Nansen: Анализ данных на блокчейне после обновления Ethereum Shanghai

Оригинал：《Состояние Ethereum: Обновление после Шапеллы》

Автор: Tharm Lertviwatkul, nansen

Составитель: Kate, Marsbit

Ключевые моменты

• В настоящее время на Beacon Chain находится 19,3 миллиона ETH (включая вознаграждения), что соответствует количеству ETH на Beacon Chain во время обновления Шапеллы, что означает, что на данный момент его влияние на сеть равно нулю.

• Полные выводы уже превышают частичные, сейчас они составляют 59,2% от всех выводов ETH, в то время как частичные составляют 40,8%.

• Наибольшее количество выводов у Kraken — 647k ETH, что составляет около 26,3% от всех выводов ETH с момента обновления, за ним следуют Coinbase, Binance и Lido.

• На Beacon Chain планируется вывести около 150k ETH (0,78%), в то время как 99,22% ETH все еще находятся в залоге. В настоящее время Coinbase занимает наибольшую долю ETH в очереди на вывод (40% от общего количества).

• Ожидается, что количество ETH, поступающих в обращение с Beacon Chain, составляет от 25k до 35k ETH в день.

Введение

Прошлогоднее внедрение Шапеллы стало самым ожидаемым событием для Ethereum и его сообщества с момента слияния, главным образом потому, что оно активировало вывод ETH из залога на Beacon Chain. Это событие вызвало споры о том, является ли экосистема бычьей или медвежьей. Медведи считают, что поступление незаложенного ETH в обращение приведет к постоянному давлению на продажу, в то время как быки считают, что риск недоступности вывода устранен, что приведет к большему количеству депозитов.

В качестве продолжения Отчета о давлении продаж в Шанхае, мы в этом отчете представляем состояние сети до хардфорка, а данный отчет направлен на предоставление понимания текущего состояния сети Ethereum после Шапеллы. В частности, мы углубляемся в:

Данные и статистику в цепочке, чтобы лучше понять поток вывода ETH в депозиты,

1. Какие сущности уже вышли?
2. Куда направляется выведенный ETH?
3. Текущая активность вывода и сегментация очереди на вывод
4. Оценка времени, необходимого для вывода в текущих условиях,
5. И прогнозирование количества ETH, покидающего Beacon Chain ежедневно.

В целом, данный отчет предоставляет более глубокое понимание текущего состояния сети Ethereum и помогает оценить потенциальное давление на продажу, а также динамику потока ETH от инвесторов и сущностей.

Детали снятия залога

Наше определение основано на процессе депозитов и выводов, как показано на вышеуказанном изображении:

• Общая сумма заблокированного ETH: в настоящее время на Beacon Chain находится ETH (включая вознаграждения и ожидающий вывод ETH) + ETH, который был внесен в депозитный контракт основной сети Beacon Chain, но еще не учтен на Beacon Chain.

• ETH, ожидающий/планируемый к выводу: текущий ETH, который уже запланирован для вывода. Это включает

• Вознаграждения (0x01): все балансы валидаторов, которые обновились до 0x01 и имеют баланс > 32 ETH.
• Активный выход: все валидаторы с балансом ≤ 32 ETH, которые инициировали выход, но еще не прошли через очередь выхода и достигли периода выхода.
• Выход без сокращения: все валидаторы с несокращенными балансами, которые уже прошли через очередь выхода, но все еще находятся в 27-часовом периоде задержки выхода и еще не вышли.
• Выход с сокращением: все валидаторы с сокращенными балансами, которые уже прошли через очередь выхода, но все еще находятся в своем примерно 36-дневном периоде задержки выхода и еще не вышли.
• Доступные для вывода: все валидаторы, которые прошли свой период задержки вывода (в настоящее время доступные для вывода) и могут быть включены в сканирование.
• Выводимые: все валидаторы, которые прошли период задержки вывода (в настоящее время доступные для вывода) и могут быть включены в очистку.

• Частичные/вознаграждающие выводы: все полные выходцы с балансом > 32 ETH, которые уже "достигли" основной сети.

• Полные/основные выводы: все полные выходцы с балансом ≤ 32 ETH, которые уже "достигли" основной сети.

• Очередь на выход: время от начала выхода до входа в очередь (~25 минут) + фактическая очередь выхода (переменная) + задержка выхода (27 часов).

