TL，DR

• 2025年10月、アメリカは金融緩和周期に入り、連邦準備制度は利下げを行い、バランスシートの縮小を一時停止したが、経済回復は依然として弱く、高インフレ、雇用市場の低迷、消費者信頼感の低下、政府および外部リスクが成長に影響を与えている。インフレはやや低下したものの目標を上回っており、雇用の弱さと財政制約が緩和政策の消費と投資への短期的な刺激効果を弱めている。全体として、アメリカは緩和周期の初期にあり、政策環境は改善しているが、インフレ、雇用、外部リスクの不確実性が経済回復に圧力をかけている。

• 10月の暗号市場は激しい変動を経験し、「10·11」の暴落期間中に取引量が4282億ドルに達し、月内のピークを記録した。その後、取引は平坦になり、資金面は弱く、リスク選好は低下した。全体の時価総額は前月比でわずかに0.57%減少し、激しい下落後に横ばいを維持しており、市場の感情は慎重で、増量資金が不足している。新たに上場したトークンはインフラ、DeFi、AIプロジェクトが中心であり、中国のミームは短期的に人気を集めたが、持続性は限られている。

• 10月、ビットコインとイーサリアムの現物ETFはそれぞれ55.5億ドルと10.1億ドルの純流入を記録し、市場の信頼感はブラックスワン事件後に改善したが、全体としては依然として慎重である。ステーブルコインの総流通量は93.8億ドル増加し、USDTとUSDCが主要な増加源となったが、USDEは脱ペッグ事件により流通量が31.1%大幅に減少した。

• ビットコインの短期的なモメンタムは弱まり、価格は50日SMAを維持できず、現在は20日EMA付近で横ばいとなっている。もし$107,000のサポートを下回ると、$100,000までの急落が加速する可能性がある。一方、上方の$118,000は重要な抵抗となっている。イーサリアムは全体的に弱含みで、価格は50日SMAを下回り、下降三角形のサポートを下回ると$3,350までさらに下落する可能性がある。もし50日SMAを再度上回ると、強気派は反発を促すことが期待されるが、上方の抵抗は依然として強い。ソラナは明確な上下の攻防があり、20日EMAを維持できず、突破して安定すれば通道の抵抗線まで上昇する可能性があるが、$190を下回ると弱気が優位になり、$177まで戻る可能性がある。

• 10月の暗号市場は歴史的な最大の清算を経験し、ビットコイン、イーサリアム、アルトコインはトランプの関税とUSDeの脱ペッグ事件により大幅に下落し、全ネットワークの清算額は191億ドルの新高値を記録し、システミックなレバレッジリスクが露呈した。中国のミームコインはバイナンスやソラナ、ベースエコシステムで急速に人気を集め、「バイナンス人生」などのプロジェクトは短期間で時価総額が急増し、多くの新しいトレーダーを引き付け、現象的なホットトピックとなった。x402プロトコルの導入後、市場の関心を引き、関連プロジェクトの価格は短期的に急騰したが、その後は下落し、革新的な概念の熱が集中し、変動が激しいことを示している。

• 来月の予測市場は引き続き拡大する見込みで、Polymarket、Kalshi、Truth Predictなどのプロジェクトが業界の流動性と注目度を高め、資本とパブリックチェーンのエコシステムの配置が加速している。暗号市場は10月11日のブラックスワン事件後、構造的に損傷を受けたが、貿易緩和の期待と政策の好影響が短期的なリスク資産の回帰を支える。今後は、予測市場の新プロジェクトのパフォーマンス、中米貿易の進展、ドルと流動性環境の変化、暗号市場のレバレッジリスクに重点を置く必要がある。

1、マクロの視点

2025年10月、アメリカ経済は緩和周期に入りましたが、回復のモメンタムは依然として弱いです。連邦準備制度は連続して利下げを行い、バランスシートの縮小を一時停止することを発表し、政策の重点はインフレ抑制から成長の安定と雇用の維持に移行しました。これは経済の減速に対する懸念を反映しています。インフレは依然として高く、雇用市場は引き続き低迷し、消費者信頼感は低下し、政府の停滞と外部リスクが交錯しているため、経済は「政策は緩和されたが、成長は始まっていない」という状態を呈しています。全体として、アメリカは周期の転換点の初期にあり、政策環境は改善していますが、マクロの修復には時間が必要です。

