韓国株が暴力的に反発、多重の好材料が共鳴

今日、韓国株は強い反発を迎えました。記事執筆時点で、韓国 KOSPI 指数は5%以上上昇し、6848.81ポイントを記録しています。その中で、SKハイニックスは12%以上、サムスン電子は8%以上上昇しました。取引中、韓国取引所はサイドカー機能を起動し、KOSPIのプログラム化された買いを一時停止しました。

香港株の南方2倍のサムスン電子は8%以上上昇し、南方東英のSKハイニックスは日々のレバレッジが最大（2倍）で約4%上昇しました。

複数の好材料の共鳴

今回の大幅上昇の直接的な触媒は、アメリカの債券市場の政策変更から来ています。

水曜日、アメリカの財務長官ベーセントは、10年から30年の長期国債の単回の買い戻し規模を20億ドルから少なくとも倍増させて40億ドルにすると発表し、数十年ぶりの高水準の国債利回りを抑制することを目的としています。発表後、記事執筆時点で、30年国債利回りは5.18%に低下し、米国株の主要3指数は小幅に上昇しました。

アナリストは、この措置が発信する「必要に応じて介入する」という信号は、買い戻しそのものよりも意味があると考えています。ミラー・タバック社のチーフマーケットストラテジスト、マット・マリは、この措置が「短期的にリスク資産の価格を押し上げる可能性がある」と述べています。

市場はリスク資産への好感度が回復し、韓国株式市場は強い技術的反発を迎えました。20日、韓国取引所のデータによると、午前10時時点で外国人投資家は6823.41億ウォンを純買いし、機関投資家は7503.26億ウォンを純買いしました。一方、個人投資家は14458.09億ウォンを純売りしました。

個別株でも好材料が支えとなっています。

8月19日、SKハイニックスは、今後3ヶ月間に約2407万株の自己株式を買い戻し、総額40兆ウォン（約286億ドル）を予定していると発表しました。これは発行済株式の3.3%に相当します。会社はまた、2025年から2027年の株主還元目標を累積自由現金流の50%以上に引き上げるとし、詳細は第3四半期の決算報告で公開される予定です。

SKハイニックスは、この措置が現在の株価が自身の価値を十分に反映していないと考えた結果であると述べ、第二四半期末の同社の純現金規模は約69兆ウォンであり、大規模な還元を支えるのに十分であるとしています。

ハンファ投資証券のアナリスト、パク・ジュンヨンは、40兆ウォンの買い戻しはおそらく一回限りの株主還元ではないと述べています。「私たちは、この措置が株式数の持続的な減少をもたらし、1株あたりの価値を押し上げると予想しています。」

注目すべきは、もう一つの半導体巨人サムスン電子も好材料が続いていることです。需要が急増しているため、サムスンは一部の先進的なチップの受託製造サービスの新しい注文価格を最大15%引き上げたと報じられています。価格上昇の論理は、ストレージから受託製造にまで及んでいます。サムスンはまた、今年および今後の株主還元政策の詳細を「すぐに」発表するとしています。会社は、8月中に取締役会を開催し、100兆ウォン（約719億ドル）規模の、韓国企業史上最大の株主還元政策を決定し発表する計画です。

韓国株をオーバーウェイトに引き上げ

今年に入って、韓国株は珍しい「ジェットコースター」相場を経験しました。AIストレージのスーパーサイクルと「価値向上計画」の改革により、KOSPI指数は6月に9100ポイントの歴史的高値に達し、半年で1倍以上の上昇を記録しました。しかし、6月末以降、市場はAIの資本支出に対する懸念や利益確定の圧力により急速に下落し、7月末には高値から30%以上の下落を記録しました。それでも、KOSPIの年内上昇率は57%を超え、依然として世界で最も良好な主要株価指数の一つです。

HSBCアジア太平洋株式戦略責任者のヘラルド・ファン・デル・リンデは、以前の調整が実際には大量の過剰レバレッジを排除したと述べています。「韓国株式市場のボラティリティは依然として高いが、高値からは下落している。」同社は韓国株式市場の評価を中立からオーバーウェイトに引き上げ、国内需要が堅調であれば、外国資本の機械的な売却は主要な抵抗要因にはならないと考えています。

さらに、人工知能がビジネスを強化しているため、S&Pは韓国のSKハイニックスの評価を「A-」に引き上げました。

SKグループの会長、崔泰源は、来年には「最も深刻なストレージ不足」が発生すると明言し、新たな生産能力が需要の急増に追いつかないとしています。集邦コンサルティングの試算によれば、2026年の世界HBM市場規模は前年比120%の成長が見込まれ、供給不足は15%から20%に達する見込みです。バンク・オブ・アメリカのチャネル調査でも、ストレージ価格の上昇はまだ終わっておらず、NANDの現物価格は1週間で最高10%上昇し、1Tbのウェーハ価格は前年比で500%以上急騰し、DRAMの現物価格は18週間連続で上昇しています。

これに対し、フリーダム・キャピタル・マーケッツのテクノロジー研究責任者、ポール・ミックスは、AIがもたらすストレージ需要と長期顧客契約が業界の基本面を支えているが、高評価に対する市場の懸念やストレージチップ価格のサイクルがピークに達したという懸念が短期的なボラティリティを悪化させていると考えています。

市場関係者は、急上昇の後、短期的に利益確定の圧力に直面する可能性があると警告しています。第3四半期の業績発表、アメリカの金利の動向、外部の動揺が市場のボラティリティを悪化させる可能性があります。