CC смотрит на мир｜Многосторонние мнения, одна статья проясняет влияние гонконгского доллара на стабильные монеты

Автор: Louis ， ChainCatcher

Редактор: крипто Лосяо Хэй， ChainCatcher

30 мая 2025 года правительство Специального административного района Гонконг опубликовало в официальном вестнике «Положение о стабильных монетах», что означает, что «Положение о стабильных монетах» официально стало первым в Азиатско-Тихоокеанском регионе законом, полностью регулирующим стабильные монеты. Согласно положению, все проекты стабильных монет, выпущенные в Гонконге или привязанные к гонконгскому доллару, должны получить лицензию, выданную Управлением финансовых услуг Гонконга (HKMA). Ожидается, что положение вступит в силу до конца года, в настоящее время лицензии не выданы ни одному эмитенту, но эмитенты стабильных монет смогут подать заявку и официально перейти к лицензированному этапу работы.

++Несмотря на множество глубоких анализов, многим читателям по-прежнему трудно быстро понять основные положения законопроекта и его влияние на рынок. В этом выпуске "CC++ ++Смотрим на мир" собраны мнения различных сторон, чтобы помочь читателям разобраться в ключевых моментах и влиянии положения о стабильных монетах в гонконгских долларах.++

Обзор развития «Закона о стабильных монетах»

В этом году стабильные монеты быстро развиваются благодаря своим преимуществам, таким как эффективные переводы, низкие затраты и прозрачность информации, и их рыночная капитализация уже достигла 247,48 миллиарда долларов США, при этом продукты, привязанные к доллару, занимают доминирующее положение. Однако в процессе быстрого расширения стабильные монеты также выявили три основные проблемы: во-первых, непрозрачность резервных активов (например, USDT был раскрыт как имеющий недостаточные резервы); во-вторых, слабость алгоритмических механизмов (например, система UST/LUNA почти обнулилась во время краха); в-третьих, чрезмерная зависимость от традиционных финансовых учреждений (например, USDC потерял привязку из-за банкротства Silicon Valley Bank). Эти риски побудили страны ускорить законодательство по регулированию стабильных монет. На этом фоне правительство Гонконга 6 декабря 2024 года официально опубликовало в официальном вестнике проект «Положения о стабильных монетах», запустив законодательный процесс. С момента завершения первого чтения 18 декабря 2024 года, всего через пять месяцев, положение было успешно принято в третьем чтении 21 мая 2025 года, что демонстрирует высокую эффективность и решимость в продвижении политики.

Ключевые моменты гонконгского «Закона о стабильных монетах»

Этот закон направлен на создание комплексной регулирующей структуры для стабильных монет, чтобы повысить прозрачность, предотвратить системные риски и защитить права инвесторов. Законопроект предполагает использование ++фиатных стабильных монет++ в качестве основного, и включает в себя следующие ключевые требования:

• Обязательная лицензия: все эмитенты должны получить лицензию HKMA.
• Требования к местным организациям: эмитенты должны быть зарегистрированы в Гонконге, с минимальным уставным капиталом не менее 25 миллионов гонконгских долларов.
• Резерв 1:1: стабильные монеты должны быть полностью обеспечены высококачественными, ликвидными активами, и соответствовать привязанной валюте.
• Изоляция активов: активы клиентов должны быть отделены от активов компании, чтобы предотвратить их использование.
• Механизм выкупа: держатели могут в любое время выкупить по номинальной стоимости при разумных условиях.
• Обязанности по соблюдению норм: включая противодействие отмыванию денег, управление рисками, аудит и раскрытие информации.
• Ограничения на рекламу: только лицензированные стабильные монеты могут рекламироваться для широкой публики, чтобы предотвратить мошенничество.

++В отличие от американского «Закона GENIUS++ ++», который использует двойную структуру регулирования на федеральном и государственном уровнях, гонконгский закон регулируется единственным органом HKMA и не требует обязательного наличия резервных активов в виде наличных или краткосрочных государственных облигаций, а также не запрещает начисление процентов на продукты стабильных монет. Это отражает прагматичный подход Гонконга к регулированию, ориентированному на финансовые инновации и практическое применение.

++В отличие от добровольной системы участия «MAS SCS Framework++ ++» в Сингапуре, гонконгское «Положение о стабильных монетах» вводит обязательную лицензионную систему. Сингапур не запрещает полностью выпуск и обращение стабильных монет, не находящихся под контролем MAS, а лишь ограничивает их использование меткой "под контролем"; в то время как Гонконг четко указывает, что только лицензированные стабильные монеты могут рекламироваться для широкой публики. Это различие отражает более строгую и комплексную регулирующую структуру Гонконга, с акцентом на контроль рисков, с целью создания более защищенной рыночной среды для потребителей.

Какие последствия принесет внедрение положения?

(1) Потенциальный демонстрационный эффект для материкового Китая: Гонконгский закон может предоставить материковому Китаю пример для соблюдения норм, а также продвигать интеграцию блокчейна и реальной экономики через экспорт технологий и стандартизацию.

(2) Повышение международной финансовой конкурентоспособности Гонконга: Конкурируя с Сингапуром, Дубаем и другими регионами за статус финансового узла Web3, Гонконг укрепляет доверие инвесторов и привлекает глобальный капитал через соблюдение норм.

