分析：ビットコイン財庫会社がよく使用するmNAV指標は誤解を招く可能性があり、正確ではない。

ChainCatcher のメッセージによると、CoinDesk が報じたところでは、NYDIG のグローバルリサーチディレクター Greg Cipolaro が発表した報告書で、ビットコイン財庫会社が頻繁に使用する mNAV 指標は誤解を招く可能性があると指摘しています。なぜなら、mNAV は関連会社が保有する可能性のある運営事業やその他の資産を考慮に入れていないからです。

さらに、この指標は「仮定流通株数（assumed shares outstanding）」をよく使用しますが、その中にはしばしばまだ転換条件を満たしていない転換社債が含まれているため、データが不正確である可能性があります。

mNAV は時価総額と純資産価値の比率であり、mNAV が 1 より大きい場合、ビットコイン財庫会社はプレミアム範囲内で追加の資金調達を行い、その資金を BTC の購入に充てることで、1 株あたりの BTC 保有を増加させ、帳簿上の増厚をもたらします。もし mNAV が 1 に収束するか 1 未満になると、BTC 本体価格が下落し、二次市場の受け入れが弱くなり、フライホイールメカニズムは「増厚」から「希薄化」に転じ、負のフィードバックが形成されます。