750 миллиардов долларов США покинули страну, южнокорейские розничные инвесторы полностью покрыли это с помощью кредитного плеча

Автор: Zhou, ChainCatcher

В прошлое воскресенье генеральный директор NVIDIA Хуан Жэньсюнь прибыл в Сеул, чтобы поужинать с председателем группы SK Чхве Тэён и генеральным директором SK Hynix Куо Лужжэном. После ужина NVIDIA и SK Hynix официально объявили о многолетнем соглашении о технологическом сотрудничестве, Хуан Жэньсюнь публично заявил, что акции AI-компаний в настоящее время очень низки, а нехватка чипов памяти продлится несколько лет.

Однако на следующий день, в понедельник, индекс KOSPI быстро упал более чем на 8,8%, акции Samsung Electronics упали на 10%, акции SK Hynix упали почти на 10%, корейская фондовая биржа активировала механизм остановки торгов, и все торги на рынке были приостановлены, что стало крупнейшим однодневным падением за всю историю этого бычьего рынка.

Президент Кореи Ли Чжэнынь заявил, что корейский фондовый рынок в настоящее время все еще недооценен. На закрытии торгов сегодня индекс KOSPI вырос на 8,18%, акции SK Hynix отскочили на 15,91%, акции Samsung Electronics выросли на 8,97%.

Согласно данным Goldman Sachs, с начала года иностранные инвесторы продали корейские акции на сумму 75 миллиардов долларов, а глобальные инвесторы распродают корейские акции с беспрецедентной скоростью. В то же время местные розничные инвесторы и институциональные инвесторы в Корее за тот же период купили акции на сумму около 69 миллиардов долларов, продолжая поглощать давление со стороны иностранных инвесторов.

В то же время остаток по займам на корейском фондовом рынке резко возрос до исторического рекорда, и значительные средства обошли стороной и поступили на фондовый рынок.

Корейские криптоинвестиции направляются на фондовый рынок: объемы держания сократились вдвое, объем торгов уменьшился на 80%

Корея когда-то была одним из рынков с самой высокой плотностью крипто-розничных инвесторов и самой экстремальной эмоциональной реакцией. Объем торгов на Upbit в одно время занимал второе место в мире, уступая только Binance. Цены на криптоактивы, такие как биткойн, на корейских биржах долгое время были на 10% выше, чем на других мировых биржах, и эта разница в цене называется "кимчи-премией", что является самым наглядным способом оценки FOMO-эмоций корейских розничных инвесторов.

С 2025 года эти средства начали явно систематически мигрировать. Данные показывают, что общая стоимость крипто-держаний корейских инвесторов упала с примерно 83,3 миллиарда долларов в январе 2025 года до примерно 41,4 миллиарда долларов в феврале 2026 года, что составляет более 50% снижения. При этом средний объем торгов на Upbit упал с примерно 9 миллиардов долларов в декабре 2024 года до менее 1,8 миллиарда долларов в ноябре 2025 года, что составляет сокращение почти на 80%.

В тот же период индекс KOSPI вырос с минимального значения в апреле 2025 года более чем на 280%, остаток по займам в конце мая этого года достиг рекордных 38 триллионов вон, а остаток по личным кредитам пяти крупнейших банков резко возрос до более чем 106 триллионов вон. Многие инвесторы, ранее активно участвовавшие в мем-коинах и альткойнах, переключились на покупку акций полупроводников с использованием заемных средств.

Это изменение уже проникает в повседневную жизнь корейцев. Офисные работники проверяют рыночные котировки в метро или в туалетных кабинках, пожилые люди обсуждают динамику акций Samsung в очереди в супермаркете, а количество новых счетов для несовершеннолетних в возрасте до 18 лет увеличилось почти в 10 раз по сравнению с прошлым годом. На собраниях акционеров крупных публичных компаний, таких как Samsung Electronics, часто можно увидеть акционеров, среди которых есть даже школьники и дошкольники. Молодые родители популяризируют открытие инвестиционных счетов для своих детей в день их рождения, покупая акции полупроводников.

Согласно анализу KB Securities, акции Samsung Electronics занимают первое место по количеству сделок среди акций, подаренных несовершеннолетним через сервис подарков акций перед и после Дня детей, составив 56,3%.

Корейские инвесторы используют пенсионные накопления и кредиты для увеличения заемного капитала

За этой миграцией капитала стоят три силы.

Первая — это достаточно жесткая индустриальная нарратив. Операционная прибыль Samsung Electronics в первом квартале 2026 года увеличилась на 756% по сравнению с прошлым годом, что стало историческим рекордом; выручка SK Hynix за квартал увеличилась на 198% по сравнению с прошлым годом, что стало рекордом за четыре квартала подряд. Взрывной рост спроса на вычислительные мощности AI в мире обеспечил реальную поддержку основным показателям этих двух компаний на довольно длительный срок. Хуан Жэньсюнь во время своего визита в Корею четко заявил, что вся отрасль испытывает нехватку на каждом этапе — от полупроводников до упаковки и силиконовой фотоники, и эта ситуация продлится несколько лет.

Вторая — это активная поддержка со стороны правительства. Правительство Ли Чжэнына объявило о цели в 5000 пунктов для корейского фондового рынка, пересмотрело торговый закон, требуя от публичных компаний аннулировать выкупленные акции, и продвигает реформу налога на дивиденды, превращая эффект богатства в составную часть легитимности своего правления. В день активации механизма остановки торгов Ли Чжэнынь на пресс-конференции по случаю годовщины своего назначения все еще утверждал, что фондовый рынок недооценен. Этот политический сигнал предоставляет корейским розничным инвесторам, которые пережили крах криптобирж и Terra/Luna, психологическую безопасность.

