Журнал Fortune: почему венчурный инвестор Кэти Хоун покинула a16z?

Автор: Лао Япи

Этот ветеран a16z стал известен благодаря крупным ставкам на Coinbase и OpenSea. Ее новое предприятие обещает стать крупнейшим фондом, полностью собранным женщинами-инвесторами в Web3.

Хаун заявила, что ее семи человек команда уже работает на пределе возможностей.

Кэти Хаун провела меня по своей коллекции искусства. Удобно, что для этого визита не нужно было идти в галерею или даже к ней домой — Хаун предпочитает NFT, поэтому мы просматриваем полный цифровой каталог изображений на ее телефоне. Эти цифровые коллекционные предметы хранятся на блокчейне, как и криптовалюта, и в настоящее время являются горячим товаром в технологической отрасли, где работает Хаун.

Она прокручивает яркие цветочные изображения и аватары в авангардном киберпанковском стиле ("Мой вкус коллекционера очень разнообразен," признает Хаун), в поисках одного из своих любимых. Хотя на бурном рынке NFT некоторые из самых популярных работ были проданы за десятки миллионов, этот пиксельный рисунок девочки с розовыми косичками не стоил ей ни копейки, а был подарком на день рождения.

В конце прошлого года она получила его от подруги Элины Силенок. Примечательно, что Силенок является женой Криса Диксона из фонда Андерсона-Хоровица. С тех пор как Хаун покинула работу в Министерстве юстиции и погрузилась в венчурный капитал, он стал партнером криптовалютного фонда компании.

Однако, хотя эта девочка с розовыми волосами может навсегда остаться на блокчейне, связи между реальными людьми гораздо более изменчивы. Например, я и Хаун здесь, чтобы обсудить ее громкое объявление о том, что она собирается покинуть Диксона и мощную компанию Андерсона, чтобы запустить свой собственный фонд.

Хотя обычные американцы могут не знать ее, она неожиданно стала рок-звездой в мире криптовалют и более широком пространстве Web3. Web3 включает не только NFT и такие валюты, как биткойн и эфириум, но и базовую инфраструктуру блокчейна, поддерживающую эти валюты.

Когда она впервые вошла в эту сферу в 2013 году, ей совершенно не интересовали криптовалюты — на самом деле, она была федеральным прокурором в Сан-Франциско, отвечающим за расследование того, как криптовалюты использовались в преступной деятельности.

"Я не выбирала эту задачу," говорит Хаун, ее предыдущая юридическая работа также включала в себя преследование белых воротничков, банд в тюрьмах и коррумпированных федеральных агентов. "Тем не менее, я действительно выбрала остаться в этой области."

Андерсон-Хоровиц, также известный как a16z, является одной из крупнейших и самых известных венчурных компаний в Силиконовой долине. Основатели Марк Андерсон и Бен Хоровиц были ранними сторонниками Web3, когда многие венчурные капитальные компании еще колебались с инвестициями в криптовалюты. Они увидели в Хаун ту экспертизу, которая им была нужна, но которой у многих не было: способность ориентироваться в сложной регуляторной среде, развивающейся вместе с только начинающимся криптовалютным сектором.

Эта бывшая прокурор подписала контракт, став первой женщиной-партнером в компании. Она вместе с партнером a16z Диксоном создала и возглавила команду из около 50 человек, работающую в области криптовалют, чей предыдущий фонд собрал впечатляющие 2,2 миллиарда долларов.

Вскоре эта бывшая новичок в отрасли стала одним из самых известных партнеров a16z, инвестируя в такие популярные компании, как криптовалютная биржа Coinbase и рынок NFT OpenSea.

В середине декабря она объявила о своем намерении покинуть a16z, чтобы создать совершенно новую компанию, что вызвало целую серию сигналов — празднование, удивление и вопросы. Это большое событие, и сообщается, что Хаун планирует создать фонд в 1 миллиард долларов. Если ей это удастся, это будет крупнейший на сегодняшний день криптовалютный фонд, полностью собранный женщинами-инвесторами.

