Крипто в конечном итоге объединится с AI финансами

Оригинал Силиконовая долина Alan Walker Цзяян Kea

Тунглоу Ван, девять тридцать утра, чай пуэр, четыре креветочных пельменя, паровая куриная лапка. За соседним столиком двое, пришедшие из Центрального района, обсуждают, является ли ИИ пузырем, а за другим столиком говорят, упадет ли биткойн ниже семидесяти тысяч.
Обе группы обсуждают одно и то же, но сами этого не осознают.

Я не собираюсь начинать эту статью с новостей или математики. Потому что ИИ и криптовалюта на уровне применения кажутся совершенно несвязанными ------ один генерирует текст и код, другой занимается переводами и спекуляциями на блокчейне ------ но если копнуть глубже, они опираются на одну и ту же основу: оба являются системами, состоящими из чистых алгоритмов, и оба используют одно и то же математическое асимметричное свойство, просто в противоположных направлениях.

Один использует это для создания познания, другой — для создания доверия.

Эта общая основа определяет, что расстояние доверия между ними равно нулю ------ это самый короткий путь во Вселенной, а значит, и самый эффективный. Поэтому их слияние не является коммерческим выбором, это физическая необходимость, просто вопрос времени.

Мой вывод написан в самом начале: криптовалюта в конечном итоге будет интегрирована в финансовые технологии ИИ, и после этого слово "криптовалюта" исчезнет. Она не уйдет с рынка неудачно, а будет поглощена ------ как исчезновение термина "мобильный интернет" не означает, что мобильного интернета больше нет, а значит, что весь интернет стал мобильным, и прилагательное утратило свою различимость.

В следующих восьми абзацах я пройдусь по этой цепочке с самого низа.

01 Первые принципы: ИИ и криптовалюта используют одно и то же математическое асимметричное свойство, один создает познание, другой — доверие

Сначала о той самой асимметрии. Вся основа современной криптографии заключается в одной фразе: некоторые вещи крайне трудны для выполнения, но крайне легки для проверки.

Эта фраза имеет строгую формулировку в теории сложности: задача принадлежит классу NP, если и только если ее решение может быть проверено за полиномиальное время. Найти решение может потребоваться обойти астрономическое количество вариантов, а проверить решение достаточно подставить и посчитать один раз. Вся публичная ключевая криптография, весь блокчейн — это продукт инженеризации этого разрыва.

Теперь о конкретных механизмах:

Доказательство работы биткойна. Текущая сложность составляет примерно 127,48 триллиона, что означает, что майнеру в среднем нужно выполнить около пятидесяти триллионов (10 в 23 степени) вычислений SHA-256, чтобы найти допустимый заголовок блока. А любому ноутбуку для проверки этого блока нужно сделать всего два хэширования. Соотношение стоимости подделки и проверки составляет 10 в 23 степени к 1.

Цифровая подпись. Для генерации подписи необходимо иметь приватный ключ, а для проверки достаточно публичного ключа, любой может сделать это в любое время и оффлайн.

Доказательства с нулевыми знаниями еще более экстремальны. Генерация доказательства может занять несколько минут, а проверка — постоянное время, совершенно не зависящее от сложности вычислений, которые были доказаны.

Теперь посмотрим на сторону ИИ. ИИ использует ту же асимметрию, но направление обратное.

Обучение передовой модели требует порядка 10 в 25-26 степени операций с плавающей запятой, в то время как выполнение одного вывода обходится на несколько порядков дешевле. Эта половина аналогична криптовалюте: дорого производить один раз, дешево использовать множество раз.

Но ключевое отличие в следующем: выводы ИИ невозможно дешево проверить.

Когда вы получаете анализ, сгенерированный моделью, финансовый отчет или кусок кода, нет никакой функции постоянного времени, которая могла бы сказать вам, правильны ли они. Чтобы проверить это, вам нужно повторить процесс самостоятельно ------ проверить исходные данные, провести тесты, обратиться к человеческому эксперту. Стоимость проверки и стоимость производства находятся на одном уровне, а иногда даже выше.

Это и есть математическая форма проблемы иллюзий и проблемы согласования. Это не инженерный дефект, а структурное свойство таких систем.

Если поставить обе стороны рядом, получится одна фраза:

ИИ — это первая машина в истории человечества, которая может производить "неподдающиеся дешевой проверке утверждения" в массовом масштабе с почти нулевыми предельными затратами. А криптовалюта — это первая система в истории человечества, которая может производить "утверждения, которые можно дешево проверить" в массовом масштабе с почти нулевыми предельными затратами.

Они представляют собой два направления одной и той же математической асимметрии. Одно повышает стоимость проверки, другое опускает ее до нуля.

Поэтому вывод очень жесткий: экономика, основанная на "неподдающихся проверке утверждениях" как основном продукте, должна строиться на месте, где стоимость проверки стремится к нулю. В противном случае стоимость сверки всей экономики будет расходиться с объемом транзакций ------ вы не можете одновременно заставлять машину генерировать тысячу неподдающихся проверке суждений каждую секунду и при этом требовать, чтобы каждая соответствующая расчетная операция проверялась человеком.

Чем сильнее ИИ, тем более дефицитной становится проверяемость. А проверяемость — это единственное, чем занималась криптовалюта за эти семнадцать лет. Простое объяснение

Представьте себе стажера, который может за секунду написать тысячу контрактов, но каждый из них может быть написан неправильно, и вам нужно проверять их по одному. Это ИИ. Теперь представьте машину, которая выдает каждый раз квитанцию, которую вы можете подтвердить за полсекунды, и она никогда не ошибается. Это и есть блокчейн. Первая производит огромное количество неопределенности, вторая — дешевую определенность. Если первой позволить стать экономическим субъектом, вы должны предоставить ей вторую, иначе вся система будет разрушена из-за стоимости сверки.