Расширенные данные после Шапеллы

Во время обновления на Beacon Chain находилось около 19,3 миллиона ETH (включая вознаграждения), что составляет около 19,1% от обращения. С тех пор было выведено всего 2,43 миллиона ETH, 2,2 миллиона ETH было внесено, 102k ETH было сожжено, что привело к тому, что около 130k ETH поступило в обращение. Включая нераспределенные вознаграждения, в настоящее время на Beacon Chain все еще заложено 19,3 миллиона ETH, что означает, что на данный момент чистое влияние Шапеллы на ETH равно нулю.

В сети защищают 600k активных валидаторов. Однако в настоящее время около 4,5k валидаторов находятся в очереди на выход (активный выход), что означает, что они ожидают полного вывода. Поскольку количество активированных валидаторов соответствует количеству выходящих валидаторов, и общее количество ETH на Beacon Chain с момента Шапеллы остается относительно стабильным, обновление не оказало влияния на сеть Ethereum.

Детали выведенного ETH

В первые две недели после события Шапеллы частичные выводы составили большую часть всех выводов ETH. Это связано с тем, что каждый раз, когда валидатор сканирует (~день), частичные выводы обрабатываются автоматически, и единственное требование к валидатору — предоставить адрес для вывода. С другой стороны, валидаторы, желающие полностью вывести средства, должны выбрать выход из сети и ждать в очереди на выход, что может занять несколько недель (это факт). Полные выводы уже превышают частичные, сейчас они составляют 59,2% от всех выводов ETH, в то время как частичные составляют 40,8%.

Сущности с наибольшими выводами

На данный момент Kraken является сущностью с наибольшими выводами, общая сумма превышает 647k ETH, основная часть токенов составляет большинство. С момента обновления объем выводов Kraken составляет около 26,3% от всех выводов ETH. Это связано с недавними действиями регуляторов против стейкинговых услуг бирж, что заставило их вернуть заложенный ETH своим вкладчикам. Kraken заложил около 1,4 миллиона ETH через свои услуги, что означает, что около половины ETH все еще находится на Beacon Chain.

После последнего раунда выводов Coinbase теперь является второй по объему выводов сущностью, объем выводов составляет около 344k ETH.

Хотя Lido в настоящее время занимает четвертое место по объему выводов, все выводы происходят из вознаграждений за стейкинг, которые автоматически обрабатываются при каждом сканировании валидаторов. Однако стоит отметить, что Lido V2 будет поддерживать выводы стейкинга и настройку узлов без разрешений, планируется выпустить в основной сети в середине мая.

Kraken внес 26,3% ETH, выведенного из Beacon Chain. Однако, если рассматривать только сумму выведенных средств, этот процент значительно выше, так как биржи составляют 35,9% от 1,44 миллиона ETH, выведенных до сих пор. Другими значительными основными выведенными ETH являются Binance, Coinbase и частные трейдеры: 0xffd, которые составляют 13,3%, 12,5% и 5,44% соответственно от основных долей выведенного ETH.

Активность выводов

Очередь на вывод

Подавляющее большинство ETH, заложенных на Beacon Chain (99,22%), не планируется к выводу, и только 150k ETH (0,78%) ожидают вывода от 4500 различных валидаторов. Состав различных категорий выводчиков ETH выглядит следующим образом:

Большинство ETH в очереди на вывод поступает от валидаторов, полностью выходящих из своего залога (активный выход, возможный выход и выход без сокращения), некоторые из которых могут стать предстоящим давлением на продажу. С другой стороны, ETH, выведенный из бирж, таких как Kraken (составляющий значительную часть полных выводов), может не быть продан, так как вкладчики могут захотеть повторно войти через DeFi или другие решения по стейкингу.

Текущие времена ожидания вывода

Частичный выход

Поскольку каждое сканирование валидаторов автоматически обрабатывает вознаграждения за стейкинг, валидаторы, соответствующие критериям (валидаторы с 0x01), не обязаны предпринимать никаких дополнительных действий.

Сканирование валидаторов происходит, когда валидаторы планируют предложить следующий блок. Валидаторы также отвечают за создание очереди на вывод, которая может содержать до 16 выводов. Предполагая, что нет пропущенных слотов, в день можно обрабатывать до 115,200 выводов. Таким образом, для текущих примерно 600k валидаторов каждое сканирование валидаторов займет максимум 4,3 дня, в среднем 2,15 дня для завершения.

