토큰 자금 조달의 새로운 시대, 미국의 규제 준수 자금 조달 이정표

Coinbase 역사상 첫 ICO, Monad는 무엇을 공개했나?

이 Coinbase 역사상 첫 ICO를 위해 Monad 재단의 자회사 MF Services (BVI), Ltd.는 18페이지에 달하는 공개 문서를 제공했습니다. 이 문서는 Monad의 법적 구조, 자금 조달 세부 사항 및 시장 조성 계획을 명확히 하며, 8페이지에 걸친 투자 위험 경고가 포함되어 있습니다. 과거의 ICO와 비교할 때 이는 유일무이하며, 상당한 진전을 의미합니다.

법적 구조 측면에서 Monad는 다음과 같은 내용을 명확히 했습니다:

Monad 토큰의 판매자는 Monad 재단의 자회사 MF Services (BVI) Ltd.이며, Monad 재단은 해당 회사의 유일한 이사입니다.
Monad의 3명의 공동 창립자는 Keone Hon, James Hunsaker 및 Eunice Giarta입니다. Monad의 핵심 기여자는 Monad 재단과 Category Labs입니다.
Category Labs는 미국 뉴욕에 본사를 두고 있으며, Monad의 기술 개발을 담당하고 있으며, James Hunsaker는 Category Labs의 최고 실행 책임자입니다.
Monad 재단은 무회원 카이맨 제도 재단으로, 커뮤니티 참여, 사업 개발, 개발자 및 사용자 교육, 마케팅 서비스 등을 담당하며, Keone Hon과 Eunice Giarta는 Monad 재단의 공동 총괄 매니저입니다. 재단은 이사회에 의해 감독되며, 이사회 구성원에는 Petrus Basson, Keone Hon 및 Marc Piano가 포함됩니다.

이러한 법적 구조의 공개 내용은 투자자에게 더 강력한 보호 메커니즘을 제공하며, 투자자의 책임과 법적 추적 권한을 향상시킵니다.

자금 조달 세부 사항 측면에서 Monad는 다음과 같은 내용을 명확히 했습니다:

시드 라운드 이전 자금 조달: 자금 조달 금액은 1960만 달러로, 2022년 6월부터 12월 사이에 진행되었습니다.
시드 라운드 자금 조달: 자금 조달 금액은 2260만 달러로, 2024년 1월부터 3월 사이에 진행됩니다.
A 라운드 자금 조달: 자금 조달 금액은 2.205억 달러로, 2024년 3월부터 8월 사이에 진행됩니다.
2024년, Monad 재단은 Category Labs로부터 9000만 달러의 기부금을 받아 Monad 네트워크 공개 시작 전 운영 비용을 지불하는 데 사용했습니다. 이 기부금은 Monad 재단의 2026년까지의 예상 지출에 사용되며, Monad Labs가 각 라운드 자금 조달에서 모은 2.62억 달러 자금의 일부입니다.

자금 조달 세부 사항의 공개는 과거 암호화폐 프로젝트에서 자주 발생했던 자금 조달 허위 및 그로 인한 잘못된 평가를 피하는 데 기여합니다.

시장 조성 계획 측면에서 Monad는 다음과 같은 내용을 명확히 했습니다:

MF Services (BVI) Ltd.는 CyantArb, Auros, Galaxy, GSR, Wintermute의 5개 시장 조성자와 대출 계약을 체결하여 총 1.6억 개의 MON 토큰을 대출했습니다. 이 중 Wintermute의 대출 기간은 1년이며, 나머지 각사는 한 달로, 월별로 갱신할 수 있습니다.

제3자 전문가(Coinwatch)가 모니터링하여 대출된 토큰의 사용 상황을 검증하며, CyantArb, Auros, Galaxy 및 GSR의 유휴 잔액을 포함합니다.
MF Services (BVI) Ltd.는 하나 이상의 분산형 거래소(DEX) 풀에서 초기 MON 토큰 공급 총량의 0.20%에 해당하는 초기 유동성을 배치할 수 있습니다.
시장 조성자 대출 및 초기 유동성의 토큰은 토큰 경제학의 생태계 개발 분배 부분에 포함됩니다.

