포브스: DAO는 일시적인 유행이 아니라 미래다

원작자: Jeff Kauflin & Isabel Contreras, 포브스

편집: Dave Lin, The SeeDAO

Tribute Labs의 CEO Aaron Wright와 COO Priyanka Desai가 브루클린의 윌리엄스버그에서, 배경의 벽화는 인기 있는 NFT입니다.

"이것은 극도로 위험한 행동입니다. 나는 이것에 동의하는지 모르겠습니다." Art Blocks의 창립자 Erick Calderon은 NFT라는 위험을 무시하는 분야에 종사하고 있으며, 다소 걱정을 느끼고 있습니다. 2021년 2월, Calderon과 다른 58명의 투자자들은 제조업체 Larva Labs로부터 150개의 희귀 NFT, 즉 크립토펑크(CryptoPunks)를 직접 구매할 계획을 세웠습니다.

'Flamingo'라는 이름의 분산형 자율 조직(DAO) 그룹은 1000만 달러를 모금했으며, 매주 Zoom 온라인 회의 소프트웨어를 통해 회의를 열어(익명성을 원하는 회원을 보호하기 위해 오디오만 사용) 이 자금을 어떻게 사용할지 논의합니다. 당시 7200달러의 가치가 있었던 4개의 이더리움으로 이 크립토펑크(CryptoPunk) 묶음을 구매하는 데는 모금된 총 자금의 10%가 소요될 것이며, 이는 Calderon이 DAO의 Discord 채널에서 우려를 표명한 부분 중 하나입니다.

회원들이 'Pranksy'라는 가명을 가진 회원이 거래에서 우위를 점하려고 Larva Labs로부터 150개의 크립토펑크(CryptoPunk)를 개인적으로 구매하려고 시도하고 있다는 사실을 알게 되자 긴장된 분위기는 더욱 고조되었습니다. 결국 Flamingo의 회원들은 구매하기로 투표했습니다. 오늘날 이 크립토펑크 묶음의 가치는 3000만 달러에 달합니다. Pransky는 '합의에 따라' Flamingo DAO를 떠났으며, 그는 포브스에 "그는 DAO의 프로세스에 대해 특별히 잘 알지 못한다"고 말했습니다.

미국 대부분 지역의 상황이 이렇습니다. 물론, 당신은 이 개념에 익숙할 것입니다: 리더 없는 집단 조직이 민주적인 방식으로 투자 결정을 내리는 것입니다. 예를 들어, 지난해 17000명의 회원을 가진 DAO가 세계에 남아 있는 13개의 미국 헌법 원본 중 하나를 구매하려고 했습니다. Flamingo DAO를 설립한 Tribute Labs의 CEO이자 공동 창립자인 Aaron Wright는 DAO를 "은행 계좌를 가진 서브레딧(sub-reddit)"이라고 표현했습니다. 그러나 뉴스 헤드라인이 주목을 끌거나 어리석은 경향이 있지만, 진정한 이점을 가진 새로운 모델이 등장하고 있으며, 이는 대체 투자 도구로 작용할 수 있습니다.

25년 전, 일리노이주에서 Beardstown Ladies라는 '투자 클럽'이 교회 지하실에서 탄생하여 여러 투자 베스트셀러를 출판했습니다. 당시 주식 선택 그룹의 급증으로 인해 이 클럽의 추종자가 많았습니다. DAO는 이 개념을 현대화하고 디지털화하여 블록체인을 매우 강력하게 만드는 여러 특성을 통합했습니다.

토큰을 사용함으로써, DAO는 효과적으로 투표를 진행하고, 이익을 공유하며, 무엇보다도 유동성을 제공할 수 있습니다. 토큰은 사고 팔 수 있기 때문입니다 ------ 현재 토큰 거래는 미국 증권 거래 위원회가 지원할 준비가 되어 있지 않습니다.

일부 DAO는 회원 수를 100명 이하로 제한함으로써 미국 증권 거래 위원회(SEC)의 규정을 우회할 수 있습니다. 이는 82년 역사를 가진 오래된 '투자 클럽' 면제 조항에 해당합니다 ------ 클럽 회원이 자금 관리에 참여하고 그들의 증권을 공개적으로 판매하지 않는 한 가능합니다.

