Zhongxin Securities Bao Chengchao: Оценка крупных голубых фишек на внутреннем рынке низкая, пространство для восстановления в производственном секторе, ориентированном на внутренний спрос, наиболее обширно

Согласно отчету People's Finance, главный стратег отдела исследований Citic Securities Бао Чэнчао в своем последнем мнении отметил, что с глобальной точки зрения, оценка крупных голубых фишек на внутреннем рынке находится на относительно низком уровне. A-акции являются единственным рынком среди США, Японии, Кореи и A-акций, где премия оценки AI относительно не-AI все еще выше исторического центра. По состоянию на 22 октября 2026 года, коэффициент PE A-акций AI/не-AI составляет 4.4 раза, что соответствует 82% процентилю с 2016 года, в то время как тот же показатель для США, Японии и Кореи снизился до 1%, 17% и 24% соответственно.

Премия AI на зарубежных рынках в значительной степени была поглощена ростом оценок не-AI. Коэффициенты PE для ведущих не-AI компаний в США и Японии составляют 33.5 и 23.0 соответственно, что соответствует 98% и 95% процентилям в истории. Общий коэффициент PE для не-AI голубых фишек, связанных с внутренним спросом и производством, составляет всего 15.6 раз, что соответствует 21% процентилю в истории. Бао Чэнчао считает, что это несоответствие указывает на то, что у крупных голубых фишек A-акций, связанных с внутренним спросом и производством, есть относительно больше пространства для восстановления оценок.

Бао Чэнчао также отметил, что реализация этого пространства требует согласования макроэкономических условий. На зарубежных рынках, если цикл расходов на AI постепенно приближается к точке поворота вниз, долгосрочные ставки по государственным облигациям США могут также снизиться, что приведет к маргинальному улучшению спроса и оценочной среды для глобального сектора не-AI. На внутреннем рынке четко обозначены совместные направления финансовой и денежно-кредитной политики, расширение внутреннего спроса поставлено в приоритет, и увеличивается количество сигналов о маргинальном улучшении основных показателей внутреннего спроса. Если снижение зарубежных ставок и восстановление внутренней экономики создадут фазовое резонирование, ожидается, что ожидания прибыли и оценочные ограничения для крупных голубых фишек A-акций будут синхронно восстановлены.