Как Circle стимулирует распределение USDC? Начнем с сотрудничества Hyperliquid и распределения 9:1 на блокчейне

Автор：@lufeieth

Редактор：У Шо Куайклан

TL;DR

• Circle подписала соглашения о распределении USDC с более чем 150 компаниями, продвигая рост, разработку и распределение USDC через экономические стимулы. Для крупных компаний, которые могут существенно увеличить использование USDC, Circle также может совместно с Coinbase разработать партнерские соглашения.
• В соответствии с соглашением о распределении между Circle и Coinbase, для USDC вне платформ обеих сторон, после вычета одобренных обеими сторонами экосистемных стимулов, оставшаяся "экономическая выгода экосистемы" делится между Circle и Coinbase поровну.
• Соглашение о сотрудничестве Hyperliquid включает Coinbase, Circle и Hyperliquid. На конец квартала около 90% USDC, принадлежащих Hyperliquid, находились на платформе Coinbase, около 10% — на платформе Circle; соответствующие балансы на блокчейне составляют 4,952 миллиарда долларов и 550 миллионов долларов соответственно.
• Указанные 90%/10% относятся к пропорции принадлежности USDC на платформах Coinbase и Circle и не равны окончательному распределению доходов между тремя сторонами. Circle не раскрыла точные условия распределения доходов в сотрудничестве с Hyperliquid и между собой и Coinbase.

На телефонной конференции по финансовым результатам Circle (CRCL) за второй квартал 2026 года руководство сосредоточилось на вопросах стимулов для каналов распределения USDC, механизмах сотрудничества Circle и Coinbase, а также распределении доходов от USDC на платформе Hyperliquid.

Генеральный директор Circle заявил, что компания давно использует экономические стимулы для продвижения распределения USDC партнерами и разработки продуктов вокруг USDC. Для крупных компаний, которые могут существенно способствовать росту USDC, Circle также способна совместно с Coinbase разработать соответствующие партнерские соглашения.

Однако Circle не раскрыла точные условия распределения доходов в сотрудничестве с Hyperliquid. На этой телефонной конференции было подтверждено, что Coinbase, Circle и Hyperliquid все участвуют в этом сотрудничестве; на конец квартала около 90% USDC, принадлежащих Hyperliquid, находились на платформе Coinbase, около 10% — на платформе Circle. Это распределение средств также можно наблюдать через адреса на блокчейне.

Circle подписала соглашения о распределении USDC с более чем 150 компаниями

Говоря о механизме стимулов для USDC, генеральный директор Circle заявил:

"В настоящее время у нас есть множество соглашений о распределении стимулов, и много партнеров строят на нашей сети. На самом деле, в нашей сети есть тысячи компаний. Мы подписали соглашения о распределении с более чем 150 компаниями, продвигая рост USDC, разрабатывая продукты на основе USDC и распределяя USDC. Мы занимаемся этим уже долгое время. На самом деле, мы часто совместно с Coinbase проводим такие сотрудничества."

Иными словами, передача части экономических выгод для стимулирования распределения стейблкоина не является новой идеей для Circle, возникшей только после OUSD. Circle уже долгое время использует подобную модель и подписала соглашения о распределении с более чем 150 компаниями.

Но это не означает, что все каналы, подключенные к USDC, могут получить одинаковые стимулы, и не означает, что Circle будет делиться всеми соответствующими доходами с партнерами. Circle выбирает ключевые каналы, которые могут способствовать росту, разработке и распределению USDC, а затем разрабатывает стимулы для распределения в зависимости от конкретных партнеров и сценариев использования; фактические пропорции распределения также будут различаться в зависимости от конкретного сотрудничества.

Circle и Coinbase готовы совместно привлечь крупные каналы распределения

Генеральный директор Circle на телефонной конференции далее заявил:

"Мы полностью способны установить очень качественные, взаимовыгодные соглашения о распределении с крупными компаниями. Вы только что привели пример Hyperliquid, конечно, есть и другие примеры."

Он также отметил:

"Мы видим, что множество крупных компаний проявляют сильный интерес к присоединению к сети USDC. Мы наблюдаем это по всему миру. Когда мы считаем, что какая-то компания может существенно способствовать росту и принятию USDC, у нас есть полная возможность совместно с Coinbase установить соответствующие партнерские отношения."

Это означает, что в будущем Circle может подписать соглашения о стимулировании распределения с большим количеством крупных компаний. Например, если такие крупные входы, как Samsung Wallet, смогут значительно способствовать использованию и распределению USDC, Circle и Coinbase могут совместно разработать соответствующий механизм сотрудничества.