02 Расстояние доверия: между двумя субъектами, состоящими из алгоритмов, длина самого короткого пути равна нулю

Давайте углубимся еще на один уровень.

Определим величину: расстояние доверия. От момента получения утверждения до уверенности в его истинности, количество внешних субъектов, от которых необходимо зависеть на этом пути.

Подсчитайте сами, расстояние равно 0.

Если нужно доверять какому-то учреждению, расстояние равно 1.

Если доверие этого учреждения зависит от другого учреждения, расстояние равно 2. И так далее.

Типичное расстояние доверия в человеческой финансовой системе составляет от трех до пяти. Вы доверяете балансу на банковском счете, потому что доверяете банку; вы доверяете банку, потому что доверяете регуляторам и страхованию вкладов; вы доверяете регуляторам, потому что доверяете законам этой юрисдикции; вы доверяете законам, потому что за ними стоит принудительная сила. Эта цепочка состоит из четырех-пяти звеньев, и каждое звено — это действие, требующее "выбора доверия".

Для человека эта цепочка является предоплаченной. Она была построена, когда вы родились, и вы никогда не платили за ее предельные затраты, поэтому не чувствуете ее длину. "Доверять HSBC" для нас — это опция с нулевой стоимостью ------ у них есть здание в Центральном районе, лицензия, сто шестидесятилетняя история, и если что-то пойдет не так, я могу обратиться в суд.

Для AI-агента каждое звено в этой цепочке — это команда, которую он не может выполнить.

Он не может "доверять". Доверие — это социальные отношения, оно требует истории, репутации, интересов, ожидания, которое может быть предано. У агента нет этих вещей. Если ему предоставить JSON, возвращаемый банковским API, с сообщением о том, что транзакция успешна ------ он получает авторитетное заявление, а не доказательство. У него нет никакой возможности независимо проверить это заявление, он может только выбрать принять его, а "выбор принять" для него эквивалентен тому, чтобы записать неопределенное действие в критический путь.

Если перейти на блокчейн, в той же транзакции он получает подпись, хэш транзакции и корень состояния. Он может самостоятельно проверить подпись, самостоятельно воспроизвести, самостоятельно сверить изменения баланса, самостоятельно подтвердить, сколько блоков прошло. Весь процесс занимает несколько миллисекунд, не требует разрешения ни одной стороны и не зависит от какого-либо конкретного учреждения.

Расстояние доверия равно нулю.

Если продвинуться еще на шаг вперед, это основа данной статьи: между двумя субъектами, состоящими из алгоритмов, нижняя граница расстояния доверия равна нулю ------ потому что они могут делиться одной и той же исполняемой функцией проверки. При заданном одинаковом вводе один и тот же алгоритм обязательно выдаст один и тот же результат. Это единственный способ, который может существовать без общего языка, общей культуры и общей юрисдикции. Между двумя агентами нет родного языка, нет коммерческих практик, нет общего суда, единственное, что они могут разделить, — это математика.

Криптовалюта и ИИ состоят из алгоритмов, поэтому между ними существует естественное доверие и естественная проверяемость, путь естественно самый короткий.

Самый короткий путь означает самую высокую эффективность, а эффективность здесь может быть количественно измерена.

Когда стоимость проверки стремится к нулю, фиксированные затраты на транзакцию также стремятся к нулю; когда фиксированные затраты на транзакцию стремятся к нулю, минимальная сумма транзакции также стремится к нулю. Минимальная сумма каждой транзакции в человеческой финансовой системе определяется стоимостью проверки ------ KYC требует человеческих ресурсов, сверка требует человеческих ресурсов, разрешение споров требует человеческих ресурсов. Поэтому у кредитных карт есть минимальная комиссия, международные переводы имеют стартовую цену, открытие корпоративного счета занимает две недели. Транзакции ниже определенной суммы в человеческой финансовой системе не являются дорогими, они просто не существуют.

Когда проверка осуществляется алгоритмом, эта нижняя граница исчезает, открывается целый сегмент ранее не существовавшего пространства транзакций.

Приведем конкретный пример. Агент, занимающийся рыночными исследованиями, получает задание: собрать данные о изменениях производственных мощностей литий-ионных батарей за последние три месяца. Ему нужно подключиться к API одного поставщика данных, каждый запрос стоит три цента, всего около четырехсот запросов, итого двенадцать долларов.

• Традиционный путь: поставщик данных должен открыть корпоративный счет для владельца агента, пройти KYC, подписать сервисный договор, привязать кредитную карту, выставить счет в конце месяца, провести финансовую сверку. Закупка на двенадцать долларов, проходя через этот процесс, имеет предельные затраты, значительно превышающие двенадцать долларов. Поэтому в реальности поступают иначе — покупают заранее пакет ------ но пакет означает, что вы должны заранее предсказать объем, а использование агента по своей сути непредсказуемо.

• Алгоритмический финансовый путь: агент каждый раз получает ответ "необходимо произвести оплату", подписывает транзакцию на три цента с использованием стейблкоина, прикладывает доказательство и получает данные. Четыреста вызовов, четыреста микроплатежей, без счетов, без контрактов, без сверок, весь процесс занимает несколько секунд, общая комиссия составляет менее одного цента. Время существования всей транзакционной связи составляет тридцать секунд, после чего стороны не знают друг друга и не обязаны это делать.

