ブロックチェーンの毎回の富の波が絶えず変わる根底にある論理とは何ですか？

過去10年間、ブロックチェーン業界は何度も富の神話を築いてきました。

各ラウンドのブロックチェーン富の移転は一見すると手がかりがないように見えますが、基本的な原則に従っています。それは------各ラウンドのブロックチェーン富の波は全く新しい「資産発行のパラダイム」によって駆動されているということです。

2014年から2017年にかけて、ETHによって始まった新しい資産発行のパラダイム------ICOは、ブロックチェーン業界の最初の富の波を引き起こしました。

ICO（Initial Coin Offering）、すなわち初回トークン発行は、プロジェクトチームがVCなどの資金調達仲介を回避し、ホワイトペーパーを通じて直接小口投資家に届くもので、ICOは無数のプロジェクトを成功させ、無数の「ICO百万長者」を生み出しました。著名なHashkeyは、ETHの初期シェアへの投資で一躍有名になりました；8年間で10000倍以上の上昇を記録したBNBもICOを通じて資金調達を行い、孫さんのTronもICOによって資金調達を開始しました。

ここ2年、私たちは頻繁にEthereum ICO時代の巨大なホエールが数億ドルのETHを売却するのを目にしましたが、当時彼らは数千ドルしか投資していなかったかもしれません（EthereumのICO価格は約0.3ドルで、6000ドルで2万枚のETHを取得でき、現在の価値は約8000万ドルです）。

ICOはブロックチェーン業界の第一世代の資産発行のパラダイムであり、ICOはEthereum、Binance、Tronなどの主要プロジェクトを成功させただけでなく、オンチェーンでの資金調達と資産発行の先駆けとなりました。

もちろん、ICOの問題も明らかです：規制がなく、制約もなく、ホワイトペーパー一つで数千万ドル、さらには数億ドルの資金調達が可能であったため、多くの詐欺プロジェクトやゴミプロジェクトが生まれました。2017年12月、ICOはピークに達し、2018年1月以降、ICOの熱は急落し、市場は暴落し、無数のプロジェクトがゼロに帰しました。ブロックチェーン業界は2年間の長いベアマーケットに突入しました。

2020年まで、ブロックチェーン業界はICOとは完全に異なる資産発行のパラダイム------ILOを再び登場させました。

2020年初頭、分散型貸付プロトコルCompoundが流動性マイニングを最初に開始しました。ユーザーはスマートコントラクトに流動性を提供するだけで、$Compトークンを鋳造できます。CompoundのTVLは急速に10倍に増加し、$Compの価格も60ドルから900ドルに急騰しました。

Compが開創したこのモデルは流動性マイニング（Liquidity Mining）と呼ばれ、プロジェクトトークンはLPを通じて流動性マイニングで鋳造されるため、私たちはこれをILO（Initial Liquidity Offering）と呼ぶことができます。

LPはスマートコントラクトを通じてDeFiプロジェクトに流動性を提供し、トークンを鋳造します。その間に、Compound（Comp 150倍）、Yearn.finance（YFI、1000倍、価格は一時BTCを超えた）などのスタープロジェクトが生まれました。流動性マイニングで鋳造されたトークンの資産発行のパラダイムをILO（Initial Liquidity Offering）と呼ぶことができます。

ILOは多くのDeFiプロジェクトを成功させ、ILOという全く新しい資産発行のパラダイムがDeFi Summerの到来を直接推進しました。私たちはILOを第二世代の資産発行のパラダイムと呼びます。

実際、2019年から2021年の間に、ブロックチェーン業界には短期間のICOの変種------IEO（Initial Exchange Offering）とIDO（Initial DEX Offering）が登場しました。IEO/IDOはICOの改良版に過ぎませんが、一時的に富の機会を引き起こしました。

IEOはBinanceなどの中央集権型取引所で資産を発行し、IDOは分散型プラットフォームで資金調達と資産発行を行います。IEOの典型的な例はAxie Infinity（AXS）とPolygon（MATIC）で、両者はそれぞれ1600倍と1100倍の上昇を記録しました；IDOの典型的なプロジェクトはBloktopia（BLOK）で、最高で550倍の上昇を達成しました。

IEOとIDOはICOの変種であり、ICOの改良ですが、ICOの本質からは外れていません。ILOはDeFi Summerを直接もたらし、DeFiトラックの開始と発展に強力な爆発力を提供しましたが、ILOの熱狂は無数の質の低い流動性マイニングプロジェクトを生み出し、最終的にDeFiバブルは2021年末に崩壊し、ブロックチェーン業界は再び長いベアマーケットに突入しました。

2024年までに、ブロックチェーン業界は第三世代の資産発行のパラダイム------Pump.funに基づくMeme Launchを誕生させました。これをIMO（Initial Meme Offering、すなわち初回meme発行）と呼びましょう。

IMOは資産発行と即時取引を融合させ、急峻なBonding Curve設計を通じて、トークンが鋳造過程で巨大な価格差を形成します。内部市場で基礎的な資金調達規模が完了した後、直接外部DEXに入ってより大規模な取引と流通を行います。

Pump.funが代表するIMOは、ブロックチェーン資産発行のパラダイムに対する組み合わせの革新であり、Bonding CurveとDEX取引を組み合わせ、発行行為をモジュール化、バッチ化する前置きツールを通じて実現されます。IMOはブロックチェーン資産発行を極限まで大衆化し、巨大な価格差に基づいてウイルスのように広がります。このモデルはMeme形態の資産発行に非常に適しています。

IMOはSOLの急騰（60ドルから290ドルに一時上昇）を実現し、Fartcoin、Punt、Auraなど1000倍以上の上昇を記録したMemeを生み出し、IMOによって億万長者となった無数の暗号新貴も誕生しました。