Интересы Coinbase и Circle в этом вопросе не являются полностью противоположными. Для качественных третьих сторон, способных увеличить объем USDC, обе стороны имеют стимул сначала расширить общий рынок USDC, а затем распределить соответствующие доходы в соответствии с существующими соглашениями.

В соответствии с соглашением о распределении между Circle и Coinbase, для USDC вне платформ обеих сторон, после вычета одобренных обеими сторонами экосистемных стимулов, оставшаяся часть называется "экономической выгодой экосистемы", которая затем делится между Circle и Coinbase поровну. Таким образом, получение стимулов важными третьими сторонами не обязательно означает, что Circle несет все расходы; Circle и Coinbase могут совместно участвовать в соответствующем сотрудничестве.

Как распределяются доходы Hyperliquid?

Аналитик Autonomous Кен Сучоски задал вопрос на телефонной конференции:

"На платформе Hyperliquid USDC, 90% доходов от процентов принадлежит Hyperliquid. Так что оставшиеся 10%, Circle и Coinbase делят пополам?"

Финансовый директор Circle ответил:

"Что касается этого соглашения о сотрудничестве с Hyperliquid, Coinbase, Circle и Hyperliquid все участвуют в этом. Через данные на блокчейне вы можете точно увидеть, где находятся средства на платформе Hyperliquid и как они распределяются между платформами Circle и Coinbase. На конец квартала около 90% от общего объема USDC, принадлежащего Hyperliquid, находились на платформе Coinbase, около 10% — на платформе Circle. Что касается того, как именно Circle и Coinbase делят доходы, мы не будем комментировать точные детали соглашений сторон."

Ответ финансового директора подтвердил, что все три стороны участвуют в соглашении Hyperliquid, но не подтвердил конкретный способ распределения доходов, предложенный аналитиком. Точные пропорции распределения доходов и детальные условия между Hyperliquid, Circle и Coinbase остаются закрытыми коммерческими соглашениями.

Здесь также необходимо различать две группы различных "90%/10%": "90%", о котором говорит аналитик, относится к пропорции доходов от процентов, полученных Hyperliquid; "90%/10%", о котором говорит финансовый директор, относится к принадлежности USDC, принадлежащему Hyperliquid, к платформам Coinbase и Circle. Последнее не равно окончательному распределению доходов между тремя сторонами.

Как наблюдать за принадлежностью USDC Hyperliquid на блокчейне?

Финансовый директор упомянул, что местоположение USDC на платформе Hyperliquid и соответствующие средства, учитываемые на Circle или Coinbase, можно наблюдать через данные на блокчейне.

В настоящее время баланс USDC, принадлежащий платформе Coinbase, составляет 4,952 миллиарда долларов, соответствующий адресу Coinbase Treasury Deployer на HyperEVM.

Баланс USDC, принадлежащий платформе Circle, составляет 550 миллионов долларов, соответствующий адресу Circle CoreDepositWallet на HyperEVM.

Система AQAv2 активно поддерживает баланс USDC на двух адресах на уровне около 90% и 10%. Торговля системой постоянно перераспределяет средства между двумя адресами, приближая их к соотношению 1:9.

Таким образом, при наблюдении за общим объемом USDC Hyperliquid и его принадлежностью между Circle и Coinbase можно использовать следующую формулу:

Hyperliquid AQAv2 USDC ≈ Баланс Circle CoreDepositWallet + Баланс Coinbase Treasury Deployer

Соотношение балансов на двух адресах на блокчейне в основном соответствует структуре, раскрытой финансовым директором на телефонной конференции на конец квартала: около 90% принадлежит платформе Coinbase, около 10% — платформе Circle.

Основная цель стимулов для каналов USDC — совместное расширение масштабов распределения

Судя по ответам руководства Circle, привлечение третьих сторон через экономические стимулы не является временной конкурентной стратегией, а частью долгосрочного механизма распределения USDC. Circle уже подписала соответствующие соглашения с более чем 150 компаниями и готова совместно с Coinbase разрабатывать партнерские соглашения для крупных компаний, которые могут существенно способствовать росту USDC.

Hyperliquid демонстрирует, как работает эта модель: третья сторона отвечает за расширение использования USDC, а Circle и Coinbase совместно участвуют в соглашениях о сотрудничестве, при этом средства на платформе распределяются по структуре около 90% и 10% между Coinbase и Circle.

Тем не менее, принадлежность средств на блокчейне может помочь внешним наблюдателям увидеть, на какой платформе учитывается USDC, но не позволяет напрямую вывести окончательное соотношение доходов, полученных тремя сторонами. Что касается конкретного распределения доходов между Hyperliquid, Coinbase и Circle, на данный момент можно определить лишь общую структуру, точные условия остаются закрытыми.