政策の転換

10月、連邦準備制度は再び25ベーシスポイントの利下げを行い、連邦基金金利を3.75%--4.00%の範囲に引き下げ、バランスシートの縮小を一時停止することを発表しました。これは流動性を供給し、緩和効果を強化することを目的としています。これは金融政策が成長指向に全面的に転換したことを示しています。現在の意思決定の論理は成長の安定を優先しており、連邦準備制度はインフレリスクが相対的に制御可能であると考えていますが、雇用の悪化と財政の不確実性がより緊急の課題です。市場は年内に再度利下げがある可能性を予想していますが、政策の伝達には時間がかかり、短期的には消費と企業投資を迅速に刺激することは難しいです。

インフレは依然として目標を上回る

9月のCPIは前年同月比で3.0%上昇し、コアCPIも同様に3.0%で、予想を下回ったものの、連邦準備制度の2%の目標を上回っています。食品、住宅、サービスの価格上昇は依然として堅調であり、内生的なインフレは完全には消散していないことを示しています。パウエルは声明の中で、インフレは穏やかに推移しているが、政策は早期に警戒を緩めるべきではないと強調しました。もしインフレの低下が鈍化すれば、連邦準備制度はさらなる緩和を遅らせる可能性があります。インフレは段階的に制御可能ですが、目標範囲にはまだ達していません。

雇用市場はさらに低迷

労働市場の急速な冷却は今回の緩和の核心的な誘因となっています。アメリカ政府の停滞により、労働統計局は9月の非農業雇用データの発表を一時停止し、市場は重要な参考情報を欠いています。最新の入手可能な8月のデータは、雇用の成長が著しく鈍化し、わずか2.2万の新規雇用が追加されたことを示しています。同時に、6月のデータは下方修正され、負の成長となりました。弱い労働市場は消費とサービス業の支えを弱め、家庭の収入期待の悪化を加速させています。市場は一般的に、雇用が持続的に悪化すれば、経済はより深刻な成長減速に陥り、連邦準備制度はより攻撃的な緩和措置を取らざるを得なくなることを懸念しています。

政治、財政、外部リスクは依然として存在

アメリカ政府は予算が通過しなかったために停滞しており、一部の部門は給与が支払われず、財政支出とデータの透明性が弱まっています。地政学的な摩擦が続いており、中東の緊張や米中の技術対立がリスクプレミアムを増加させています。財政と外部の不確実性は、金融緩和の限界的な効果を弱め、市場の回復のペースをさらに遅らせています。緩和は短期的な支えを提供しますが、政策の伝達経路は阻害され、企業の信頼感と長期的な投資の回復は依然として限られています。

展望

アメリカは緩和周期の初期にあり、政策環境は改善していますが、経済回復はまだ安定していません。今後の焦点は、インフレが引き続き低下するか、雇用が安定するか、緩和政策が消費と投資に効果的に伝達されるかにあります。財政の行き詰まり、地政学的リスク、そして市場の信頼感は依然として主要な不確実要因です。

2、暗号市場の概観

通貨データ分析

取引量＆日次成長率

CoinGeckoのデータによると、10月27日現在、暗号市場全体の取引量は顕著に変動しており、「10·11」の暴落期間中に市場の感情が急激に高まり、取引量は4282億ドルに達し、前月比106%増加し、月内のピークを記録しました。恐怖と投機の中で資金が短期的に集中して放出されました。この期間を除いて、市場全体の取引は平坦になり、大部分の時間で取引量は1500億ドルから2000億ドルの範囲を維持しており、投資家のリスク選好が低下し、感情が慎重になっていることを示しています。資金面はやや疲れており、市場には持続的な増量資金の流入が不足しており、短期的にはマクロおよび政策の好材料が必要です。

