Coinbase Q4 рыночный прогноз: цена уже достигла дна, при фоне повышения процентных ставок все еще есть возможности для роста

Автор：Glassnode, Coinbase Institutional

Составил: Цзя Хуань, ChainCatcher

Перспективы: восстановление уже началось, сохраняем позитивный взгляд на Q4

Мы оптимистично смотрим на перспективы крипторынка в четвертом квартале 2026 года. Несмотря на то, что Федеральная резервная система снова ужесточила политику, биткойн все равно вырос на 43% в третьем квартале, достигнув 83,6 тысячи долларов. Это указывает на то, что тенденция к накоплению, описанная в прошлом квартале, развилась в начальную стадию восстановления.

Более значительные изменения связаны с ужесточением политики. В сентябре Федеральная резервная система повысила процентную ставку на 25 базисных пунктов, увеличив ее до 3,75% - 4,00%, что стало первым повышением с июля 2023 года, несмотря на то, что базовый индекс потребительских цен снизился до 2,4%. Доходность 10-летних государственных облигаций США в этом квартале выросла на 85 базисных пунктов, достигнув 5,29%, что является самым высоким уровнем с 2002 года. В настоящее время рынок ожидает дальнейшего повышения ставок примерно на 64 базисных пункта в течение следующих шести месяцев. Тем не менее, производительность биткойна все еще превосходит золото и несколько фондовых рынков, что указывает на то, что новый спрос поддерживается множеством факторов, а не только доминирующими в первой половине года ликвидностными факторами.

Состояние на блокчейне значительно улучшилось. Скорректированный по реальным активам NUPL вырос с 0,11 до 0,38, что позволяет биткойну снова войти в диапазон "оптимизм/тревога". Доля поставок в прибыли увеличилась с 46% до 71%, снова достигнув нижней границы статистического диапазона. Объем поставок, не перемещавшихся более года, увеличился на около 340 тысяч BTC, что указывает на то, что долгосрочные держатели в этой волне роста в основном продолжают удерживать свои активы. MVRV составляет 1,56, реализованная цена около 53,6 тысячи долларов, что указывает на восстановление нормальной оценки, но еще не близко к уровням, наблюдаемым на вершинах предыдущих циклов.

Необходимо сохранять осторожность. Эта волна роста привела к повторному обращению большего количества токенов, объем поставок, перемещавшихся за последние три месяца, увеличился на 16%, достигнув 2,8 миллиона BTC. Долгосрочные держатели в августе стали немного чистыми продавцами. Около 1,7 миллиона BTC были переданы по цене от 89,6 до 93,7 тысячи долларов, что создало плотную зону предложения чуть выше текущей цены.

Долгосрочные факторы, поддерживающие рынок, продолжают расширяться. В этом квартале ETH показал результат примерно на 20% лучше, чем биткойн, общая заблокированная стоимость DeFi на Ethereum выросла с 37 миллиардов долларов до 53 миллиардов долларов, чистый приток в биткойн-ETF в США составил 7 миллиардов долларов. Эти изменения указывают на то, что база институционального и блокчейн-спроса расширяется, хотя краткосрочные тенденции все еще более подвержены влиянию реальных доходностей и состояния позиций, а не долгосрочным тенденциям принятия.

Чтобы помочь инвесторам справиться с этой средой, мы рады предоставить вам последние рыночные данные и анализ на блокчейне, чтобы помочь инвесторам лучше понять текущие тенденции, формирующие рынок, и как эти тенденции могут повлиять на криптоэкономику в будущем. Надеемся, что эта статья поможет вам участвовать в крипторынке, и мы приветствуем ваши отзывы и вопросы.

Мнение о крипторынке

Наше общее мнение о рынке

Мы оптимистично смотрим на четвертый квартал 2026 года.

Мы позитивно оцениваем перспективы крипторынка в четвертом квартале 2026 года, так как даже при ужесточении политики биткойн все еще переходит от стадии дна к начальной стадии восстановления.