Полный выход

С другой стороны, валидаторы, желающие полностью выйти из своего залога, должны подать заявку на добровольный выход из сети, что имеет задержку в 4 эпохи (~25 минут) перед тем, как они войдут в очередь на выход. Текущий лимит на выход составляет 1800 выходов в день, время ожидания в очереди на выход составляет примерно 1,16 дня, затем следует задержка выхода в 256 эпох (~27 часов), прежде чем они смогут выйти в следующем сканировании валидаторов. Таким образом, согласно текущей статистике сети, среднее время для выхода основного капитала составляет примерно 3,31 дня.

Сущности, занимающие верхние позиции в очереди на выход

Coinbase занимает 40% от всех ETH в текущей очереди на вывод, за ним следуют Kraken, Binance и Coinbase Custody, которые занимают 7,42%, 5,36% и 5,15% соответственно.

Как показано в таблице выше, большинство сущностей в настоящее время удерживают свои остатки. Lido по-прежнему является сущностью с наибольшим количеством ETH и почти составляет треть всех заложенных ETH на Beacon Chain. Coinbase является крупнейшей сущностью в очереди на вывод, выводя около 2,58% ETH.

Крупнейшие вкладчики с момента Шапеллы

В таблице выше показаны основные вкладчики с момента Шапеллы. Неудивительно, что ведущими сущностями являются проекты LSD и услуги стейкинга, при этом Lido лидирует с депозитом почти в 412k ETH. Поскольку Шапелла была положительной, Lido имеет дельту ETH, заложенного на Beacon Chain. На момент написания статьи, общая сумма выводов Lido составляет 272000 ETH, а сумма депозитов — 412000 ETH.

Что делают выводчики со своим ETH?

На приведенном выше графике показано, куда направляется выведенный ETH, что дает представление о том, что выводчики делают со своим ETH и помогает оценить потенциальное давление на продажу в краткосрочной перспективе.

На данный момент 72,9% ETH, выведенного из Beacon Chain, было отправлено на CEX. Однако большая часть из них — это ETH, который CEX выводит для себя. Это означает, что большинство ETH, отправленных на CEX, в основном не предназначены для продажи, а используются для внутренних операций биржи. В сравнении, количество ETH, отправленных от выводчиков на DEX, составляет лишь 1,23% от общего объема. По данным Nansen, 19,2% выведенного ETH классифицируется как "другие категории", что означает, что он отправляется на все другие типы адресов, а не помечается как CEX, DEX, стейкинг или DeFi, примерно 6,05% выведенного ETH отправляется на повторный стейкинг.

Хотя разделение выведенного ETH на полностью выведенных (адреса, выводящие основной ETH) и частично выведенных (адреса, выводящие только вознаграждения за стейкинг) показывает совершенно разные картины.

Подавляющее большинство ETH, выведенного полностью (83,1%), отправляется напрямую на CEX. Хотя 12,6% ETH, выведенного из этой очереди, отправляется на другие разнородные адреса, только 2,64% ETH повторно ставятся.

Что касается частичных выводчиков, ETH, отправленный на другие адреса, составляет наибольшую долю распределения — 50,8%, в то время как CEX и повторный стейкинг составляют 23,7% и 22,6% соответственно. Эта группа менее вероятно будет фиксировать прибыль (и в целом менее медвежья), поскольку они все еще управляют узлами валидаторов, и вознаграждения за стейкинг обрабатываются автоматически. Таким образом, часть ETH частично выведенных вернется на Beacon Chain для получения большего дохода.

Важные моменты для рассмотрения

Хотя этот анализ дает представление о потоках выведенного ETH, запросы лишь указывают на "первый переход" от адресов, выводящих ETH, к адресам, получающим ETH, и отслеживают только метки адресов получателей. Таким образом, это может привести к переоценке и недооценке различных категорий.

Как показано на вышеуказанном изображении, среди всех транзакций, классифицированных как CEX, 89% — это CEX, которые перераспределяют ETH в своих кошельках, что подтверждает, что большинство выведенного ETH не предназначено для продажи. Таким образом, только 11% транзакций CEX можно рассматривать как потенциальное давление на продажу.