Руководитель FTX Ventures Эми У говорит: "Женщин в крипто-сфере не так много." Она сама только что была приглашена инвестировать в фонд криптовалютной биржи, который будет запущен в январе с объемом 2 миллиарда долларов. На самом деле, женщин, подписывающих чеки венчурного капитала, не так много; в США женщины-венчурные капиталисты составляют всего 15,4% от общего числа партнеров.

Теперь эта бывшая прокурор сталкивается с новыми вызовами. После четырех лет работы в a16z ее имидж значительно возрос, у нее много связей и сильные инвестиционные результаты. Но она также оставила за собой мощный капитал, завидные ресурсы и престиж компании с более чем 300 сотрудниками.

Хаун и ее шестичленная команда предложили основателям совершенно другой подход. Ее новая компания войдет в мир, колеблющийся между легкомысленным бумом и тошнотворной коррекцией — как тот, в котором мы находимся сейчас. Сможет ли Хаун 2.0 выжить в этой буре и заставить основателей подписать контракты?

Хаун и я впервые сели вместе в один из январских утрен в отеле "Сандалвуд" в Менло-Парке, всего в нескольких шагах от ее старого офиса в a16z. Мы сидели на открытой террасе с великолепным видом на горы Санта-Крус. Мы были единственными клиентами в этом обычно многолюдном отеле, который является местом встречи многих венчурных капиталистов, работающих в этом районе. Это имеет смысл: случаи заражения омикроном резко возросли в районе залива и других местах.

Даже если это место было бы заполнено венчурными капиталистами, Хаун выделялась бы. У нее золотистые волосы и глубокие голубые глаза, я никогда не видел, чтобы она носила что-то с логотипом Arc'teryx или Patagonia — это знаковые псевдокэжуал бренды для людей с улицы. Сегодня Хаун пришла в черно-белом платье в горошек. В последний раз, когда я видел ее, она была в светло-розовом костюме Valentino с поясом.

У нее есть та неуловимая способность общаться с кем угодно, будь то в конференц-зале или в суде. Она может быть убедительной и настойчивой. Но она также очень обаятельна, когда говорит о своей новой компании, даже с волнением и головокружением.

Люди, близкие к ее новому предприятию, говорят, что Хаун собирается привлечь как минимум 1 миллиард долларов для своего первого фонда. Хаун не хочет подтверждать эту цифру, заявляя, что она запрещена "по юридическим и регуляторным причинам" комментировать это, что является стандартным ответом для венчурных капиталистов, которые опасаются разозлить Комиссию по ценным бумагам и биржам США.

Но учитывая, что в криптовалюту поступает много денег, 1 миллиард долларов кажется осуществимой, даже консервативной цифрой. Согласно последним данным PitchBook, венчурное финансирование в США достигло рекордных 128,3 миллиарда долларов в прошлом году. А доля этих денег, направленных в криптовалютные фонды, быстро растет, с менее чем 0,5% в 2017 году до почти 7% в прошлом году.

Как только венчурные капиталисты вкладывают деньги, их собственные инвесторы, то есть ограниченные партнеры, стремятся пополнить их казну. Кроме того, Хаун уже доказала свою способность участвовать в самых горячих криптовалютных сделках, что является хорошим знаком для нее. Факт, что она начинала с нуля и сосредоточилась исключительно на криптовалюте? Это также может сыграть ей на руку.

За последние четыре года я узнала, что на самом деле я предприниматель. Пришло время мне выйти на свободу. Все так просто. — Кэти Хаун

"Партнер венчурной компании Kleiner Perkins Илья Фушман говорит: "Настоящие крипто-родные фонды очень привлекательны для LP." Это потому, что эти инвесторы могут привлечь захватывающих новых основателей."

Хаун использует момент. Ее новое предприятие уже сделало семь инвестиций, включая Autograph, стартап из Лос-Анджелеса, который помогает спортсменам и артистам запускать и продвигать NFT, сумма инвестиций не раскрыта. Компания Фушмана совместно возглавила этот раунд инвестиций, он и Хаун будут работать в совете директоров Autograph. (Интересно: этот стартап также получил поддержку квотербека Тампа-Бэй Букеров Тома Брэди).

