Руководитель по криптовалютам Robinhood рассказал: стратегия привлечения клиентов "гантель" с помощью Meme+ токенизации американских акций принесла доход в сотни миллионов для всех бизнес-направлений

Исходный заголовок：Johann Kerbrat: Внутри крипто-стратегии Robinhood (Полное объяснение)
Исходный источник：TheRollup
Исходный перевод：Shenchao TechFlow

Заявление об интересах

Johann Kerbrat является руководителем Robinhood, отвечающим за все продуктовые линии криптобизнеса (включая Robinhood Chain, токенизированные акции, услуги стейкинга, бессрочные контракты), его зарплата и акционерные стимулы напрямую связаны с ценой акций $HOOD. Все обсуждения о Robinhood Chain в этом выпуске касаются его непосредственной ответственности. Заголовок использует «взгляд инсайдера», а не «анализ», что отражает эту заинтересованность.

Резюме

Robinhood Chain запустился три недели назад, недельный объем торгов на DEX превысил $3 миллиарда, количество сделок составило более 105 миллионов, TVL превысил $300 миллионов. Johann Kerbrat впервые подробно объяснил стратегическую логику цепочки в подкасте: почему выбрана «блинная» структура (мем-токены + реальные активы), почему используется стек технологий Arbitrum, а не собственная L1, и как постепенно перевести 27 миллионов депозитных счетов Robinhood на цепочку. Он четко заявил, что фокус конкуренции заключается в «увеличении пирога», а не в борьбе за долю рынка с Base, и сообщил, что токенизированные акции охватывают более 120 стран и 90 активов, в будущем планируется расширение на международные акции и рынок частных инвестиций.

Ключевые цитаты

«Наша концепция заключается в том, чтобы сделать цепочку без разрешений и открытой для всего. Мемы или RWA — мы принимаем все продукты. Мы глубоко интегрируемся с цепочкой.»

«У Robinhood 27 миллионов депозитных счетов. Для этих пользователей DeFi все еще слишком сложен и требует слишком много технических знаний. Мы думаем о том, как принести хорошие продукты DeFi, при этом сделать их удобными и простыми в использовании, без необходимости создавать кошелек или заботиться о приватных ключах.»

«Я считаю, что конкуренция в конечном итоге выгодна клиентам. Когда мы запустили криптоторговлю, мы значительно снизили комиссии. Сейчас на цепочке еще слишком рано, говорить о доле рынка преждевременно.»

«Мы только что запустились три недели назад. Если вы думаете о том, как перевести десятки миллионов пользователей на цепочку, принести больше полезности и реальные вещи, которые люди действительно используют (а не только временные колебания), то вы думаете о долгосрочном источнике дохода.»

«Мы не хотим видеть, как вся торговая активность Robinhood в следующем году переместится на цепочку. Это немного мечтательно. Но если мы сможем найти то, что традиционные методы не могут сделать, например, международные акции, торговлю 24/7, то цепочка может стать решением.»

I. Данные за три недели: $3 миллиарда недельного объема торгов — это только начало

Ведущий начал с группы цифр: после запуска основной сети Robinhood Chain недельный объем торгов на DEX достиг $3 миллиардов, было более 50 миллионов сделок, более 1 миллиона адресов, TVL превысил $300 миллионов.

Ответ Kerbrat был очень прямым: эти данные уже превышены. Он сказал, что на утро того дня количество сделок уже превысило 105 миллионов. Он описал состояние команды как «очень взволнованное», основная идея заключается в том, что эта цифра отражает силу спроса на продукты на цепочке.

Он особенно подчеркнул, что экосистема с самого начала была готова принять разработчиков, а не сначала строить и ждать, когда кто-то придет. Это отличается от многих L2, которые сначала запускаются пустыми, а затем медленно привлекают пользователей.

II. «Блинная» стратегия: почему мемы и RWA идут параллельно

Ведущий упомянул интересное явление: CEO Robinhood Влад Тенев в социальных сетях описал экосистему на цепочке как «блинную» структуру, с одной стороны — мем-токены, с другой — реальные активы (RWA), и сказал: «У тебя внутри две волка».

