암호화 세계의 새로운 서막: 비트 ETF가 등장할 가능성이 높아졌다

이 글은 백화 블록체인에 게시되었으며, 저자: 한 그루의 양나무입니다.

4월 14일 저녁, 많은 기대를 모은 Coinbase가 나스닥에 정식 상장되었고, 개장과 동시에 70% 폭등하여 시가총액이 한때 1000억 달러에 근접했습니다. 2021년 이후 업계에서 가장 주목받는 대사건으로서, Coinbase의 상장은 2021년 암호화 세계의 최대 이벤트 중 하나로 간주됩니다.

동시에 2월 이후, 캐나다 규제 기관은 두 개의 비트코인 ETF 발행을 연이어 승인하며 암호화 세계의 새로운 서막을 열었습니다.

비트코인 ETF 2021, 상장 붐이 올까?

2013년 Winklevoss 형제가 비트코인 ETF의 시작을 알린 이후, 9년 동안 매년 다양한 기관이 비트코인 ETF 신청을 했지만, 모두 예외 없이 실패로 돌아갔습니다(미국 SEC에 의해 거부되거나 자진 철회됨). 이로 인해 "내년에는 반드시 통과될 것"이라는 마법 같은 주문이 생겼습니다.

드디어 2021년 2월 18일, 이 "주문"은 캐나다 Purpose 투자회사가 깨뜨렸습니다. 그들은 세계 최초의 비트코인 ETF인 Purpose Bitcoin ETF를 출시하였고, 토론토 증권 거래소에 상장되었습니다. 발행 첫날 거래량은 거의 4억 달러에 달하며, 시장이 비트코인 ETF에 대한 기대가 얼마나 큰지를 보여줍니다.

Glassnode 데이터에 따르면, 2021년 4월 10일 기준으로 캐나다 Purpose Bitcoin ETF가 보유한 비트코인 수량은 이미 17,013개에 달하며, 증가 속도가 놀랍습니다.

또한 Purpose Bitcoin ETF 출시 다음 날, 캐나다 자산 관리 회사 Evolve Funds Group이 두 번째 비트코인 ETF를 출시했습니다. 그러나 시장에서 가장 주목받는 것은 미국 비트코인 ETF 신청 상황입니다. 캐나다가 일련의 비트코인 ETF를 승인한 후, 최근 미국 ETF 신청량도 눈에 띄게 증가하고 있습니다.

현재 VanEck, NYDIG, Valkyrie, Simplify, Anthony Scaramucci의 헤지펀드 SkyBridge Capital 및 피델리티 자회사 FD Funds Management 등 여러 금융 회사의 비트코인 ETF가 승인 대기 중입니다.

그레이스케일은 이전에 SEC에 제출한 문서에서 비트코인 신탁(GBTC)을 플랫폼 거래 펀드(ETF)로 전환할 계획도 밝혔습니다. 전환 시기는 규제 환경에 따라 달라지며, "GBTC의 ETF 전환은 시간 문제일 뿐입니다."

물론, 2013년 Winklevoss 형제가 미국 증권 거래 위원회(SEC)에 비트코인 ETF 신청을 한 이후, SEC는 아직 어떤 회사의 신청도 승인하지 않았습니다. 따라서 "미국 최초의 비트코인 ETF"의 주인공이 누가 될지는 여전히 미지수입니다.

* (미국) 비트코인 ETF 신청 비공식 통계*

마이너스 프리미엄 GBTC(준 비트코인 ETF)의 향후 방향

어떤 면에서는, 투자자가 암호 자산을 관리하는 데 도움을 주는 규제 신탁 기관으로서, 2020년의 그레이스케일 비트코인 신탁(GBTC)은 사실상 "준 비트코인 ETF"의 역할을 했습니다.

2020년 이전, 시장은 비트코인 ETF가 승인되면 전통적인 주류 투자자가 암호화폐에 투자할 수 있는 길이 완전히 열릴 것이라고 예상했습니다. 이는 비트코인 등이 월스트리트에서 대규모로 수용될 수 있도록 하여 암호 자산 배분이 더 널리 인정받는 계기가 될 것으로 보였습니다.

