Visa опубликовала белую книгу по кредитованию на блокчейне год назад и наконец-то сделала шаг от платежной сети к кредитной сети

Автор Charlie

8 сентября по американскому времени, когда все только вернулись в офис после праздника Labor Day, Visa заставила всех взбодриться.

Она представила новую модель onchain lending: предоставление данных о расчетах VisaNet для кредитных учреждений на блокчейне, чтобы они могли использовать стейблкоины для обеспечения ежедневного финансирования, необходимого для быстрорастущих проектов с картами стейблкоинов.

Если просто увидеть ключевые слова "Visa, стейблкоины, кредитование на блокчейне", эту новость легко можно понять как то, что Visa снова обнимает стейблкоины. В конце концов, за последние несколько лет, начиная с расчетов USDC, карт стейблкоинов и различных экспериментов с платежами на блокчейне, Visa уже не раз появлялась в подобных новостях.

Но моя первая реакция на эту новость была связана с белой книгой Visa, выпущенной год назад, под названием "Стейблкоины за пределами платежей: возможность кредитования на блокчейне".

Потому что сегодня выпущенный продукт почти является продолжением той белой книги спустя год.

Когда я читал тот отчет в прошлом году, меня больше всего впечатлили не такие известные DeFi протоколы, как Aave и Morpho, а несколько очень конкретных примеров компаний в его второй половине: Credit Coop, Rain и Huma Finance.

Самым интересным в этих примерах было то, что они начали отвечать на вопрос, который долгое время беспокоил крипто-кредитование: если кредитование на блокчейне всегда будет зависеть от избыточного обеспечения, то есть нужно внести 150 долларов, чтобы занять 100 долларов, то оно, безусловно, может стать эффективным рынком маржинальной торговли, но будет очень трудно действительно войти в финансирование реальных предприятий.

Причина, по которой предприятия нуждаются в кредитах, заключается в том, что у них есть будущие денежные потоки, но в данный момент недостаточно наличных. Если у компании уже есть 150 долларов в ликвидных активах, ее потребность в 100-долларовом кредите совершенно не такая, как у компании, которая зависит от будущих доходов для оборота.

На самом деле белая книга Visa прошлого года уже указала на другой путь: не сосредотачиваться только на крипто-залогах на блокчейне, а превращать платежные дебиторские задолженности, трансакционные потоки и расчетные обязательства из реального бизнеса в активы, которые могут быть поняты, проверены и контролируемы кредитными учреждениями на блокчейне.

Rain ежедневно необходимо завершать расчеты по картам Visa, поэтому ей нужны краткосрочные оборотные средства; Credit Coop превращает будущие дебиторские задолженности по картам в программируемые залоги и источники погашения; Huma Finance расширяет подобную модель на финансирование трансакционных платежей, оплату поставщиков и торговое финансирование.

В то время Visa больше напоминала наблюдателя. Она собрала эти новые модели в исследование отрасли и сообщила всем: ценность стейблкоинов не должна ограничиваться только платежами.

Сегодня, спустя год, Visa сама вышла на эту карту.

И это действительно то, на что стоит обратить внимание в сегодняшней новости.

На этот раз Visa представила не очередной блокчейн-канал для платежей, а одну из своих самых ценных и трудно воспроизводимых вещей: реальные данные о расчетах VisaNet.

С согласия клиентов Credit Coop может напрямую получать ежедневные расчетные документы Visa, а затем связывать эти реальные записи платежей и расчетов с историей займов и погашений на блокчейне, чтобы определить, сколько можно занять, когда выдать кредит и был ли он погашен вовремя.

В то же время смарт-контракт Credit Coop Spigot контролирует соответствующие дебиторские задолженности по расчетам. Как только деньги возвращаются, они сначала погашаются в заранее установленном порядке, а оставшаяся часть возвращается на счет заемщика.

Если убрать упаковку крипто, это на самом деле не является чем-то совершенно новым в финансах.