1. Биткойн вырос на 43% в третьем квартале 2026 года, показав лучшие результаты, чем золото и акции, несмотря на повышение ставок Федеральной резервной системы и рост доходности 10-летних государственных облигаций США до 5,29%.
2. Чистый приток в биткойн-ETF в США в третьем квартале 2026 года составил 7 миллиардов долларов, что изменило направление капитала, которое было негативным в первой половине года, и увеличило объем активов под управлением до 127 миллиардов долларов.
3. Несмотря на то, что краткосрочные сигналы указывают на необходимость осторожности и существует зона предложения в диапазоне 90-94 тысячи долларов, мы все же рассматриваем откат цены к 200-дневной скользящей средней как возможность для накопления.

Какие факторы могут изменить наше мнение

Что может сделать нас более оптимистичными:

Если Федеральная резервная система приостановит повышение ставок после повышения в сентябре, и трехмесячный годовой рост базового PCE останется на уровне 2,1%, это поможет ослабить давление реальных доходностей. Явное преодоление биткойном зоны предложения в 90-94 тысячи долларов, продолжение притока в ETF и дальнейшее сокращение токенов с бирж укрепят нашу уверенность в устойчивом восходящем тренде.

Что может вызвать у нас больше беспокойства:

Если доходность 10-летних государственных облигаций США снова вырастет до 5,5% или цены на нефть останутся около 90 долларов, что приведет к высокому уровню инфляции, рынок может начать ожидать больше повышений ставок, и финансовые условия также ужесточатся. Если цена столкнется с сопротивлением в зоне предложения, а затем упадет ниже 200-дневной скользящей средней (в настоящее время около 71 тысячи долларов), при этом ETF снова начнет отток, это будет означать, что восстановление рынка требует больше времени.

Обзор рынка

Общая рыночная капитализация криптовалют

В третьем квартале 2026 года общая рыночная капитализация криптовалют (без учета стейблкоинов) выросла примерно на 48%, достигнув 2,55 триллиона долларов. Более половины прироста произошло в неделю, заканчивающуюся 17 августа, когда биткойн вырос на 24%. Объем стейблкоинов остался практически неизменным на уровне 311 миллиардов долларов, что все еще ниже рекорда в 321 миллиард долларов, установленного в мае. Таким образом, доля рыночной капитализации стейблкоинов снизилась с примерно 15% до 11%. Это отражает рост цен на криптоактивы, а не сокращение предложения стейблкоинов.

Рисунок: Общая рыночная капитализация криптовалют

Ценовая динамика BTC с момента цикла

Биткойн прошел через четыре полных цикла, каждый из которых включает в себя бычий и медвежий рынок (цикл от создания до 2011 года на графике не показан). Текущий цикл начался в 2022 году, и ценовая динамика за первые два года очень близка к циклу 2015-2018 годов, но с начала первого квартала 2025 года началось расхождение, поскольку некоторые участники рынка, в основном долгосрочные держатели, снизили свои рисковые позиции.

Текущий цикл продолжается более 46 месяцев, и, похоже, пик был достигнут в октябре 2025 года, когда цена составила 7,9-кратное значение дна цикла. В третьем квартале 2026 года биткойн вырос с 3,8-кратного значения дна цикла до 5,4-кратного, что указывает на то, что низкие значения после пика, возможно, уже были достигнуты, но неясно, применимы ли эти исторические модели.

Прошлые результаты не гарантируют будущие результаты.

Рисунок: Сравнение биткойна в разных циклах, с момента дна цикла по цене и продолжительности.

Ценовая динамика ETH с момента цикла

Эфириум прошел как минимум через два полных цикла, каждый из которых включает в себя бычий и медвежий рынок. Текущий рыночный цикл официально начался в 2022 году, и его первые два года были похожи на цикл 2018-2022 годов, но затем произошли значительные расхождения.

