Спустя век, Nado перенес идентичность залога акций США на блокчейн

Предисловие: недооцененная вторая идентичность

Если считать Протокол о платанах 1792 года началом современного рынка ценных бумаг США, то американский фондовый рынок уже существует 234 года. За эти 234 года он пережил множество моментов, которые были многократно переписаны: формирование бирж, появление индексов, распространение ETF, электронная торговля. Эти изменения постоянно расширяли границы рынка ценных бумаг: делая акции более доступными для торговли, более легко оцениваемыми и более удобными для обычных инвесторов.

Рисунок: «Первая Нью-Йоркская фондовая биржа», Эзра Уинтер, фреска 1930 года

Но они изменили, в основном, форму рынка ценных бумаг. Настоящая перемена в финансовой идентичности акций произошла в 1920-х годах. В то время краткосрочный кредитный рынок Нью-Йорка вывел использование акций в качестве залога на беспрецедентный уровень. Акции больше не были просто активами, которые можно было покупать и продавать, а начали становиться основным топливом в системе маржи, кредита и финансирования.

С тех пор у американских акций появилось две идентичности: одна — это актив, другая — залог. Первая представляет собой право собственности на компанию, экспозицию индекса и колебания цен; вторая означает, что они могут быть признаны, оценены и использованы финансовой системой, что, в свою очередь, поддерживает больше торговых операций и большую ликвидность.

В последние годы нарратив RWA больше сосредоточен на "доступе". Кто может выпускать соответствующие токенизированные ценные бумаги, какие акции и ETF могут быть перенесены на блокчейн, могут ли пользователи обойти традиционные брокерские счета и напрямую получить экспозицию к SPY, QQQ, NVIDIA или Tesla в своих кошельках. Эти вопросы, безусловно, важны. Они впервые вывели американские акции из традиционной системы счетов в кошельки, интерфейсы торговли и 24/7 рынки, знакомые пользователям Crypto.

Но они решают в основном первую финансовую идентичность американских акций: как актив, который держится, торгуется и оценивается. А действительно более важный вопрос заключается в том: могут ли американские акции заново получить вторую идентичность на блокчейне? То есть, могут ли активы американских акций на блокчейне стать залогом, который может быть действительно использован финансовой системой.

Миграция американских акций на блокчейн

Этот вопрос стоит задать сегодня, потому что перенос американских акций на блокчейн больше не является просто концептуальным экспериментом.

Чтобы актив стал залогом, он должен сначала стать достаточно ясным и наблюдаемым пулом активов. Рынок должен знать, кто его выпустил, каков его объем, на каких блокчейнах он обращается, сколько у него держателей, сколько реальных переводов и сделок. Без этих данных так называемая "идентичность залога" остается лишь мечтой.

Токенизированные ценные бумаги уже преодолели этот этап.

Согласно статистике RWA.xyz, объем месячных переводов активов в сегменте токенизированных ценных бумаг достиг 4,49 миллиарда долларов, что на 52,87% больше по сравнению с 30 днями назад; количество держателей достигло 353,38 тысячи, что на 38,28% больше по сравнению с 30 днями назад; распределительная стоимость осталась на уровне 1,43 миллиарда долларов.

Данные предоставлены: RWA.xyz

Это говорит о том, что токенизированные ценные бумаги больше не являются просто несколькими упакованными сертификатами на блокчейне, а начинают формировать наблюдаемую и измеримую структуру активов, состав держателей и потоки переводов.

На этом этапе платформы и сети эмитентов начинают приобретать значение.

Потому что перенос американских акций на блокчейн — это не история одного токена, а вопрос о том, может ли целая группа акций и ETF быть постоянно перенесена на блокчейн, подключена к различным платформам и использована в различных торговых сценариях. Кто может предложить более полный набор активов и сеть распределения, тот ближе к тому, чтобы стать инфраструктурой этого рынка активов.

Следуя этой линии, xStocks уже стал одним из самых важных игроков на этом рынке. Согласно данным RWA.xyz, xStocks выпустил 173 RWA, общая стоимость которых составляет около 421,3 миллиона долларов, что составляет примерно 26,41% на платформе.

Данные предоставлены: RWA.xyz

На этом этапе токенизированные ценные бумаги уже не являются просто экспериментом по выпуску, а начинают иметь платформенное распределение и торговые потоки.

Но с другой стороны, это все еще лишь зрелость первой идентичности. Это показывает, что американские акции могут быть выпущены, удержаны, переведены и торгуются на блокчейне.

Настоящее решение следующего этапа заключается в том, будут ли эти активы продолжать двигаться дальше, входя в кредитование, маржу, бессрочные контракты и риск-движки.

Если остановиться на первом, это просто перенос активов на блокчейн.

Если же двигаться к последнему, это будет миграция финансовой идентичности.

Эта граница вскоре получила конкретное обозначение.

Момент сингулярности RWA

9 июня этот момент получил имя: Nado.

Этот Perp DEX, развернутый на публичном блокчейне Ink под управлением Kraken, официально объявил о интеграции xStocks.

Ключевое изменение заключается в том, что соответствующие SPYx для S&P 500 и QQQx для Nasdaq 100 теперь могут использоваться в качестве маржи на Nado. Ранее они были просто экспозицией американских акций на блокчейне; теперь они начинают становиться маржей, которую можно использовать в торговой системе.

Это означает, что пользователям не нужно сначала продавать QQQx, чтобы обменять его на стейблкоин, прежде чем открывать бессрочную позицию по BTC, ETH или SOL.