Когда транзакции CEX разбиваются на полностью выведенные и частично выведенные, для полностью выведенных процент CEX-транзакций, перераспределяемых CEX, значительно выше, чем для частично выведенных. В частности, 89,8% CEX-транзакций из полностью выведенных составляют перераспределяемые CEX, тогда как только 24,1% CEX-транзакций из частично выведенных являются перераспределяемыми CEX.

В сравнении, стейкинг может быть недооценен. Если Coinbase отправляет часть своего ETH на другой кошелек Coinbase для повторного стейкинга, то первый переход просто классифицирует эту транзакцию как CEX-транзакцию, а не как повторный стейкинг. Кроме того, получатели стейкинговых услуг Kraken также не будут отображаться здесь, так как они сначала должны переместиться в другое место.

Прогнозирование ежедневных выводов

Чтобы прогнозировать давление на продажу, мы используем следующие оценки для ежедневных расчетов:

• Полные выходцы (валидаторы с состоянием Active Exiting, Exited Unslahed, Exited Slashed или Withdrawal Possible) выбирают выход из сети (инициализация выхода), проходят 27-часовую задержку выхода и ожидают следующего сканирования или находятся между этими двумя состояниями.

• Оценка временной метки выхода для каждого полностью выведенного валидатора — это временная метка одного выходного эпоха (основываясь на их позиции в процессе, учитывая время в очереди на выход) + случайный временной интервал ожидания до следующего сканирования (распределенный случайным образом между 0 и текущим максимальным временем сканирования, чтобы смоделировать время ожидания)

• Это дает оценку количества основного ETH, который будет выведен ежедневно, согласно текущей статистике сети.

• Предполагается, что количество вознаграждений за стейкинг, выводимых ежедневно, остается постоянным. Это рассчитывается путем анализа текущего количества незавершенных вознаграждений и времени, необходимого для очистки всех вознаграждений. Мы оцениваем среднее вознаграждение за эпоху и предполагаем, что это постоянная величина выплат вознаграждений.

• Объединив оценочное количество основного ETH, выводимого ежедневно, с выплатами вознаграждений, можно получить приблизительное значение общего количества ETH, ожидаемого покинуть Beacon Chain ежедневно.

Таким образом, распределение ежедневно выводимого ETH показано на вышеуказанном графике. Согласно текущей статистике сети, мы можем ожидать, что сегодня около ~29k ETH покинет Beacon Chain и достигнет пика ~35k ETH 9 мая, а затем снизится. Эта ежедневная оценка может служить верхним пределом потенциального давления на продажу в краткосрочной перспективе. Как оценивалось в предыдущем разделе, не все выведенные ETH будут немедленно проданы на рынке.

Обратите внимание, что для данного дня оценочное давление на продажу обычно будет меньше фактического количества, так как эта модель показывает будущие выводы. Например, если день "15 часов назад", то по сравнению с завтрашним полным 24-часовым периодом, оставшееся время сегодня может позволить вывести меньше средств.

Ограничения модели

Текущая модель учитывает только валидаторов в процессе выхода, а не прогнозирует, сколько валидаторов выйдет в будущем, и оценивает только на основе текущей статистики в цепочке. Кроме того, эта модель не может предсказать, сколько ETH будет продано в какой-либо день, так как выводчики могут не продавать немедленно, а просто служить оценкой количества выводчиков ETH, которые могут продавать ежедневно.

Заключение

Согласно текущей статистике сети, мы можем сделать вывод, что давление на продажу ETH после вывода в определенной степени отсутствует, так как депозиты почти соответствуют количеству ETH, поступающему в обращение. Это означает, что на данный момент риск отмены залога компенсировал давление на продажу, вызванное выводами. Кроме того, значительная часть выведенного ETH, вероятно, не предназначена для продажи.

Кроме того, подавляющее большинство выводов происходит от бирж (около 69,3%). Среди них Kraken, который вышел из бизнеса по стейкингу (составляющего 26,3%) в результате соглашения с Комиссией по ценным бумагам и биржам США. Другие биржи могли выйти из-за предыдущих неликвидных продуктов или просто для перераспределения, без явного намерения продать. В конечном итоге, выводы были редкими и до сих пор соответствуют притоку средств, что указывает на сильную общую уверенность инвесторов в сети и самом активе.

Посетите нашу публичную панель управления ETH Shapella Upgrade здесь.