Но угадайте, какая венчурная компания также совместно возглавила этот раунд финансирования в 170 миллионов долларов? Диксон из a16z также вошел в совет директоров. Хотя это может показаться трудным для веры — любое расставание имеет определенную степень напряженности, обе стороны настаивают на том, что расставание Хаун с ее предыдущим работодателем было дружелюбным.

Она говорит, что ее работа в a16z была продуктивной. Она считает, что основатели компании дали ей шанс. "Не так много людей подумают: 'О, она станет отличным венчурным капиталистом'," говорит Хаун.

Но Хаун говорит, что ее опыт работы с основателями изменил ее представление о том, чего она хочет. "Одна из вещей, которые я узнала за последние четыре года в компании, это то, что я на самом деле предприниматель," говорит она. В прошлом году, когда третий специализированный криптофонд a16z был полностью развернут, это был естественный момент для продолжения. "Учитывая, что мы находимся на этом поворотном моменте, это заставило меня много поразмыслить," говорит она. "Пришло время выйти на свободу. Все так просто."

Хаун указывает на внутренний дворик рядом с местом, где мы сидим. Она говорит, что всего месяц назад она и Диксон обсуждали детали ее ухода, например, сколько людей она может взять с собой. (Один инсайдер назвал эти переговоры "встречей по обмену лошадей".) В конечном итоге стороны согласились, что Хаун уйдет с шестью членами a16z, включая ее главного маркетолога Рэйчел Ховиц и глобального директора по политике ее новой компании Томику Тиллерман.

Компания также решила, что a16z станет ранним инвестором ее нового фонда. Безусловно, компания Хаун будет конкурировать с a16z за некоторые сделки, но как инвестор ее предыдущий работодатель определенно получит выгоду, независимо от того, кто победит. Кроме того, Хаун и a16z заявили, что планируют продолжать сотрудничество, как они только что сделали с Autograph.

Диксон в письменном заявлении, предоставленном журналу Fortune, сказал: "Мы часто обсуждаем многообещающие проекты и команды в этой области и продолжаем работать в нескольких советах директоров." "Поэтому мы будем продолжать тесно сотрудничать."

Несмотря на многочисленные просьбы, Диксон не захотел говорить со мной напрямую, что указывает на разногласия между стратегией a16z и стратегией, которую использует Хаун. Как вы могли ожидать от бывшего прокурора — эта работа обычно требует попыток использовать СМИ для продвижения вашего дела — Хаун стала центром внимания, давая интервью и становясь постоянным участником технологических конференций (она выступала на трех мероприятиях журнала Fortune).

Тем временем a16z стала более холодной в отношении СМИ — соучредитель Марк Андерсон стал известен тем, что блокирует журналистов на социальных платформах, он даже начал свою внутреннюю контентную операцию, полностью избегая журналистов.

Знаете, кто еще ненавидит СМИ? Знаменитости. (Старый Япи, который много лет провел в медиаиндустрии, безмятежно печатает эту строку)

Но это не помешало Минди Калинг подвести итог своим первым впечатлениям о Хаун: "Она венчурный капиталист, с которым я бы очень хотела провести отпуск." Калинг сообщила мне по электронной почте, что она актриса, писатель и продюсер, возможно, наиболее известная своей ролью в "Офисе".

Осенью прошлого года Калинг встретила Хаун на ужине в Лос-Анджелесе, где присутствовала группа женщин из индустрии развлечений. Одной из целей этой встречи было дать Хаун возможность поделиться своими знаниями о мире криптовалют с этой группой, некоторые из которых интересовались входом в Web3. (По словам осведомленных источников, Гвинет Пэлтроу также присутствовала на встрече, она позже объявила о своей инвестиции в биткойн-майнера TeraWulf.)

В 2004 году она работала с судьей Верховного суда Энтони Кеннеди. С конца того года до 2005 года она была его судебным клерком.