Текущий цикл продолжается более 46 месяцев. В третьем квартале 2026 года эфириум вырос с 1,4-кратного значения дна в ноябре 2022 года до 2,4-кратного, что на 20% лучше, чем биткойн. Тем не менее, после роста ETH все еще значительно ниже 4,4-кратного значения пика этого цикла и явно отклоняется от динамики цикла 2018-2022 годов, который в тот же период достиг 17,3-кратного значения дна. Это расхождение согласуется с постепенным созреванием рыночной структуры: доходность все больше зависит от реального использования, уровня ясности регулирования и фактического принятия, а не от спекулятивного роста, характерного для ранних циклов.

Прошлые результаты не гарантируют будущие результаты.

Рисунок: Сравнение эфириума в циклах с 2015 по 2018 год, с 2018 по 2022 год и с 2022 года, с момента дна цикла по цене.

Матрица корреляции

За пределами криптоактивов биткойн в третьем квартале 2026 года показал наиболее близкую динамику к драгоценным металлам. Его ежедневная доходность имеет коэффициент корреляции 0,61 с золотом и серебром, а с индексом доллара - -0,43. Корреляция биткойна с американскими акциями относительно низка: коэффициент корреляции с индексом S&P 500 составляет 0,30, с индексом Nasdaq - 0,29; с доходностями 2-летних и 10-летних государственных облигаций США коэффициенты корреляции отрицательные. Эти отношения указывают на то, что этот рост в большей степени обусловлен спросом на альтернативные активы к доллару, а не общим повышением аппетита к риску. Это также согласуется с тем, что биткойн показывает сильные результаты по сравнению с государственными облигациями США, когда доходности облигаций растут.

Рисунок: Матрица корреляции доходностей активов и индикаторов, таких как криптоактивы, акции, драгоценные металлы, доллар, доходности государственных облигаций и т.д.

Волатильность и скользящая корреляция

Рисунок: 90-дневная годовая реализованная волатильность BTC, ETH и SOL, рассчитанная на основе трехмесячного скользящего окна.

Рисунок: 90-дневный скользящий коэффициент корреляции BTC с индексом S&P 500 и золотом, рассчитанный на основе трехмесячного скользящего окна.

Потоки средств в спотовые ETF

Рисунок: 7-дневный накопленный чистый приток в биткойн-ETF в США и объем активов под управлением (AUM).

Рисунок: 7-дневный накопленный чистый приток в эфириум-ETF в США и объем активов под управлением (AUM).

Стейблкоины

Изображение: Общий объем предложения стейблкоинов и его 30-дневный темп изменения, различая положительный и отрицательный рост.

Изображение: Объем переводов стейблкоинов с корректировкой.

Биткойн

Биткойн (BTC) — это первая в мире криптовалюта, которая была широко принята. Важно различать токен "bitcoin" и сеть "Bitcoin", которая осуществляет его транзакции. Эта сеть, основанная на блокчейне, позволяет безопасные и плавные одноранговые транзакции в интернете. Блокчейн биткойна является открытой книгой учета, содержащей всю историю транзакций биткойнов. BTC децентрализован: два человека в любой точке мира могут отправлять друг другу биткойны без участия банков, правительств или других учреждений.

• Разработчик: Биткойн был создан Сатоши Накамото. Сатоши Накамото — это псевдоним человека или группы людей, которые изложили эту технологию в своей белой книге 2008 года.
• Справочная цена: Справочный курс биткойна (BRR), Бенчмарк CME CF
• Код Bloomberg: XBT Currency
• Объем в обращении: 20,09 миллиона монет
• Доля обращающегося предложения: 95,7%
• Уровень инфляции: 0,8%

