Падение более чем на 50%, почему Биткойн восстанавливается?

Автор: Исследователь 《Финансов》 Чен Мэнци

Редактор: Ян Сюхун

Биткойн демонстрирует долгожданный сильный откат.

21 августа, по состоянию на момент публикации, цена биткойна преодолела отметку в 78 000 долларов, увеличившись более чем на 9% за 24 часа, а за последние три торговых дня общий рост составил более 20%, установив новый максимум с 27 мая.

За 24 часа другие виртуальные валюты также показали рост, Dogecoin увеличился более чем на 10%, а Ethereum на 7%. На предторговой сессии американских акций акции криптовалютных компаний выросли, Strategy увеличился более чем на 6%, Coinbase и Circle на более чем 4%. Согласно данным Coinglass, за последние 24 часа более 160 000 человек столкнулись с ликвидацией позиций, общая сумма ликвидаций составила 1,321 миллиарда долларов, из которых сумма ликвидаций коротких позиций достигла 1,149 миллиарда долларов.

Однако всего два месяца назад крипторынок находился в глубоком кризисе. С момента достижения исторического максимума в 126 000 долларов в октябре 2025 года биткойн вошел в полугодичный нисходящий тренд. Макроэкономическая неопределенность, цепная реакция снижения долговой нагрузки, вызванная тарифными спорами, и ликвидация спекулятивных позиций постепенно толкали цену биткойна вниз. Минимальная точка этого падения была зафиксирована в начале июля 2026 года. В то время биткойн временно упал ниже 60 000 долларов, достигнув минимума около 57 000 долларов, что стало новым минимумом с 2025 года. С максимума падение составило около 54%, рыночные настроения достигли пика паники, и многие инвесторы заявили, что "бычий рынок мертв", а активность в сети упала до нуля.

Когда рынок почти погрузился в отчаяние, сообщение из традиционного финансового сектора тихо изменило рынок виртуальных активов. 19 августа Министерство финансов США объявило о повышении предела выкупа долгосрочных государственных облигаций с 2 миллиардов долларов до как минимум 4 миллиардов долларов, чтобы смягчить давление ликвидности, вызванное постоянным ростом долгосрочных процентных ставок. Этот шаг напрямую способствовал снижению доходности 30-летних государственных облигаций с почти 20-летнего максимума, выпуская сигнал о улучшении ликвидности для рискованных активов. Уловив изменение направления, бычьи силы начали собираться, и с 19 августа биткойн за короткие три торговых дня резко вырос из области 64 000 долларов, последовательно преодолевая ключевые уровни сопротивления, достигнув максимума более 78 000 долларов, с ростом более 21%.

По мнению специалистов, это не только технический откат, усиленный экстремальной структурой позиций, но и восстановление оценки, вызванное изменением макроэкономических ожиданий.

Множественные положительные факторы вызывают откат

"Это не просто новостной рынок, а заранее спланированная ликвидация коротких позиций," - сказал старший исследователь HashKey Group Сунь Вэй в интервью 《Финансов》. За последние месяцы на рынке накопилось огромное количество коротких позиций. Когда цена начала колебаться выше 65 000 долларов, стало очевидно, что короткие позиции переполнены. В это время Министерство финансов США объявило о расширении программы выкупа долгосрочных государственных облигаций, что смягчило давление на рост долгосрочных процентных ставок, а президент США Трамп на конференции с лидерами технологий снова выпустил сигнал о поддержке криптоиндустрии, в сочетании с новыми мерами по освобождению от регулирования, предложенными SEC (Комиссией по ценным бумагам и биржам США), несколько положительных факторов сосредоточились и напрямую вызвали панику среди коротких позиций.

Данные с рынка деривативов подтверждают эту точку зрения: отчет, предоставленный Новой Исследовательской Академией, показывает, что 19 августа объем ликвидации коротких позиций на рынке деривативов превысил 1,3 миллиарда долларов. Этот механизм положительной обратной связи "принудительная ликвидация - рост цен - больше ликвидаций" быстро поднял цену биткойна выше 70 000 долларов.