Это первый реальный сценарий, когда "расчеты без доверия" становятся необходимыми: отношения между контрагентами слишком коротки, чтобы успеть установить доверие. Простое объяснение

Вы доверяете банку, потому что вы доверяете этому учреждению, ИИ доверяет блокчейну, потому что он доверяет результатам, которые он вычислил. Первое — это социальные отношения, второе — математическая задача. Человек может использовать оба, ИИ может использовать только второе ------ он не отказывается доверять, у него просто нет функции "доверия", потому что он не находится в сети человеческих отношений, законов и репутации. А чем короче путь, тем ниже единичная стоимость, тем меньше и более частыми могут быть сделки.

03 Трехуровневая структура алгоритмических финансов: дефицит, право собственности, обязательство, почему эти три уровня могут быть полностью переданы алгоритмам

Разделим финансы, независимо от их формы, на три уровня.

Первый уровень — недоступный для подделки дефицит. Сначала должен быть объект, который нельзя произвольно создать.

Второй уровень — проверяемое право собственности и передача. Необходимо четко указать, кому сейчас принадлежит этот объект, и в какой момент передача считается завершенной.

Третий уровень — исполнимое обязательство. Необходимо установить условие "если произойдет A, то автоматически произойдет B", и это обязательство должно быть принудительно исполнено.

Решение человеческих финансов заключается в том, что на каждом уровне назначается учреждение-монополист.

Первый уровень — это монополия на выпуск денег, в конечном итоге поддерживаемая принудительной силой государства. Второй уровень — это бухгалтерские книги, депозитарные банки, клиринговые палаты и регистрационные расчетные учреждения. Третий уровень — это контрактное право, суды и процедуры принудительного исполнения. Эти три уровня вместе работают очень хорошо, расширяя радиус торговли человечества от деревенского перекрестка до глобального масштаба. Цена состоит в том, что все три уровня зависят от учреждений, а учреждения зависят от доверия, достоверность доверия зависит от более высоких уровней учреждений.

Решение алгоритмических финансов заключается в том, что на каждом уровне назначается алгоритм.

Первый уровень создает дефицит с помощью доказательства работы ------ стоимость подделки равна повторному выполнению всех вычислений, эта стоимость может быть проверена любым человеком с помощью одного хэширования.

Второй уровень определяет право собственности с помощью асимметричного шифрования и конечного автомата ------ право собственности — это подпись, которую может подписать только владелец приватного ключа, передача — это состояние, которое может быть независимо воспроизведено любым узлом.

Третий уровень, выражающий обязательства через код контракта ------ соглашение не записывается на бумаге и не ждет выполнения, оно записывается в коде, который может прочитать каждый и выполнить самостоятельно, и исполняется самим расчетным уровнем.

Таким образом, точное определение термина "алгоритмические финансы" заключается в том, что три действия: подтверждение дефицита, подтверждение собственности и выполнение обязательств, выполняются алгоритмом, который может быть публично пересчитан любым человеком, а не объявлен каким-либо учреждением.

Основное действие традиционных финансов - это "заявление", основное действие алгоритмических финансов - это "доказательство". Первое возлагает неопределенность на учреждения, второе - на математику.

Это определение может сразу решить распространенную путаницу.

Часто говорят: цифровая валюта центрального банка и токенизированные депозиты также могут быть размещены в блокчейне, также могут быть программируемыми и обеспечивать мгновенные расчеты, почему же обязательно использовать криптовалюту?

Потому что они просто заменили среду второго уровня, первый и третий уровни остались неизменными.

Дефицит цифровой валюты центрального банка по-прежнему исходит от монетарного права, ее баланс по-прежнему является заявлением центрального банка; основной реестр токенизированных депозитов по-прежнему является реестром коммерческого банка, его надежность по-прежнему исходит от банковской лицензии и страхования депозитов; разрешение споров по-прежнему возвращается к контрактному праву и суду. Они перенесли реестр из базы данных на блокчейн, но право на проверку не было передано ни на дюйм.

Для субъекта, который может только проверять, но не доверять, замена среды не имеет смысла, а передача права на проверку имеет значение.

Перенести реестр в блокчейн, не передавая право на проверку, все равно что отсканировать бумажный контракт в PDF ------ носитель изменился, но для судебного разбирательства все равно нужно идти в суд.

04 PoW Биткойна - это финансовый якорь, основанный на вычислительной мощности: сжать один киловатт-час в проверяемую квитанцию

Теперь поговорим о первом уровне, то есть о дефиците. Этот раздел - это половина, которую многие упускают, когда говорят о слиянии ИИ и криптовалюты, а Алан Уокер из Силиконовой долины считает, что это более базовый уровень, чем половина со стабильными монетами.

Сначала рассмотрим механизм.

Сложность Биткойна автоматически корректируется каждые 2016 блоков, примерно раз в две недели, с целью вернуть время создания блока к десяти минутам. После корректировки 8 августа 2026 года сложность составила 127,48 триллиона. Общая вычислительная мощность сети в августе 2026 года колебалась примерно от 878 EH/s до 1 ZH/s, исторический максимум составил 1,44 ZH/s 20 сентября 2025 года. Модель CBECI Кембриджского центра альтернативных финансов на 1 августа 2026 года показала: потребность в мощности сети составляет 16,09 гигаватт, годовое потребление электроэнергии - 141,02 тераватт-часа.

Награда за блок с 20 апреля 2024 года, начиная с 840000 блока, составляет 3,125 монеты, ежедневно добавляется около 450 монет, следующее сокращение награды ожидается примерно в 2028 году.