Биткойн: Основные моменты

1. В третьем квартале 2026 года объем открытых контрактов по деривативам биткойна увеличился на 36%, достигнув примерно 80 миллиардов долларов, в основном благодаря опционам. В то же время годовая базисная разница по фьючерсам CME увеличилась с примерно 4% до 6%. Открытые контракты восстановились с ростом цен, но все еще ниже пикового значения около 114 миллиардов долларов в октябре 2025 года.
2. Корректированный по сущности чистый нереализованный убыток/прибыль (NUPL) показывает, что рыночные настроения по BTC постепенно восстанавливаются в третьем квартале 2026 года. Этот индикатор вырос с 0,11 до 0,38, вернувшись из диапазона "надежда/страх" в диапазон "оптимизм/тревога". Тем не менее, он все еще значительно ниже порога 0,48 в диапазоне "вера/отрицание", что указывает на то, что настроение нормализовалось, но еще не перегрето.
3. Несмотря на то, что биткойн вырос на 43% в третьем квартале 2026 года, количество токенов, которые не перемещались более года, увеличилось примерно на 340 тысяч BTC. В то же время токены, которые перемещались в последние три месяца, увеличились на 16% после достижения минимального уровня с конца 2023 года в июле. Эта комбинация указывает на то, что долгосрочные держатели в основном продолжали удерживать свои активы во время роста, в то время как новые участники рынка начали возвращаться.

График индикаторов BTC

Этот график отобрал 533 группы цепочных и макроиндикаторов, исследуя их связь с доходностью биткойна за последующие 30 дней. Только индикаторы, которые одновременно удовлетворяют следующим условиям, будут отображаться: прошли тест на значимость после множественной коррекции; расстояние текущего значения от его медианы достаточно велико для тестирования; и направление сигнала согласуется с его историческими отношениями. Размер квадрата указывает на степень надежности этой связи, цвет и цифры указывают на разницу предполагаемой доходности за следующие 30 дней относительно обычного уровня, измеряемую в процентных пунктах.

По состоянию на 30 сентября 41 из 533 групп индикаторов прошли вышеуказанный тест, из которых 27 указывают на будущую доходность ниже обычного уровня. В целом макроиндикаторы слегка позитивны: сила биткойна относительно акций малой капитализации, долгосрочных государственных облигаций США и золота частично компенсируется его относительно далеким от 52-недельного максимума выступлением по отношению к доллару и развивающимся рынкам. Цепочные индикаторы выглядят значительно слабее, из 9 групп 8 указывают на то, что после роста в третьем квартале доходность может быть ниже обычного уровня.

Эти сигналы в совокупности больше напоминают указание на краткосрочную консолидацию, а не на разворот тренда. Среди цепочных индикаторов наибольшее давление оказывает доля прибыли в объеме поставок, соотношение открытых контрактов к рыночной капитализации, а также объем цепочных транзакций в дни роста, который слабее, чем в дни падения.

Изображение: График индикаторов BTC, разделенный на 9 групп цепочных индикаторов и 32 группы макроиндикаторов, зеленый цвет указывает на ожидаемую 30-дневную доходность выше обычного уровня, красный — ниже обычного уровня.

Уровни поддержки и сопротивления BTC

Этот тепловой график отмечает уровни поддержки и сопротивления на основе подтвержденных ценовых разворотов в 4-часовых свечах. Объем торгов на каждом развороте распределяется по более узкому ценовому диапазону, придавая более высокую значимость до повторного тестирования этой позиции, и постепенно уменьшается со временем. Таким образом, чем темнее цвет диапазона, тем важнее цена на рынке. Синий цвет указывает на поддержку ниже текущей цены, серый — на сопротивление выше текущей цены.

В конце третьего квартала 2026 года цена биткойна составляла около 83,600 долларов. Ближайший уровень сопротивления находится в диапазоне от 87,000 до 87,800 долларов, что ограничивает область сентябрьского максимума; немного выше, в диапазоне от 90,000 до 94,000 долларов, существует более плотное предложение по стоимости. Самая сильная поддержка находится в диапазоне от 74,500 до 75,200 долларов, немного выше базовой стоимости краткосрочных держателей в 73,500 долларов; 200-дневная скользящая средняя на уровне около 71,200 долларов предоставляет второй уровень поддержки.