По сути, это все еще структурированное финансирование. В традиционных финансах уже существуют зрелые механизмы, такие как счета эскроу, сбор наличных, финансирование дебиторской задолженности и базовые кредиты.

Настоящее изменение заключается не в том, что финансовые принципы были заново изобретены, а в том, что процесс, который раньше требовал банков, юристов, соглашений о контроле счетов, большого количества ручной сверки и регулярных отчетов, теперь начинает превращаться в программируемую кредитную систему, которая может ежедневно считывать реальные данные о транзакциях, автоматически выдавать кредиты и погашать их, работая круглосуточно.

Именно поэтому я считаю, что это более важно, чем многие DeFi продукты, которые пытаются "переизобрести финансы".

Зрелым финансовым рынкам никогда не хватает умных кредитных структур, на самом деле не хватает: как снизить инфраструктуру финансирования, которая раньше была доступна только крупным предприятиям, до уровня, когда она может использоваться финтех-компанией, которая существует всего несколько лет и нуждается всего в нескольких миллионах долларов оборотных средств ежедневно.

Это именно тот очень реальный вопрос, с которым сейчас сталкивается проект стейблкоин-карт.

Предположим, что сегодня пользователь карты потратил 1 миллион долларов, ему нужно будет выплатить эту сумму в соответствии с расчетным временем Visa, но соответствующие средства могут еще не поступить на счет компании. Этот временной разрыв создает потребность в ликвидности, которую необходимо решать ежедневно.

Для таких зрелых эмитентов карт, как JPMorgan или Capital One, это почти не является предметом обсуждения. У них есть свои балансы, они могут получить банковские кредиты, а также проводить крупномасштабное финансирование дебиторской задолженности, и даже могут секьюритизировать свои бизнесы после их роста.

Но для только что начавшей быстро расти компании со стейблкоин-картами это совершенно другая ситуация.

Она может ежедневно нуждаться всего в двух-трех миллионах долларов, но ей нужно часто занимать и погашать, и расчеты происходят даже в выходные. Масштаб слишком мал, чтобы крупный банк или фонд прямых инвестиций специально создавал для нее целую систему кредитования, юридических вопросов, контроля счетов и управления после кредита; но рост слишком быстр, и полагаться только на наличные на своем счете будет серьезно тормозить эффективность капитала.

Это не то, что традиционные финансы не могут сделать.

Это просто невыгодно.

Credit Coop нашел ту нишу, которую традиционная финансовая структура не может покрыть.

Согласно данным, опубликованным Visa сегодня, это уже не маленький эксперимент. Модель Credit Coop завершила более 2,5 миллиарда долларов в расчетном финансировании, пройдя более 3000 займов и более 9000 погашений, при этом не было зафиксировано дефолтов.

Rain является одним из самых ранних и наиболее представительных пользователей этой модели. С 2023 года она использует эту финансовую схему для поддержки ежедневных расчетов Visa, и на сегодняшний день общий объем расчетов уже близок к 2 миллиардам долларов.

Если оглянуться на белую книгу Visa прошлого года, скорость этого роста действительно заслуживает внимания.

Тогда Visa сообщила, что по состоянию на сентябрь 2025 года Rain уже заняла и погасила более 175 миллионов долларов в USDC через Credit Coop, в то время как объем кредитования Credit Coop в месяц только что превысил 30 миллионов долларов. Менее чем за год сегодня уже открыты реальные потоки платежей на уровне миллиардов долларов.

Таким образом, настоящее изменение, которое происходит сегодня, заключается не в том, что Visa вдруг обнаружила кредитование на блокчейне, а в том, что модель, которую она использовала для наблюдения и исследования в белой книге прошлого года, начинает превращаться в инфраструктуру, в которой Visa сама участвует.

Теперь, когда мы смотрим на отношения между Credit Coop, Rain, Huma и Visa, мы видим, что они не просто конкуренты и не заменяют друг друга, а занимают разные позиции в цепочке создания ценности.

Rain находится ближе к источнику платежного бизнеса.

