Почему Meme Coin трудно преодолеть рыночную капитализацию в 50 тысяч долларов? Этот рынок выжимает деньги у мелких инвесторов

Автор: StarPlatinum_

Перевод: AididiaoJP, Foresight News

Я торгую мем-коинами уже три года. В этом рынке сейчас самое неприятное то, что вам становится очень трудно определить, действительно ли покупка токена осуществляется реальными покупателями или это просто иллюзия, созданная проектом до того, как вы его увидели.

Этот сценарий повторялся уже сотни раз. Новый токен появляется на Pumpfun, начинает набирать популярность, количество держателей увеличивается, объем торгов выглядит неплохо, несколько знакомых лиц начинают обсуждение, рыночная капитализация внезапно достигает 50 тысяч долларов, а затем обнуляется. Иногда она может подняться до 100 тысяч, 200 тысяч долларов, иногда 300 тысяч, но результат почти всегда один и тот же: цена резко падает, и все начинают жаловаться на недостаток покупателей, а через несколько минут появляется другой токен.

Раньше я думал, что многие проекты терпят неудачу из-за недостатка спроса. Но есть и другое объяснение, о котором, я думаю, больше людей должно знать: большая часть общественного интереса, который вы видите, изначально является фальшивкой.

В 2024 году правила изменились

Когда мем-коины не были такими конкурентными, ранний вход действительно давал преимущество. Вы находите что-то интересное, покупаете раньше всех, ждете, пока нарратив распространится, а затем надеетесь продать более сильному спросу. Риски, конечно, есть, но по крайней мере те, кто покупает вместе с вами, имеют довольно высокую вероятность принимать независимые решения.

Сегодня все иначе. Один токен может выглядеть так, будто у него несколько сотен держателей, торговля довольно активна, но на самом деле большая часть предложения сосредоточена в руках одной группы. Худшее в том, что все это может происходить до того, как обычные трейдеры заметят токен.

Вот в чем заключается «связывание». С помощью таких инструментов, как Jito, создатели токенов могут координировать несколько кошельков для одновременной покупки, фиксируя значительную часть предложения по самой ранней цене. Когда вы впервые смотрите на список держателей, эти кошельки могут не иметь никакой связи. Но с точки зрения финансовой связи они могут принадлежать одному и тому же человеку.

Представьте себе: вы выпускаете токен, используя десять кошельков, чтобы захватить 40% предложения. Люди, смотрящие на распределение держателей, подумают, что это десять независимых трейдеров, которые купили рано. На самом деле это одно лицо контролирует десять кошельков.

Цифры хуже, чем я ожидал

Bitquery проанализировал 8,2 миллиона проектов Pumpfun с октября 2025 года по октябрь 2026 года, и выводы неутешительны.

21% проектов Pumpfun и кошельков, связанных с разработчиками, участвовали в выпуске связок, медиана удерживаемого предложения составляет 10%. В течение исследуемого периода разработчики и их связанные кошельки в совокупности заработали 579 миллионов долларов. Более того, среди исследованных токенов 65% разработчиков начали продавать в первую минуту после запуска.

Подумайте над этой цифрой. Большинство розничных инвесторов еще не понимают, что они покупают, а кто-то уже начинает выходить.

Bitquery зафиксировал крайний случай в июне 2026 года. Один разработчик выпустил токен с очень небольшой первоначальной покупкой. Четыре кошелька из одной и той же связки Jito потратили 6000 долларов, чтобы захватить 79% предложения. Токен почти сразу «выпустился», и в следующие 18 минут в него вливаться 1138 кошельков. А в это время пять ранних кошельков уже продали свои позиции за 121 тысячу долларов — они потратили всего 11 тысяч долларов, 18 минут, и получили 11-кратную прибыль. Эти деньги кто-то должен был заплатить, спойлер: это розничные инвесторы.

Даже объем торгов обманывает вас

Это действительно очень расстраивает. Объем торгов раньше был одним из первых показателей, на которые я смотрел при оценке токена. Если объем торгов относительно рыночной капитализации достаточно велик, это может означать, что есть реальный интерес. Но что произойдет, когда создание фальшивого объема торгов станет услугой, доступной для всех?

Согласно другому исследованию Bitquery, за 30 дней анализа объем торгов на DEX Solana составил 201,4 миллиарда долларов, из которых 58% были классифицированы как не реальные сделки, примерно 117,7 миллиарда долларов. Большая часть этого объема происходила из крайне простых операций: координация покупки и продажи одного и того же токена в одной сделке. Другими словами, данные, которые выглядят так, будто кто-то торгует, на самом деле могут быть просто роботами, которые постоянно покупают и продают.