Третья — это накапливающиеся трения на крипто-стороне. Налог на крипто-доходы в 22% уже подтвержден и вступит в силу в январе 2027 года, регуляторы одновременно продвигают новые правила против отмывания денег, вторая по величине биржа Bithumb подверглась полугодовому частичному запрету на ведение бизнеса, что повысило барьер для входа в криптоиндустрию, в то время как барьер для заемного капитала на фондовом рынке относительно снижен.

Стоит отметить, что данные показывают, что почти треть остатка по займам принадлежит людям старше 60 лет, и задолженность этой группы людей за год удвоилась с примерно 39,5 триллионов вон до 80 триллионов вон, среди которых есть и розничные инвесторы, которые понесли убытки и вывели наличные из страхования жизни для инвестирования. 40% розничных инвесторов младше 30 лет используют заемный капитал более чем в три раза, некоторые инвесторы используют потребительские кредиты и кредитные карты для увеличения своих позиций.

Эта группа людей по своему составу сильно напоминает структуру входа на пике крипто-булл-рынка 2021 года, где также присутствуют непрофессиональные инвесторы, движимые нарративом богатства. Они делают ставки с использованием заемного капитала, превышающего их собственные возможности по управлению рисками, выбирая верить, что сейчас — это уникальная возможность.

Кимчи-премия близка к нулю

В конечном итоге, основная логика корейцев в торговле криптовалютами не отличается от текущей торговли акциями. Высокая степень принятия высоких технологий, крайне конкурентная социальная атмосфера и почти закрытые каналы для социального подъема совместно формируют группу розничных инвесторов с естественной предрасположенностью к высоковолатильным активам.

А движение средств корейских розничных инвесторов уже стало ранним сигналом для глобального потока высокорискового розничного капитала.

На основных крипто-рынках мира США уже вошли в стадию доминирования институциональных инвесторов, годовой объем притока биткойн-ETF в 2026 году превысил 150 миллиардов долларов, а ценовая власть сосредоточилась в руках институтов. Гонконг и Сингапур сосредоточены на соблюдении нормативных требований и инфраструктуре стабильных монет, а участие розничных инвесторов относительно ограничено. Розничные инвесторы в Юго-Восточной Азии активны, но их объемы распределены, и регуляторная среда относительно нестабильна.

Корея почти единственная страна, обладающая высокой плотностью розничных инвесторов, сильной спекулятивной культурой, централизованной инфраструктурой бирж и высокой чувствительностью к глобальным макро-нарративам.

Тем не менее, Tiger Research указывает на то, что корейский крипто-рынок переживает переход власти. Эпоха доминирования розничных инвесторов заканчивается, традиционные финансовые учреждения уже захватывают ключевую инфраструктуру до того, как регуляция станет ясной.

За последние шесть месяцев общий объем торгов на пяти крупнейших корейских криптобиржах снизился примерно на 48% по сравнению с прошлым годом. Кимчи-премия также сократилась с примерно 10% до отрицательных значений.

Данные финансовой отчетности показывают, что доходы оператора Upbit Dunamu в 2025 году снизились на 10% по сравнению с прошлым годом, а в первом квартале 2026 года прибыль упала на 78% по сравнению с прошлым годом.

Источник изображения: RootData

Тем не менее, банк Hana Financial приобрел 6,55% акций Dunamu за примерно 720 миллионов долларов, Hana Investment Securities увеличила свою долю до 9,84%, а Samsung Securities, Samsung SDS и Samsung Card совместно вложили более 400 миллионов долларов в покупку 4% акций Dunamu.

Future Asset приобрела более 90% акций Korbit за примерно 100 миллионов долларов, а Korea Investment Securities совместно с OKX Ventures приобрела почти 40% акций Coinone.

Эти традиционные гиганты рассматривают биржи как стратегическую платформу для STO, стабильных монет и услуг по хранению.

Анализ показывает, что эти действия по приобретению скорее направлены на проектирование регулирования — институты захватывают выгодные условия до окончательного утверждения регуляции, а затем используют эти условия для влияния на окончательную форму рамок.

В настоящее время на корейском крипто-рынке участвуют 150 учреждений и 196 партнерских отношений, но ни один отдельный узел не получил доминирующего контроля. Даже стратегии входа зарубежных проектов меняются: Solana сотрудничает с Shinhan Card, Avalanche — с Future Asset, и акцент входа смещается с розничных сообществ на финансовые учреждения.

На уровне политики корейское правительство уже в стратегии экономического роста на 2026 год заявило о планах продвигать внедрение биткойн-ETF и других цифровых активов в этом году, а финансовая комиссия ускорит законодательство второй фазы по цифровым активам.

Заключение

Спекулятивная культура в Корее никогда не исчезала, просто текущая волна заемного капитала на фондовом рынке отвлекла часть крипто-капиталов, и корейский крипто-рынок переживает тенденцию "оттока розничных инвесторов и входа институциональных".

Когда KOSPI действительно начнет процесс снижения заемного капитала, вопрос о том, где этот высокорисковый капитал найдет следующий выход, остается актуальным для крипто-рынка.