Один из способов, которым Хаун планирует выделиться среди конкурентов, — это сосредоточиться на "вертикальных областях", привлекая экспертов-консультантов для каждой области. Она назначила бывшего руководителя Google Джареда Коуна и прокурора Уильяма Френцена представлять технологии и государственную политику соответственно. Когда ей нужен был консультант по развлечениям, она позвонила Калинг.

Калинг сказала: "Я думаю, что согласилась еще до того, как она задала вопрос." "Она легенда в криптовалютном сообществе, кто не хочет быть с ней?"

Планы Хаун также включают значительные изменения в фонде, который она совместно управляла в a16z. Она говорит, что по сравнению с огромным масштабом этой компании, "мы хотим оставаться гибкими, поэтому наша команда будет меньше." Хотя a16z известна тем, что предоставляет своим портфельным компаниям широкий спектр услуг, от маркетинга до юридических, Хаун заявляет, что планирует более целенаправленный подход, чтобы установить, что ее компания может и не может делать для основателей.

Для Хаун маленький и целенаправленный подход не противоречит глобализации. Она говорит, что планирует искать стартапы вдали от типичных центров, таких как Силиконовая долина. Хаун заявляет: "Я думаю, что некоторые из лучших основателей криптовалют будут по всему миру." "Поэтому я считаю, что это одна из вещей, которые должна делать моя компания — все больше сосредотачиваться на глобальном уровне." (a16z заявляет, что большинство их портфельных компаний в криптовалюте "осели" в США, но многие из сотрудников этих компаний находятся по всему миру.)

Конечно, есть и название. На данный момент Хаун назвала свою новую компанию "KRH", что означает Kathryn Rose Haun. Но этот инвестор говорит, что это всего лишь заполнитель для юридических документов. "Я не хочу исключать никаких возможностей, но не верю, что назову ее своим именем," говорит Хаун. "Я строю франшизу, и я верю, что однажды кто-то другой возьмет на себя."

Как венчурный капиталист, трудно количественно оценить успех Хаун. Это отчасти связано с природой работы в этой отрасли — многие инвестиции не увенчиваются успехом, а успешные инвестиции обычно требуют более 10 лет, чтобы "выйти", то есть стать публичными или быть приобретенными. За последние четыре года Хаун и крипто-команда a16z сделали более 60 инвестиций.

На данный момент только одна криптовалютная биржа Coinbase вышла на рынок, став публичной через прямой листинг в прошлом году с оценкой почти 100 миллиардов долларов.

Хотя Coinbase была первой работой Хаун в качестве криптовалютного инсайдера — эта стартап-компания пригласила ее в свой совет директоров после того, как она покинула Министерство юстиции США в 2017 году — на самом деле a16z инвестировала в эту компанию еще в 2013 году, задолго до того, как Хаун присоединилась к ней.

Тем не менее, оценка компаний, которые она поддерживает, продемонстрировала удивительный рост, и оценка является наиболее часто упоминаемым показателем успеха до выхода стартапа. Например, OpenSea стал ведущим рынком NFT; только в прошлом году его стоимость достигла 1,5 миллиарда долларов, а сейчас она превышает 13 миллиардов долларов.

"Она как тепловая ракета," говорит бывший инвестор a16z Джесси Уолден, который также покинул компанию в 2020 году, чтобы создать свой собственный криптофонд. "Она знает, куда движется пространство, и знает, каких людей нужно знать, чтобы туда попасть. Это суперспособность для инвестора."

Она как тепловая ракета. Она знает, куда движется пространство, и знает, каких людей нужно знать, чтобы туда попасть.

Джесси Уолден, бывший инвестор a16z и основатель VARIANT FUND

На самом деле, найти правильных людей и заставить их согласиться, похоже, является важной частью успеха Хаун на данный момент. В ее новой компании она планирует использовать эту способность, чтобы построить свою команду, помочь своим портфельным компаниям создать их команды, искать сделки и, конечно, завершать сделки.

"Это то, чем я занималась более десяти лет," говорит она, имея в виду свою предыдущую карьеру в качестве федерального прокурора. "Я делаю сделки, я веду переговоры, я сижу напротив людей с другой стороны стола, и мне нужно быстро разобраться."