Переведем эти цифры в одно предложение: предельные затраты на одну монету Биткойна = цена электроэнергии × эффективность оборудования × текущая сложность ÷ награда за блок.

В этой функции затрат нет воли ни одного человека. Скорость эмиссии не определяется никаким комитетом, а определяется кодом, который автоматически пересчитывается каждые две недели. Если количество майнеров увеличивается, сложность автоматически возрастает, затраты автоматически увеличиваются; если майнеры уходят, сложность автоматически снижается, затраты автоматически уменьшаются. Это первый случай в истории человечества, когда функция затрат на эмиссию денег полностью передана алгоритму.

Теперь переходим к Ядро раздела: что может быть якорем?

Актив может быть ценностным якорем, если только одно условие ------ его стоимость подделки достаточно высока, и эта стоимость может быть независимо проверена.

Золото соответствует этому условию, потому что его стоимость подделки - это геология: вы не можете создать атом золота, вы можете только его добыть, а стоимость энергии на добычу определяется физикой, и качество может быть независимо проверено любым человеком с помощью методов плотности и химии. Золото было якорем на протяжении тысяч лет не потому, что оно красиво, а потому, что его дефицит может быть проверен локально, не требуя доверия к кому-либо.

PoW соответствует этому условию, потому что его стоимость подделки - это термодинамика. Чтобы подделать историю Биткойна, вам нужно заново выполнить всю работу, связанную с этой историей ------ не скопировать, а пересчитать. А эта работа измеряется в джоулях физического расхода, она необратима, не может быть сжата и не может быть отложена.

Это, как я считаю, истинное место PoW в истории инженерии: в цифровом мире все можно копировать с нулевыми затратами, PoW - это первый алгоритм, который ввел физическую необратимость в цифровой мир. Он использует рассеяние энергии, чтобы создать первый несоизмеримый объект в пространстве, которое может быть бесконечно воспроизведено.

Теперь объединим это с ИИ.

Каковы основные производственные факторы экономики ИИ? Электричество и вычислительная мощность. Функция затрат токена: цена электроэнергии × количество операций на джоуль × количество операций, которые модель должна выполнить для одного токена.

Функция затрат Биткойна: цена электроэнергии × количество хешей на джоуль × текущая сложность, требующая выполнения определенного количества хешей.

Одна и та же форма, один и тот же знаменатель. Оба в физическом смысле представляют собой одно и то же ------ преобразование электричества в вычисления, а затем преобразование вычислений в выход с экономической ценностью.

Таким образом, вывод заключается в том, что это уровень бухгалтерского учета, а не уровень повествования: в экономике, где центральным производственным фактором является вычислительная мощность, актив, чьи затраты на эмиссию напрямую равны объему работы вычислительной мощности, естественно становится бухгалтерским якорем этой экономики. Его шкала ценности и шкала производственных затрат этой экономики являются изоморфными.

И это уже было подтверждено на физическом уровне, доказательства более жесткие, чем любые аргументы: майнеры становятся центрами данных ИИ.

Одно и то же здание, одна и та же подстанция, одна и та же партия уже подключенных мегаватт, одна и та же система охлаждения, просто замените ASIC, работающие на SHA-256, на GPU, работающие на матричном умножении. В ноябре 2025 года IREN подписала пятилетний контракт на 9,7 миллиарда долларов с Microsoft для развертывания 76 000 графических процессоров NVIDIA GB300 в районе Childress, штат Техас; Cipher подписала пятнадцатилетний контракт с Amazon; Core Scientific была приобретена CoreWeave за акции на сумму около 9 миллиардов долларов; TeraWulf подписала контракты на сумму около 12,8 миллиарда долларов на ИИ; 10 августа 2026 года Riot раскрыла двадцатилетний контракт на аренду центра обработки данных в Rockdale, штат Техас, арендатора подтвердил CNBC как Anthropic. Общая сумма контрактов на ИИ и высокопроизводительные вычисления, объявленных всеми публичными горнодобывающими компаниями, превысила 70 миллиардов долларов; CoinShares ожидает, что к концу 2026 года около 70% доходов публичных горнодобывающих компаний будет поступать от ИИ, а не от майнинга.

Это не переход майнеров на другую работу, это использование одной и той же физической инфраструктуры двумя алгоритмами по очереди. Это с обратной стороны подтверждает аргумент этого раздела: PoW и ИИ-вычисления в физическом смысле являются двумя способами использования одной и той же вещи. Их экономическая основа изоморфна, поэтому один из них естественно может служить шкалой для другого. Простое объяснение

Суть одной монеты Биткойна заключается в том, что это квитанция, на которой написано: "Чтобы создать меня, в этом мире действительно было потрачено столько-то киловатт-часов", и эту квитанцию любой может проверить за полсекунды, не доверяя никакому учреждению. Экономика ИИ - это первая экономика, в которой электричество напрямую превращается в производственную стоимость. Когда этой экономике нужна шкала учета, самым естественным выбором является актив, единица измерения которого изначально является "электричеством". Заводы майнеров на месте превращаются в серверные ИИ, что является самым очевидным доказательством этого ------ земля, кабель, подстанция с самого начала не изменялись.

05 ИИ начинает развивать свои собственные финансы, а криптовалюта и ИИ движутся навстречу друг другу

Предыдущие четыре раздела - это принципы, этот раздел говорит о тенденциях.