Она помогает финтех-компаниям, крипто-кошелькам и другим платформам выпускать карты Visa, отвечает за проекты карт, управление средствами, авторизацию, расчеты и другие инфраструктурные задачи. Ее действительно накапливаемый основной актив - это не какой-то один кредитный протокол, а все увеличивающийся объем реальных платежей.

Другими словами, Rain - это место, где генерируются денежные потоки.

Credit Coop же стоит за денежными потоками.

Ее задача заключается в том, чтобы эти средства, которые ежедневно поступают и будут возвращены в будущем, могли быть признаны заемщиками как надежные активы; как заемщики могут получить достаточный контроль; как и когда деньги будут выданы в кредит и возвращены; если у заемщика возникнут проблемы, могут ли средства, поступившие в систему, сначала погасить долги, а затем вернуться в свободное распоряжение компании.

Таким образом, Credit Coop все больше напоминает программируемую платформу структурированного финансирования для дебиторских задолженностей по платежам.

Huma же движется в другом направлении.

Сначала предоставляя стейблкоин-кредиты платежным компаниям, а затем интегрируясь с Arf, Huma явно развивает более широкий рынок PayFi. Она не просто предоставляет средства для расчетов по картам, а стремится охватить различные краткосрочные, реально происходящие денежные потоки, такие как трансакционные платежи, торговое финансирование и оплата поставщиков, и затем соединить эти активы с блокчейном и институциональными фондами.

Когда Visa раскрыла свою белую книгу в прошлом году, объем транзакций Huma составлял около 500 миллионов долларов в месяц, активная ликвидность - около 140 миллионов долларов, из которых активные кредиты PayFi составляли почти 100 миллионов долларов. К августу этого года Huma сама сообщила, что общий объем транзакций уже превысил 17 миллиардов долларов, и каждый месяц увеличивается на более чем 1 миллиард долларов.

Таким образом, в будущем Credit Coop и Huma, безусловно, будут все больше пересекаться.

Обе компании по сути занимаются одной и той же большой задачей: как превратить будущие относительно определенные денежные потоки в средства, доступные сегодня.

Но на данном этапе их подходы все еще немного различаются.

Credit Coop больше сосредоточена на углублении в очень конкретный сценарий расчетов по картам Visa, делая данные расчетов, контроль дебиторских задолженностей и процессы погашения все более тесными.

Huma же стремится расширить охват, надеясь включить больше различных типов платежных сценариев в PayFi и далее соединить с более широкими источниками финансирования.

Одна компания сосредоточена на вертикали, другая - на горизонтали.

Rain в краткосрочной перспективе больше похожа на их общего клиента и партнера. Чем больше объем платежей Rain, тем больше ей нужно оборотных средств, тем больше она хочет, чтобы источники финансирования были разнообразнее, а не только один.

На самом деле, тем, кто стоит над этими компаниями, является Visa.

Потому что Visa владеет тем, что трудно воспроизвести: кто действительно совершил сколько транзакций, сколько нужно расчистить сегодня, были ли расчеты выполнены вовремя в прошлом.

То есть, это истинная основа платежей.

В традиционных финансах анализ кредитоспособности, по сути, во многом связан с проверкой информации.

Если компания говорит, что у нее ежемесячный доход в 10 миллионов долларов, кредитные учреждения не поверят ей только потому, что генеральный директор уверенно говорит об этом в конференц-зале. Им нужны банковские выписки, финансовые отчеты, аудиты, детали дебиторской задолженности, они будут постоянно сверять данные и периодически требовать от заемщика повторной подачи данных.

Это основная проблема кредитного бизнеса: заемщики всегда лучше знают свою реальную ситуацию, чем те, кто предоставляет деньги.

Поэтому настоящие затраты кредитных учреждений часто не в том, чтобы придумать какой-то сложный модель, а в том, чтобы подтвердить, действительно ли данные, вводимые в модель, являются правдой.

Сегодня Visa делает то, что делает этот шаг неожиданно простым.

