Q2 Уолл-стрит институциональные крипто-активы: большинство учреждений увеличивают позиции, ETH полностью обгоняет BTC

Автор: Zhou, ChainCatcher

14 августа — это законный срок, установленный SEC США, для подачи институциональными инвесторами форм 13F за второй квартал. После раскрытия документов крипто-позиции на Уолл-стрит снова оказались на повестке дня.

Действия институциональных инвесторов в этом квартале резко контрастируют с движением цен на криптовалюту. Цена биткойна упала примерно на 14,2%, в то время как институциональные заявки на крипто-позиции, наоборот, увеличились.

Согласно расчетам Bitcoin Strategy по данным 13F, институциональные позиции в биткойне увеличились с примерно 498 тысяч до примерно 536 тысяч, что составляет рост на 7,5% по сравнению с предыдущим кварталом, в то время как общие позиции ETF снизились с примерно 1,297 миллиона до примерно 1,211 миллиона.

Согласно данным SoSoValue, в США в втором квартале наблюдался чистый выкуп биткойн ETF, в мае и июне из него вышло примерно 2,4 миллиарда и 4,5 миллиарда долларов соответственно, при этом июнь стал худшим месяцем с момента выхода на рынок. В то же время, в Ethereum ETF за тот же период также было выведено около 700 миллионов долларов.

В то же время, капитал сосредоточивается в руках крупных игроков. Количество институциональных инвесторов, заявляющих о своих позициях в биткойне, сократилось с примерно 2000 до 1900, согласно данным Bloomberg, по состоянию на 13 августа, количество институциональных держателей продукта IBIT достигло примерно 1500, с чистыми активами около 47,35 миллиарда долларов.

Ускорение роста Ethereum в банках обгоняет биткойн

Ранее ChainCatcher упоминал в обзоре позиций за первый квартал, что интерес институциональных инвесторов к Ethereum растет, Jane Street, Wells Fargo и JPMorgan увеличили свои позиции в Ethereum ETF в период выхода. Во втором квартале эта тенденция была подтверждена в банковском секторе.

Согласно расчетам DWF Labs, по количеству соответствующих криптоактивов, открытая позиция Morgan Stanley по BTC в втором квартале увеличилась на 3,7%, а по ETH — на 18,6%. Открытая позиция JPMorgan по BTC увеличилась на 12,2%, а по ETH — на 67,3%. У обеих банков рост по ETH значительно превышает рост по BTC.

На индивидуальном уровне это выглядит еще более наглядно. Открытая позиция Morgan Stanley по ETHA увеличилась примерно на 202% до 4,6 миллиона акций, открытая позиция JPMorgan по ETHA увеличилась примерно на 338% до почти 1,17 миллиона акций, а открытая позиция Bank of America по ETHA возросла с примерно 67,5 тысяч акций до примерно 1,98 миллиона акций, что составляет примерно 29-кратный рост.

Но на самом деле, во втором квартале общий объем Ethereum спотового ETF был чисто выведен. Данные SoSoValue показывают, что в апреле еще было около 356 миллионов долларов чистого притока, в мае и июне было выведено примерно 541 миллион и 529 миллионов долларов соответственно, в итоге во втором квартале общий чистый вывод составил около 714 миллионов долларов.

Jane Street вернулась, хедж-фонды переместили позиции в опционы

В прошлом квартале Jane Street сократила свою позицию в IBIT примерно на 71%, и рынок предполагал, что она ставит на падение биткойна. В этом квартале она вернула около 24,9 миллиона акций IBIT, увеличив свою позицию примерно на 324%, став одним из крупнейших покупателей в этом квартале. В настоящее время ее открытая позиция по спотовому биткойн ETF составляет около 990 миллионов долларов, из которых около 828 миллионов в IBIT.

Как авторизованный участник и маркет-мейкер, ее запасы на конец квартала связаны с заявками на выкуп и хеджированием, и значительное увеличение на спотовом рынке не означает направление ставок.

Важно отметить, что 13F отражает только спотовые длинные позиции на конец квартала, если учесть опционы, то картина нескольких институциональных инвесторов также изменится.

Глобальный макро-хедж-фонд Brevan Howard в втором квартале сократил свою спотовую позицию в IBIT с 24,3 миллиона акций до 7,21 миллиона акций, уменьшив ее примерно на 70,4%. Но одновременно он держит соответствующие около 723 тысячи акций IBIT в колл-опционах и 527 тысяч акций в пут-опционах.

Graham Capital в тот же период сократил свою спотовую позицию в IBIT с примерно 926 тысяч акций до 259 тысяч акций, уменьшив ее примерно на 72%, но при этом держит соответствующие около 174 тысяч акций IBIT в пут-опционах, заявленная стоимость которых составляет около 57,94 миллиона долларов. Мультистратегический гигант Millennium сократил свою спотовую позицию в IBIT с примерно 1,929 миллиона акций до 969 тысяч акций, уменьшив ее примерно на 49,8%.

В то же время, IBIT, непосредственно принадлежащий UBS, увеличился всего на 12% до 407890 акций, но количество колл-опционов, соответствующих этим акциям, взлетело с 80 тысяч до примерно 1,95 миллиона акций, что составляет квартальный рост более чем в 24 раза, в то время как количество пут-опционов уменьшилось примерно на 53%.

В сравнении, действия фонда Paul Tudor Jones Tudor выглядят противоречиво: с одной стороны, он увеличил свою спотовую позицию в IBIT почти на 20% до 688500 акций, завершив почти год снижения, с другой стороны, он сократил свои колл-опционы, привязанные к IBIT, примерно на 85%, с 998000 акций до примерно 148000 акций.