Это распределение указывает на то, что если цена вернется чуть выше 70,000 долларов, она столкнется с множественной перекрывающейся поддержкой. Это согласуется с нашим суждением о том, что мы рассматриваем эту область как возможность для увеличения позиций. Более глубокий уровень поддержки все еще находится около 58,000 долларов, что соответствует минимальному уровню этого квартала.

Изображение: Тепловая карта уровней поддержки и сопротивления BTC, с наложением 50-дневной скользящей средней, 200-дневной скользящей средней и стоимости краткосрочных держателей.

Чистый нереализованный убыток/прибыль BTC (NUPL) с корректировкой по сущности

Чистый нереализованный убыток/прибыль (NUPL) — это разница между относительной нереализованной прибылью и относительным нереализованным убытком. Различные диапазоны на графике отражают настроение инвесторов с разных точек зрения. Поскольку рынок трудно предсказать, каждый этап описывается двумя противоположными терминами. Эти этапы следуют традиционным рыночным циклам: когда рынок восстанавливается из глубокой медвежьей фазы, он часто проходит через "капитуляцию → надежду → оптимизм → веру → эйфорию"; а когда он входит в медвежий рынок после достижения исторического максимума, он может последовательно проходить через "жадность → отрицание → тревогу → страх → капитуляцию".

NUPL с корректировкой по сущности является улучшенной версией NUPL, которая исключает транзакции между разными адресами одной и той же сущности, то есть "внутренние транзакции". Таким образом, NUPL с корректировкой по сущности учитывает только реальные экономические активности, что позволяет предоставить лучшие рыночные сигналы по сравнению с необработанной версией, основанной на UTXO.

С ростом цен настроение инвесторов постепенно восстанавливается в третьем квартале 2026 года. NUPL вырос с 0,11 до 0,38, вернувшись из диапазона "надежда/страх" в диапазон "оптимизм/тревога", но все еще значительно ниже порога "вера/отрицание".

Изображение: Чистый нереализованный убыток/прибыль BTC с корректировкой по сущности и цена BTC, с обозначением различных диапазонов настроения.

Реализованная цена BTC и MVRV

Реализованная цена (или "цепочная стоимость") оценивается по цене последней цепочной транзакции для каждой монеты биткойна, рассчитывая среднюю цену для всего объема биткойнов.

Коэффициент MVRV сравнивает рыночную стоимость (спотовую цену) с реализованной стоимостью (реализованной ценой), чтобы измерить кратность нереализованной прибыли/убытка инвесторов:

• MVRV равен 2.0: цена в 2 раза выше средней стоимости (средняя доходность держателей составляет 2 раза).
• MVRV равен 1.0: цена равна средней стоимости (средние держатели находятся в состоянии безубыточности).
• MVRV равен 0.85: цена на 15% ниже средней стоимости (средние держатели терпят убыток в 15%).

Экстремальные значения MVRV помогают определить, когда рынок перегрет или недооценен, а также когда уровень прибыли инвесторов значительно отклоняется от среднего уровня.

В третьем квартале 2026 года, с восстановлением цен, MVRV вырос с 1.10 до 1.56, но все еще ниже своего медианного значения 1.76 с 2020 года.

Изображение: Спотовая цена BTC, реализованная цена и коэффициент MVRV.

Состояние прибыли и убытка по объему BTC

Этот график показывает долю BTC, находящихся в прибыли, от общего объема предложения и устанавливает две статистические границы: положительное и отрицательное 1 стандартное отклонение. Они представляют собой важные зоны предупреждения и увеличения позиций. Этот индикатор помогает понять состояние позиций инвесторов и оценить, в какой период большая часть объема находится в прибыли или убытке.