다른 정의에서 볼 때, 이러한 리더 없는 모델은 무정부 모델이라고 불릴 수 있지만, 이는 대체 자산에 관심이 있는 사람들이 헤지 펀드, 벤처 캐피탈 회사 및 사모 펀드 매니저가 20%의 이익 분배를 요구하는 것에 대해 걱정하지 않고 투자할 수 있게 해줍니다. Syndicate라는 회사는 DAO-in-a-box 소프트웨어를 공동 개발하여 모든 법률 및 세무 문서 작업을 도와주며, 연간 2000달러의 비용이 들고, Tribute 회사는 원래 투자액의 2%를 수수료로 받아 이러한 모든 문서 작업을 수행하며 그룹 회의 조정과 같은 작업도 포함합니다(우연의 일치로, 펀드 회사도 유사한 초기 비용을 청구합니다). 차이점은 이러한 방식에서는 모든 이익이 당신의 것이라는 점입니다.

이 모든 것을 결합하면, 어리석은 뉴스 헤드라인으로 판단할 수 없는 것을 얻게 됩니다. 오히려 DAO를 합법적인 플랫폼으로 보고, 수십 년 전 설립된 유연한 유한 책임 회사(LLCs)처럼, 많은 변호사가 필요한 C형 회사(C Corp.)보다 설립하기가 더 쉽습니다. DAO의 초기 채택자는 어리석어 보일 수 있습니다. 그러나 DAO의 두 번째 물결은 그것을 주류로 만들 것입니다.

예시 A: Kinjal Shah는 샌프란시스코의 Blockchain Capital이라는 벤처 캐피탈 회사의 파트너로, 이 회사는 전통적인 수수료 구조로 18억 달러의 자금을 관리하고 있습니다. 그럼에도 불구하고, Shah는 35명의 여성 투자자와 40만 달러의 자금을 가진 Komorebi Collective라는 DAO 조직을 공동 설립했습니다. 이 조직의 목표는 여성 및 비이진 성별 창립자가 설립한 초기 암호화 기업에 투자하는 것입니다. Shah는 기관 투자자나 높은 수수료에 얽매이지 않는 투자 도구를 설립할 때, DAO가 "더 많은 실험성과 유연성을 가질 수 있다"고 말했습니다. 그리고 이 두 단어는 종종 기하급수적인 성장을 예고합니다.

DAO의 초기 단계는 순탄하지 않았습니다. 2016년, 이더리움 초기 사용자가 'The DAO'를 설립하여 암호화 프로젝트를 지원하고, 빠르게 1억 5천만 달러를 모금했습니다 ------ 그러나 아무런 투자도 하기 전에 해커에게 3분의 1의 자금을 도난당했습니다. 개발자들은 논란이 있는 '하드포크'(재발행) 방식으로 해커의 대부분의 전리품을 회수했지만, 핵심은: The DAO는 해산되었고, 모든 DAO는 초기 다크웹 시장 실크로드(Silk Road)의 악취를 풍깁니다.

그러나 DAO의 개념은 점차 확산되었습니다. 2018년까지 약 10개의 DAO가 설립되었습니다. DeepDAO의 데이터에 따르면, 2020년까지는 200개 이상의 다양한 유형의 DAO가 존재했습니다. 맞습니다, 당혹스러운 일들이 여전히 발생하고 있으며, 많은 '사기' 사건이 포함되어 있습니다 ------ 사기꾼들이 DAO의 암호화 제품에 자금을 모은 후 도망가는 경우가 많습니다. 24000명의 회원을 가진 BadgerDAO는 사람들이 자신이 보유한 비트코인으로 이자를 얻도록 하는 조직으로, 올해 1월에 사이버 공격으로 1억 2천만 달러를 잃었습니다.

하지만 보안 전문가들이 이 '황야의 서부'에 몰려들고 있습니다. OpenZeppelin에 따르면, 현재 50개 이상의 회사가 블록체인 보안 감사 서비스를 제공하고 있습니다. 그리고 DAO의 수는 급증하고 있으며, 현재 4000개를 넘어서고, 그들의 금고에는 80억 달러 이상의 자금이 있습니다.