Сегодня ИИ уже совершает экономические действия, просто у него еще нет своих денег. Агент вызывает API, арендует вычислительную мощность, покупает данные, тратя только деньги людей ------ это все висит на кредитных картах людей, корпоративных счетах людей, API-ключах людей. Это существование с потребительским поведением, но без финансовой идентичности.

Эта схема может работать, когда количество агентов невелико, задачи короткие, и закупка осуществляется одной компанией. Но направление уже ясно: количество агентов растет экспоненциально, задачи становятся длиннее, и самое главное, агенты начинают торговать напрямую друг с другом, без участия людей.

Как только агент A для выполнения задачи должен заплатить агенту B ------ а A и B принадлежат разным компаниям, различным юрисдикциям, никогда не взаимодействовали, эта сделка стоит всего несколько центов, а вся связь существует всего сорок секунд ------ в человеческой финансовой системе нет продукта для этой сделки. Нет счетов, которые можно открыть, нет контрактов, которые можно подписать, нет судов, куда можно пойти, а сумма настолько мала, что не стоит проходить через какой-либо процесс.

Вот это и есть настоящий вход ИИ в финансовую сферу. Это не ИИ, который занимается количественной торговлей (это всего лишь добавление инструмента ИИ в человеческие финансы), а ИИ, которому нужна своя собственная финансовая система, инициируемая и регулируемая им самим.

Согласно предыдущим трем разделам, форма этой финансовой системы определяется единственным ограничением: стоимость проверки стремится к нулю, расстояние доверия равно нулю, все три уровня стека полностью вычисляемы. Сегодня в мире единственная готовая система, которая соответствует этим трем критериям, - это криптовалюта. Эта система работает уже семнадцать лет, пережила банкротства, открепления, манипуляции оракулами, кражи через мосты и несколько волн регуляторного давления, код открыт, а модели неудач также открыты. В этой позиции в настоящее время нет второго кандидата.

Слияние произойдет быстрее, чем многие ожидают, потому что это не одностороннее движение, а обе стороны движутся навстречу друг другу.

Сначала посмотрим на сторону криптовалюты.

Есть один нюанс, который я считаю самым красивым метафорой всей этой ситуации. Когда протокол HTTP был разработан в начале 1990-х, был оставлен код состояния: 402 Требуется оплата, требующий платежа. Затем этот код оставался пустым тридцать лет. Потому что тогда не существовало ни одной формы денег, которую можно было бы вставить в HTTP-запрос ------ все деньги требовали счета, банковского времени работы, человека, сидящего перед экраном для подтверждения.

В мае 2025 года Coinbase открыла эту пустую комнату, которая была пустой тридцать лет. Механизм x402 очень прост: агент запрашивает ресурсы, сервер возвращает 402 и запрос на оплату, агент подписывает перевод стабильной монеты, прикладывает квитанцию и повторно отправляет запрос. Нет счетов, нет API-ключей, нет человеческого одобрения. К апрелю 2026 года x402 обработал около 165 миллионов транзакций агентов, общий объем транзакций составил 50 миллионов долларов, 69 000 активных агентов, Base - самая активная сеть развертывания.

Теперь посмотрим на сторону ИИ.

Агентская структура начинает иметь встроенные кошельки; протоколы связи MCP и A2A как раз нуждаются в слое расчетов; а все основные стандарты платежей для агентов ------ ACP, совместно разработанный OpenAI и Stripe, AP2 от Google, Trusted Agent Protocol от Visa, Agent Pay от Mastercard ------ в своем дизайне все оставили путь для расчетов в стабильных монетах. AP2 с момента его выпуска четко поддерживает стабильные монеты, более 60 организаций участвуют в его разработке. Интеграция Coinbase с Google сделала x402 первым расчетным партнером для стабильных монет в AP2.

Теперь посмотрим на тех, кто изначально должен был противостоять этому.

18 марта 2026 года Mastercard согласилась приобрести компанию BVNK, занимающуюся инфраструктурой стабильных монет, за максимальную сумму в 1,8 миллиарда долларов. На следующий день был запущен основной блокчейн Tempo, инкубированный Stripe, и выпущен Протокол Машинных Платежей, в тот же день криптоотдел Visa выпустил командный инструмент, специально предназначенный для роботов. Затем Mastercard представила Agent Pay for Machines, позволяющий ИИ-агентам и подключенным устройствам инициировать, авторизовать, организовывать и рассчитывать транзакции с машинной скоростью; Visa на Форуме Платежей 2026 года объявила о стратегическом партнерстве с OpenAI.

Эти компании не были вынуждены, они сами решили выйти после того, как подсчитали свои расходы. Citrini Research в отчете за февраль 2026 года представила эту модель: агент будет круглосуточно оптимизировать затраты, а комиссия за обмен Visa и MasterCard в 2% до 3% является заметной и устранимой статьей в функции затрат агента. Когда та же самая транзакция может быть завершена на стабильной монете за доли цента, у чисто рационального агента нет причин продолжать платить 2%.

Люди не будут менять способ оплаты ради экономии в 2%, так как затраты на переключение и когнитивная нагрузка слишком высоки. Агент будет. У него нет привычек, нет преданности бренду, нет понятия "привычки", у него есть только функция затрат.

Поэтому то, что сейчас делают карточные организации, заключается в том, чтобы стать частью более дешевого канала, прежде чем их оптимизируют. MasterCard потратила 1,8 миллиарда долларов не на покупку платежной компании, а на билет для входа в следующую систему расчетов.

Стоит также упомянуть скорость. x402 от белой книги до передачи в Фонд Linux для нейтрального управления, до того, как Visa и MasterCard вошли в список из около 40 членов, прошло менее года. Стандарты расчетов в человеческих финансах обычно развиваются десятилетиями.