В третьем квартале 2026 года этот индикатор вырос с 46% до 71%, вновь поднявшись выше границы отрицательного 1 стандартного отклонения, покинув историческую зону увеличения позиций, но все еще значительно ниже уровня предупреждения в 91%.

Изображение: Доля BTC в прибыли, линия предупреждения на положительном 1 стандартном отклонении, линия увеличения на отрицательном 1 стандартном отклонении и цена BTC.

Спящий объем BTC и активный объем BTC

Этот график сравнивает объем BTC, который не перемещался как минимум год, с объемом BTC, который был активен в течение короткого времени (менее трех месяцев).

Количество BTC, которые перемещались в последние три месяца, увеличилось на 16% после достижения минимального уровня с конца 2023 года в июле, в третьем квартале 2026 года. Этот рост позволил некоторым объемам вновь войти в обращение. В то же время объем, который не перемещался более года, увеличился примерно на 340 тысяч BTC, что указывает на то, что долгосрочные держатели в основном продолжали удерживать свои активы во время роста.

Изображение: Объем BTC, который не перемещался более года, объем BTC, который перемещался в последние три месяца, и цена BTC.

Мультипликатор Пюэля (30-дневное среднее)

Мультипликатор Пюэля (Puell Multiple) — это базовый цепочный индикатор, широко используемый в анализе биткойна для измерения оценки активов относительно основных показателей майнинга. Конкретный метод расчета: долларовая стоимость ежедневного нового выпуска BTC делится на 365-дневное скользящее среднее этой ежедневной стоимости выпуска.

Этот расчет помогает определить, наблюдается ли явная перепроданность или перекупленность биткойна, особенно по сравнению с историческим средним доходом от майнинга. Он отражает давление на продажу и состояние доходов майнеров относительно исторической нормы.

В третьем квартале 2026 года коэффициент Пула вырос с 0.67 до 1.02, вновь превысив снижающееся годовое среднее значение 0.83, что указывает на восстановление доходов майнеров до уровней, близких к обычным за последний год на фоне роста цен.

Рисунок: 30-дневное скользящее среднее коэффициента Пула BTC, годовое среднее значение и цена BTC.

Изменение чистых позиций долгосрочных держателей BTC

Этот график сравнивает изменения чистых позиций долгосрочных держателей (LTH, держащих монеты 155 дней и более) с изменениями чистых позиций на биржах. Мы считаем, что рост позиций долгосрочных держателей и одновременное снижение позиций на биржах может указывать на то, что инвесторы активно увеличивают свои вложения.

Применяя эту рамку к третьему кварталу 2026 года, можно увидеть, что долгосрочные держатели продолжали увеличивать свои позиции в июле, но в августе, после прорыва цен, с повторным поступлением токенов на биржи, они стали незначительно чистыми продавцами. В сентябре оба тренда изменились: изменения чистых позиций долгосрочных держателей вновь стали положительными, в то время как баланс на биржах начал снижаться.

Рисунок: 30-дневные чистые изменения позиций долгосрочных держателей и позиций на биржах, наложенные на цену BTC.

Рынок деривативов BTC

Рисунок: Ежемесячный объем торгов спотовыми, бессрочными контрактами, фьючерсами и опционами BTC.

Рисунок: Номинальная стоимость открытых позиций бессрочных контрактов, фьючерсов и опционов BTC в долларах.

Эфириум

Эфириум — это платформа блокчейна с открытым исходным кодом, на которой разработчики могут запускать децентрализованные приложения (dApp) и создавать и развертывать смарт-контракты. Эфир (ETH) — это родная криптовалюта сети Эфириум, занимающая второе место по рыночной капитализации среди всех криптовалют, уступая только Биткойну.