Изображение предоставлено: Официальное объявление Nado

Воображение этого события не ограничивается только рынком бессрочных криптовалют. Для тех, кто действительно занимается торговлей активами, вопрос никогда не заключался в том, можно ли купить определенный актив, а в том, может ли одна и та же маржа одновременно поддерживать рисковые выражения на разных рынках: Crypto, валютный рынок, сырьевые товары, акции — могут ли все они быть учтены в одной учетной записи.

Амбиция Nado заключается в том, чтобы продвинуть RWA от "активов, которые можно держать на блокчейне" к "финансовой основе торговой системы на блокчейне".

Таким образом, Nado стал первой торговой площадкой, которая объединила три идентичности американских акций на одном и том же уровне: залог, спотовый актив и рынок бессрочных контрактов, и все это рассчитывается с помощью одной и той же системы маржи.

Значение этого события заключается не только в том, что "американские акции могут быть использованы в качестве маржи", но и в том, что американские акции впервые были помещены в единую глобальную риск-движок (Global Risk Engine). SPYx и QQQx больше не являются изолированными экспозициями американских акций, а будут входить в одну и ту же систему расчета рисков вместе с бессрочными позициями, кредитными обязательствами и нереализованной прибылью и убытками.

В раздробленной системе одна экспозиция американских акций может расти и падать, ее можно покупать и продавать, но она с трудом может поддерживать позиции на другом рынке. Пользователи, желающие торговать BTC, ETH, нефтью, золотом или валютой, часто должны сначала продать актив, перевести средства, обменять их на маржу и затем снова открыть позицию.

Nado сократил этот путь. xStocks могут оставаться на счету, сохраняя первоначальную экспозицию американских акций, одновременно идентифицируясь системой как маржа, которая может многократно использоваться между различными рынками. Это также соответствует официальному заявлению Nado: "Ваши токенизированные акции — это живой капитал". ------ ваши токенизированные акции больше не являются статической позицией, а являются активным капиталом.

Это не просто еще один вход в американские акции в мире Crypto.

Это позволяет американским акциям войти в структуру торговых счетов Crypto.

Для американских акций это означает, что их идентичность на блокчейне впервые начинает приближаться к самой ключевой стороне традиционных финансов: залогу.

И когда идентичность залога входит в структуру блокчейн-счетов, вопрос переходит от "можно ли использовать" к "будет ли это использоваться постоянно". Активы должны оставаться в торговых сценариях, и для этого, помимо поддержки системы, также нужны причины для использования со стороны пользователей.

Следующий уровень доходов xStocks: xPoints

Если ранее обсуждалось, что xStocks в Nado получил "идентичность залога", то активность xStocks, запущенная Nado 8 июля, отвечает на другой вопрос: почему пользователи должны оставлять xStocks в Nado.

Ответ — xPoints.

Эта активность охватывает AAPLx, METAx, NVDAx, QQQx, GOOGLx, SPYx и TSLAx. Для держателей, если они внесут поддерживаемые xStocks в Nado или купят и удержат их на спотовом рынке Nado, этот баланс будет учитываться в TVL и получит 25% бонуса к xPoints.

Для трейдеров Nado также добавил более высокие лимиты для стимулов спотовой торговли. При покупке и продаже xStocks на спотовом рынке Nado, ежедневный объем торговли будет входить в разные уровни для каждого рынка, максимальный уровень для одного рынка соответствует 5% бонуса xPoints; система выберет 5 лучших рынков по производительности для суммирования. Если пользователь достигнет ежедневного объема торговли в 1,000 долларов на как минимум 5 рынках, он также получит дополнительное фиксированное вознаграждение в 5%, в конечном итоге общий бонус может достигать 30%. В то же время каждая спотовая сделка также будет отдельно генерировать Nado Points.

Стимулы xPoints не жертвуют эффективностью использования активов. В едином маржинальном счете Nado одна и та же xStocks может одновременно получать 25% бонуса к позиции как TVL и продолжать использоваться в качестве залога для торговых контрактов. Удержание, торговля, залог больше не являются разрозненными действиями, а происходят в рамках одного и того же структурированного учетного сценария.

Таким образом, ценность Nado заключается не только в "поддержке xStocks", но и в том, что xStocks на блокчейне получает более четкую причину для использования: он может быть как экспозицией американских акций, так и залогом, а также активом, который продолжает накапливать xPoints.

Для пользователей, интересующихся xPoints, Nado становится более эффективным входом в xStocks; для RWA это также ключевой шаг от "активов, которые можно держать на блокчейне" к "капиталу, который можно вызывать на блокчейне".

Заключение: следующий шаг RWA

Этот шаг не будет слишком далеким.

SPYx и QQQx — это только начало амбиций Nado и xStocks. То, что происходит сейчас, — это не то, что RWA завершила финансовизацию, а то, что впервые появилась достаточно четкая дорожная карта: активы на блокчейне сначала попадают в наблюдаемый пул активов, затем признаются системой маржи и, наконец, становятся базовым капиталом, который может быть вызван торговой системой.

Если посмотреть на недавно запущенную систему баллов xPoints от xStocks в контексте Nado, причины использования со стороны пользователей становятся более прямыми: перенести xStocks в Nado, оставить на счете, совершить спотовую торговлю, продолжать оставаться в торговых сценариях.

Этот путь также не остановится только на SPYx и QQQx. В будущем больше токенизированных американских акций войдут в Nado, а сырьевые товары и другие RWA также могут стать залогом по той же логике.

Настоящая переменная заключается не в том, что список активов становится длиннее, а в том, что все больше реальных активов начинают входить в одну и ту же структуру счетов, торговли и маржи.

Следующий этап RWA, возможно, не будет определяться тем, "кто выпустил больше активов", а тем, "кто первым сделает эти активы эффективным капиталом в системе блокчейн-торговли".