Рынок облигаций кричит: истинный источник падения криптовалют и американских акций

Автор: Маленький блин
BTC упал ниже 82000 долларов, альткойны в крови. В то же время Nasdaq продолжает падение, технологический сектор лидирует по убыткам. Это не проблема крипторынка, деньги уходят из всех рискованных активов.

Чтобы понять эту коррекцию, нужно сначала увидеть одну линию: доходность 30-летних государственных облигаций США, 5.70%, максимальная с 2002 года.

Какую историю рассказывает рынок облигаций?

Якорь всех цен на активы — это безрисковая доходность. Когда государственные облигации США предлагают вам 5.3% до 5.7% годовых, и это гарантировано правительством, вам нужно очень веское основание, чтобы вложить деньги в BTC или Nvidia.

На первой неделе октября доходность 10-летних облигаций США достигла 5.35%, что является 24-летним максимумом. 30-летние облигации еще более впечатляющие, 5.70%, последний раз это число появлялось во время краха интернет-пузыря в 2002 году.

Почему доходность растет? Две вещи накладываются друг на друга.

Цены на нефть — это спусковой крючок. Нефть марки Brent в октябре поднялась выше 110 долларов, Хуситы атаковали аэропорт в Эр-Рияде, недалеко от Йемена снова были атакованы танкеры, Иран по-прежнему не определился с позицией по Ормузскому проливу. Рост цен на энергоносители напрямую повышает инфляционные ожидания, рынок облигаций начинает оценивать, что "ФРС не только не будет снижать ставки, но, возможно, даже повысит".

Финансовое давление — это основной фон. Государственный долг США продолжает расти, давление со стороны предложения облигаций не ослабевает, несколько аукционов по продаже облигаций не показали сильного спроса. Предложение превышает спрос, цены падают, доходность растет.

Затем ФРС в сентябре повысила ставку на 25 базисных пунктов до 3.75%-4.00%, в протоколе заседания, опубликованном 7 октября, 9 из 18 членов комитета считают, что в этом году нужно еще одно повышение. В настоящее время рынок оценивает вероятность повышения ставки 28 октября примерно в 20%, но вероятность повышения в декабре уже превышает 80%.

Для рискованных активов это сочетание означает одно: стоимость капитала растет, и в краткосрочной перспективе не видно разворота. Деньги не останутся в высоковолатильных активах без причины, если ожидаемая доходность не сможет покрыть эти затраты.

BTC: от 83000 до 81000, сначала умирает плечо

BTC в начале октября застрял в диапазоне от 83000 до 87000 долларов, многократно пытался пробить верхнюю границу, но безуспешно. 8 октября он наконец выбрал направление и пробил вниз.

После падения ниже уровня поддержки в 81500 долларов началась цепная ликвидация плечевых позиций. Данные CoinGlass показывают, что за 24 часа было ликвидировано 1.16 миллиарда долларов, из которых 90% — это длинные позиции. Около 190000 аккаунтов пострадали. Наибольшая ликвидация произошла на Hyperliquid с одной позицией ETH, близкой к 20 миллионам долларов. Открытые позиции по фьючерсам за 24 часа сократились на 5.9%, до 143.2 миллиарда долларов.

В тот же день чистый отток из американского спотового BTC ETF составил 484.9 миллиона долларов, что является крупнейшим однодневным оттоком с 25 июня. BlackRock IBIT вывел около 2430 BTC, Fidelity вывел около 1230 BTC, ARK 21Shares около 1190 BTC. ETH ETF еще хуже, с 29 сентября каждый торговый день наблюдается чистый отток.

20-дневная скользящая средняя BTC уже пробита. С технической точки зрения, следующий сильный уровень поддержки находится на 75000 долларов, если этот уровень также не удержится, 70000 долларов — следующая линия защиты.

Альткойны: плечо выше, ликвидность ниже, падение более жестокое

BTC упал на 3%, альткойны упали на 10% до 30%, это уже норма, но каждый раз, когда видишь конкретные цифры, это шокирует.