Добавьте к этому манипуляции с количеством держателей. Разработчики могут распределить небольшое количество токенов по десяткам кошельков, создавая повторяющиеся сделки, чтобы проект выглядел гораздо более популярным, чем на самом деле. Затем идет маркетинг — вы уже знаете эту схему. Несколько групп в Telegram начинают обсуждать, некоторые аккаунты на X публикуют графики, какой-то KOL делает рекомендации, и в тот момент, когда вы это видите, уже слишком поздно, игра окончена. Просто все это, скорее всего, координируется одной и той же группой, которая ждет, чтобы продать.

Вот почему я считаю, что так много токенов умирают на уровне 50 тысяч долларов капитализации.

KOL, который делает рекомендации, возможно, уже продает

Я достаточно долго нахожусь в крипто-твиттере, чтобы знать, что не каждый, кто продвигает токены, участвует в координации. Некоторые искренне верят в то, что покупают, некоторые просто ошибаются в своих оценках, а некоторые, да, получают деньги. Проблема в том, что эти три типа людей могут выглядеть одинаково в глазах тех, кто листает Twitter.

Если вы публикуете рекомендации и сразу начинаете продавать, те, кто доверяет вашим рекомендациям, на самом деле обеспечивают ликвидность для вашего выхода. Представьте, что вы делаете это снова и снова: разные токены, разные коды, разные нарративы, но результат один и тот же. Вот почему я считаю, что изучение торговой истории человека становится столь же важным, как и изучение самого токена. У KOL может быть прибыльная история входа, но это не обязательно означает, что он умеет находить возможности. Иногда это просто означает, что он вошел раньше, чем аудитория, которую он собирается направить к этому токену. Никто не говорит о том, кто продает, когда делают рекомендации.

Так как же защитить себя?

Я не думаю, что решение заключается в том, чтобы прекратить торговать всеми токенами с привязкой. Не каждая связка является злонамеренной. Некоторые команды используют координированный выпуск для управления действиями спекулянтов, независимые спекулянты также могут купить в первом блоке, не имея связи с разработчиками. Ключевое различие заключается в том, что эти кошельки делают после этого.

Я считаю, что трейдеры должны уделять больше времени выяснению, кто владеет предложением. Инструменты, такие как Bubblemaps, Trench Radar и Solscan, могут помочь вам проверить ранних покупателей, связи кошельков и распределение токенов. Если группа кошельков купила значительную долю предложения в блоке выпуска, я хочу знать, остаются ли они в собственности. Если несколько крупных держателей SOL происходят из одного источника, я хочу понять, почему. Если токен имеет ограниченную ликвидность, но внезапно появляется аномальный объем торгов, я хочу знать, является ли это независимой покупкой и продажей. Если кто-то активно продвигает, я хочу знать, собирает ли он токены или распродает.

Но есть и другая проблема: манипуляторы тоже развиваются, они будут адаптироваться. Они используют разные источники финансирования, распределяют покупки по нескольким блокам, повторно используют кошельки, находят новые способы, чтобы координированные действия выглядели как естественные. Это означает, что инструменты, помогающие розничным инвесторам выявлять манипуляции, никогда не будут идеальными. Вам все равно придется думать самостоятельно.

Более глубокая проблема

Solidus Labs оценивает, что в течение своего исследовательского периода 98,6% токенов Pumpfun проявили признаки манипуляции с ценами. Я считаю, что это одна из причин, по которой текущий рынок стал таким другим. Люди постоянно спрашивают: где следующий PNUT? Где следующий токен, который вырастет с нескольких тысяч до нескольких сотен миллионов долларов? Почему кажется, что ничего не может удержать нарратив?

Возможно, часть ответа заключается в том, что эта индустрия превратилась в бизнес — вытащить ликвидность до того, как нарратив сформируется. Настоящему сообществу становится все труднее конкурировать с другой группой людей: их вся бизнес-модель заключается в создании иллюзии «сообщества». Я считаю, что эта проблема гораздо больше, чем многие осознают.

Что это означает

Я все еще верю, что в мем-коинах есть возможности, иначе я бы не тратил время на отслеживание этого рынка. Но я также считаю, что слепая покупка всего, что начинает набирать популярность, с надеждой на то, что рынок вознаградит вас, уходит в прошлое. Когда вы покупаете, другие уже владеют половиной предложения, «рано» недостаточно, теперь вам нужно понять структуру этой сделки.

Еще раз, я не думаю, что мем-коины исчезнут. Но рынок продолжает истощаться, что постепенно разрушает те условия, которые когда-то делали его интересным. Подумайте о том, каким был этот рынок раньше, сейчас это действительно печально.