ICO、ILO、IDO/IEOからIMOまで、私たちは各ラウンドのブロックチェーン富の饗宴が、革新的な資産発行のパラダイムによって駆動されていることを明確に見ることができます。

したがって、次の富の機会を事前に計画する際には、資産発行のパラダイムの変化に注目する必要があります。

では、今後5〜10年のブロックチェーン富の進化のトレンドをどのように把握すればよいのでしょうか？

まず、2025年以降、ブロックチェーン業界でどのような機関的変化があったのかを見てみましょう。

まず、ブロックチェーン業界全体がコンプライアンスに向かい始め、規制も徐々に整備されています。アメリカが先駆けて立法し、業界のコンプライアンス基準をリードしています；次に、業界の参加者は以前の暗号ネイティブユーザーや小口投資家から、徐々にウォール街や伝統的な機関にシフトしています；主流プロジェクトも過去のCrypto Nativeプロジェクトから、米ドルや米国株、債券、エネルギーを基盤資産としているRWA資産にシフトしています；そして、基盤となるパブリックチェーンや各種主流DeFiプロトコルも、これらのRWA資産を受け入れるオンチェーン金融インフラに進化しています。

2025年、RWAのトークン化規模は300億ドルを超え、世界最大の資産運用機関であるブラックロックは、5年後（2030年）にはオンチェーンで流通するRWA資産の規模が10兆ドルに達すると予測しています。300億から10兆は30倍以上の成長の余地があります。

したがって、私たちは基本的に予測できます。ブロックチェーンの今後5〜10年は、コンプライアンス環境の下で大機関が推進する資産のオンチェーン化（RWA）がブロックチェーン業界の主流となり、RWAが今後のブロックチェーン業界で最も成長の早い資産タイプになるでしょう。

では、以前の考え方を引き継ぎ、ブロックチェーン富の流れを追いかけることは、資産発行のパラダイムの変化を注視することです。

では、RWAが今後5〜10年のブロックチェーンの主要な資産タイプであるなら、RWAのような資産に基づいて全く新しい資産発行のパラダイムが生まれるのでしょうか？

答えは肯定的です！

RWA資産は暗号ネイティブ資産やMemeなどの資産とは異なり、オフチェーンの実際の資産と権利に基づくオンチェーン資産です。したがって、RWAの発行方法は以前の資産発行のパラダイムとは完全に異なるはずです。

したがって、RWAに適した資産発行のパラダイムを識別し、ロックオンできれば、今後5〜10年のブロックチェーン富の波をしっかりと捉えることができます。

では、RWAに適した資産発行のパラダイムはどのようなものになるのでしょうか？

私たちは市場でRWA資産の発行と取引プラットフォームに特化した多くの調査を行い、IX Swap、Rooster Protocol、PicWe、Bitverseなどのプラットフォームを調査しました。その中で、RWAに適した資産発行のパラダイムの基本原則と核心設計メカニズム（資金調達解除メカニズム、配当メカニズム、RWA価値捕獲メカニズム）を大まかにまとめました。その中でも、PicWeが提案したIROパラダイムが最も代表的です。

以下では、IROを中心にRWAの資産発行のパラダイムを解説し、RWAに適した資産発行のパラダイムを洞察し、今後5年間のブロックチェーン富の可能な進化の方向性を見出す手助けをします。

PicWeは全チェーンのRWA流動性基盤インフラであり、現在RWAの発行と取引機能を開始しています。最近、PicWeは[キルギスの天山水力発電所プロジェクトIsfayram](https://iro.picwe.org/%EF%BC%89%E6%8F%90%E4%BA%A4%E8%AF%A6%E5%B0%BD%E8%B5%84%E6%96%99%EF%BC%8C%E5%8C%85%E6%8B%AC%E5%85%AC%E5%8F%B8%E6%B3%A8%E5%86%8C%E8%AF%81%E6%98%8E%E3%80%81%E8%B5%84%E4%BA%A7%E5%AE%A1%E8%AE%A1%E6%8A%A5%E5%91%8A%E3%80%81%E8%B5%84%E9%87%91%E4%BD%BF%E7%94%A8%E8%AE%A1%E5%88%92%E3%80%81%E9%A2%84%E6%9C%9FAPY%E5%8F%8A%E6%B4%BE%E6%81%AF%E6%97%B6%E9%97%B4%E8%A1%A8%E3%80%82%E4%BE%8B%E5%A6%82%EF%BC%8CIsfayram%E6%B0%B4%E7%94%B5%E7%AB%99IRO%E6%8A%AB%E9%9C%B2%E4%BA%86%E5%90%89%E5%B0%94%E5%90%89%E6%96%AF%E6%96%AF%E5%9D%A6%E5%A4%A9%E5%B1%B1%E9%A1%B9%E7%9B%AE%E7%9A%844.02MW%E9%A6%96%E9%98%B6%E6%AE%B5%E4%BA%A7%E8%83%BD%E3%80%81%E5%B9%B4%E5%8F%91%E7%94%B52290%E4%B8%87kWh%E5%8F%8A115%E4%B8%87%E7%BE%8E%E5%85%83%E6%94%B6%E5%85%A5%E6%A8%A1%E5%9E%8B%E3%80%82%E8%BF%99%E4%B8%80%E6%AD%A5%E5%86%85%E7%BD%AEAI%E5%AE%A1%E6%A0%B8%E4%B8%8E%E7%A4%BE%E5%8C%BA%E6%8A%95%E7%A5%A8%EF%BC%8C%E9%98%B2%E6%AD%A2%E2%80