С точки зрения четырех типов участников рынка, интерпретируем, какие есть примеры использования блокчейна на капиталовложенческом рынке

Автор: Мао Цю Текнолоджи

Оригинальное название: «Какие примеры использования блокчейна в капитальном рынке? Начнем с четырех типов участников рынка»

В широком смысле капитальный рынок имеет четыре типа участников, и решения на основе блокчейна предоставляют им очевидные преимущества: эмитенты, управляющие фондами, инвесторы и регуляторы.

Ниже Мао Цю Текнолоджи проанализирует, какие преимущества блокчейн предоставляет для четырех типов участников.

Эмитенты

Блокчейн позволяет эмитентам легче, дешевле и быстрее привлекать капитал с помощью программируемых цифровых активов и ценных бумаг, что приносит огромные преимущества эмитентам. Новые ценные бумаги могут быть выпущены за считанные минуты, соответствующие права и обязанности кодируются и автоматизируются, что может повысить скорость финансирования эмитента.

Способность программировать или кодировать условия и положения в активы (например, в случае выпуска ценных бумаг) предоставляет большую гибкость и индивидуализацию, чем когда-либо прежде. Технология блокчейн может упростить процессы KYC/AML и предоставить инвесторам в реальном времени обновления и анализ через единый интерфейс, что повышает прозрачность и эффективность.

Одним из основных преимуществ цифровых активов является возможность сегментации каждого актива. Цифровые активы могут быть разбиты на более доступные и передаваемые единицы, создавая возможности для большей ликвидности и разнообразия инвесторов на определенных рынках.

Кроме того, барьеры для выпуска активов или ценных бумаг значительно снижены, предоставляя больше возможностей для меньших эмитентов, в то время как существующие эмитенты получают выгоду от новых рынков или форм ценных бумаг. Наконец, весь жизненный цикл активов может быть автоматизирован, упрощая скорость обработки событий от обслуживания инвесторов до дивидендов.

Управляющие фондами

По сути, блокчейн поддерживает одноранговую торговлю любыми активами на проверяемом реестре. Фонды выигрывают от более быстрых и прозрачных расчетов и клиринга, что снижает риск дефолта или системного риска на менее прозрачных рынках.

Более быстрое выполнение означает, что фонды и управляющие имеют меньшее время использования капитала и могут более эффективно использовать и распределять свой существующий капитал. Фонды будут снижать затраты за счет повышения операционной эффективности, например, упрощая услуги фонда, бухгалтерский учет, распределение и управление. Автоматизированные услуги фонда могут сократить или устранить расходы на бухгалтерский учет и управление фондами, услуги по передаче, а также хранение, которые оплачиваются третьим лицам.

Несомненно, будет много новых финансовых продуктов и инструментов, созданных с использованием технологии блокчейн, что создаст новые классы активов для распределения капитала. Несмотря на то, что финансовые продукты будут расти экспоненциально, большинство из этих активов будет разделять определенные программные стандарты, упрощая структуру новых финансовых продуктов или инструментов.

Способность выпускать цифровые активы и сегментировать существующие активы создаст более широкую группу инвесторов, особенно когда новые инвесторы будут более склонны к идее владения цифровым портфелем активов.

Инвесторы

Технология блокчейн значительно снижает барьеры для выпуска новых активов или финансовых продуктов. С снижением затрат на выпуск новых ценных бумаг и увеличением скорости выпуска эмитенты смогут настраивать новые инструменты в соответствии с потребностями каждого инвестора.

Увеличенная способность более точно настраивать цифровые инструменты в соответствии с предпочтениями инвесторов по доходности, временным рамкам и рискам может глубоко повлиять на отношения между инвесторами и эмитентами, устанавливая прямую связь между теми, кто ищет капитал, и инвесторами.

Инвесторы снижают риски, одновременно увеличивая потенциальную доходность. Одним из основных факторов риска является недостаток ликвидности. Это решается благодаря программируемой природе цифровых активов и финансовых инструментов, которые позволяют снизить транзакционные издержки, увеличить потенциальную ликвидность активов и обеспечить более полное управление рисками.

В сочетании с повышенной связностью и эффективностью капитальных рынков инвесторы увидят большую ликвидность и более низкие капитальные затраты. Кроме того, прозрачный и распределенный реестр блокчейн обеспечит более глубокое понимание качества активов и может укрепить процесс должной осмотрительности.

Регуляторы

Регуляторы часто подвергаются критике за чрезмерное вмешательство в капитальный рынок или недостаточную скорость участия, как это было в случае финансового кризиса 2008 года.