하지만 반복적인 거부로 인해 시장의 기대는 점차 무감각해졌고, 2020년 그레이스케일의 급부상은 사실상 "비트코인 ETF"의 대리 역할을 했습니다:

그레이스케일의 자산 관리 규모는 2020년 초 21억 달러에서 놀랍게도 계속 증가하여 2020년 말에는 200억 달러를 넘어섰습니다. 1년 사이에 10배로 증가하며 암호화 세계에서 중요한 대형 고래로 자리 잡았습니다. 이는 거의 "준 비트코인 ETF"와 동등합니다.

4월 16일 기준으로, 그레이스케일의 암호 신탁 자산 관리 총 규모는 이미 502억 달러에 달하며, 이는 Purpose Bitcoin ETF 규모의 약 40배에 해당합니다.

그레이스케일의 GBTC 등 암호 신탁은 미국 주식 시장에서 직접 거래가 가능하며, 현재 명확한 출구 메커니즘이 없습니다. 그레이스케일 비트코인 신탁 GBTC는 지분 환매를 지원하지 않으므로, 한 번 비트코인 신탁에 가입하면 비트코인을 다시 교환할 수 없으며, 보유한 GBTC를 판매하여 이익을 얻어야 합니다.

즉, 그 압박은 주식 시장(2차 시장)에서만 발생하며, 이는 그레이스케일 신탁의 규모가 지속적으로 증가하게 하고, 암호 시장의 압박을 줄여줍니다. 수요가 변하지 않는 한, 이는 가격 안정화에 도움이 됩니다.

따라서 그레이스케일은 사실상 환매가 불가능한 "비트코인 ETF"와 같습니다. 그렇기 때문에 GBTC와 비트코인 간의 차익 거래 경로는 단방향이며, 출시 이후 GBTC는 비트코인에 대해 장기간 (정) 프리미엄을 유지해왔습니다.

하지만 Purpose Bitcoin ETF가 2월 18일 상장된 이후, GBTC의 정 프리미엄은 지속적으로 하락하기 시작했으며, 22일에는 마이너스 프리미엄 구역으로 들어갔습니다. 4월 16일 최신 데이터에 따르면 GBTC는 마이너스 프리미엄 -12.02%입니다.

어떤 면에서는, GBTC의 프리미엄 소멸은 GBTC 투자자들이 ETF 경로를 통해 퇴출을 모색하고 있음을 나타내며, 이는 ETF 출시의 가장 직접적인 영향입니다.

마이너스 프리미엄 이후, GBTC 등 암호 신탁 제품의 마이너스 프리미엄은 암호 2차 시장의 현물 가격에 직접적인 영향을 미치지 않았을 수 있습니다. 그 사이 비트코인 가격은 여전히 고공행진하며 한때 60,000 달러를 돌파했습니다. 다른 각도에서 보면 두자 간의 직접적인 정적 상관관계가 없음을 증명할 수 있습니다:

GBTC와 ETHE(이더리움 신탁)가 마이너스 프리미엄인 반면, LTCN(라이트코인 신탁)과 BCHG(BCH 신탁)는 여전히 높은 프리미엄을 유지하고 있습니다. ------BCHG는 270%, LTCN은 심지어 935%에 달합니다! 그럼에도 불구하고 주식 시장의 높은 프리미엄은 암호 2차 시장에 미치는 영향이 제한적이며, BCH와 LTC의 현재 성과도 그리 눈에 띄지 않습니다.

어떤 대 V의 관점에 따르면, 현재 마이너스 프리미엄의 GBTC는 헤지펀드에게 매우 유리한 거래입니다. 첫째, 매입 후 선물 헤지를 통해 선물 프리미엄을 얻을 수 있습니다. 둘째, GBTC가 ETF로 성공적으로 전환된 후 BTC를 환매할 수 있을 것이라는 도박입니다. 비록 이 과정이 몇 년이 걸릴 수 있지만, 수백억 규모의 자금에게는 작은 금액을 걸어볼 가치가 있습니다.

최근 자산 규모가 483억 달러에 달하는 다중 전략 헤지펀드 Millennium Management가 3월 하순에 그레이스케일의 GBTC 주식을 구매했다고 발표했지만, 구체적인 금액은 공개하지 않았습니다.