맞습니다, 민중주의 팀과 민중주의 주제가 헤드라인을 끌어모으고 있습니다. PleasrDAO는 약 1억 달러의 자산을 보유하고 있으며, 그들의 '최고의 기쁨 담당자'(Chief Pleasing Officer) Jamis Johnson에 따르면, PleasrDAO의 사명은 '거대한 즐거운 일을 하는 것'과 '인터넷 문화를 대표하는 자산 포트폴리오를 구축하는 것' 사이에서 상황에 따라 변하는 것입니다. 그들은 400만 달러를 들여 우탱 클랜(Wu-Tang Clan)의 독특한 앨범 '샤오린의 이야기'(Once Upon a Time in Shaolin)를 구매했습니다(이는 FBI로부터 구매한 것으로, 이전에 FBI가 감옥에 있는 '약물왕' Martin Shkreli로부터 압수한 것입니다). 그들은 또한 550만 달러를 들여 도망 중인 국가안보국의 내부 고발자 Edward Snowden이 발행한 'Stay Free' NFT를 구매하고, 400만 달러를 들여 원본 'Doge' 이미지 NFT를 구매했습니다 ------ 이는 Elon Musk가 그의 트위터에서 홍보한 암호화폐의 마스코트입니다. 그러나 자세히 살펴보면, 이들은 '바보들'이 아닙니다 ------ 이들 투자자 중에는 저명한 벤처 캐피탈 회사 Andreessen Horowitz(회사 또는 개인 모두 투자 가능)가 포함되어 있습니다.

수십 년 동안 팬들이 자신들의 홈팀을 구매하기 위해 연합하는 것을 꿈꿔왔지만, Krause House DAO는 전직 선수와 슈퍼팬들을 모아 NBA 팀 구매를 위한 캠페인을 시작하는 합법적인 그룹을 제공합니다.

이러한 증가하는 합법성은 41세의 Tribute Labs 창립자이자 법학 교수인 Wright 덕분입니다. 그는 처음부터 DAO에 매료되었습니다. 2005년 Cardozo 법대를 졸업한 후, 그는 창업, 스포츠 포럼 사이트 Armchair GM(이 사이트는 2006년 200만 달러에 위키피디아의 영리 부문에 매각됨)과 뉴욕 회사법 사이를 오갔으며, 심지어 Jay-Z의 지식 재산권 분쟁에서 그를 대리하기도 했습니다.

2014년, 더 많은 지식의 자유와 여유로운 시간을 추구하기 위해 Wright는 그의 모교에서 법률을 가르치기 시작했으며, 그의 두 가지 경력을 결합하여 기술 회사에 법률 클리닉을 설립하고 암호화폐와 블록체인에 대해 설명했습니다. 2015년, 그는 이더리움의 공동 창립자들에게 최초의 '크라우드펀딩'에 대한 조언을 제공했습니다 ------ 그들은 30센트에 이더리움을 판매했으며, 현재 거래 가격은 약 2500달러입니다. ------ 이후 그는 The DAO에 대한 아이디어를 제안했습니다. Wright는 "당신이 무엇을 구매할 것인지, 구조가 어떻게 될 것인지, 그리고 이것이 실행 가능한지 100% 확실하지 않기 때문에 The DAO에 투자하지 않았다"고 말했습니다. 미국 증권 거래 위원회는 사후 조사에서 The DAO가 발행한 토큰이 등록되어야 할 증권에 해당한다고 판단했으며, 이는 그의 이전 우려를 입증했습니다.

2017년, Wright는 스위스 소프트웨어 엔지니어 David Roon과 함께 Tribute Labs를 공동 설립하여 회사에 블록체인에 법률 계약을 삽입하는 방법에 대한 조언을 제공하고, 방금 Cardozo 법대를 졸업한 Priyanka Desai를 COO로 채용했습니다. 본질적으로 그는 금광 열풍 속에서 금광 채굴기를 판매하는 사람과 같지만, 그는 금광 채굴에도 참여할 수밖에 없었습니다 ------ 그는 Flamingo DAO의 핵심 인물 중 한 명입니다.

Tribute가 서비스하는 DAO는 이더리움을 자금 조달 수단으로 사용하고 블록체인에서 운영되며, 코드에 특정 보호 조치를 포함하고 있지만, 그들은 델라웨어주 유한 책임 회사 형태로 준비되었습니다. 투자자는 암호화 토큰이 아닌 주식을 통해 회사를 보유합니다. 미국 증권 거래 위원회의 규제 및 보고 요구를 피하기 위해, 그들은 승인된 투자자에게만 개방합니다 ------ 투자 펀드와 수입이 20만 달러 이상이거나 투자 가능한 순자산이 100만 달러 이상인 개인. 어떤 투자자도 9% 이상의 지분을 가질 수 없으며, Wright는 각 DAO에서 자신의 지분을 1%로 제한합니다.