Государственные учреждения и регуляторы могут извлечь выгоду из распределенного реестра блокчейн, который в любое время дня является прозрачным и проверяемым. Неизменность блокчейна — означает, что данные о транзакциях не могут быть изменены — позволяет регуляторам автоматизировать такие функции, как аудит и соблюдение норм.

Поскольку несколько учреждений используют одну и ту же сеть блокчейн для отслеживания своих активов и событий жизненного цикла, регуляторы смогут уделять больше времени анализу и прогнозированию рисков, а не изучению особенностей системной среды каждой компании и индивидуальных представлений о транзакциях.

Способность снижать трение между различными трудоемкими и времязатратными процессами упростит юридические и регуляторные процедуры. Повышение качества данных и раскрытия информации, достигнутое с помощью реестра блокчейн, снизит косвенные затраты и может предотвратить определенные виды системного риска.

Какие примеры использования блокчейна в капитальном рынке?

• Выпуск

Выпуск — это процесс, в котором ценные бумаги или другие инвестиционные активы выпускаются инвесторам для привлечения капитала. Блокчейн может создать цифровое представление существующих традиционных ценных бумаг и совершенно новых цифровых активов, которые будут выведены на рынок в форме токенов.

Используя платформу для выпуска на основе блокчейн, секьюритизация финансовых инструментов и ценных бумаг станет более индивидуализированной и упрощенной. Можно улучшить процесс выпуска на протяжении всего жизненного цикла актива, включая регистрацию компании или цифровизацию акций для различных управляемых активов.

Благодаря улучшенным дополнительным программируемым функциям традиционные активы, поддерживающие ценные бумаги, могут быть цифровизированы для создания токенов, представляющих отдельные ценные бумаги.

Блокчейн поддерживает новые бизнес-модели, такие как децентрализованный краудфандинг, которые могут более эффективно привлекать капитал и создавать лучшее распределение акций и прав управления. Еще одним преимуществом блокчейна на протяжении всего жизненного цикла секьюритизации является повышение прозрачности и удобства управления верхними таблицами, которые могут удобно фиксировать на едином распределенном реестре.

• Продажа и торговля

Продажа и торговля — одна из основных функций инвестиционных банков. Это относится к покупке и продаже ценных бумаг и других финансовых инструментов. Блокчейн позволяет цифровым ценным бумагам бесшовно выходить на рынок через различные механизмы, такие как двусторонние переговоры, централизованная торговля, децентрализованная торговля, алгоритмы сопоставления и аукционы.

Блокчейн открывает новые возможности, включая создание новых и индивидуализированных цифровых инструментов для удовлетворения потребностей инвесторов. Эти новые активы реализуются благодаря мгновенной и настраиваемой природе выпуска цифровых ценных бумаг, которые могут быть запрограммированы для бесшовного выполнения различных бизнес-функций. Например, можно активировать цифровые и автоматизированные счета-фактуры или другие краткосрочные обязательства с помощью сети блокчейн и цифровых токенов или активов.

• Управление залогом

Текущие процессы управления залогом медленные и неэффективные, поскольку ручная сверка и физическая передача ценных бумаг имеют ограниченную способность реагировать на рыночные условия. Информация также очень изолирована, поэтому трудно получить единое представление о залоговых активах, находящихся в разных хранилищах и у разных субъектов. Эта изолированная структура дополнительно ограничивает способность субъектов оптимизировать залоговые депозиты или чистые остатки между субъектами и регионами.

Блокчейн обеспечивает более эффективное управление залогом, цифровизируя залог в едином оптимизированном реестре. Кроме того, смарт-контракты могут обеспечить точность управления залогом, автоматически отправляя уведомления о дополнительном обеспечении и вызывая предустановленные правила для каждой двусторонней или посреднической связи.

Создание и цифровизация залоговых токенов или активов способствуют новым рынкам и возможностям. Например, залоговые активы, представленные в цифровом виде на блокчейне, могут быть использованы для немедленного повторного размещения и расчетов, устраняя задержки между оценкой и вызовом.

• Обмен

Биржи обычно отвечают за множество задач, включая рыночные услуги (торговлю акциями, фиксированным доходом, производными и т. д.), корпоративные услуги (IPO, повышение уровня внебиржевой торговли, отношения с инвесторами) и лицензирование (лицензирование данных или индексов).

Блокчейн имеет потенциал улучшить бизнес-операции бирж в их многочисленных функциях. Снижение торговых издержек в сочетании с более быстрым расчетом и клирингом может снизить косвенные затраты и улучшить существующие процессы. Поддерживаемый сетью блокчейн общий распределенный реестр может улучшить соблюдение KYC и AML и предоставить сопоставление или подтверждение сделок.

