Вложение 400 миллионов долларов в Crypto.com, криптовая амбиция гиганта рынка Citadel

Автор: Zhou, ChainCatcher

На днях Crypto.com объявила о получении стратегической инвестиции в размере 400 миллионов долларов от Citadel Securities, что оценило компанию в 20 миллиардов долларов. Средства будут использованы для расширения бизнеса по токенизированным ценным бумагам, деривативам и другим классам активов.

Это еще одна важная инвестиция Citadel в криптовалютном пространстве за последний год. В феврале прошлого года один из крупнейших маркет-мейкеров на американском фондовом рынке был замечен в планах по выходу на рынок крипто-маркет-мейкинга и уже инвестировал в Ripple через свой дочерний фонд, а также вложил средства в Kraken.

Если смотреть только на инвестиционные действия, Citadel, похоже, быстро принимает крипторынок. Но с другой стороны, она также выразила довольно четкую позицию по регулированию перед рабочей группой SEC по криптовалютам. Она утверждает, что токенизированные акции США должны рассматриваться как ценные бумаги, и что DeFi-протоколы, торгующие такими активами, не должны получать широкие регуляторные исключения только потому, что используют технологии на блокчейне.

Это делает крипто-стратегию Citadel несколько противоречивой. С одной стороны, она инвестирует в крипто-торговые платформы, с другой — выступает против некоторых моделей торговли DeFi, которые обходят правила традиционного фондового рынка.

И эта, казалось бы, противоречивая позиция указывает на тот тип криптовалюты, который Citadel хочет.

Что Citadel купила на крипторынке

Citadel Securities не так давно вошла на крипторынок. В феврале 2025 года, согласно сообщениям Bloomberg, этот маркет-мейкер планирует присоединиться к списку маркет-мейкеров на таких платформах, как Coinbase, Binance и Crypto.com, и, возможно, первоначально сформирует команду маркет-мейкеров за пределами США.

В течение следующего года ее действия стали более активными.

В ноябре 2025 года Ripple завершила финансирование в размере 500 миллионов долларов, оценка составила 40 миллиардов долларов, и, согласно информации от Ripple, дочерний фонд Citadel Securities принял участие в этом раунде. В том же месяце Citadel Securities вложила 200 миллионов долларов в криптобиржу Kraken, оценка которой составила 20 миллиардов долларов. В июле 2026 года она снова инвестировала 400 миллионов долларов в Crypto.com.

Вложение в Ripple было сделано через дочерний фонд, а инвестиции в Kraken и Crypto.com осуществлялись непосредственно Citadel Securities. Три инвестиции направлены на разные объекты, но все они находятся на более инфраструктурной стороне крипторынка, то есть на торговых платформах, платежных системах и институциональных входах ликвидности.

Если рассмотреть суммы в контексте самого Citadel Securities, становится ясно, что это имеет стратегическое значение. Согласно данным Bloomberg за март, чистый торговый доход Citadel Securities в 2025 году составил 12,2 миллиарда долларов, что является рекордом. Инвестиция в 400 миллионов долларов в Crypto.com составляет примерно 3,3% от этой суммы, а инвестиция в 200 миллионов долларов в Kraken — около 1,6%.

Такие расходы больше похожи на стратегическое позиционирование, а не на разовую ставку.

Помимо инвестиций, Citadel Securities также активно развивает свои возможности в крипто-маркет-мейкинге. Согласно ранее опубликованной информации, с февраля 2026 года Citadel Securities нанимает специалистов по крипто-количественной разработке и исследованию в Нью-Йорке и Майами для создания системы низколатентной торговли на крипторынке.

Другими словами, купленные ею торговые платформы в конечном итоге обслуживают ее собственный маркет-мейкинг.

Вмешательство Citadel Securities в торговые площадки институционального уровня не ограничивается только акциями других компаний; она также является одним из сторонников криптобиржи EDX Markets.

Сообщается, что EDX Markets, поддерживаемая Charles Schwab, Citadel Securities и Fidelity, в апреле подала заявку в Управление контролера валюты США на получение лицензии национального трастового банка для предоставления услуг по хранению цифровых активов, управлению активами и расчетам по сделкам. Ее дочерняя компания EDXM International также планирует запустить продукт с бессрочными контрактами на корейскую вону.

Более того, стоит отметить ее интерес к базовой инфраструктуре.

В феврале 2026 года разработчик кросс-цепочного протокола LayerZero запустил блокчейн Layer 1 под названием Zero, ориентированный на институциональную финансовую инфраструктуру для торговли, клиринга, расчетов и токенизации. Citadel Securities завершила стратегическую инвестицию, купив его родной токен ZRO.

Согласно информации от LayerZero, роль Citadel Securities в этом сотрудничестве заключается в предоставлении экспертных знаний в области рыночной структуры и оценке применения Zero в процессах торговли, клиринга и расчетов. Среди тех, кто также поддерживает эту цепочку, находятся DTCC, основное учреждение по расчетам ценных бумаг в США, материнская компания Нью-Йоркской фондовой биржи ICE, Google Cloud, Ark Invest и Tether.

Стоит отметить, что прямые покупки токенов для Citadel Securities не являются обычным делом; ранее ее инвестиции в Kraken и Ripple осуществлялись в форме акций. В то же время BlackRock, Citadel Securities и Apollo раскрыли свои планы по покупке токенов управления DeFi.

Основатель CoinFund Брукман отметил, что каждая компания покупает токены того протокола, который они собираются использовать в качестве инфраструктуры, что является привязкой к производителю, а не распределением активов. На протяжении многих лет крипто-экспозиция традиционных финансовых учреждений ограничивалась акциями и венчурным капиталом, прямое владение токенами было редкостью, и этот раунд нарушил привычный порядок.