Credit Coop не должен полностью полагаться на Rain или другие карточные проекты, чтобы сообщать ему "сколько у нас сегодня транзакций" или "сколько мы должны получить завтра", а может напрямую считывать расчётные записи Visa после авторизации.

Если это направление продолжит развиваться, большая часть процесса кредитного анализа, который раньше требовал ручной проверки, постепенно станет обменом данных между машинами.

Смысл этого может быть даже больше, чем "кредиты выдаются в USDC".

Это также позволяет DeFi перейти от избыточного обеспечения к кредитованию на основе денежного потока, впервые появившись более прагматичный путь.

Ранее самая успешная модель кредитования в DeFi была очень простой: я не знаю, кто ты, и не хочу выяснять, надежен ли ты, пока ты не положишь 150 долларов активов здесь, я могу спокойно одолжить тебе 100 долларов. Если цена упадет, смарт-контракт автоматически продаст залог.

Эта модель очень подходит для торговых рынков, поскольку она значительно снижает кредитные риски и операционные расходы.

Но она не подходит для большинства реальных предприятий.

Когда компании действительно нужно взять кредит, это часто происходит именно потому, что у них есть будущие доходы, но сегодня недостаточно денег. Им нужно превратить будущий денежный поток в ликвидность сегодня, а не обменивать больше готовых активов на меньшее количество наличных.

Это также проблема, с которой DeFi и RWA сталкивались в последние несколько лет.

Как сделать низкозалоговые или даже беззалоговые кредиты?

Некоторые пытаются создать идентификацию на блокчейне, некоторые делают кредитные рейтинги, некоторые строят системы репутации на основе истории кошельков. Но эти методы вскоре столкнутся с огромной проблемой: реальные коммерческие операции слишком сложны, и один адрес кошелька не может отразить реальное состояние бизнеса компании.

Сегодня Visa предложила более узкий, но более реалистичный ответ.

Не нужно сначала решать проблему кредитования всех людей в мире.

Если Visa сама знает, что это расчётное обязательство действительно, и Credit Coop может контролировать соответствующие дебиторские средства, тогда этот реальный денежный поток сам по себе может стать важной основой для кредитования.

Поэтому мне нравится обобщать это одним предложением:

Данные традиционных финансов начинают соединять средства на блокчейне.

Но, сделав шаг вперёд, это не только вопрос средств.

Поскольку эта система одновременно делает данные, средства и процесс погашения программируемыми. Реальные транзакции могут быть считаны ежедневно, лимиты могут быть скорректированы в зависимости от изменений в бизнесе, заимствования могут происходить автоматически, а доходы могут автоматически погашаться по правилам после их поступления.

Кредит, который раньше не интересовал банки из-за слишком маленького масштаба и сложных операций, начинает иметь шанс стать экономически ценным.

Вот что я считаю настоящей ценностью, которую создаёт стейблкоин здесь.

Не потому, что он "децентрализован", а потому, что он может работать 24 часа в сутки и естественно соединён со смарт-контрактами, что делает временную гранулярность потоков средств и бизнес-потоков более близкой.

Конечно, здесь также есть вопрос, который стоит изучить: если эти компании вырастят своих клиентов, нужны ли им будут клиенты?

Karta — это очень интересный случай.

Karta в начале получила такое расчётное финансирование через Credit Coop, постоянно занимая и погашая относительно небольшие суммы, накапливая свою кредитную историю в реальном бизнесе. В июне этого года она затем получила кредитный лимит в 125 миллионов долларов от институциональных кредиторов.

Этот путь дал мне совершенно другое понимание onchain credit, отличное от "разрушения традиционных банков".

Это не обязательно замена традиционному кредитованию, а скорее детский сад традиционного кредитования.

Новая компания, у которой нет трёхлетних аудиторских отчётов, недостаточно больших активов и нет права на то, чтобы крупные учреждения потратили много ресурсов на её дью-дилидженс. Но она может сначала запуститься с помощью финансирования на блокчейне, за два-три года накопив тысячи реальных записей о заимствованиях и погашениях.