Я не собираюсь придавать цифрам больший вес, чем они имеют на самом деле. CoinDesk в марте указал, что дневной объем торгов x402 тогда составлял всего около 28 тысяч долларов, значительная часть из которых была тестовой и накрученной; данные Chainalysis показывают, что доля сделок свыше 1 доллара возросла с 49% в начале 2025 года до 95% в начале 2026 года, в то время как сделки в диапазоне от 10 центов до 1 доллара упали с 46% до 4% — микроплатежи, этот самый привлекательный нарратив, пока не заработали, на самом деле движется B2B массовая расчетная система.

Но дневной объем торгов показывает, сколько людей сейчас использует, а список членов показывает, кто уже подсчитал свои расходы и решил не стоять на противоположной стороне. Тридцать лет назад TCP/IP и HTTP шли по совершенно тому же пути.

06 Двухвалютная структура: стабильные монеты как наличные для машин, активы PoW как резерв для машин

Полная финансовая система требует двух видов денег, человеческая система такова, и машинная система тоже будет такой.

Одна отвечает за обращение и оценку, требует стабильности валюты, быстрой расчетности и низких затрат. Другая отвечает за резерв и масштаб, требует, чтобы предложение не контролировалось никем, долго не размывалось, а затраты на подделку могли быть независимо проверены. Человеческая версия — это фиатные деньги для обращения, золото и государственные облигации для резерва. Машинная версия — это стабильные монеты для обращения, активы PoW для резерва.

Сначала о стороне обращения. Состояние стабильных монет в 2026 году сильно отличается от большинства представлений в головах людей.

На май 2026 года общий объем стабильных монет составил 320 миллиардов долларов, что стало четвертым историческим максимумом за год — в то время как общая цена цифровых активов снижалась. Это расхождение само по себе указывает на то, что это уже не ценностный актив, а актив по объему: масштаб следует за использованием, а не за спекуляцией. Объем токенизации RWA на блокчейне составил 28,9 миллиарда долларов, что стало десятым подряд рекордом, из которых токенизированные американские облигации составили 16,2 миллиарда долларов, или 55,9%. BUIDL от BlackRock превзошел USYC от Circle и стал крупнейшим токенизированным фондом с объемом около 3 миллиардов долларов. В июне Fidelity, State Street и Invesco почти одновременно запустили фонды резервов стабильных монет, соответствующие закону GENIUS.

С точки зрения регулирования: закон GENIUS в США был подписан 18 июля 2025 года, полностью вступит в силу не ранее ноября 2026 года и не позднее января 2027 года; правила стабильных монет ЕС MiCA вступят в силу 30 июня 2024 года, переходный период для оставшихся эмитентов закончится 1 июля 2026 года. Законодательство Гонконга о стабильных монетах вступит в силу 1 августа 2025 года, став первым основным финансовым центром в Азии, который установил специальный регуляторный режим для фиатных стабильных монет; 10 апреля 2026 года Управление денежно-кредитного регулирования выдало первые две лицензии, которые получили DingDian Financial Technology Limited и Hongkong Shanghai Banking Corporation, HSBC планирует запустить стабильную монету гонконгских долларов во второй половине 2026 года.

Таким образом, стабильные монеты в юридическом смысле уже далеко от "криптовалюты" и близки к "наличным": резерв — это государственные облигации, регулирование — банковское регулирование, одним из эмитентов является HSBC. При этом они обладают четырьмя свойствами, которых нет у человеческих наличных — программное обеспечение может владеть, программное обеспечение может проверять, расчеты происходят 7×24 в секунду, и могут быть принудительно ограничены кодом контракта. Эти четыре пункта как раз и являются теми четырьмя, которые нужны агенту во втором разделе.

Теперь о стороне резерва, то есть почему только стабильных монет недостаточно.

Ценность стабильных монет в конечном итоге привязана к американским государственным облигациям, то есть привязана к суверенному кредиту человечества. Для машины экономики, которая должна работать независимо, это внешняя зависимость: она возвращает первый уровень дефицита всей системы к объекту, которому нужно "доверять". Стабильные монеты решают вопрос "как платить", но не решают "что определяет ценность этой системы".

Активы PoW как раз и дополняют этот аспект. Их предложение фиксируется алгоритмом, не зависит от какого-либо эмитента; их функция затрат является изоморфной функции затрат AI экономики; их затраты на подделку могут быть независимо проверены любым человеком с помощью одного хэша. Их проблема заключается в том, что они слишком волатильны и слишком медленны для использования в качестве валюты — как золото не может использоваться для повседневных платежей.

Они взаимодополняют друг друга, а не конкурируют. Один — это M0, другой — резерв. Один отвечает на вопрос "как платить", другой — "на чем основана ценность".

Когда технология создается, часто неясно, для кого она предназначена. Контейнеры изначально были созданы, чтобы сэкономить время работы портовых рабочих, но в конечном итоге перестроили глобальную производственную цепочку. Стабильные монеты изначально были созданы для упрощения перевода денег между биржами, а теперь они стали первой фиатной валютой, которую машины могут держать напрямую. PoW изначально был создан для решения проблемы двойной траты в электронных деньгах, а теперь он стал первой резервной активом, чья стоимость соизмерима с экономикой машин.

