Анализ: компании Китая в области ИИ, такие как Zhipu и MiniMax, имеют высокие коэффициенты оценки, а их коэффициенты продаж превышают показатели американских аналогов в десятки раз

Сообщение ChainCatcher, согласно анализу Томми, указывает на то, что китайские компании в области открытого ИИ испытывают огромный разрыв между оценкой и конверсией доходов, их коэффициент цены к продажам (P/S) значительно превышает показатели ведущих американских компаний.

Данные показывают, что рыночная капитализация Zhizhu, разработчика модели GLM 5.2, составляет около 137 миллиардов долларов, но ее доходы за финансовый год 2025 года составляют около 107 миллионов долларов, что приводит к коэффициенту P/S в 1280 раз; рыночная капитализация MiniMax составляет около 23 миллиардов долларов, а коэффициент P/S — около 290 раз. В сравнении с этим, оценка ведущих американских лабораторий ИИ более стабильна: у OpenAI (оценка около 852 миллиардов долларов) и Anthropic (оценка около 965 миллиардов долларов) коэффициенты P/S составляют всего 34 и 21 соответственно.

Считается, что из-за опасений зарубежных пользователей по поводу конфиденциальности данных, они не хотят напрямую отправлять данные в Китай, что приводит к тому, что огромный спрос на китайские ИИ-компании не может быть преобразован в реальные доходы от API, и значительная прибыль уходит к зарубежным поставщикам услуг вывода (таким как OpenRouter и др.). Чтобы поддержать текущую высокую оценку, китайским ИИ-компаниям необходимо доказать свои механизмы не хранения данных и захватить рынок по низким ценам, или исследовать возможности создания партнерства с зарубежными платформами вывода для разделения доходов и первичного лицензирования, чтобы расширить свои реальные объемы доходов.