全市場の時価総額＆日次増加量

CoinGeckoのデータによると、10月27日現在、暗号通貨の総時価総額は3.94兆ドルで、前月比0.57%減少しました。月初から10月9日までの間、暗号の総時価総額はわずかに上昇し、3.96兆ドルから4.32兆ドルに増加しました。これは、資金が段階的な好材料の下で徐々に回帰していることを反映しています。しかし、10月10日から11日にかけて市場は急落し、時価総額は1日で9%以上減少し、月内で最大の下落を記録しました。「10·11」の市場では資金が恐怖的に逃げ出しました。その後、市場は短期的に反発しましたが、最高で約5.7%回復したものの、全体の反発力は限られており、時価総額は3.7兆ドルから3.9兆ドルの範囲で横ばいを維持しています。全体として、市場は激しい調整を経て安定し、資金の観望感情が強まり、増量資金の流入意欲が不足しており、依然として横ばいの段階にあります。

10月の新たに上場した人気トークン

10月に新たに上場した人気トークンは主にインフラ、DeFi、AIの分野に集中しており、全体としてVC背景のプロジェクトが主流です。中でもEnso、Recall、Falcon Finance、YieldBasis、ZEROBASEなどのプロジェクトは目立っており、上場後の取引量は活発です。また、中国のミームセクターは「バイナンス人生」の効果やCZの呼びかけにより短期的に盛り上がり、バイナンスの契約上場がその感情をさらに促進しました。

|----------------|--------|-----------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------| | トークンのフルネーム | トークン | CoinGecko/CoinMarketCap | 取引所 | | DoubleZero | 2Z | https://coinmarketcap.com/currencies/doublezero/ | Bitmart,Binance,Bybit,Gate,Coinbase,Bitget,Crypto.com,Kucoin,Mexc,Lbank,Phemex | | Falcon Finance | FF | https://coinmarketcap.com/currencies/falcon-finance-ff/ | Bitmart,Binance,Bybit,Gate,Bitget,Huobi,Kraken,Kucoin,Mexc,Lbank,Phemex | | Meteora | MET | https://coinmarketcap.com/currencies/meteora/ | Bitmart,OKX,Bybit,Gate,Coinbase,Bitget,Crypto.com,Huobi,Kucoin,Mexc,Lbank,Phemex | | Anoma | XAN | https://coinmarketcap.com/currencies/anoma/ | Bitmart,Bybit,Gate,Coinbase,Crypto.com,Huobi,Kraken,Kucoin,Mexc,Phemex | | Recall | RECALL | https://coinmarketcap.com/currencies/recall-network/ | Bitmart,Bybit,Gate,Coinbase,Bitget,Kucoin,Mexc,Lbank,Phemex | | Nomina | NOM | https://coinmarketcap.com/currencies/nomina/ | Bitmart,Binance,Bybit,Gate,Bitget,Crypto.com,Huobi,Kucoin,Mexc,Lbank,Phemex | | YieldBasis | YB | https://coinmarketcap.com/currencies/yieldbasis/ | Bitmart,Binance,OKX,Bybit,Gate,Coinbase,Bitget,Kraken,Kucoin,Mexc,Lbank,Phemex | | ZEROBASE | ZBT | https://coinmarketcap.com/currencies/zerobase/ | Bitmart,Binance,Bybit,Gate,Bitget,Huobi,Kraken,Kucoin,Mexc,Lbank,Phemex | | COMMON | COMMON | https://coinmarketcap.com/currencies/common/ | Bitmart,Bybit,Gate,Bitget,Kucoin,Mexc,Phemex | | Enso | ENSO | https://coinmarketcap.com/currencies/enso/ | Bitmart,Binance,Bybit,Gate,Bitget,Kraken,Kucoin,Mexc,Lbank,Phemex |

3、オンチェーンデータ分析

BTC、ETH ETFの流入流出状況分析

10月のBTC現物ETFは55.5億ドルの純流入
10月のビットコイン現物ETFは資金流入の傾向を維持し、月間純流入規模は55.5億ドルに達し、総資産は1499億ドルに増加し、前月比で3.8%の成長を記録しました。ビットコインの価格は9月末の108,936ドルから110,070ドルにわずかに上昇し、上昇率は1%です。暗号市場は10月11日のブラックスワン事件後、現在市場の信頼感が改善していますが、全体的な変化は大きくなく、依然として低迷した環境にあります。