Tribute DAO의 정관은 거래에 대해 투표하는 대다수의 동의만 있으면 구매를 승인할 수 있도록 요구하며, 불만이 있는 회원이 자신의 돈을 가져가고 탈퇴할 수 있는 메커니즘을 제공합니다 ------ 또는 DAO의 세계에서 '분노 퇴출'(rage out)이라고 불리는 방식입니다. 조직 내에는 다양한 상호작용이 있지만, 회원들은 여전히 서로 익명을 유지할 수 있습니다. Tribute Labs는 12명의 변호사, 엔지니어 및 재무 전문가를 보유하고 있으며, 이들은 원격으로 작업하며 모든 참가자를 검토하여 연방 '고객 알기' 요구 사항을 충족하고 미국 국세청에 요구되는 연간 K-1 세무 보고서를 제출합니다. Flamingo DAO의 참가자는 뉴욕, 캘리포니아, 푸에르토리코(암호화폐 투자자의 세금 피난처) 및 호주 등지에서 옵니다.

Wright는 미국의 법률 시스템이 유럽의 법률 시스템보다 DAO에 더 적합하다고 지적합니다, 왜냐하면 미국에서는 단일 관리자나 CEO를 지정하지 않고도 구성원 관리 회사가 설립될 수 있기 때문입니다. 그는 와이오밍주에서 유한 책임 회사 형태의 DAO를 허용하는 새로운 법률을 제정하는 데 도움을 주었지만, 델라웨어주의 법률도 마찬가지로 유연하다고 말했습니다.

Tribute의 지원을 받는 다른 DAO는 거의 자연스럽게 발전했습니다. 지난해 10월, Neon DAO는 단 45분 만에 메타버스에 투자하기 위해 2000만 달러를 모금했으며, 이미 개발되지 않은 가상 토지를 구매했습니다. 두 달 후, 음악 NFT에 집중하는 Noise DAO는 내부에서 30분 만에 700만 달러를 모금했습니다. Red DAO는 9월에 디지털 패션에 집중하여 1200만 달러를 모금했습니다(이 NFT는 실제 세계의 의류 소유권과 메타버스에서의 의류 소유권을 모두 나타냅니다). 한 회원은 이미 패션 브랜드에 NFT 전략을 제공하고 있습니다 ------ 이는 드문 일이 아닙니다, 왜냐하면 DAO의 회원들은 일반적으로 자신을 단순한 수동적 투자자가 아닌 참여자로 간주하기 때문입니다. 예를 들어, Flamingo는 알려지지 않은 예술가에게 NFT를 제작하도록 위임했으며, 이 예술가는 Flamingo가 전달하는 신뢰성 덕분에 어느 정도 디지털 명성을 얻었습니다.

DAO의 규모는 얼마나 클 수 있을까요? 현재 전 세계 자산 관리 산업의 자산 규모는 100조 달러를 초과하며, Syndicate의 공동 창립자 Ian Lee는 10년 내에 DAO가 이 100조 달러 중 2%를 보유할 것이라고 예상하고 있으며, 점점 더 주식 및 부동산과 같은 대규모 자금 풀에 진입할 것입니다. 시티그룹의 전 벤처 캐피탈리스트이자 암호화폐 책임자인 Lee의 Syndicate는 벤처 캐피탈 회사 Andreessen Horowitz(a16z), 암호화폐 거래소 Coinbase Ventures, 래퍼 Snoop Dogg, 배우 Ashton Kutcher 및 Reddit 공동 창립자 Alexis Ohanian 등 많은 저명한 후원자를 보유하고 있습니다.

이 생태계는 빠르게 성숙해지고 있습니다. Seed Club은 브리티시컬럼비아주 밴쿠버에서 차로 90분 거리에 있는 집에 위치하고 있으며, 39세의 Jess Sloss가 Seed Club의 리더(그의 표현에 따르면 '창립자')입니다. 그들의 목표는 DAO 분야의 Y Combinator가 되어, 선발된 15명의 창업자를 위해 8주간의 창업 훈련 캠프를 개최하는 것입니다. 그들에게 마케팅 및 토큰 발행 방법과 같은 주제에 대한 조언을 제공합니다.