현재로서는 단기적으로 그레이스케일이 비트코인 ETF의 충격을 받을 수밖에 없지만, 장기적으로는 시장과 투자자들이 암호 시장에 대한 더 풍부한 경로를 이해하고 진입하는 데 도움이 될 것입니다. 따라서 이러한 데이터에 너무 집착하지 말고, 시장 감정이나 장기적으로 대중의 관심을 더 주목하는 것이 좋습니다.

규제 기관은 올해 최대 산업 "회색 코뿔소"가 될 가능성

기관의 요인 외에도, 규제의 영향도 점차 뚜렷해지고 있습니다. 지난해 말부터 올해 초까지 규제 기관에 대한 소식이 눈에 띄게 증가했습니다.

먼저 12월 22일, SEC는 Ripple과 그 고위 경영진을 증권법 위반으로 고소하며 불법적으로 증권을 발행했다고 밝혔습니다. 2013년 이후 등록되지 않은 발행으로 146억 개 이상의 리플을 판매하여 13.8억 달러에 달하는 가치를 지니고 있습니다.

그 후 SEC는 암호 헤지펀드 Virgil Capital에 자산 동결 명령을 내리며, 펀드 창립자 Qin이 투자자들을 오도하여 그들의 돈을 암호 알고리즘에 투자하게 했다고 주장했습니다. 이 알고리즘은 플랫폼 간 가격 차이를 통해 이익을 얻는 데 사용되며, RenVM "다크 노드" 네트워크의 분산 처리에 활용됩니다.

특히 4월 15일, 새 미국 SEC 의장 Gary Gensler가 상원 투표를 통해 공식적으로 임명되었으며, 그는 암호화폐 분야에 대해 높은 관심을 가지고 있습니다. 그는 재직 중 블록체인 및 암호화폐 관련 과목을 개설한 바 있습니다.

Gary Gensler는 과거 이력에서 강력한 수단으로 유명하며, 한 회의에서 비트코인, 이더리움, XRP가 모두 증권이며, XRP는 불법 증권이라고 언급했습니다. 이는 규제 기관의 태도와 암호 세계의 규제 방향에 중요한 영향을 미칠 것입니다.

연방준비제도 의장 파월은 상대적으로 온건한 입장을 보이며, 비트코인을 대표하는 민간 암호화폐가 투기적 성격이 더 강하다고 생각합니다. 그는 비트코인이 달러보다 금의 대체품에 가깝다고 언급했습니다.

또한, 전 연방준비제도 의장인 현재 미국 재무장관 옐런은 비트코인을 통한 거래가 "극히 비효율적인 방법"이라고 공개적으로 언급하며, 이러한 플랫폼에서 소모되는 에너지가 엄청나다고 지적했습니다.

그녀는 비트코인이 여전히 "고도로 투기적인 자산"이라고 인정하며, 이는 더 빠르고 저렴한 결제 경험을 제공할 수 있지만, "여러 문제를 심층적으로 연구해야 하며, 주요 문제는 자금 세탁 방지와 소비자 보호입니다."

사진 출처: 월스트리트 저널

SEC뿐만 아니라 FinCEN, CFTC 등 규제 기관은 2021년에 자신들의 규제 조치를 가속화할 가능성이 높습니다. 2020년 기관의 명확한 진입과 마찬가지로, 2021년 규제 기관은 명확한 "회색 코뿔소"가 될 것입니다.

2013년부터 공격의 나팔을 불어온 "비트코인 ETF"는 8년 동안 업계의 끊임없는 "신청-실패-재신청" 순환을 겪은 끝에, 2021년 드디어 희망의 빛을 보게 되었습니다. 그레이스케일은 "독주"의 역사적 임무를 완수할 가능성이 있습니다.

Coinbase 상장과 비트코인 ETF의 승인을 대표로 하여, 2021년 암호화 세계가 전통 세계로 진입하는 속도는 예상보다 빠를 것으로 보입니다. 비록 규제 요인은 여전히 큰 불확실성을 내포하고 있지만, 여전히 밝은 전망이 기대됩니다.