10月のETH現物ETFは10.1億ドルの純流入
イーサリアム現物ETFは10月に約10.1億ドルの純流入を記録し、総資産規模は266億ドルに増加し、前月比で3.9%の向上を見せました。ETHの価格は3839ドルから3904ドルに上昇し、上昇率は1.69%です。

ステーブルコインの流入流出状況分析

10月のステーブルコインの総流通量は93.8億ドル急増

10月のステーブルコイン全体の市場は依然として流入状態を維持し成長していますが、10月11日のブラックスワンの影響で市場の信頼感が大きく損なわれました。特にUSDEは、ブラックスワンの中で価格が脱ペッグしたため、そのアルゴリズム安定コインメカニズムに対する市場の疑念が生じ、流通量が約31.1%減少しました。他の面では、ステーブルコインの総流通量は93.8億ドル増加し、2812.5億ドルに達しました。USDTは単月で101.5億ドル増加し、引き続き首位を維持しています。USDC（+22.3億ドル）も主要な増加源となっています。

4、主流通貨の価格分析

BTC価格変動分析

ビットコインは50日単純移動平均線（SMA、$114,278）を維持できず、新たな売圧が発生し、価格は20日指数移動平均線（EMA、$112,347）を下回りました。これは短期的なモメンタムが弱まり、市場の感情が慎重になっていることを示しています。もしBTCの終値が20日EMAを持続的に下回ると、弱気はさらに力を増し、BTC/USDTの価格を重要なサポートレベルである$107,000に押し下げる可能性があります。強気派はこの位置で全力で防御することが期待されます。なぜなら、このサポートが失われると、「ダブルトップ」パターンが確認され、価格が心理的な$100,000まで急落する可能性があるからです。

上昇に関しては、$118,000は強気派が突破する必要がある重要な抵抗です。もし価格がこのレベルを突破し、安定すれば、強力な上昇モメンタムが解放され、BTCは歴史的な高値である$126,199に向けて攻撃を開始するでしょう。それ以前に、市場は移動平均線の近くで横ばいを維持し、短期的な変動が激しくなる可能性があります。

ETH価格変動分析

イーサリアムは50日SMA（$4,220）に達した後、再度下落し、強気派が高値で積極的に売りを仕掛けていることを示しています。全体的なトレンドは依然として弱いです。現在の価格は下降三角形のサポートラインに近づいており、これは短期的な方向性を決定する重要な位置です。このサポートが有効に下回ると、ETH/USDTは$3,350までさらに下落する可能性があります。

もし強気派が50日SMAを再度上回ることができれば、短期的なモメンタムが回復していることを意味します。その場合、価格は下降三角形の上辺に反発する可能性があり、この領域の売圧は非常に強いと予想されます。イーサリアムがこの抵抗線を突破し、上方に安定して立つことができれば、新たな上昇トレンドが始まり、中期的な反転信号が確認される可能性があります。

SOL価格変動分析

ソラナは一時20日EMA（$196）を突破しましたが、上昇を維持できず、高値での買い圧力が不足していることを示しています。現在、20日EMAは平坦化しつつあり、RSI指標も中立領域近くで変動しており、強気と弱気の双方が攻防を繰り広げています。もし買い手が価格を押し上げ、20日EMAの上で安定して終われば、SOL/USDTは通道の抵抗線までさらに上昇する可能性があります。もしこの領域を突破すれば、市場の強気期待が大幅に強化されるでしょう。

逆に、もし価格が$190を下回ると、弱気が再び主導権を握ることを意味します。この場合、SOLは$177まで戻り、上昇通道の下辺のサポートをさらにテストする可能性があります。もしここでサポートを得て安定すれば、資金が低位で蓄積し始めたことを意味するかもしれません。しかし、もしサポートが失われれば、調整幅が拡大する可能性があります。