• Разработчики: Эфириум был предложен Виталиком Бутериным, который опубликовал белую книгу в 2014 году и запустил проект в 2015 году. Соучредителями являются Гэвин Вуд, Чарльз Хоскинсон, Энтони Ди Иорио и Джозеф Лубин.
• Справочная цена: Справочный курс эфира (ETHUSD_RR), базовый справочный курс CME CF
• Код Bloomberg: XET Currency
• Объем обращения: 122.2 миллиона монет
• Общая заблокированная стоимость DeFi: 53.3 миллиарда долларов
• Уровень инфляции: 0.88%

Эфириум: ключевые моменты

1. В третьем квартале 2026 года объем ETH, который не перемещался более года, увеличился на 7% и составил 66.7 миллиона монет; объем токенов, которые перемещались в последние три месяца, уменьшился на 18% и составил 11 миллионов монет. Это указывает на то, что держатели в целом продолжали удерживать свои монеты во время роста, а не продавали их.
2. С ростом эфира на 71% в третьем квартале 2026 года чистая нереализованная прибыль и убытки (NUPL), измеряющие рыночные настроения ETH, выросли с -0.31 до 0.22, что вывело этот показатель из зоны "капитуляции" в зону "оптимизма/тревоги". MVRV вырос с 0.70 до 1.19, средний держатель впервые с мая снова стал прибыльным.
3. В третьем квартале 2026 года общая заблокированная стоимость DeFi Эфириума выросла с 37 миллиардов долларов до 53 миллиардов долларов. После года снижения доля стабильных монет на L2 начала расти. Спотовый ETF на эфир в США за этот квартал привлек 3.1 миллиарда долларов, что изменило направление оттока средств в первой половине года, а объем активов увеличился с 10.6 миллиардов долларов до 21.6 миллиардов долларов. В сентябре комиссии L2 значительно увеличились, в основном благодаря пику активности сети второго уровня Robinhood в первую неделю месяца. В целом эти данные указывают на то, что с ростом цен расширяется и участие в экосистеме.

Уровни поддержки и сопротивления ETH

Этот тепловой график отмечает уровни поддержки и сопротивления на основе подтвержденных ценовых разворотов в 4-часовых свечах. Объем торгов на каждом развороте распределяется по более узкому ценовому диапазону, придавая более высокую значимость до повторного тестирования этой позиции, и постепенно уменьшается со временем. Таким образом, чем темнее цвет диапазона, тем более важный уровень цены на рынке. Синий цвет указывает на поддержку ниже текущей цены, а серый — на сопротивление выше текущей цены.

В конце третьего квартала 2026 года цена эфира составила около 2685 долларов, находясь ниже уровня сопротивления 2685-2695 долларов, но немного выше уровня поддержки 2640-2685 долларов. После прорыва в августе цена вошла в узкий диапазон плотной торговли. Самый сильный уровень поддержки ниже находится в диапазоне 2335-2380 долларов, за ним следует рыночная стоимость около 2265 долларов и 200-дневная скользящая средняя около 2105 долларов.

Минимум около 2355 долларов 2 сентября попал в этот уровень поддержки, и в течение всего месяца эфир оставался выше этого диапазона. Эта устойчивость контрастирует с первой половиной года, когда цена большую часть времени находилась ниже рыночной стоимости. Максимум около 2800 долларов в этом квартале все еще является уровнем, который необходимо преодолеть.

Рисунок: Тепловая карта уровней поддержки и сопротивления ETH, наложенная на 50-дневную и 200-дневную скользящие средние и рыночную стоимость.

Чистая нереализованная прибыль и убытки ETH (NUPL)

Этот график измеряет настроение инвесторов с помощью чистой нереализованной прибыли и убытков (NUPL). Этот показатель представляет собой разницу между относительной нереализованной прибылью и относительными нереализованными убытками. Различные диапазоны на графике отражают настроение инвесторов с разных точек зрения. Поскольку рынок трудно предсказать, каждый этап описывается двумя противоположными терминами. Эти этапы следуют традиционным рыночным циклам: когда рынок восстанавливается из глубокой медвежьей фазы, он часто проходит через "капитуляцию → надежду → оптимизм → веру → эйфорию"; а когда он входит в медвежью фазу после достижения исторического максимума, он может последовательно проходить через "жадность → отрицание → тревогу → страх → капитуляцию".