Когда данных станет достаточно много и масштаб будет достаточно большим, она сможет "выпуститься" и войти на рынок традиционного институционального финансирования с более низкими затратами и большими лимитами.

Если этот путь в конечном итоге окажется успешным, это создаст очень интересное разделение труда.

Компании, подобные Credit Coop, будут обслуживать тех клиентов, которые традиционное финансирование считает слишком маленькими, новыми или сложными, помогая им создать проверяемую кредитную историю; банки и фонды частного кредитования затем возьмут на себя этих клиентов, когда их масштаб вырастет.

Это на самом деле похоже на развитие платежной индустрии.

Зрелая финансовая экосистема обычно не состоит из одной компании, которая поглощает все вверх и вниз по цепочке, а из множества компаний, которые взаимосвязаны на разных этапах.

Rain отвечает за выпуск карт и поток платежей, Credit Coop занимается контролем кредитов и управлением после кредитования, Huma предоставляет более широкую ликвидность PayFi, традиционные банки и фонды частного кредитования предлагают более дешёвые крупные средства, а Visa предоставляет сеть, данные и правила.

Все будут конкурировать, но и нуждаться друг в друге.

Разница между "конкуренция больше, чем сотрудничество" и "сотрудничество больше, чем конкуренция" — это то, что я всегда считал очень важным для понимания экосистемы финтеха в Европе и США. Действительно ценные компании не обязательно делают всё, а находят наиболее конкурентоспособную ценностную цепочку и становятся той частью, которую другим трудно обойти.

С этой точки зрения действия Visa сегодня имеют ещё более значительное стратегическое значение.

В последние десять лет в криптоиндустрии очень любили рассказывать одну историю: блокчейн уберёт таких посредников, как Visa.

Теперь результат может выглядеть совершенно иначе.

Visa не обязательно должна продолжать контролировать каждый доллар, который действительно перемещается.

Некоторые деньги в будущем могут идти через Solana, некоторые могут идти через Ethereum, некоторые — это стейблкоины, а некоторые могут быть токенизированными депозитами банков. Visa сама уже всё активнее подключается к этим новым сетям средств.

Но Visa может попытаться контролировать другой, более ценный уровень: доверие и данные.

Кто является реальным потребителем?

Кто является законным AI-агентом?

Эта транзакция была авторизована?

Сколько денег можно потратить по этому платёжному документу?

Сколько реальных платежей произошло сегодня в программе карт?

Завершила ли она расчёты вовремя за последние 365 дней?

Когда вся эта информация исходит от Visa, даже если деньги сами по себе не обязательно движутся по традиционным путям VisaNet, Visa всё равно может стать очень важным уровнем в финансовой системе.

Она постепенно превращается из платёжной сети в сеть доверия и данных.

И здесь также связывается с другой темой, о которой я последнее время много думал: агентное финансирование.

В прошлом году, когда все говорили об агентной коммерции, самым очевидным сценарием было: в будущем AI может помочь мне покупать вещи.

Я говорю AI, что на следующей неделе собираюсь в Нью-Йорк на три дня, найди мне отель, не дороже 500 долларов за ночь, лучше поближе к офису клиента. Он сам ищет, сравнивает, смотрит отзывы и в конце концов помогает мне забронировать.

Далее, он даже может связаться с отелем, изменить рейс, забронировать ресторан и в конце концов использовать виртуальную карту, которую я авторизовал, чтобы завершить платёж.

Эти возможности уже очень близки к нам.

AI-консьерж Karta уже делает что-то подобное. Он может искать, звонить, отправлять электронные письма, обрабатывать запросы на поездки и генерировать одноразовую виртуальную карту для завершения транзакции.

Visa в прошлом году также сделала много инфраструктуры вокруг агентной коммерции.

Основные вопросы сводятся к нескольким: как продавцы могут знать, что на сайт заходит нормальный AI-агент, а не злонамеренный бот; как доказать, что этот агент действительно авторизован пользователем; может ли он произвести платёж; сколько денег он может потратить; кто несёт ответственность, если что-то пойдёт не так.

