圈子

Primitive Ventures 創業パートナー Dovey Wan は「市場の下落は香港のヘッジファンドが IBIT オプション取引で爆死したため」という噂について X に投稿し、「香港ファンド」というアジアの圈子にいる私としては、反対の意見を述べざるを得ません。税務について：香港にはそもそもキャピタルゲイン税（Cap Gains）がないため、いわゆる「税務最適化収穫」の観点は基本的にアメリカの視点から見たもので、私たちには適用されません。噂について：私たちは香港最大のビットコインオプション戦略ファンドに対してデューデリジェンス（DD）を行っています。彼らの最近数ヶ月のパフォーマンスや私たちとのコミュニケーションから見ると、10月11日以降、特に問題はありません（drama）。香港の圈子は非常に小さく、皆がゴシップ好きなので、もし本当に何か問題が起きたら、隠すことは不可能です。例えば、前回の香港の基 3AC 関連のマーケットメーカー Taipingshan の暴落については、私たちはほぼ翌日には知っていました。資金の流れについて：実物申赎メカニズム（in-kind redemption）が登場する前から、多くのアジアの老舗ビットコイン大口投資家（OG whales）は、資産を IBIT のようなコンプライアンスのあるチャネルに一方向に交換（one way swap）していました（当時は Galaxy というマーケットメーカーだけが可能でした、分かる人には分かります）。このようにする主な理由は：保管がより安心；運営および取引先リスクの低減；伝統的金融（TradFi）システム内で担保として流動性を持たせるため；他の伝統的金融資産によりクリーンに流通させるためです。取引習慣について：2025年下半期から、ビットコインの取引活動は構造的に明らかに米国株式取引時間（特にニューヨークのオープニングの早朝時間）に傾いています。主要な取引所の現物売り圧力もこれを反映しています。最近数日間、バイナンス（Binance）でもこれらの時間帯に巨大な現物売り圧力が見られ、これは実際には ETF の償還による連鎖反応です。また、なぜビットコインファンドがオプションを売ることで「暴落」するのでしょうか？ 彼らが裸空売り（naked shorting）をしているか、レバレッジ基差取引（leveraged basis trades）を行っていて、IBIT と現物の価格差が予期せず拡大したために爆死した場合を除いては。したがって、これは交差マージン（cross margin）メカニズムを持つ伝統的金融（TradFi）ファンドであり、純粋な「老派ビットコイン信者」ファンドではない可能性が高いです。