Ethena Labsは、二次市場の価格が乖離した際に準備資産を使用してUSDeを買い戻すことを提案しています。

Ethena Labs は最近、新しいメカニズムを提案しました。これは、二次市場の価格が大幅に基準価値を下回った場合に USDe を買い戻して焼却することで、市場の秩序ある流動性と安定性を支援することを目的としています。

この提案は、バイナンス取引所での極端な市場変動の際に USDe の価格が一時的に 0.65 ドルに大幅に脱ペッグした事件に対するリスク管理の対応として行われました。コアメカニズムの買い戻し条件：『深刻な市場脱ペッグ』（severe market dislocations）が発生した場合のみ有効で、初期価格の閾値は USDe の価格が 0.99 ドル以下で取引される場合に設定されています。資金源：USDe の既存の準備金から利用可能なステーブルコイン（例：USDT）を使用して買い戻します。資金の額：USDe の総準備資産の 1.2% を動用することを予定しており、現在の USDe の供給量に基づくと約 9500 万ドルです。

操作方法：買い戻しは、中央集権型取引所（CEX）の注文簿で買い注文を出して実行され、オフチェーンソリューションを採用し、準備資産を直接取引所に預け入れません。即時焼却：買い戻された USDe は即座に焼却（Burn）されます。プロトコルの効果このメカニズムの純影響は次の通りです：担保率の向上：1ドル未満で USDe を購入することで価格差を捕捉し、プロトコルの準備金を増加させ、USDe の担保率を向上させます。供給量の削減：USDe を焼却し、その流通供給量を減少させます。価格の支援：市場が圧力を受けている時に、二次市場で直接買い支えを提供し、USDe の価格を安定させます。

ガス代への対応：Ethena は捕捉した価格差を利用して高額なガス代を負担し、ネットワークが混雑している時でもアービトラージ操作を行えるようにします。これは、10 月 10 日に市場のマーケットメイカーが制限された理由の一つです。背景の振り返り 10 月 10 日の市場変動の際、Ethena のコアの鋳造/償還機能は正常に稼働し、24 時間以内に 20 億ドル以上の即時償還を処理しましたが、バイナンスが直接の USDe 鋳造/償還の統合を欠いていたため、CEX での取引業者が入出金の問題に直面し、バイナンスでの USDe/USDT の現物価格が大幅に脱ペッグしました。

この提案は、二次市場への積極的な介入を通じて、類似の事件による『循環清算』（cyclical loop of USDe liquidations）効果を回避し、プロトコルに純利益をもたらすことを目的としています。リスク委員会のメンバーはこの提案を受け取り、今後の提案を行う予定です。