"Кэти — это OG," говорит соучредитель и CEO Royal Джастин Блау. Royal — это сервис, который позволяет музыкантам продавать своим фанатам права на роялти, в который Хаун инвестировала, когда была в a16z. "Поскольку она так долго была активна в этой области, ее связи охватывают не только криптовалютные компании, но и далеко за пределами криптосообщества."

После того как Диксон объявил о ее уходе, Хаун и Диксон встретились на ужине команды a16z.

COO Coinbase Эмили Чой вспоминает, как Хаун вмешалась, когда другой потенциальный член совета директоров рассматривал возможность работы в другой компании. По словам Чой, Хаун пригласила этого человека на обед, чтобы они сели и поговорили, сказав им, что если они не присоединятся к Coinbase, то это безумие. Это сработало. "Она знала, что сказать, чтобы это действительно сработало," говорит Чой. "И она не жалела сил."

В a16z Хаун принимала участие в создании команды криптовалют, которая за четыре года выросла с двух человек до около 50. Она говорит, что за эти годы она наняла "большинство" членов команды. (Диксон в электронном письме отметил: "Найм — это командная работа, и Кэти была важной частью команды.")

Хаун необходимо постоянно привлекать лучших специалистов, чтобы справляться с растущей конкуренцией на рынке криптоинвестиций. Но ей также нужно использовать те регуляторные и юридические знания, которые изначально привлекли внимание Силиконовой долины. Криптовалюта может больше не быть неизвестной, когда a16z стучалась в дверь, но она по-прежнему вызывает те же опасения.

С расширением криптовалюты по всему миру растут и вызовы, и споры. В прошлом году запрет Китая на криптовалюту вызвал большой резонанс, и другие страны ограничили использование криптовалют из-за опасений, что они могут подорвать контроль государства над существующей валютной системой.

Кроме того, существует еще одна проблема, которая назревает: некоторые цифровые валюты известны своей высокой энергоемкостью, оставляя огромный углеродный след. На слушаниях Комитета по энергетике и коммерции Палаты представителей США 20 января этот вопрос стал центральным, когда члены Конгресса обсуждали, как сделать криптовалюту более экологичной.

"Регуляторное соблюдение — это самая важная тема в криптовалютной сфере в этом году," говорит У из FTX Ventures.

Помимо внешних угроз, стремительный рост криптовалюты также подвергся критике со стороны более широкой технологической экосистемы. Основатели стартапов, такие как Аарон Леви из Box и Брайан Чески из Airbnb, выразили сомнения по поводу принятия и влияния Web3. Все больше людей внутри криптосообщества беспокоятся о том, что власть сосредоточена в руках немногих элит, особенно тех, кто получает большие суммы наличных от венчурного капитала.

Для тех, кто поддерживает обещание Web3 о "децентрализации" контроля над информацией, это проклятие. Теоретически Web3 распространяет власть таким образом, как это никогда не делал традиционный интернет.

Сцена IPO Coinbase в 2021 году.

Бывшая компания Хаун a16z жестко критиковала противников, утверждая, что Web3 все еще молод, но в конечном итоге выполнит свои обещания. Андерсон также продолжает блокировать другого технического эксперта — основателя Twitter Джека Дорси. Ранее они публично спорили о том, являются ли крипто-компании децентрализованными или централизованными.

Хаун принимает более дипломатичный подход. "Я думаю, что видеть таких людей, как Мокси Марлинспайк (технический инсайдер, выражающий сомнение в Web3) и Джек Дорси, входящих в эту сферу и предоставляющих детализированную критику, очень захватывающе," говорит Хаун. "Я это приветствую."

Однако, несмотря на то, что она общалась с критиками, Хаун заявляет, что не чувствует беспокойства по поводу ажиотажа вокруг криптовалюты. Да, инфраструктура еще не полностью готова, но она уже на пути. Тем временем, говорит она, потенциал этой технологии взорвался.