Простое объяснение

Машинам также нужны "деньги в кошельке" и "деньги под матрасом". Стабильные монеты — это деньги в кошельке — удобные, стабильные, мгновенные, но их ценность в конечном итоге исходит от Министерства финансов США, то есть от людей. Активы PoW — это деньги под матрасом — неудобные, с высокой волатильностью, но их ценность исходит из физических законов, а не из обещаний людей. Если у машинной экономики есть только первое, ее основание все еще опирается на суверенный кредит человечества; если есть оба, она впервые получает полностью независимую от людей шкалу ценности.

07 Общество, в котором люди и ИИ работают вместе, нуждается в системе идентификации и кредитования, которую могут проверить обе стороны

Деньги — это только половина финансов, другая половина: на каком основании я с тобой торгую?

Человеческая половина строилась на протяжении сотен лет: удостоверения личности, паспорта, кредитные отчеты, юридические лица, законы о банкротстве, кредитные рейтинги, гарантии и залоги. Функция всей этой системы одна — позволить двум незнакомцам вести бизнес без личных связей.

Следующая форма общества — это работа людей и ИИ в одной экономике. Одна сделка может происходить между человеком и человеком, человеком и агентом, агентом и агентом, или даже между моим агентом и твоим агентом. Если для каждой из этих четырех комбинаций создать свою систему сертификации, сложность сразу выйдет из-под контроля. Им нужен один и тот же язык.

Согласно логике предыдущих разделов, этот язык должен одновременно удовлетворять трем условиям: машина может автоматически проверять, человек также может проводить аудит позже; он должен быть эффективным между организациями и юрисдикциями; он не должен зависеть от какого-либо единственного органа выдачи сертификатов, иначе этот орган станет единой точкой отказа для всего машинного общества, и доверие снова вернется к единице.

Эти три условия вместе указывают на идентичность на блокчейне и проверяемые сертификаты. Это не эстетическое предпочтение, а единственная форма, вытекающая из условий ограничения.

29 января 2026 года ERC-8004 был запущен в основной сети Ethereum, стандартное название — Trustless Agents. Он определяет три реестра на блокчейне: реестр идентификации, который дает каждому агенту переносимую идентичность на основе ERC-721; реестр репутации, который фиксирует публично доступные отзывы; реестр верификации, который хранит независимые доказательства производительности агента. В списке авторов есть люди из MetaMask, Фонда Ethereum, Google и Coinbase. Его проектное положение очень четкое — он находится между протоколом связи агентов (A2A от Google, MCP от Anthropic) и платежной системой (x402), заполняя недостающий базис доверия.

В первые месяцы после запуска на Ethereum, BSC и Base было зарегистрировано более 170 тысяч агентов, а рынок репутации накопил более 150 тысяч отзывов. Децентрализованная команда AI Фонда Ethereum включила это в дорожную карту на 2026 год.

Теперь необходимо обсудить следующий аспект.

Эмпирическое исследование, охватывающее период до 13 мая 2026 года (arXiv:2606.26028), собравшее данные с этих трех цепочек, пришло к довольно печальному выводу: на Ethereum, BSC и Base только 3%, 4% и 15% зарегистрированных агентов имеют действительные регистрационные документы и хотя бы одну доступную конечную точку сервиса, подавляющее большинство регистраций — это пустышки; с точки зрения репутации ситуация еще хуже: 73,5%, 59,2% и 90,6% оценщиков проявили координированное поведение "ведьм", и после исключения отзывов "ведьм" у большинства оцененных агентов не осталось ни одного действительного отзыва.

Я привожу эти данные не для того, чтобы ослабить предыдущие аргументы, а наоборот — это координаты, и они точно подтверждают асимметрию, упомянутую в первом разделе.

Регистрация идентичности — это дешевая процедура, а выполнение обязательств — дорогая. Любая система доверия в первый год будет затоплена с дешевой стороны, потому что затраты на подделку еще не были повышены. ERC-8004 сейчас не хватает конкретных вещей: у него есть уровень идентичности и уровень учета, но еще не внедрено требование "за злоупотребление нужно платить проверяемыми физическими затратами". Это именно та проблема, которую PoW уже решил на уровне валюты, но еще не решил на уровне идентичности.

Таким образом, действительно важно не то, сколько из 170 тысяч является настоящими. Действительно важно то, что человечество впервые на уровне протокола начинает отвечать на этот вопрос — как программное обеспечение может доказать, кто оно, как оно может нести свою историю, как оно может нести ответственность за свои действия, которые могут быть проверены третьей стороной.

Человечество строило эту систему на протяжении сотен лет. С этой стороны ИИ сейчас — это первый год.

08 Пятнадцать лет в криптосфере — это репетиция: имена исчезнут, потому что прилагательные потеряли различимость

Собрав предыдущие семь разделов, мы получаем, на мой взгляд, довольно резкий вывод.

За последние пятнадцать лет крипто постоянно искало настоящего пользователя, которому действительно нужны "расчеты с нулевым доверием".

Этот пользователь не человек. Хотя доверие человека велико, эта цепочка предоплаченная, бесплатная и существует с рождения. Для обычного человека расчеты без необходимости доверия решают проблему, которой у него на самом деле нет. Поэтому за последние пятнадцать лет основным способом использования крипто для человечества была спекуляция. Это не моральная критика, а структурная необходимость: когда основная функция инструмента избыточна для пользователя, остается только само колебание цен.

Это также объясняет, почему каждый цикл нарратива нужно пересказывать заново: цифровое золото, мировая вычислительная машина, децентрализованные финансы, метавселенная, NFT, L2, мемы. Нарративы постоянно меняются, потому что реальный потребитель так и не появился.