(3) Вливание новой ликвидности в крипторынок: Стабильные монеты, как ключевой канал в мире цифровых активов, значительно способствуют развитию сделок с RWA (активами реального мира), выплатам зарплат на блокчейне, трансакциям через границу и инфраструктуре платежей Web3.

Международные мнения о стабильных монетах в гонконгских долларах

1. Chengyi Ong, руководитель политики Chainalysis в Азиатско-Тихоокеанском регионе, в интервью CNBC заявил: "Стабильные монеты являются опорой криптоэкосистемы, но их стабильность также открывает двери для преодоления трений, которые беспокоят традиционные финансы (например, медленные трансакции и расчеты). Эта потенциальная трансформирующая функция побуждает правительства стран по всему миру, от Европы до Азии, принимать меры для создания регулирующих систем, чтобы способствовать появлению качественных стабильных монет."

2. YuFeng Gong, директор по рискам и стратегиям HashKey OTC, также отметил: "Новая политика стабильных монет Гонконга, требующая обязательного полного резервирования, строгих гарантий выкупа и регулирования со стороны HKMA, устанавливает глобальную планку." Эта политика "обеспечивает трейдерам надежность на уровне институциональных стандартов, одновременно позиционируя Гонконг как лидера в области соблюдения норм в цифровых финансах."

3. Дэвид Кац, вице-президент по стратегии и политике Circle в Азиатско-Тихоокеанском регионе, заявил: "Гонконг на протяжении долгого времени был мировым финансовым центром с глубоким и ликвидным валютным рынком, поддерживаемым благоприятной регулирующей средой для обмена валюты. Привязка гонконгского доллара к доллару США, в сочетании с мощной банковской инфраструктурой, делает его идеальным местом для обмена долларов."

4. Фиона Мюррей, управляющий директор Ripple в Азиатско-Тихоокеанском регионе, отметила: "Учитывая статус Азии как глобального торгового центра и огромные объемы денежных переводов, стабильные монеты будут все чаще использоваться для мгновенных расчетов международных платежей, что позволит снизить трения и затраты. С помощью стабильных монет пользователи могут быстро и эффективно обменивать и перемещать токенизированные активы — они доступны круглосуточно, что очень удобно как для традиционного рынка, так и для криптовалютного рынка."

5. По мнению партнеров Mayer Brown, Амиты Хайлок и Джастина В. Дж. Лая, данный законопроект устанавливает строгие требования к лицензированию, поддержке активов и защите потребителей, и, предоставляя четкие регулирующие стандарты, он может повысить доверие инвесторов и потребителей к стабильным монетам, что, в свою очередь, будет способствовать большему участию на рынке и инновациям в системах цифровых платежей и децентрализованных финансах.

6. Эван Ауянг, президент группы Animoca Brands, заявил: Гонконг повысил порог регулирования стабильных монет. С принятием закона о стабильных монетах Гонконг установил лицензионную структуру и четко обозначил свои намерения: Гонконг стремится возглавить новую эру цифровых финансов. Устанавливая строгие стандарты для резервов, выкупа и управления рисками, Гонконг предоставляет стабильным монетам ясные регулирующие условия, не подавляя при этом инновации.

7. Джастин д'Анэтан, консультант компании Liquifi, отметил, что новый закон о стабильных монетах в Гонконге предоставляет эмитентам четкую регулирующую структуру. Законопроект четко определяет конкретные руководства по управлению резервами, механизмам выкупа и процессу лицензирования, что способствует повышению прозрачности регулирования. Он указал, что это новое правило демонстрирует дружелюбное отношение к традиционным финансовым учреждениям, желающим выйти на рынок, и обладает определенной привлекательностью. Однако он также признал, что в настоящее время Гонконг не играет ключевую роль в глобальной структуре стабильных монет, и его доля на рынке и влияние все еще нуждаются в увеличении.

8. Moody's, одна из трех крупнейших кредитных рейтинговых агентств в США, в своем отчете заявила, что введение этого регулирующего предложения поможет устранить долгосрочную неопределенность регулирования в области стабильных монет в Гонконге, которая является ключевым препятствием для доверия инвесторов и препятствует широкому принятию стабильных монет. Эти положения повысят прозрачность и качество управления эмитентов стабильных монет, что окажет "положительное влияние на кредит" (credit positive) на всю индустрию цифровых активов и будет способствовать будущему принятию стабильных монет.

9. Всемирный экономический форум в недавней статье отметил: в последние годы правительства стран разрабатывают и внедряют регулирующие рамки для широкого использования стабильных монет и криптовалют. Эксперты указывают, что хотя разрозненные и противоречивые регулирующие положения могут препятствовать развитию рынка, четкие и единые правила способствуют расширению использования стабильных монет.

10. В статье на Coin Insider Фхумулани Лукото упомянул, что принятие этого законопроекта является стратегическим шагом для укрепления статуса Гонконга как глобального центра цифровых активов. Гонконг стремится привлечь авторитетные эмитенты стабильных монет, предоставляя четкие регулирующие условия и надежный контроль, а также содействовать инновациям в области финансовых технологий.