Когда она вошла в инвестиционную сферу в 2018 году, большинство людей считали, что единственной действительно значимой областью криптовалюты являются финансовые приложения, Хаун говорит: "То, что я поняла, это то, что случаев использования гораздо больше, чем мы тогда представляли."

Тем временем есть более неотложные вопросы. В январе, во время сбора средств Хаун, рынок криптовалют обрушился, потеряв 1,4 триллиона долларов в рыночной капитализации. Некоторые называют это "резней", другие — "коррекцией". Хаун не беспокоится, она указывает на то, что волатильность не нова для этой сферы: "Суть работы криптовалютного фонда заключается в том, чтобы принимать риски."

Структура многих сделок с криптовалютами — включая те, которые, как говорит Хаун, она будет проводить с новой компанией — может быть крайне рискованной. В отличие от традиционного венчурного капитала, где деньги меняются на акции, многие криптоинвесторы получают так называемые токены в качестве части своей доли. Эти токены по сути являются цифровыми ценными бумагами, хранящимися на блокчейне, и, как и более широкий рынок криптовалют, подвержены резким колебаниям.

Тем не менее, для Хаун важно различать риск и неопределенность, поскольку риск и неопределенность в ее словаре не существуют.

"Как и во многих вещах в моей карьере, я считаю, что вещи либо 'адски да', либо 'нет'. Когда компания Андерсона-Хоровица предложила мне работу, это было 'адски да', когда я решила выйти на свободу, это тоже было 'адски да', и до этого в моей юридической карьере было много других моментов, которые были такими же.

Я всегда была человеком, следовавшим интуиции, и моя интуиция, которая также является моим интересом, на самом деле не отличается. За последние несколько недель у меня были моменты, когда я задавалась вопросом, что я вообще делаю? Да, конечно. Однако я очень вовлечена. Я знаю, что это правильное решение."

Джессика Мэтьюс также внесла свой вклад в отчет.

Редактор: предыдущая версия этой истории ошибочно указала фамилию Элины Силенок. Журнал Fortune приносит извинения за эту ошибку.

Ставки на блокчейн

Хаун инвестировала в некоторые из самых быстрорастущих и многообещающих стартапов в области криптовалют. Однако эта отрасль настолько молода, что она еще не короновала многих победителей и не выгнала проигравших. Вот некоторые из самых заметных инвестиций и мест в советах директоров Хаун на сегодняшний день.

Arweave

Эта компания из Берлина утверждает, что она является пионером нового способа хранения информации с использованием блокчейн-технологии. Хаун возглавила раунд финансирования в 5 миллионов долларов в 2019 году, который полностью основывался на токенах, что означает, что инвесторы покупали цифровые ценные бумаги, записанные на блокчейне, а не традиционные акции.

Autograph

NFT-компания, основанная футбольной звездой Томом Брэди, собрала 170 миллионов долларов в январе этого года. Новая компания Хаун (а также ее предыдущий работодатель Андерсон-Хоровиц) участвовала в этом раунде финансирования, и теперь Хаун вошла в совет директоров Autograph.

Coinbase

В 2017 году Хаун стала первым независимым директором этой стартап-компании. Этот шаг в конечном итоге привел к ее присоединению к a16z, который был одним из первых инвесторов криптовалютной биржи. В апреле прошлого года Coinbase вышла на биржу с оценкой почти 100 миллиардов долларов, что является редкостью в криптоиндустрии.

OpenSea

OpenSea является одним из самых популярных стартапов на быстрорастущем рынке NFT, сейчас его стоимость превышает 13 миллиардов долларов. В a16z Хаун возглавила два раунда финансирования и вошла в совет директоров OpenSea. Она снова инвестировала через свою новую компанию, вложив 300 миллионов долларов в раунд C этого аукционного платформы в январе этого года.

Royal

Еще одной инвестицией Хаун в a16z является Royal, который позволяет музыкантам продавать своим фанатам права на роялти, что является новым приложением NFT. Среди других венчурных компаний, такие как Chainsmokers и Nas, также присоединились к A-раунду финансирования Royal на 55 миллионов долларов в прошлом году.