Теперь он появился. Это программное обеспечение. Оно проводит тысячи расчетов каждую минуту. У него нет юридического статуса, оно не может открыть банковский счет. Его противниками в большинстве случаев являются незнакомые агенты, которые никогда не взаимодействовали друг с другом. У него нет функции "доверия", потому что у него нет социальных связей. Единственная определенность, которую оно может принять, — это определенность, которую оно может пересчитать самостоятельно.

Крипто искало подходящий продукт на протяжении пятнадцати лет, потребитель — это не человек.

Эта фраза может объяснить многие ранее непонятные явления. Почему DeFi в человеческом мире всегда остается маленьким кругом из нескольких миллионов человек, но при этом создает такие совершенные автоматизированные финансовые примитивы; почему такие вещи, как идентификация на блокчейне, проверяемые сертификаты и доказательства с нулевым знанием, кажутся чрезмерно сложными в человеческих сценариях; почему утверждение "код — это контракт", которое в человеческом бизнесе почти абсурдно, на самом деле является единственной жизнеспособной формой контракта между машинами ------ потому что машины не понимают намерений естественного языка в контрактах, они могут только выполнять код.

Эти вещи в человеческом мире являются чрезмерным дизайном. В мире агентов они как раз подходят.

Таким образом, наиболее разумное объяснение этих пятнадцати лет заключается в том, что это не была неудачная денежная революция, а стресс-тест и разминка, начавшиеся на пятнадцать лет раньше. Прежде чем возникнет реальный спрос, с помощью человеческих спекулятивных средств используется топливо, чтобы создать, испортить, отремонтировать и снова протестировать каждую деталь трехуровневого алгоритмического финансового стека. Проверяемые расчеты, безразрешительная клиринг, идентификация на блокчейне, код — это контракт, автоматическое создание рынка, клиринг по залогу ------ все было сделано с нуля, и все модели неудач были протестированы: банкротство, отклонение, манипуляции оракулами, атаки ведьм, MEV, атаки на управление, кражи через мосты между цепями. В марте этого года также был атакован стейблкоин под названием ResolvUSD, который потерял около 80 миллионов долларов и на время отклонился до 0,14 доллара.

Каждый инцидент был публично проанализирован. Это руководство по эксплуатации, купленное за двести миллиардов долларов, полностью открыто.

Они думали, что делают денежную революцию. На самом деле они заранее отремонтировали банковскую систему для еще не родившегося вида.

Поэтому слово crypto исчезнет, потому что оно будет поглощено. Сравнительный объект — "мобильный интернет": это слово было независимой категорией около 2010 года, имелись специальные конференции, специальные фонды, специальные профессиональные идентичности, а сегодня никто не говорит об этом ------ не исчез мобильный интернет, а весь интернет стал мобильным.

То же самое произойдет с crypto. Когда основными пользователями финансов станут люди, смешанные с ИИ, а затем ИИ станет доминирующим, "алгоритмические финансы" больше не будут ветвью финансов, они станут самими финансами, а префикс "крипто" не сможет ничего отличить.

Я ожидаю, что переводной таблицей будет следующее: стейблкоины будут называться наличными для агентов; активы PoW будут называться резервами на основе вычислительной мощности; публичные блокчейны будут называться уровнями расчетов; DeFi будет называться рынком кредитования и создания рынка между агентами; кошельки будут называться счетами и идентичностями агентов; валидаторы и майнеры будут называться клиринговыми учреждениями алгоритмических финансов. Общее название для всего этого — AI finance.

Вдоль этой линии произойдут еще несколько вещей. Кредит агента появится раньше, чем его юридическая личность, коммерческий кредит исторически всегда опережал законодательство. Первым будет поглощен не розничный платеж, а длинный хвост B2B ------ трансакции малых сумм между странами, API-выставление счетов, спотовая торговля вычислительной мощностью и данными, эти сценарии имеют небольшие суммы, высокую частоту и разрозненные контрагенты, фиксированные затраты традиционной банковской системы слишком высоки. Первая волна финансовых работников, родившихся в эпоху ИИ, не будет из Уолл-стрит, а из тех, кто был высмеян мейнстримными финансами в период с 2015 по 2025 год, их навыки управления ключами, аудита контрактов, проектирования клиринговых механизмов и управления рисками на блокчейне в человеческих финансах являются искусством убивать драконов, в AI финансах это базовые навыки. Положение Гонконга также будет важнее, чем многие думают ------ это первый крупный финансовый центр в Азии, который включил стейблкоины на основе фиатной валюты в официальное лицензирование, первые лицензии были выданы таким учреждениям, как HSBC.

Этот процесс будет медленнее, чем ожидают большинство людей, но более основательным, чем они предполагают. Медленно, потому что замена клиринговой системы затрагивает регулирование, бухгалтерские стандарты, стандарты аудита и определение ответственности, обновления этих вещей происходят на уровне лет. Основательно, потому что как только машины станут основными инициаторами сделок, любая более дорогая и с более длинным доверием траектория будет постоянно арбитражироваться, а арбитраж не устает.

Последнее дело.

Завтрак закончен. Четыре креветочных пельменя, паровая курица, чайник пуэра, шестьдесят восемь юаней. Алан Уокер из Силиконовой долины расплатился кредитной картой ------ потому что он человек, расстояние доверия четыре единицы, и за эти четыре единицы он как человек не заплатил ни копейки.

Но когда-нибудь этот завтрак будет заказан агентом вместо человека. Он не будет использовать человеческую карту, он будет использовать деньги, которые он может посчитать сам.

Этот день наступит без каких-либо технологических прорывов. Ему нужно только время.