Kerbrat объяснил внутреннюю логику. Цепочка с первого дня была определена как без разрешений (permissionless) и открыта для всех типов приложений. Мем-токены привлекают маркет-мейкеров и пользователей DeFi, а RWA обслуживают пользователей, которым неудобно покупать американские акции и ETF по всему миру. Эти два направления не противоречат друг другу, а привлекают разные группы.

Он также упомянул несколько уже запущенных интегрированных продуктов: Robinhood Earn (получение дохода в стейблкоинах через цепочный протокол в основном приложении) и токенизированные акции (торгуемые в более чем 120 странах через Robinhood Wallet).

Ведущий спросил о различиях с традиционными финансовыми продуктами. Kerbrat перечислил проблемы традиционной системы: денежные переводы можно осуществлять только с 9:30 до 16:00, безкомиссионные брокеры работают только в рабочие часы, опционы и фьючерсные контракты истекают. Цепочная версия с точки зрения продукта является более оптимальным решением.

III. Как перевести 27 миллионов счетов на цепочку: слияние DeFi и CeFi

Kerbrat привел ключевую цифру: у Robinhood 27 миллионов депозитных счетов. Большинство этих пользователей не имели опыта с DeFi, потому что DeFi все еще сложен и требует значительных технических знаний.

Его решение — «два в одном»: использовать базовые технологии DeFi для предоставления дохода, а фронт-энд Robinhood для обеспечения простого UX/UI и безопасности. Robinhood Earn — это пример, пользователи могут получать доход на цепочке в основном приложении, не создавая кошелек или управляя приватными ключами.

Он определил эту тенденцию как «слияние CeFi и DeFi»: централизованные платформы используют технологии блокчейна для создания лучших продуктов, сохраняя при этом удобный для пользователя опыт.

Что касается технической реализации токенизированных акций, Kerbrat раскрыл механизм «мгновенной токенизации» (just-in-time tokenization). На традиционных DEX необходимо заранее создавать ликвидные пулы, в то время как Robinhood, будучи брокером и владея этими акциями, может быстро переместить акции на цепочку, когда пользователю нужно провести сделку. В основе используется комбинация prop AMM, стандартного AMM, RFQ и классических пулов, чтобы обеспечить хорошие цены в любое время.

В настоящее время на цепочке есть более 90 токенизированных акций, но он считает, что это только начало, в будущем планируется расширение на международные акции, рынок частных инвестиций и другие классы активов.

IV. Почему выбран Arbitrum: логика отказа от создания L1

Ведущий задал вопрос о технической архитектуре: почему используется стек технологий Arbitrum, а не создается собственная цепочка.

Ответ Kerbrat был очень практичным. Robinhood хочет сосредоточиться на том, что у них хорошо получается: создавать хороший UX/UI и финансовые продукты, а не восстанавливать уже существующее. Достичь уровня безопасности и децентрализации Ethereum требует много времени и множества решений (переход от PoW к PoS, сотрудничество нескольких фондов). Прямое использование безопасности Ethereum и ликвидности экосистемы EVM является более разумным выбором.

Причины выбора Arbitrum в качестве L2 технологического стека включают: Stylus (позволяет писать смарт-контракты на любом языке программирования), очень быстрая скорость создания блоков (финансовые продукты требуют высокой скорости), низкие газовые сборы (даже в периоды высокого объема торгов). Он также упомянул, что на прошлой неделе, когда активность на цепочке резко возросла, они активно снизили газовые сборы, чтобы обеспечить качество пользовательского опыта.

Что касается спора о «аренде» Ethereum (Robinhood Chain заработал более $1 миллиона, но заплатил Ethereum только 1-2%), Kerbrat считает, что это стандартная настройка механизма Ethereum, и говорить о справедливости неуместно. Его взгляд — долгосрочный: если Robinhood сможет перевести десятки миллионов пользователей на цепочку, создавая реальные сценарии использования, это в конечном итоге станет долгосрочным источником дохода для экосистемы Ethereum.