Если вернуться к истокам, текущая ликвидация коротких позиций не возникла на пустом месте. Новая Исследовательская Академия сообщает, что перед всплеском ликвидаций на спотовом рынке уже появились признаки. Данные из сети показывают, что некоторые институциональные фонды с фоновыми компаниями и от крупных игроков крипторынка активно закупали на ключевом уровне цен в 60 000 долларов. В то же время объем торгов вне биржи Новой Исследовательской Академии в июле увеличился на 257% по сравнению с июнем. Данные из сети и внебиржевые данные вместе показывают, что желание институциональных фондов входить в спотовый рынок значительно возросло перед этим ростом цен, создав прочную основу для последующего ценового всплеска.

Что касается структуры рынка и внешней среды, Сунь Вэй прокомментировал: "Пока внешняя макроэкономическая ситуация не ухудшается, давление на резкое падение ниже 80 000 долларов не велико. Предыдущая коррекция уже поглотила значительное количество спекулятивных средств и высоких кредитных позиций, в сочетании с улучшением ожиданий ликвидности, сопротивление для роста цен относительно ограничено."

Институты активно обсуждают динамику биткойна

Несмотря на стремительный откат, на рынке все еще существуют разногласия относительно будущей динамики биткойна.

Основатель Liquid Capital И Лихуа написал в социальных сетях, что с сильным прорывом биткойна выше 120-дневной и 200-дневной скользящих средних на дневном графике и выходом на 20-недельную скользящую среднюю на недельном графике, медвежий тренд официально завершен. Он считает, что падение биткойна с 126 000 долларов до 57 000 долларов за последний год уже сформировало цикл низкой точки, и в будущем на рынке будет сложно снова увидеть уровень в 50 000 долларов. Однако он также предупреждает, что в течение следующих двух недель, хотя рынок выглядит бычьим, после достижения определенной отметки может произойти коррекция, и советует инвесторам с кредитным плечом снизить свои длинные позиции, а также учитывать амплитуду коррекции в рамках бычьего цикла 2023 года.

Сунь Вэй занимает более осторожную позицию, он считает, что уровень сопротивления в диапазоне 75 000 - 80 000 долларов будет ключевым для этого отката, и текущие доказательства недостаточны, чтобы подтвердить разворот тренда. Объем торгов в этом откате не увеличился значительно, и с ослаблением дальнейших движущих сил и положительных стимулов не исключено повторное тестирование. Однако стоит отметить, что даже если произойдет повторное тестирование, дно будет выше предыдущего.

Новая Исследовательская Академия в своем отчете придерживается аналогичной точки зрения, считая, что крипторынок по-прежнему находится в "зоне высокой ценности" и постепенно покидает стадию, управляемую чисто нарративами, переходя к этапу, где правила и ликвидность играют ведущую роль. Их команда с середины мая постоянно указывает на то, что рынок вошел в зону высокой ценности, и в начале июля вблизи 63 000 долларов повторила это утверждение. Кроме того, сигнал о закупках от крупных игроков крипторынка и всплеск объемов торгов подтверждают, что рынок ускоренно завершает переход от панического распродажа к долгосрочному накоплению.

В долгосрочной перспективе инвестиционный гигант BlackRock в своем последнем отчете подтвердил ценность распределения биткойна. BlackRock считает, что текущее падение биткойна более чем на 50% (с 126 000 до 57 000) в основном вызвано снижением долговой нагрузки на криптовалютном рынке и изменением потоков капитала, и не означает, что долгосрочная инвестиционная логика была разрушена. Их обновленный 10-летний анализ указывает на то, что в традиционном портфеле из 60% акций и 40% облигаций, если выделить 1%-2% от акций для распределения биткойна, это может улучшить доходность при примерно неизменном уровне риска. Кроме того, на фоне увеличения государственного долга и продолжающегося дефицита бюджета биткойн как новый глобальный валютный заменитель может помочь хеджировать риски обесценивания фиатной валюты.

Геофф Кендрик, руководитель исследований цифровых активов Standard Chartered, более оптимистичен, прогнозируя, что биткойн может достичь 100 000 долларов к концу 2026 года, и подчеркивает, что меры Министерства финансов США по вливанию ликвидности являются "самыми любимыми новостями для биткойна". По его мнению, фиксированное предложение биткойна делает его естественным бенефициаром эпохи количественного смягчения, и в настоящее время волна ликвидности только начинает набирать силу.