5、今月のホットなイベント

暗号市場は史上最大の清算を迎え、トランプの関税とUSDeの脱ペッグが連鎖的な暴落を引き起こす

10月10日夜、アメリカのトランプ大統領は11月1日から中国からの輸入商品に100%の関税を課すことを発表し、APECサミット期間中の米中会談をキャンセルすることを発表しました。これにより、世界の金融市場は激しい変動を経験しました。アメリカの株式市場は一時上昇した後に下落し、ダウ工業株平均は一時283ポイント上昇した後、887ポイント暴落し、ナスダック指数は3.5%以上の急落を記録しました。リスク資産は連鎖的な反応を示し、暗号市場は数時間で激しい下落を経験しました。ビットコインは一時10.2万ドルまで下落し、イーサリアムは最低で3,392ドルに達し、全ネットワークの清算額は191億ドルに達し、歴史的な新高値を記録しました。Coinglassのデータによると、全世界で爆発的に清算された人数は162万人を超え、その中でロングポジションの清算額は167億ドル、ショートポジションの清算額は約25億ドルに達しました。アルトコインは最も影響を受け、下落幅は80%以上に達し、一部の小型トークンはほぼゼロに近づき、ステーブルコインUSDeはバイナンスプラットフォームで一時脱ペッグし0.6ドルに達し、その後0.99ドル以上に回復しました。

今回の市場暴落は、マクロ政策の衝撃によって引き起こされたものであるだけでなく、マーケットメーカーの資金不足というシステミックリスクを明らかにしました。マーケットメーカーはJumpの倒産後、多くの本来Jumpがサービスを提供していたプロジェクトを引き受けましたが、資金が限られているため、Tier0およびTier1の大型プロジェクトを優先的に保障し、小型アルトコインは市場の売り圧力の中でほぼ支えを失いました。USDeの高利回りの循環貸付活動は、極端な売り圧力の下で集中清算され、レバレッジが倍増し、連鎖的な清算を引き起こし、市場の恐怖をさらに加速させました。

中国のミーム

2025年10月初旬、バイナンスの共同創設者である何一がソーシャルメディアで「バイナンス人生を楽しんでください」と発言したことで、中国の暗号コミュニティの創作熱が予期せず高まり、「バイナンス人生」という名のミームコインが生まれました。この概念はコミュニティの拡散とKOLの助けを借りて急速に発酵し、数日以内に時価総額は5億ドルに達し、6000倍の上昇を記録しました。DeFiLlamaの統計によると、BNBチェーンのDEXの日次取引量は60.5億ドルに急増し、10万人以上の新しいトレーダーを引き付けました。

注目すべきは、ソラナやベースといったミームの主要な公チェーンが最近、高い熱を持つ中国のミームを展開していることです。ソラナの公式は自らの中国名を「索拉拉」とし、関連する中国のミーム「索拉拉」が派生しました。ベース上の「Base人生」の時価総額も千万を突破し、ベース上には小型の中国ミームも出現しています。現在のところ、「バイナンス人生」から修仙、カスタマーサービスの小何などのプロジェクトが次々と人気を集めており、中国のミームは暗号市場において一定の地位を占めています。BSCエコシステムの拡大とより多くのクリエイターの参加に伴い、中国の話題やキャラクター、インターネットの流行語をインスピレーションとした新たなミームプロジェクトがさらに登場することが予想されます。

x402プロトコル

x402はCoinbaseとCloudflareが共同で発表したAI決済プロトコルで、長い間未使用のHTTPステータスコード「402 Payment Required」にインスパイアされています。このプロトコルの核心的な革新は、決済ロジックをウェブインタラクションプロセスに組み込むことで、決済をインターネット通信の一部とし、「決済はインタラクションである（Payment as Interaction）」という新しいモデルを形成することです。x402を通じて、AIエージェント、APIサービス、ウェブアプリケーションは標準のHTTPリクエスト内で即時の安定コイン決済を直接行うことができ、安定コイン、小額高頻度、低遅延を自然にサポートするため、x402はAIエージェントがデータ、ツール、計算力を即座に購入するのに適しており、Web2サービスはわずかな変更でオンチェーン決済に接続でき、登録、メール、複雑な署名の多重のハードルを回避できます。

x402の概念は、発表からわずか2日で市場の熱議の焦点となり、関連する複数のプロジェクトの価格が大幅に上昇しました。典型的なプロジェクトであるPINGの価格は2日で約20倍に上昇し、時価総額は一時8000万ドルに達しました。Payaiの時価総額も最高7000万ドルに達しました。しかし、その熱は1週間後に急速に冷却しました。複数の人気プロジェクトは高値から約80%の深い調整を経験しました。しかし、この概念は消え去ることはありませんでした。Kite、Pieverseなどの新しいトークンが次々と登場することで、市場のx402エコシステムへの関心が再び高まることが期待されます。

