Анализ: Wintermute ежегодные расходы в десятки миллионов долларов на высокочастотную торговлю, но его накопленная прибыль с этим связана ограниченно

Аналитик на блокчейне Psyche сообщил, что маркет-мейкер Wintermute потратил около 824 тысяч долларов на аукционе приоритетов торговых потоков (Gossip Priority) на Hyperliquid за последние 30 дней, что соответствует годовому расходу около 10 миллионов долларов.

Этот механизм будет запущен в апреле 2026 года, аукционы будут проводиться каждые 3 минуты, всего предусмотрено 3 приоритетных места, при этом участники с высшим приоритетом смогут получать еще не выполненные данные о сделках примерно на 60 миллисекунд раньше, чем участники без приоритета. Wintermute в основном конкурирует за 0-е место, в октябре он выиграл около 74,7% соответствующих раундов аукциона. Данные на блокчейне показывают, что Wintermute, Selini Capital и другой неназванный маркет-мейкер в совокупности составили около 99% расходов на аукцион.

Тем не менее, прибыль на счетах Wintermute с 2024 года составила около 229,7 миллиона долларов, что не может быть напрямую связано с торговыми приоритетами. Этот аукционный механизм будет запущен только в апреле 2026 года, в то время как до этого Wintermute уже накопил прибыль около 204 миллионов долларов; примерно через 7 месяцев после запуска прибыль на счетах составила около 25,6 миллиона долларов, в то время как расходы на аукционы приоритетов составили около 3,58 миллиона долларов.

Связанные счета также держат значительные хеджирующие позиции по бессрочным контрактам, поэтому накопленная прибыль и убытки включают в себя доходы от многолетнего маркет-мейкинга, направленной торговли и хеджирования запасов, при этом торговые приоритеты приносят лишь потенциальное маржинальное улучшение в маркет-мейкинговом бизнесе.

Стоит отметить, что с 11 ноября Wintermute значительно сократил свои ставки, средние ежедневные расходы упали с ранее около 30 тысяч долларов до примерно 10 тысяч долларов, и ставки сосредоточены на несколько часов после открытия американского рынка. Основная ценность Gossip Priority заключается в том, чтобы позволить маркет-мейкерам раньше видеть ожидающие исполнения заказы, что позволяет им заранее отменять заказы или корректировать ставки, аналогично механизму Last Look на традиционных финансовых рынках.

Это означает, что крупные рыночные заказы обычных трейдеров могут столкнуться с конкуренцией по скорости между маркет-мейкерами, а небольшие маркет-мейкеры могут оказаться в невыгодном положении из-за отсутствия приоритета. Однако принадлежность соответствующих кошельков зависит от сторонних меток и не раскрывается официально Wintermute.