Она выступает против выхода ценных бумаг на блокчейн без регулирования

Если смотреть только на инвестиционные действия, Citadel Securities выглядит как компания, которая принимает криптовалюту. Но ее заявления по регулированию указывают в другом направлении.

В июле 2025 года Citadel Securities направила письмо рабочей группе по криптовалютам SEC. Согласно содержанию открытого письма, она утверждает, что токенизированные акции США должны четко регулироваться как ценные бумаги, выступая против широких исключений для таких продуктов, и определяет соответствующие требования как эгоистичный регуляторный арбитраж, считая, что такие действия не являются настоящими инновациями.

Она беспокоится, что токенизированные активы могут отвлечь ликвидность от традиционного рынка и подчеркивает, что регулирование должно сосредоточиться на ликвидности рынка и защите инвесторов.

Полгода спустя ее позиция еще больше ужесточилась.

В декабре 2025 года Citadel Securities направила SEC дополнительное письмо объемом 13 страниц. В соответствии с содержанием письма она требует включить DeFi-протоколы, торгующие токенизированными акциями, в рамки регулирования бирж и брокеров, аргументируя это тем, что одна и та же ценная бумага не должна подчиняться двум различным правилам только из-за различий в технологической упаковке или торговых площадках.

Это письмо вызвало коллективный ответ со стороны лагеря DeFi. Фонд образования DeFi, a16z, цифровая торговая ассоциация, Orca Creative, юрист J.W. Verret и фонд Uniswap совместно направили письмо в SEC, в котором опровергли, что Citadel Securities пытается ошибочно классифицировать неконтролируемое программное обеспечение, разработчиков и инфраструктуру на блокчейне как традиционных посредников по ценным бумагам, полагая, что чрезмерное расширение регулирования в рамках традиционных посредников может негативно сказаться на инновациях в открытых финансах.

Представитель фонда образования DeFi Дженнифер Розенталь в ответе указала на коммерческую логику, стоящую за этой дискуссией. Она отметила, что для Citadel удобно ставить под сомнение существование технологии, угрожающей ее бизнесу и значительной доле рынка.

Споры продолжаются. В апреле 2026 года Ассоциация блокчейна снова направила комментарий в SEC, ответив на требования Citadel о более строгом регулировании, подчеркивая, что разработчики DeFi-протоколов не являются брокерами или операторами бирж, и призывая SEC продвигать механизмы инновационных исключений для активов на блокчейне.

Суть разногласий заключается в том, что Citadel Securities подчеркивает, что одна и та же ценная бумага должна подчиняться одним и тем же правилам, в то время как лагерь DeFi утверждает, что разные технологические структуры не должны просто применять старые правила регулирования посредников.

Стоит отметить, что между двумя письмами как раз находится инвестиция Citadel Securities в Ripple и Kraken. Инвестиции продолжаются, и лоббирование также усиливается.

На крипторынке не одна Citadel занимает позиции

Выбор Citadel Securities не является единственным случаем. В последние несколько месяцев способы, которыми институциональные игроки Уолл-стрит входят на крипторынок, становятся все более конкретными, постепенно сосредотачиваясь на торговых входах и рыночной структуре.

В марте 2026 года материнская компания Нью-Йоркской фондовой биржи ICE объявила о стратегической инвестиции в криптобиржу OKX, оценив ее в 25 миллиардов долларов и получив место в совете директоров. Стороны планируют создать совместное предприятие, чтобы предложить 120 миллионам пользователей OKX токенизированные акции NYSE и фьючерсы ICE, соответствующий бизнес ожидает одобрения от американских регуляторов.

Почти одновременно Nasdaq объявила о сотрудничестве с материнской компанией Kraken Payward для разработки системы выпуска и распределения токенизированных акций.

Такие стратегии в основном сосредоточены на торговых площадках и рыночной инфраструктуре, делая ставку на то, кто будет строить структуру крипторынка.

Также есть те, кто направляет средства на открытие криптоактивов. В октябре 2025 года Jane Street через документ 13G раскрыла, что владеет около 5% акций трех биткойн-майнинговых компаний: Hut 8, Bitfarms и Cipher Mining, все они являются пассивными торговыми позициями. Почти в то же время основатель Citadel Кен Гриффин раскрыл SEC, что владеет примерно 4,5% акций компании DeFi Development Corp. Solana.

Акции майнинговых компаний и компании по разработке DeFi нацелены на ценовую эластичность криптоактивов. Citadel Securities выбрала другой путь, инвестируя в места и структуру, начиная с Kraken, Crypto.com и заканчивая LayerZero.

Когда традиционные биржи, клиринговые учреждения и маркет-мейкеры одновременно приближаются к структуре на блокчейне, вопрос о принадлежности токенизированных ценных бумаг начинает заранее определяться.

Заключение

Вернемся к инвестиции в Crypto.com. 400 миллионов долларов для маркет-мейкера, чей годовой торговый доход превышает 12 миллиардов долларов, не так уж много, но это дает ему место на рынке токенизированных ценных бумаг.

С одной стороны, она обращается в SEC с утверждением, что токенизированные ценные бумаги должны регулироваться, а с другой — покупает платформу, готовую начать бизнес по токенизации ценных бумаг. Эти два действия вместе рисуют картину того, каким Citadel Securities видит крипторынок.

Она не против токенизации активов, действительно беспокоит ее то, что после токенизации правила по-прежнему будут определяться традиционными нормами, и она занимает свои позиции как на стороне правил, так и на стороне торговли.