이번 ICO에서 TGE 이전에 암호화폐 프로젝트가 이렇게 투명하게 구체적인 시장 조성 계획을 공개한 것은 처음입니다. 위의 모든 내용을 종합하면, 우리는 ICO의 투명성이 전통 시장의 자산 발행에 가까워지는 것을 처음으로 목격하고 있습니다.

ICO 규제 준수의 어려운 여정

2017년, 이더리움이 등장하고 ERC-20이 ICO의 물결을 가져오면서 프로젝트가 급증하고 업계가 처음으로 폭발했습니다. 그러나 바로 그 해, 2017년 7월, SEC는 ICO에 대한 첫 번째 지침 문서를 발표했습니다. 당시 SEC는 새로운 암호화폐를 이익을 원하는 투자자에게 판매하고 중앙 집중화된 회사가 수행하는 경우, 이를 증권으로 간주하여 증권 법규를 준수해야 한다고 발표했습니다.

이 지침에 따르면, 이 시점 이후 미국에서 발생한 ICO는 증권 법규를 위반할 가능성이 높으며 SEC에 의해 기소될 위험이 있습니다. 지침 발표 이후 여러 사례가 공개되었습니다. SEC의 2018년 연례 보고서에 따르면, 그 해에 시작된 수십 건의 ICO 및 디지털 자산 관련 조사 중 "많은 것이 2018 회계 연도에 아직 진행되지 않았다"고 합니다.

2018년 11월, SEC는 적절한 증권 등록을 하지 않고 ICO를 진행한 행위에 대해 처음으로 민사 벌금을 부과했습니다. Paragon (PRG)과 Airfox (AIR) 두 프로젝트는 각각 25만 달러의 벌금을 부과받았으며, 또한 토큰을 증권으로 등록하고 정기 보고서를 제출해야 했습니다.

2019년 6월, 캐나다 소셜 미디어 회사 Kik Interactive는 ICO를 진행하여 SEC와의 소송에 휘말렸습니다. SEC에 맞서기 위해 Kik은 충분한 소송 비용을 모으기 위해 crypto.org라는 새로운 기금을 설립했습니다.

암호화폐 역사상 가장 큰 두 번의 ICO인 EOS의 420억 달러와 Telegram의 170억 달러는 SEC와의 법적 분쟁에 휘말렸습니다. Block.one은 SEC와의 합의로 2400만 달러의 벌금을 지불했으며, Telegram은 자회사 TON Issuer의 Gram 토큰 발행에 대해 12.4억 달러의 합의에 도달했습니다. 12.4억 달러의 Telegram 합의에는 12.2억 달러의 불법 소득과 1850만 달러의 민사 벌금이 포함됩니다.

유명인사와 KOL도 ICO 관련 문제로 SEC에 기소된 사례가 있습니다. 유명한 안티바이러스 소프트웨어 창립자 John McAfee는 ICO 토큰 홍보로 얻은 수익을 공개하지 않은 이유로 SEC에 기소되었으며, 암호화폐 KOL Ian Balina는 등록되지 않은 암호화폐 ICO 홍보에 참여하여 SEC에 기소되었습니다.

2019년 7월 10일, SEC는 블록체인 회사 Blockstack PBC의 2차 규제 A급 발행을 승인했습니다. 이는 증권법에 부합하는 최초의 ICO로, 다른 프로젝트 Props도 같은 해 7월 미국 증권 거래 위원회(SEC)의 승인을 받았습니다. 그러나 2년 후, Props는 2021년 12월 종료 후 미국 증권 거래 위원회(SEC)의 Reg A+에 따라 Props 토큰의 발행을 중단하고 Props Loyalty 프로그램의 지원을 중단할 계획을 발표했습니다. Props는 당시 기존 증권 규제 프레임워크 내에서 Props Loyalty 프로그램을 유지하거나 추가로 발전시킬 수 없음을 확인했으며, 자동 거래 시스템(ATS)과 같은 관련된, 허가된 국내 거래 플랫폼의 부족으로 인해 Props 토큰의 미국 보유자는 Props 토큰 거래에 제한을 받았으며, 유사한 요인들이 Props의 발전을 저해했습니다.