Институциональные инвесторы расходятся в выборе криптоакций

В предыдущем выпуске мы упоминали, что криптоакции становятся опцией, которую институциональные инвесторы не могут игнорировать. Среди них Strategy является наиболее представительным.

Во втором квартале Strategy разрушила миф о "никогда не продаже монет": в конце мая она впервые продала 32 биткойна для выплаты дивидендов по привилегированным акциям, а 29 июня совет директоров снова утвердил рамки для реализации биткойнов на сумму до 1,25 миллиарда долларов.

Срок подачи 13F истек 30 июня, но на самом деле более крупные распродажи произошли после квартала, и нарратив по биткойну изменился.

Документы показывают, что Bank of America сократил свою позицию в Strategy с примерно 3,97 миллиона акций до примерно 1,18 миллиона акций, уменьшив ее примерно на 70%. Renaissance Technologies, наоборот, купила 422,29 тысячи акций, увеличив свою общую позицию до 2,55 миллиона акций на сумму около 242,3 миллиона долларов, увеличив свою долю на 20%. Royal Bank of Canada увеличил свою позицию на 46000 акций в Strategy, в настоящее время владея примерно 385000 акциями на общую сумму около 37,2 миллиона долларов, увеличив свою долю на 13,5%.

Кроме того, Circle также является одним из немногих объектов, которые вызывают общий интерес. Morgan Stanley значительно увеличила свою позицию в Circle с примерно 1,46 миллиона акций до примерно 8,32 миллиона акций, а ARK также немного увеличила свою долю на 1% до 4,56 миллиона акций. Что касается Coinbase, действия двух компаний совершенно противоположны: Morgan Stanley сократил свою позицию на примерно 550000 акций, в то время как ARK увеличила ее примерно на 5,8% до 2,51 миллиона акций, одновременно сократив свою позицию в Robinhood примерно на 12,8%.

Стоит отметить, что доля ARK в Circle снизилась с примерно 3,34% в первом квартале до 1,85%, хотя количество акций на самом деле немного увеличилось, снижение доли связано в основном с тем, что новая позиция в SpaceX увеличила портфель и привела к размыванию.

Кроме того, Morgan Stanley значительно увеличила свою позицию в Circle во втором квартале, но в начале августа снизила целевую цену на CRCL с 106 долларов до 38 долларов, полагая, что сокращение объема USDC выявило чувствительность доходов Circle от резервов, что означает, что структура доходов будет смещаться в сторону доходов от сделок с более низкой маржой.

Новые деньги впервые вошли на рынок, старые деньги остаются на месте

Во втором квартале испанский банк Santander впервые раскрыл свои позиции в биткойн и Ethereum ETF, однако доля этих позиций в его портфеле акций США, превышающем 100 миллиардов долларов, остается незначительной. Крипто-экспозиция UBS также постепенно увеличивается, в этом квартале она также добавила около 1,5 миллиона долларов к своим инвестициям в горнодобывающую компанию American Bitcoin.

Morgan Stanley во втором квартале также создала новые ETF на основе Solana от Grayscale и Fidelity, с рыночной капитализацией примерно 4,25 миллиона и 2,26 миллиона долларов соответственно; JPMorgan также создала новый ETF на основе Solana от Bitwise и снова купила XRP, который был распродан в первом квартале, через небольшие позиции в фондах XRP от Bitwise и Grayscale.

Кроме того, инвестиционная консультационная компания Edelman Financial Engines раскрыла, что владеет спотовыми позициями в биткойн ETF на сумму около 34 миллионов долларов, в основном сосредоточенными в фонде iShares Bitcoin Trust (IBIT) и связанных продуктах Grayscale. Хотя этот объем все еще составляет небольшую долю в их общем инвестиционном портфеле, он уже превышает их инвестиции в Amazon на сумму около 25 миллионов долларов.

Абу-Дабийская Mubadala и Инвестиционный совет Абу-Даби сохранили свои позиции в IBIT на уровне примерно 14,7219 миллиона и 8,2187 миллиона акций соответственно, в общей сложности около 764 миллионов долларов, при этом темпы наращивания позиций, наблюдавшиеся в предыдущие кварталы, в втором квартале были приостановлены.

Гарвардский университетфонд пожертвований владеет примерно 3,0446 миллиона акций IBIT на сумму около 101,4 миллиона долларов, что совпадает с данными на конец первого квартала, завершив два квартала снижения. В то же время, их инвестиции в золотые продукты iShares Gold Trust и SPDR Gold Trust составляют около 171,2 миллиона долларов, что уже превышает объем их биткойнов.

Сигналы изменений в институциональных крипто-распределениях

Если рассмотреть действия институциональных инвесторов в этом квартале в совокупности, формируются несколько направляющих сигналов.

Во-первых, потоки средств ETF и действия институциональных инвесторов начинают разъединяться, институционализация криптоактивов углубляется.

Во-вторых, разногласия среди институциональных инвесторов по поводу акций, связанных с криптовалютами, становятся все более заметными, особенно после того, как Strategy начала продавать монеты.

Кроме того, Ethereum становится явным покупательским направлением для институциональных инвесторов, и потоки средств в третьем квартале также начинают меняться.

Согласно данным SoSoValue, чистый приток в ETF на Ethereum в июле составил около 365 миллионов долларов, а с начала августа — около 243 миллионов долларов, за два месяца общий объем превысил 600 миллионов; цена ETH с конца июня около 1570 долларов вернулась к текущим примерно 1900 долларам, увеличившись примерно на 20%.

Даже компания BitMine, управляющая казной Ethereum, также демонстрирует рост, цена акций с конца июня около 13.3 долларов выросла до почти 19 долларов, увеличившись примерно на 40%.