Sloss는 먼저 디지털 마케팅 분야에 진입한 후 암호화 창업 회사에서 일했습니다. 이 과정에서 그는 대형 네트워크 회사의 권력에 실망한 사람들과 함께하게 되었습니다. Sloss는 "우리가 이러한 네트워크를 위해 창출하는 가치는 막대하지만, 우리가 이 네트워크에서 가진 발언권이나 소유권은 최소한이거나 제로입니다. 우리는 이러한 봉건 군주를 참아야 하고 그들을 위해 일해야 할까요?"라고 말했습니다.

봉건 군주? Sloss는 그가 말하는 것처럼 반항적이지 않습니다. 지난해 그는 Tribute DAO를 포함한 수십 명의 엔젤 투자자로부터 200만 달러를 모금했으며, Union Square Ventures의 파트너 Nick Grossman도 지지자입니다. 게다가, Seed Club은 창작자와 아이디어 제안자 - 그리고 투자자가 공정한 부의 몫을 유지하도록 보장하기 위해 결심한 많은 DAO 중 하나일 뿐입니다. 50대 중반의 Frank Rotman은 금융 기술 벤처 캐피탈 회사 QED의 관리 파트너로, 최근 DAO를 연구하기 시작했으며, DAO는 "다음 세대에 영향을 미치는 분위기와 시대 정신을 형성하는 데 도움이 된다"고 말했습니다.

실리콘밸리에서 Syndicate는 DAO 모델의 규모를 가능한 한 빨리 확장하기를 희망하며, 그들이 제공하는 서비스는 최대 99명의 투자자가 즉시 이더리움 지갑을 DAO로 변환할 수 있게 해줍니다 ------ 블록체인에서 투표하고 보유 지분을 추적하는 'Web 3 투자 클럽'입니다. 기본 설정 비용은 300달러를 넘지 않으며, 이 서비스는 1월 하순에 출시되어 일주일도 안 되어 200개의 DAO가 등록되었습니다.

함정은 많습니다. 사기꾼들은 그들의 전염병 같은 수법을 계속 사용하고 있습니다. 자산이 정말로 수조 달러로 팽창한다면, 미국 증권 거래 위원회가 금융 분야를 위해 설계된 규칙을 준수하는 것을 보기 어렵습니다. 토큰은 사고 팔 수 있으며, 단순히 투표하는 데 사용되는 것이 아니라, 투자자가 탈퇴할 때 소각(파기)됩니다. 규제 기관은 이를 증권으로 간주하고 있습니다. 그리고 탈중앙화 거래소 Uniswap이 이미 존재합니다. "이것은 대규모 시민 불복종(civil disobedience)입니다." Rotman은 깊이 생각하며 말했습니다.

마지막으로, 실제 성과가 중요합니다. 만약 대중의 지혜가 미친 주식(meme stock)을 구매하는 바보들을 더 많이 모방한다면, DAO의 유효 기간은 짧을 것입니다. 베어드스타운의 여성들이 그들의 베스트셀러가 검열을 받으면서 결국 투자 성과가 좋지 않다는 것이 입증되었습니다. 그들은 지하실의 버핏이라고 할 수 없습니다. 하지만 Flamingo DAO의 그 익명의 사람들은 크립토펑크(CryptoPunk) NFT보다 훨씬 더 나은 성과를 내고 있습니다 ------ 선도적인 투자 행동 덕분에 그들은 15개월 만에 1000만 달러를 거의 10억 달러로 늘렸습니다. Flamingo DAO의 1% 지분은 처음에 23000달러에 불과했지만, 현재 3000개의 이더리움, 즉 약 800만 달러의 가치가 있습니다. 그들은 새로운 회원을 선발할 때 그들의 지식과 영향력이 조직에 어떤 기여를 할 수 있는지를 고려합니다 ------ 미친 수수료 구조가 없다는 점을 제외하면, 다른 점은 블루칩 벤처 캐피탈 회사나 헤지 펀드가 파트너를 찾는 기준과 매우 유사합니다.