오랫동안 ICO 모델은 규제 문제로 어려움을 겪어왔으며, 따라서 2017년의 열풍 이후 점차 VC 투자, 거래소 IEO 및 소급 에어드랍 등의 모델로 대체되었습니다. 따라서 Coinbase가 이번에 ICO를 다시 도입한 것은 시장에서 단순한 "향수"로 여겨지지 않으며, 수년간의 암호화폐 규제 추진 후 ICO가 새로운 모습으로, 구조가 완전히 새로운 시장에서 "다시 돌아온 것"으로 평가받고 있습니다.

ICO의 재귀환

11월 12일, Bitwise의 최고 투자 책임자 Matt Hougan은 Coinbase가 새롭게 출시한 Launchpad가 암호 기반 자본 형성 방식의 강력한 귀환을 나타낸다고 밝혔습니다. 규제 준수 ICO는 2026년의 핵심 주제가 될 것으로 기대되며, 스타트업 자금 조달 방식을 재편성하고 암호화폐가 전통 금융을 전복하는 네 번째 기둥이 될 것입니다. 이전 세 가지 기둥은 각각 비트코인이 금을 재편성한 것, 스테이블코인이 달러를 재편성한 것, 토큰화가 거래 및 결제를 재편성한 것입니다.

Matt Hougan은 초기 ICO 실험이 블록체인 기술이 전통 IPO보다 더 빠르고 저렴하게 기업가와 투자자를 연결할 수 있음을 증명했다고 언급했습니다. 비록 이전의 열풍이 실패했지만, 이번의 주요 차별점은 규제와 구조에 있습니다. 현재 미국 증권 거래 위원회(SEC) 의장인 Paul Atkins(ICO를 지지하는 암호화폐 옹호 조직 Token Alliance의 공동 의장을 역임했으며, 토큰화 회사 Securitize의 이사회 구성원으로 활동 중)는 최근 규제 준수 토큰 발행을 지원하기 위한 새로운 규정 및 안전 항구 메커니즘을 제정할 것을 촉구했으며, Coinbase의 새로운 플랫폼은 이러한 방향의 첫 번째 주요 실천입니다.

2025년, ICO는 모든 토큰 발행 거래량의 약 5분의 1을 차지하게 되었으며, 2년 전에는 이 비율이 미미했습니다. Echo, Kraken Launch 및 Buidlpad와 같은 플랫폼은 현재의 규제 요구 사항에 적합할 뿐만 아니라, 과거의 조잡한 ICO 운영 메커니즘이나 단순한 가스 전쟁과 비교하여 자가 관리, 다중 체인 발행 지원 및 접근 채널 통제 등 여러 측면에서 큰 발전을 이루었습니다. 우리는 이러한 플랫폼에서 Plasma, Falcon Finance와 같은 매우 성공적인 사례를 목격했습니다.

ICO의 재귀환은 암호화폐 시장이 수년간의 규제 탐색 끝에 결실을 맺은 것을 나타냅니다. 우리는 Monad와 같은 진지한 ICO 사례를 점점 더 많이 보게 될 것이며, 소액 투자자는 더 나은 보호를 받을 것입니다. 그리고 우리가 글의 시작에서 언급한 Circle의 Arc와 Coinbase의 Base와 같이, 이전에 발행 가능성이 낮다고 널리 여겨졌던 프로젝트들이 규제가 성숙한 현재 새로운 신호를 발신하고 있습니다.

우리는 새로운 시대에 접어들고 있습니다.