Прозрачный реестр блокчейн может помочь в торговле через проверку данных и доступ, предоставляя более мощную систему предупреждений для торговой активности в наилучших условиях.

Цифровизация активов позволяет новым финансовым продуктам и производным инструментам иметь улучшенные возможности обслуживания активов (геозаборы, белые списки, временные блокировки и т. д.). Кроме того, сочетание блокчейна с новыми цифровыми активами и ценными бумагами открывает новые первичные или вторичные рынки, повышая ликвидность определенных активов.

• Клиринг и расчет

Клиринг — это процесс обновления счетов и организации перевода средств и ценных бумаг. Расчет — это фактический обмен активами и финансовыми инструментами. Смарт-контракты могут быть запрограммированы для сопоставления платежей с переводами через оффлайн наличные, криптовалюту или стейблкоины.

Для расчетов они могут сопоставлять различные модели, учитывая риск-аппетит и потребности в ликвидности рынка, включая атомарный расчет, отложенный расчет и отложенный нетто-расчет.

• Послеторговые услуги и инфраструктура

После завершения сделки начинают действовать послеторговые услуги. Однако из-за мгновенного характера сделок, а также колеблющихся цен и рынков современные процессы послеторгового расчета сталкиваются с рисками.

Глобальные затраты на послеторговую обработку составляют от 17 до 24 миллиардов долларов в год, включая справочные данные, сверку, управление торговыми издержками, управление жизненным циклом клиентов, корпоративные действия, налоги и регуляторные отчеты. Блокчейн автоматизирует и упрощает эти процессы, повышая безопасность и эффективность, а также снижая затраты и время расчета.

• Услуги по активам

Услуги по активам относятся к набору уникальных услуг, в то время как управление активами — это управление денежными средствами и ценными бумагами инвестиционными банками и другими финансовыми учреждениями.

Блокчейн поддерживает автоматизацию событий жизненного цикла цифровой безопасности, включая купоны, дивиденды, осуществление прав, сроки и ценообразование, упрощая услуги и процессы управления.

• Управление взаимными фондами

Управление взаимными фондами включает в себя различные процессы, такие как управление фондами, регистрация субъектов, управление сделками и отчетность.

Управление фондами в настоящее время зависит от ручной обработки данных фонда и других подверженных ошибкам управленческих задач. Блокчейн улучшает процессы управления фондами, почти в реальном времени автоматизируя и защищая данные о фондах между ключевыми заинтересованными сторонами. Это значительно повышает прозрачность и безопасность данных фонда и любой другой информации.

Затраты на регистрацию субъектов высоки и требуют интенсивных процедур соблюдения KYC/AML. По сути, блокчейн предоставляет субъектам единый публичный реестр, который может автоматически хранить, проверять, поддерживать и распределять записи. Кроме того, можно упростить больше процессов управления фондами, таких как регистрация прав собственности на доли фонда, остатки наличности инвесторов и фонда, распределение наличности и т. д.

Новые рынки, поддерживаемые цифровыми активами и ценными бумагами, предоставляют фондам возможность дифференцировать свои продукты, создавая новые продукты и цифровые финансовые инструменты.

Информацию о соблюдении фондов можно делиться с регуляторами или другими участниками сети по мере необходимости. Регуляторы и аудиторы смогут проверять всю существующую информацию и доверять действительности данных и информации о фондах.

• Кастодиан

Кастодиан — это хранение или удержание ценных бумаг для их безопасного хранения, чтобы минимизировать риск кражи или потери. Высокие свойства безопасности технологии блокчейн, включая ее децентрализованную архитектуру и криптографически безопасный код, обеспечивают исключительную безопасность активов.

• Передача

Агенты по передаче отвечают за ведение записей о собственности зарегистрированных акционеров эмитента, включая контактную информацию. Агенты по передаче управляют передачей, выпуском и аннулированием акций эмитента и регулярно помогают зарегистрированным акционерам.

С поддержкой смарт-контрактов и цифровизации сеть блокчейн может выступать в качестве цифрового агента передачи, поддерживая цепочку источников активов и кодируя инструкции по платежам в жизненном цикле активов. Это позволит инвесторам получать выплаты, требовать подписи инвесторов и проверять материалы без дополнительных задач для агентов.

В цифровом агенте передачи можно реализовать более сложную логику, например, фиксировать чистые подписки и расчеты/выкупы, инициируемые инвесторами.

Кроме того, цифровые агенты используют смарт-контракты для идентификации классов акций и автоматического распределения доходов, таких как дивиденды. Множество других задач можно закодировать в цифровых агентах передачи, поддерживаемых технологией блокчейн, для улучшения обслуживания активов для фондов, инвесторов и других ключевых заинтересованных сторон.