В третьем квартале 2026 года эфир вырос на 71%, ETH восстановился из стадии "капитуляции", NUPL вырос с -0.31 до 0.22, и к концу квартала средний держатель снова оказался в прибыли.

Рисунок: Чистая нереализованная прибыль и убытки ETH и цена ETH, с обозначением различных зон настроения.

Реализованная цена ETH и MVRV

Реализованная цена (или "базовая стоимость на цепочке") оценивается по цене последней цепочной транзакции для каждой монеты эфира, рассчитывая среднюю цену для всего объема эфира.

Коэффициент MVRV сравнивает рыночную стоимость (спотовую цену) с реализованной стоимостью (реализованной ценой), чтобы измерить кратность нереализованной прибыли и убытков инвесторов:

• MVRV 2.0: цена в 2 раза выше средней стоимости (возврат для среднего держателя составляет 2 раза).
• MVRV 1.0: цена равна средней стоимости (средний держатель находится в безубытке).
• MVRV 0.85: цена на 15% ниже средней стоимости (средний держатель терпит убыток в 15%).

Экстремальные значения MVRV помогают определить, когда рынок перегрет или недооценен, а также когда уровень прибыли инвесторов значительно отклоняется от среднего.

В третьем квартале 2026 года эфир вырос на 71%, MVRV увеличился с 0.70 до 1.19, что позволило среднему держателю впервые с мая снова стать прибыльным. MVRV все еще ниже своего медианного значения 1.3 с 2020 года, что указывает на то, что, несмотря на рост цен, оценка остается умеренной.

Рисунок: Спотовая цена ETH, реализованная цена и коэффициент MVRV.

Статус прибыли и убытков по объему ETH

Этот график показывает долю ETH, находящегося в прибыли, от общего объема, устанавливая две статистические границы на уровне одного стандартного отклонения выше и ниже. Они представляют собой важные зоны предупреждения и накопления. Этот показатель помогает понять состояние позиций инвесторов и оценить, в какой период большая часть объема находится в прибыли или убытке.

В третьем квартале 2026 года этот показатель вырос с 28% до 63%, вновь преодолев границу одного стандартного отклонения ниже, покинув историческую зону накопления, но все еще значительно ниже уровня предупреждения в 87%.

Рисунок: Доля прибыльного объема ETH, граница предупреждения на уровне одного стандартного отклонения, граница накопления на уровне одного стандартного отклонения и цена ETH.

Спящий объем ETH и активный объем ETH

Этот график сравнивает объем ETH, который не перемещался как минимум год, с объемом ETH, который имел активность в короткий срок (менее трех месяцев).

В третьем квартале 2026 года объем ETH, который не перемещался более года, увеличился на 7%, в то время как объем токенов, которые перемещались в последние три месяца, уменьшился на 18% и составил 11 миллионов монет. Это указывает на то, что держатели в целом продолжали удерживать свои монеты во время роста, а не продавали их.

Рисунок: Объем ETH, который не перемещался более года, объем ETH, который перемещался в последние три месяца, и цена ETH.

Рынок деривативов ETH

Рисунок: Ежемесячный объем торгов спотовыми, бессрочными контрактами, фьючерсами и опционами ETH.

Изображение: Номинальная стоимость открытых контрактов на вечные контракты ETH, срочные контракты и опционы в долларах США.

L2 и основная сеть Ethereum

Изображение: Соотношение числа активных адресов L2 по сравнению с основной сетью Ethereum, а также соотношение рыночной капитализации стейблкоинов, снижение соотношения означает, что активность и ликвидность стейблкоинов переходят с L2 на основную сеть Ethereum.

Изображение: Комиссии пользователей сети Ethereum, Base, Robinhood, Polygon, Arbitrum и других сетей в ETH.