a16z Crypto: Три изображения, чтобы понять тенденции развития токенизированных акций

Автор：a16z Crypto

Составил: Цзяхуан, ChainCatcher

Токенизированные акции — это вход в Уолл-стрит для криптоиндустрии. Это токены, работающие на блокчейне, которые соответствуют акциям компаний, ETF и индексным продуктам в реальном мире.

В отличие от традиционных акций, токенизированные акции могут храниться в кошельках, их можно передавать без разрешения, торговать в любое время, а также использовать в качестве залога в финансовых операциях на блокчейне.

За последние два месяца такие компании, как Coinbase, DTCC, Нью-Йоркская фондовая биржа, Robinhood и другие, начали активные действия: некоторые перенесли торговлю на блокчейн, некоторые создали совместные предприятия, а некоторые запустили собственные блокчейны.

Рост более чем в 5 раз за год, основной прирост от новых выпусков

По состоянию на конец июня, общая рыночная капитализация токенизированных акций составляет около 1,7 миллиарда долларов, год назад она составляла 329 миллионов долларов, что означает рост более чем в 5 раз. Среди всех токенизированных активов (так называемых RWA) это одна из самых быстрорастущих категорий.

Вопрос в том, сколько из этого роста связано с новыми выпусками, а сколько — с ростом цен на базовые акции?

С расчетами по стейблкоинам все просто: один токен соответствует одному доллару, а объем обращения напрямую отражает спрос. Токенизированные акции следуют за ценами базовых акций, и это число рыночной капитализации не может четко разделить «сколько новых токенов было выпущено» и «старые токены были переоценены».

Существующие доказательства указывают на новые выпуски. В сегодняшней рыночной капитализации более половины составляют активы, которые год назад еще не были на блокчейне. Остальная часть в основном также была добавлена на блокчейн только в середине года, когда колебания цен на базовые акции уже прошли большую часть пути.

Структура токенизированных акций меняется

Хотя рынок новый, его внутреннее содержание изменилось за последний год.

Ранее криптоактивы доминировали, доля их рыночной капитализации снизилась с 79% год назад до 21% в июне. На смену им пришла категория «другие», состоящая из сотен более мелких активов, доля которой увеличилась с 15% до 35%.

Остальные части также растут. Доля технологических гигантов с рыночной капитализацией более 100 миллиардов долларов увеличилась с 0,6% год назад до 10,6% в июне. Доля ETF и индексных продуктов за тот же период выросла с 4,5% до 17,3%.

Самый быстрый рост наблюдается в области ИИ и чипов. В июне 2025 года этот сегмент еще не достигал 1 миллиона долларов, составляя 0,3% рынка, а через год уже составил 15,5%.

В июне объем месячных транзакций токенизированных акций достиг 9,22 миллиарда долларов, в то время как в прошлом году за тот же период он составлял 53 миллиона долларов.

Этот показатель учитывает все транзакции на блокчейне, включая торговлю, переводы между кошельками и депозиты в DeFi-протоколах в качестве залога.

Уолл-стрит ускоряет переход на блокчейн

За последний месяц DTCC завершила первые транзакции токенизированных американских облигаций и акций на платформе Canton Network от Digital Asset. Более полное предложение токенизированных услуг будет запущено в октябре, когда Уолл-стрит получит прямой доступ к активам на сумму около 114 триллионов долларов, хранящимся в DTC.

В начале июля Robinhood запустила свою собственную публичную цепочку, объединив традиционные рынки, криптоактивы и реальные активы в одной открытой сети.

22 июня материнская компания Нью-Йоркской фондовой биржи Intercontinental Exchange (ICE) объявила о создании совместного предприятия с OKX, планируя предложить пользователям токенизированные акции, котирующиеся на Нью-Йоркской фондовой бирже, ожидая одобрения регуляторов.

На неделю раньше, 16 июня, Coinbase сообщила, что предложит пользователям за пределами США токены акций с полным обеспечением 1:1, включая дивиденды, полные акционерные права и круглосуточную торговлю. Binance запустила свою версию за несколько дней до этого.

По сравнению с традиционными акциями объем токенизированных акций все еще невелик, так как объем торгов традиционных акций составляет десятки триллионов долларов. Но тенденция ясна: все больше эмитентов и платформ переводят акции на блокчейн, и эта категория продолжает расти.