Эти вопросы решают агентные платежи.

Но если AI-агент в будущем действительно не просто помогает мне покупать билеты, а начинает помогать в управлении компанией, тогда "как произвести платёж" быстро станет недостаточным вопросом.

Настоящие финансовые проблемы, с которыми сталкиваются компании каждый день, никогда не заключаются только в "должен ли я потратить эти 100 долларов".

А в том, откуда приходят деньги.

Предположим, в будущем AI-агент компании одновременно управляет расходами на облачные услуги, рекламой, платежами поставщикам, командировками и закупками. Сегодня на счёте 700 тысяч долларов, но днём нужно заплатить 1,2 миллиона долларов; завтра снова поступит 900 тысяч долларов.

Что ему делать?

Сегодня занять 500 тысяч или 600 тысяч?

Какой из двух кредитов выбрать?

Одна кредитная организация предлагает более низкую процентную ставку, но другая может выдать деньги в выходные в реальном времени, какая из них выгоднее?

Деньги, которые поступят сегодня, следует немедленно погасить, или лучше оставить часть в качестве подушки безопасности?

Если в следующем месяце объём бизнеса вырастет на 20%, следует ли автоматически увеличить кредитный лимит?

Это уже не вопросы платежей.

Это управление денежными потоками, кредит, это баланс.

То есть агентное финансирование.

Я считаю, что именно здесь новость Visa сегодня имеет самое большое значение для дальнейшего размышления.

Потому что если в будущем данные о платежах могут быть считаны машинами, кредитные лимиты могут быть вызваны программами, а правила погашения уже записаны в смарт-контракты, тогда AI-агент в конечном итоге сможет управлять не только одной транзакцией, а целым набором ликвидности.

Значение этого шага гораздо больше, чем "AI помогает мне купить кофе".

Платежи определяют, как уже имеющиеся деньги перемещаются.

Кредит определяет, могут ли будущие деньги быть использованы сегодня.

А большинство роста современной экономики изначально не полностью зависит от наличных средств.

Рынок жилья зависит от ипотек, потребление по кредитным картам зависит от возобновляемого кредита, международная торговля зависит от торгового финансирования, расширение бизнеса зависит от банковского кредитования и облигаций. Наша привычная экономическая система по сути построена на различных формах "предварительного использования будущих денежных потоков".

Поэтому, если стейблкоин в конечном итоге просто перемещает один доллар быстрее из точки A в точку B, он изменяет платёжную инфраструктуру.

Но если будущие денежные потоки также могут быть считаны в реальном времени, проанализированы, профинансированы и автоматически погашены, тогда он начинает входить не только в платежи, но и в баланс.

Вот почему я считаю, что продукты Visa сегодня гораздо глубже, чем "Visa снова поддерживает стейблкоин".

Конечно, здесь необходимо серьёзно рассмотреть контраргумент: действительно ли всё это требует блокчейна?

Ответ на самом деле не так прост, как это любит представлять криптоиндустрия.

Весь процесс теоретически можно полностью вернуть в традиционную финансовую систему. Visa предоставляет данные о расчётах в реальном времени через API, банки динамически корректируют лимиты на основе этих данных, выдают кредиты через системы мгновенных платежей и затем автоматически погашают кредиты.

С развитием банковских API, мгновенных платежей и токенизированных депозитов, многие возможности не обязательно должны работать на публичном блокчейне.

Кроме того, возможность смарт-контрактов контролировать средства на блокчейн-аккаунте не означает, что законы о банкротстве, приоритеты кредиторов, право собственности на дебиторскую задолженность и проблемы мошенничества в реальном мире автоматически исчезают.

Код может автоматически делить деньги.

Суд остаётся судом.

Поэтому сегодня это дело абсолютно нельзя просто подвести под итог "DeFi заменяет традиционное кредитование".

Я скорее считаю, что это показывает, что наиболее реальная коммерческая ценность блокчейна часто не в изобретении совершенно новой финансовой системы, а в снижении операционных трений в тех местах, где структура затрат традиционных финансов не охватывает.

