスを持っていたと述べている。

OKExのヨーロッパCEO Erald Ghoosは最近、Xプラットフォームでマルタを選んだ理由を説明した。「私たちは最終的にマルタを選びました。なぜなら、全体的なライセンス製品の配置がより先進的だからです。」彼は、同社がフランスとオランダ市場を調査したことを明らかにした。

Ghoosは、「OKExはマルタ金融サービス管理局から特別な優遇を受けていない。事実は正反対である」と強調した。

別の暗号巨頭Crypto.comも今年1月にマルタを通じてMiCAライセンスを取得した。このプラットフォームはドバイなど多くの国でライセンスを持っているが、2023年にオランダで無許可営業を行ったとして285万ユーロの罰金を科された。同社はマルタの本社が5年間運営されていると述べている。

フランスの反撃

フランスの規制機関は、MiCAの承認に「ファストフード式」の放行リスクがあると警告している。AMFの議長は、一部の迅速に承認された製品が規制基準を低下させる可能性があると指摘し、企業が最も緩い承認地を選ぶのを防ぐためにESMAの調整を強化するよう呼びかけた。

MiCAの承認プロセスには透明性の問題があり、各加盟国の承認基準には顕著な差異がある。ESMAとEBAは調整メカニズムを設けているが、実際の実行は依然として統一されていない。

フランスのブロックチェーン専門家Arrocheは、「フランスAMFはESMA基準を厳格に遵守しているが、マルタなどの国は技術的な詳細が整っていない時点でライセンスを発行し、さらにはMiCA未承認の『事前承認』プロセスを創設している」と指摘した。

このような規制の差異は企業の選択に明確な傾向をもたらしている：フランスは3つのCASPしか承認しておらず、その厳格な基準のためにOKExは昨年7月にフランス市場を放棄した。

欧州連合の規制機関はマルタに対する調査を開始している。ブルームバーグの報道によれば、Bybitがハッキングされた後、多国の規制機関がESMAにOKExの調査を促し、マルタの承認プロセスを見直すよう求めている。フランス通信社の情報によれば、ESMAはある規制が緩い加盟国に対して「同行評価」を開始した。

匿名の欧州CASPの幹部はCoinDeskに対し、ESMAが確かにマルタの金融規制機関を監査していることを確認した。ESMAとフランスAMFはこれに対してコメントを控えている。

EUの暗号規制の苦悩

暗号革新委員会のEU政策責任者Mark Fosterは、フランスの迅速な承認モデルに対する異議は、EUがMiCAを実施する際の根本的な矛盾を反映していると指摘する：規制の集中化と加盟国の自主権のバランスの問題である。

Fosterは重要な質問を提起する。「EUは連邦制の集中決定を選択して中米に対抗すべきか、それとも去中心化を維持して各国の専門的な利点を尊重すべきか？後者は加盟国にとって重要であり、権力が過度に集中するとその利益を損なうことになる。」

暗号企業は各国のMiCA実施基準の不一致に悩まされている。Bitpanda取引所の発言は代表的である------このプラットフォームは2024年1月にドイツのBaFINライセンスを取得した際、「これは即時に有効な正式なライセンスであり、いくつかの司法管轄区が発行した『原則的承認』ではない」と強調した。

オーストリア、マルタ、ドイツのMiCAライセンスを同時に持つ取引所として、Bitpandaは直接的なコメントを控えているが、その発言はライセンスの等価性に対する疑問を示唆している。

投資による市民権プログラム

規制の集権化に関する論争に加えて、マルタは「投資による市民権プログラム」を巡るEU委員会との司法対立が最近激化している。欧州最高裁判所は1ヶ月前、同国が約100万ドルを投資する者にEU市民権を販売する「ゴールドビザ」プログラムが違法であると裁定した。EU委員会は、このプログラムがマネーロンダリング、脱税、腐敗の温床を提供すると指摘している。

フランス財務省の反マネーロンダリング機関Tracfinの元調査官は、「ゴールドパスポートを推進する国は、しばしば緩いオフショア会社の規制を同時に制定する」と述べた。彼は、「これは偶然ではない------これらの資源が乏しい経済体は多くがタックスヘイブンであり、こうした政策で発展を促進している」と指摘した。

マルタは控訴しなかったが、判決の法的効力を評価していると述べた。「ゴールドビザ」と暗号規制には直接的な関連はないが、この国が富豪や暗号巨頭を引き入れるモデルには類似性がある。CoinDeskが入手した文書によれば、OKExの中国籍創業者孫宇晨は2024年3月にマルタのパスポートを取得した。

複数の国のCASPにサービスを提供していた匿名のコンプライアンス専門家は、「欧州の規制システムにはアービトラージの余地があり、企業は容易な方を選ぶことができる。もし他国の承認が遅れるためにマルタに殺到するのであれば、それは我々が正式な取引機関のための有効なシステムを構築できていないことを示している」と述べた。

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