V. Конкуренция с Base: увеличение пирога, а не борьба за долю

Ведущий упомянул «искусственную конкуренцию» между Robinhood Chain и Coinbase Base в социальных сетях. Base недавно признал, что социальный эксперимент провалился и переключился на другие направления, в то время как Robinhood также исследует возможности социального трейдинга на цепочке.

Отношение Kerbrat к конкуренции очень четкое: конкуренция выгодна клиентам. Когда Robinhood запустил криптоторговлю, они значительно снизили комиссии, и в конечном итоге выиграли пользователи. Но сейчас говорить о доле рынка слишком рано, Robinhood Chain существует всего три недели, а Base уже работает один-два года.

Он привел цифры для сравнения: в настоящее время лишь очень небольшая доля населения мира владеет токенизированными активами. Его цель — увеличить пирог, чтобы больше людей по всему миру могли владеть активами, а не бороться за долю на уже существующем маленьком пироге. Что касается социального эксперимента Base, он прокомментировал: «Пробовать новое — это нормально, иногда это может провалиться, иногда — сработать».

Robinhood сосредоточен на финансовых продуктах: Earn, спотовая торговля, бессрочные контракты. Это те области, в которых они сильны и которые могут приносить ценность.

VI. Логика выбора партнеров по DeFi

Ведущий перечислил партнеров, объявленных Robinhood Chain при запуске: Morpho (кредитный пул), Lighter (бессрочные контракты), 0x (агрегатор и API котировок), Chainlink (оракул), LayerZero (кросс-цепочка).

Kerbrat объяснил три критерия выбора партнеров. Во-первых, Robinhood является публичной компанией, имеющей множество лицензий по всему миру, и партнеры должны понимать требования к соблюдению норм и сотрудничать. Во-вторых, необходимо создавать уникальный опыт. Например, при сотрудничестве с Morpho требуется не просто простое подключение API, а кастомизированные стабильные ставки, механизмы страхования и уникальный UX, что требует значительного времени на глубокие обсуждения и совместную разработку. В-третьих, необходимо создавать дифференциацию с конкурентами.

Что касается графика внедрения бессрочных контрактов (perps) в основное приложение в США, Kerbrat заявил, что они все еще ждут ясности от регуляторов, даже если закон CLARITY будет принят, бессрочные контракты — это еще одна большая проблема. В настоящее время через сотрудничество Robinhood Wallet и Lighter пользователи могут попробовать торговлю бессрочными контрактами. Он также сообщил, что Bitstamp (европейская торговая платформа, приобретенная Robinhood) уже расширяет бессрочные контракты, переходя от криптовалют к товарам и ETF-контрактам.

VII. От брокера к суперприложению: инвестиционная логика $HOOD

Последняя тема вернулась к инвестиционной перспективе. Ведущий спросил: что значит держать акции $HOOD сейчас?

Kerbrat описал «суперприложение» Robinhood: акции, опционы, фьючерсы, рынки прогнозов, криптовалюты, кредитные карты (только что выпущена платиновая карта), банковские услуги, AI-торговля (уже доступен MCP). Основная цель — создать одно приложение, которое удовлетворяет все финансовые потребности пользователей на разных этапах жизни.

Он особенно отметил отсутствие финансового образования: молодые люди не получают финансовых знаний в школе, но после окончания средней школы им уже нужно начинать думать о пенсионном планировании. Robinhood хочет сосредоточиться на финансовом образовании, IRA-счета — это один из примеров.

С точки зрения бизнес-модели, в настоящее время каждая бизнес-линия достигает девятизначного (более ста миллионов долларов) дохода, источники дохода диверсифицированы и больше не являются просто чисто торговой платформой. Что касается дохода самой цепи, Kerbrat откровенно признал, что сейчас приоритетом является уровень принятия, а не чистый доход. Установка комиссии за газ является балансировкой: слишком низкая будет злоупотребляться мусорными транзакциями и ботами, слишком высокая будет препятствовать принятию. В настоящее время мы находимся на стадии «оптимизации для принятия», а не «оптимизации для дохода».