Когда денежный поток уже является цифровым, высокочастотным и происходит круглосуточно, а объем кредитования не так велик, чтобы банки строили целую систему вручную, программируемый кредит становится особенно ценным.

Это звучит не так сексуально, как "перевернуть глобальные финансы".

Но действительно крупная финансовая инфраструктура часто вырастает из таких скучных мелочей.

В следующем году я буду особенно следить за тремя вещами.

Первое, станет ли Visa постепенно превращать связь с Credit Coop в более открытый уровень кредитных данных.

Если в будущем не только Credit Coop, но и Huma, банки, частные кредитные учреждения и даже больше платформ для кредитования на блокчейне смогут с разрешения клиентов считывать проверенные Visa записи о платежах и расчетах, то роль Visa значительно изменится.

Она будет не только обрабатывать платежи.

Она начнет предоставлять кредитные данные.

В то время данные транзакций VisaNet могут стать новой кредитной инфраструктурой.

С другой стороны, если через год этот модель останется только на уровне изолированного случая с Credit Coop и не будет больше кредитных учреждений, подключенных к ней, я значительно понижу свою оценку.

Второе, границы между Credit Coop и Huma будут все более размытыми.

Credit Coop не может вечно заниматься только расчетами по картам Visa, Huma также не будет довольствоваться только финансированием трансакций. В будущем обе компании, вероятно, будут расширяться на большее количество торговых дебиторских задолженностей, расчетов по картам и корпоративных платежных сценариев.

Но я не думаю, что в конечном итоге выживет только одна.

Источники капитала, привлечение клиентов, данные, кредитная оценка, контроль за финансами, управление после кредита — это совершенно разные способности. В будущем, вероятно, будет формироваться многоуровневое сотрудничество, как в сегодняшней платежной индустрии, а не один протокол, поглощающий всех.

Третье, и это то, что меня больше всего интересует, Agentic Finance, вероятно, станет зрелым на один-два года позже, чем Agentic Payments, но создаваемая им ценность может быть больше.

Позволить AI-агенту потратить 20 долларов, мы уже должны решить вопросы авторизации, мошенничества и споров.

Позволить ему решить занять 2 миллиона долларов для компании — это совершенно другой уровень доверия.

Поэтому настоящий момент взрыва Agentic Finance не будет связан с тем, что ChatGPT, Claude или Gemini вдруг станут особенно хороши в покупках.

Настоящая веха — это когда компании будут готовы превратить свои финансовые политики в правила, которые машина может понять.

Сколько можно занять максимум.

Какие средства могут быть использованы в качестве залога.

Сколько наличных должно оставаться на счете.

В каких случаях можно увеличить лимит.

Какой уровень процентной ставки приемлем.

Сколько нужно вернуть в первую очередь после получения денег.

Когда все эти вещи станут правилами, которые машина может считывать и исполнять, AI-агент действительно начнет взаимодействовать с балансом компании.

Ему не нужно "владеть" деньгами компании.

Ему нужно только иметь полномочия на принятие решений.

А кредит, по сути, это авторизация на будущее.

В прошлом году Visa только наблюдала за тем, как Credit Coop, Rain и Huma пытаются превратить платежные потоки в кредит в своем белом документе.

Сегодня, спустя год, она начинает действительно интегрировать данные VisaNet в эту систему.

Этот шаг, конечно, еще далек от мира, где AI сам занимает деньги, сам их возвращает и управляет балансом компании.

Но направление стало гораздо яснее, чем в прошлом году.

В последние несколько лет главная история стейблкоинов всегда была связана с платежами.

Далее стоит обратить внимание на кредит.

Потому что платежи решают, как деньги перемещаются.

Кредит же определяет, можно ли использовать деньги, которые будут в будущем, уже сегодня.

Если этот шаг действительно будет успешным, вторая половина истории стейблкоинов больше не будет связана только с платежами.

А станет балансом.