Цзян Чжоэр интерпретирует структуру капитала MSTR, резервы BTC могут покрыть многолетние дивидендные выплаты, но рыночные настроения осторожны

Сообщение ChainCatcher, Цзян Чжуао заявил, что MicroStrategy (MSTR) в настоящее время владеет активами Bitcoin на сумму около 55 миллиардов долларов, что соответствует ежегодным расходам на дивиденды в размере около 1,7 миллиарда долларов на привилегированные акции STRC, теоретически это может покрыть потребности в дивидендах на около 32 года за счет продажи BTC. STRC является привилегированной акцией, а не долговым инструментом, поэтому нет традиционного давления на обязательное погашение, с финансовой точки зрения MSTR не сталкивается с "риском принудительного ликвидирования" или краткосрочным кризисом ликвидности.

Тем не менее, соответствующее заявление само по себе отражает растущие опасения рынка по поводу его долгосрочных денежных потоков и волатильности криптоактивов. В настоящее время STRC демонстрирует явные колебания с дисконтом, возможности рефинансирования ограничены. Кроме того, MSTR в последнее время больше полагается на выпуск обыкновенных акций для увеличения BTC (при mNAV ниже 1 это может размыть количество монет на акцию), эта стратегия трудно будет поддерживать в долгосрочной перспективе.

Цзян Чжуао отметил, что даже если фактическая продажа BTC MSTR для выплаты дивидендов относительно всего рынка незначительна, ее символическое значение может быть более важным, это может оказать давление на рыночные настроения, заставив инвесторов переоценить возможность "долгосрочной пассивной продажи монет". Понимание этой структуры на рынке не является единым, и это различие в восприятии само по себе может стать важным фактором, влияющим на ожидания и эмоции.