Почему a16z Crypto снова собирает 2,2 миллиарда долларов для инвестиций в Web3?

Автор: Zhou, ChainCatcher

5 мая венчурная компания Andreessen Horowitz объявила о завершении сбора средств для своего пятого фонда Fund 5, общий объем которого составил 2,2 миллиарда долларов.

Размер этого фонда значительно меньше рекордных 4,5 миллиарда долларов Fund 4, созданного в 2022 году. Партнер a16z crypto Пол Кафьеро заявил, что компания намерена вернуться к более мелким размерам фондов, поскольку "короткие сроки сбора средств позволяют нам следить за постоянно меняющимися крипто-трендами".

Этот выбор имеет свои реалии. Журнал Fortune ранее ссылался на данные SEC, согласно которым к 2025 году объем управления ведущих крипто-венчурных фондов, таких как Paradigm, Pantera и a16z Crypto, значительно сократится. В частности, общий объем управления четырьмя фондами a16z Crypto снизится почти на 40% с 2024 по 2025 год, составив около 9,5 миллиарда долларов, частично из-за того, что организация начала возвращать капитал LP ранних фондов.

Вся экосистема крипто VC за последние два года столкнулась с заметными трудностями в сборе средств, капитал сосредоточивается в руках лидеров, а сокращение объемов является самым прямым ответом на рыночную реальность.

Если посмотреть назад, размеры фондов a16z Crypto были следующими: первый в 2018 году — 350 миллионов долларов, второй в 2020 году — 515 миллионов долларов, третий в 2021 году — 2,2 миллиарда долларов, четвертый в 2022 году — 4,5 миллиарда долларов. Пятый фонд вернулся к 2,2 миллиарда долларов, что соответствует третьему фонду 2021 года.

Согласно данным RootData, в прошлом a16z Crypto участвовал в 253 раундах инвестиций, количество портфельных компаний составило 183, а число раундов, в которых они выступали лидерами, — 150. По распределению по секторам, наибольшая доля приходится на инфраструктуру — 37,7%, затем идут игры (13,1%), DeFi (12,5%), среди представленных проектов — Coinbase, Solana, Uniswap, Ripple, Phantom, Kalshi, LayerZero и другие.

Источник изображения: RootData

Четыре GP a16z Crypto заявили, что крипто-рынок сейчас находится в спокойной фазе, но сигналы улучшения появляются. В каждом цикле, после спекулятивного спада, оставшаяся инфраструктура часто оказывается более ценной, чем во время пика, и более устойчивой, чем в низкой точке.

Они выделили три ключевых сигнала. Во-первых, это стабильные монеты, объемы торгов колеблются вместе с рынком, но использование стабильных монет продолжает расти даже в условиях медвежьего рынка, они широко используются для трансакций, сбережений и повседневных платежей, и этот рост больше похож на эффект сети, чем на ожидания цен.

Во-вторых, это зрелость финансовой инфраструктуры на блокчейне: бессрочные контракты используются для определения цен, прогнозные рынки — для сбора информации, услуги кредитования на блокчейне стабилизируют рынок кредитования стабильных монет, традиционные активы начинают переходить на блокчейн, а область применения расширяется за пределы крипто-активов.

В-третьих, на уровне регулирования a16z Crypto положительно относится к закону GENIUS, считая, что он предоставляет разработчикам четкое пространство для соблюдения норм, и сохраняет оптимистичные ожидания относительно принятия Закона о ясности в этом году.

На этой основе a16z Crypto заявляет, что новый фонд будет инвестировать в проекты, которые превращают новую инфраструктуру в продукты повседневного использования — это часть, которая в цикле получает меньше внимания, но будет создавать больше долгосрочной ценности.

Что касается инвестиционной области, фонд будет на 100% сосредоточен на инвестициях в крипто-сектор, не расширяясь на смежные области, такие как AI или робототехника. Причина, приведенная a16z Crypto, не в том, чтобы избегать AI, а в том, что эпоха AI делает крипто еще более незаменимым.

Они указывают, что программное обеспечение становится все более сложным и трудным для доверия, AI-системы мощные, но их логика работы непрозрачна, а высокая концентрация интернет-инфраструктуры продолжает накапливать риски потери контроля.

На этом фоне основные свойства крипто-сетей становятся более ценными: системы прозрачны и проверяемы, сеть естественным образом глобальна, экономические модели согласуют интересы пользователей и разработчиков, инфраструктура не зависит от немногих посредников.

Эти характеристики уже проявляются в реальных продуктах в таких областях, как платежи, финансовые услуги, платформы для создателей, децентрализованная инфраструктура и постепенно принимаются финансовыми учреждениями и технологическими компаниями.

В то же время появляются новые модели, которые ранее были невозможны: пользователи могут напрямую владеть активами и идентичностью, иметь неприкосновенные цифровые права; множество программных агентов могут представлять пользователей, принимая самостоятельные решения, совершая сделки, самостоятельно получая вычислительные мощности, данные и услуги; автономные сети могут осуществлять самофинансирование, управление и эволюцию через код.

Иными словами, они не входят напрямую в сектор AI, а ставят на то, что развитие AI, в свою очередь, будет стимулировать спрос на крипто-инфраструктуру. Конкретно, они ставят на стабильные монеты, финансовые услуги на блокчейне и экономику AI-агентов.

Это контрастирует с мнением некоторых коллег. Сообщается, что Paradigm стремится собрать до 1,5 миллиарда долларов для нового фонда, планируя напрямую расширить область инвестиций на AI и робототехнику. [Haun Ventures](https://www.rootdata.com/zh/Investors/detail/Haun Ventures?k=MjQ2) завершила сбор средств в размере 1 миллиарда долларов для нового фонда, при этом AI-агенты были включены в число основных направлений инвестиций.

Эти две стратегии представляют собой разные ставки ведущих учреждений на следующий цикл: одна сторона считает, что возможности пересечения крипто и AI больше, другая считает, что сосредоточение на крипто само по себе достаточно, поскольку волна AI в конечном итоге вернется на блокчейн.

Кроме того, Dragonfly недавно завершила сбор средств для четвертого фонда в размере 650 миллионов долларов, а [Blockchain Capital](https://www.rootdata.com/zh/Investors/detail/Blockchain Capital?k=MjI2) также собирает около 700 миллионов долларов. Интенсивный сбор средств ведущими учреждениями означает, что новый раунд инвестиций в проекты начнется в ближайшие месяцы.

Очевидно, что в этом раунде средства ставят на переход крипто от стадии строительства инфраструктуры к стадии реального использования пользователями, независимо от того, выбирают ли они сосредоточиться на крипто или пересекаться с AI, эти реальные деньги будут направлены только в те места, которые могут превратить технологии в продукты.