6、来月の展望

予測市場は加速的な拡張段階に入る

2024年から2025年にかけて、予測市場は爆発的な成長段階を迎えています。PolymarketとKalshiを代表とする「双頭プロジェクト」は業界をリードし、日平均取引量は何度も1億ドルを突破し、累計取引量は数百億ドル規模に達しています。資本面では、PolymarketとKalshiはそれぞれ約90億ドルと50億ドルの評価で新たな資金調達を完了し、予測市場が周辺的な革新から主流の金融基盤インフラへの重要な転換点に向かっていることを示しています。

10月、トランプのメディアTMTGはTruth Socialプラットフォームを通じて正式に予測市場に進出し、Truth Predictサービスを開始しました。これは、予測市場がアメリカの政治や公共の意見において影響力をさらに拡大するだけでなく、従来のソーシャルメディアと暗号予測市場の融合のマイルストーンとなる可能性があります。同時に、資本とパブリックチェーンのエコシステムの配置も加速しています。YZI Labsは今月、2つの予測市場プロジェクトであるOpinionとAproに連続して投資しました。Coinbaseが投資した予測市場プロトコルLimitlessは今月正式にトークンを発行し、現在の時価総額は約3.5億ドルです。主流の機関やトップエコシステムの積極的な参加は、予測市場が初期の「暗号のニッチな実験」から流動性、コンプライアンス、可組織性を核とした次世代金融市場基盤インフラに移行していることを意味します。今後は、Limitless、Opinion（未発行）、Aproなどのプロジェクトのトークンの市場パフォーマンスに重点を置く必要があります。現在の市場は人気のあるストーリーが不足しているため、新たな議論のホットスポットをもたらす可能性があります。

10月11日のブラックスワン後の市場の回復

10月11日の市場の「ブラックスワン」事件以降、暗号市場は構造的に損傷を受けており、短期的には高い変動と高リスクの状態が続く可能性があります。10月30日、トランプと習近平が会談し、中米間の緊張が緩和されました。翌日、アメリカの上院は51票賛成、47票反対で決議を通過させ、トランプが世界的に実施していた全面的な関税政策を終了する意図を示しました。この政策の変化は市場にとって積極的な信号であり、貿易緩和の期待を解放し、リスク選好を改善する可能性があります。しかし同時に、構造的な損傷はすぐには修復されていません。関税制度は議会で「否決」されましたが、実際の実行レベルや中米の全面的な貿易協定は不確実であり、政策の実施には依然として不確実性があります。さらに、アメリカ政府は予算が通過しなかったために停滞しており、一部の部門は給与が支払われず、財政支出とデータの透明性が弱まっています。暗号市場はマクロ流動性、ドルの強さ、地政学的リスク、規制の期待に高度に依存しており、複数の変数が依然として発酵しています。

今後、もし貿易関係が本当に温かくなり、実体経済が回復すれば、暗号資産に「リスク資産の回帰」の触発点を提供する可能性があります。もし政策の実施が遅れたり、新たな摩擦が再発したりすれば、資金の撤退や市場の再度の変動を引き起こす可能性があります。この背景の中で、特に注目すべきは、1つは中米貿易交渉の進展と具体的な関税解除／復元のタイムライン、2つはドルの動向、流動性環境の変化、特にアメリカの金融政策と為替政策の伝達効果、3つは暗号市場におけるレバレッジの使用状況と清算リスクです。構造的に損傷を受けた環境下では、レバレッジの受動的な清算が連鎖反応を引き起こす可能性が高いです。