13 октября 24-часовые падения: BOME упал на 30%, BLUR на 29%, STRK на 28%, CKB на 22%, ENA на 15%, NEAR на 13%. ETH 8 октября упал на 5.3%, за неделю упал на 9.3%. SOL упал до 108 долларов, DOGE до 0.083 долларов, падение около 7%.

Почему альткойны всегда падают сильнее?

Причина проста: тонкий ордерный лист. Одна и та же продажа на 1 миллион долларов может вызвать движение всего на 0.1% на рынке BTC, в альткойне с дневным объемом торговли в несколько миллионов долларов это может вызвать 5% разрыв. На рынке бессрочных контрактов мелкие трейдеры используют высокое плечо, и любое движение цены вызывает ликвидацию, что ускоряет падение цены, создавая спираль.

Деньги делают очень четкую вещь: выходят из мелких монет и возвращаются в BTC и стейблкоины. Доля рыночной капитализации BTC растет. Победители этой коррекции — только USDT и USDC.

Несколько исключений: Monero на этой неделе упал всего на 2.2%, TRON в тот день упал менее чем на 1%. Общая черта этих двух проектов — наличие реальных сценариев использования и постоянной активности в сети, что сделало их убежищем в условиях паники.

Американские акции: это не только проблема криптовалют

Если крипторынок падает в вакууме, это можно отнести к проблемам самой отрасли. Но когда Nasdaq и BTC одновременно ослабевают, проблема кроется выше.

12 октября американские акции закрылись: Nasdaq упал на 0.44%, S&P 500 немного упал на 0.06%, только Dow Jones благодаря энергетическому и потребительскому секторам смог немного подняться. Технологический сектор был самым слабым в тот день, упав на 1.25%. Russell 2000 упал на 0.45%, давление на акции малой капитализации более заметно.

Самые тяжелые времена переживают корейские акции, 13 октября утром, под влиянием эскалации ситуации на Ближнем Востоке и резкого падения сектора полупроводников, корейский рынок продолжил падение, индекс KOSPI открылся с резким падением на 3.1% до 6186.08 пунктов, затем падение быстро увеличилось до более чем 4%.

Логика такая же, как и на крипторынке: доходность государственных облигаций на историческом максимуме, ожидания повышения ставок не ослабевают, цены на нефть остаются высокими. Технологические акции и криптоактивы — это самые долгосрочные рискованные активы, наиболее чувствительные к процентным ставкам. Когда безрисковая доходность растет с 3% до более 5%, все активы, которые рассказывают истории о "будущем росте", должны быть переоценены.

Nasdaq в начале октября достиг исторического максимума, но не удержался. После достижения нового максимума произошло падение, что говорит о том, что быки не смогли продолжить движение на высоких уровнях, и прибыль была зафиксирована.

Что смотреть дальше

На этой неделе много данных.

14 октября будут опубликованы данные по CPI за сентябрь. Это самая важная точка данных перед заседанием FOMC 28 октября. Если инфляция превысит ожидания, рынок немедленно повысит вероятность повышения ставки в октябре с 20%, рискованные активы могут еще раз упасть. Если инфляция будет ниже ожиданий, рынок вздохнет с облегчением, BTC и Nasdaq могут получить краткосрочный откат.

15 октября также будут данные по PPI и розничным продажам, 16 октября председатель ФРС Уорш выступит на ежегодной встрече МВФ. Уорш в сентябрьском заседании сказал: "Инфляция слишком высока и длится слишком долго", рынок хочет услышать, изменилось ли его отношение.

Финансовые отчеты банков также будут представлены на этой неделе. JPMorgan, Goldman Sachs и Citigroup опубликуют квартальные отчеты во вторник. Аналитики ожидают, что общая прибыль компаний из индекса S&P 500 в этом квартале вырастет примерно на 30%. Если фактические результаты и прогнозы смогут поддержать эти ожидания, американские акции могут стабилизироваться; если они окажутся ниже ожиданий, в сочетании с высокими процентными ставками, коррекция может углубиться.

В общем, корреляция между BTC и Nasdaq за последние два года постоянно растет. Модель одновременного роста и падения в краткосрочной перспективе не изменится, чтобы увидеть направление крипторынка, сначала смотрите на отчет по CPI.